Помощь по Теле2, тарифы, вопросы

Это сертификат, подтверждающий размещение депозита у эмитента и являющийся объектом для торговли, аналогично сберегательной книжке , выдаваемой банком при внесении депозита на индивидуальный банковский счет . Выпуск депозитного сертификата в такой форме делает его переводным. Он выпускается с фиксированной процентной ставкой , что означает, что эмитент берет на себя обязательства погасить инструмент по его лицевой стоимости плюс сумма процентов в конкретный момент в будущем. Например, депозитный сертификат может быть выпущен с лицевой стоимостью 1 млн., процентной ставкой 10% и сроком погашения один год. Следовательно, на дату погашения будет выплачена сумма, равная 1 млн. плюс 100.000, то есть 1,1 млн. Такие платежи также называются "основная сумма долга плюс проценты".  

Особой чертой большинства облигаций является то, что они предлагают купон с фиксированной процентной ставкой , что дает заранее известную годовую норму прибыли . Соответственно и заемщик знает свои ежегодные расходы по заимствованию, и кредитор знает ту сумму процентных платежей , которую он будет получать каждый год. Хотя купон и является постоянной величиной , все-таки сама цена облигации будет меняться в зависимости от процентных ставок, которые существуют на рынке в настоящий момент, а также от общего восприятия экономических факторов (в частности, уровня инфляции в стране). Фиксированная процентная ставка , устанавливаемая по облигациям, будет во многом зависеть от "качества" эмитента, а также от любых других долговых инструментов, которые были выпущены данным эмитентом и находятся в обращении в настоящий момент.  

Среднесрочные облигации правительства Германии выпускаются также в бездокументарной форме с фиксированной процентной ставкой со сроком обращения 5 лет. Как и долгосрочные облигации, они погашаются единовременным платежом.  

Компания берет заем в размере 100 тыс, долл. на 4 года под фиксированную процентную ставку 10% (при начислении процентов дважды в год). Банк готов в течение четырех лет получать рыночную процентную ставку р(2) в обмен на 9,4% при обмене платежами дважды в год.  

Коэффициент "покрытия" процентов. Коэффициент "покрытия" процентов относится к группе коэффициентов "покрытия" и позволяет определить способность компании осуществить платежи по фиксированной Процентной ставке . Коэффициент рассчитывается следующим образом  

На рис. 22.1 показана ситуация, в которой банк выступает в роли посредника. Заемщик А получил кредит от кредитора А под плавающую ставку процента , но он предпочел бы определенность, обеспечиваемую кредитом под фиксированную процентную ставку , и готов заплатить за это премию. Банк с обмен на премию согласен обеспечить заемщика А средствами, необходимыми для выплаты процентов по кредиту с плавающей ставкой, и готов принимать процентные платежи по фиксированной ставке. Интересы кредитора А никак не затронуты, его должником остается заемщик А, и процентные платежи продолжают поступать из этого источника. Кредитор А может даже и не знать, что был осуществлен своп. Тем временем заемщик А условно принял на себя обязательства с фиксированной процентной ставкой.  

Чтобы продемонстрировать влияние на балансовый отчет , рассмотрим несколько более сложный пример, когда своп предполагает обмен обязательств с фиксированной процентной ставкой на долг с фиксированной ставкой в другой валюте (вариант валютно-процентного свопа). В этом случае обе стороны не только обслуживают процентные платежи друг друга , а также и основные суммы долга . Их затраты будут отражать как изменения процентных ставок, так и изменения обменных курсов по займам каждого из них. Рассмотрим, например, британскую компанию с займом на 3 млн. долл. США под 14%, осуществляющую валютно-процентный своп с американской компанией с займом на 2 млн. ф. ст. под 12%, причем каждый заем должен погашаться тремя равными годовыми взносами. В течение года обменный курс меняется с 1,5 до 1,25 долл. за 1 ф. ст. Статьи балансового отчета на конец первого года будут включать следующее  

Более гибкий порядок осуществления лизинговых платежей . Арендатор сам принимает участие в процессе заключения сделки , совместно с лизинговой компанией определяет основные условия финансирования срок и сумму аренды, объем дополнительных услуг , периодичность арендных платежей, фиксированную или плавающую процентную ставку , условия закупки объекта лизинга у поставщика и т.д.  

Каждый месяц, когда деньги уходят на платежи по закладной, по налогам, счетам за ремонт и коммунальным услугам , они также и приходят. (Это предполагает, что владелец должен быть удачлив не только в плане поиска арендаторов, но и взимания с них арендной платы). Несмотря на то, что доход от аренды маленьких зданий скорее всего не будет покрывать затраты владельца на первых порах, в более долгосрочном периоде арендная плата повышается быстрее, чем затраты на содержание здания (особенно если владелец имеет закладную с фиксированной процентной ставкой). В раннем периоде владелец может показывать прибыль от здания, потому что  

В зависимости от срока платежа векселя могут быть срочными и подлежащими оплате по предъявлении. В зависимости от срока платежа вексельная сумма может быть фиксированной либо переменной. Валюта дисконтного векселя во времени не меняет- я, является фиксированной, поэтому срочные векселя всегда дисконтные. Сумма платежа по процентному векселю увеличивается в связи с наличием в векселе дополнительного реквизита - процент по векселю. Процентными считаются векселя с нео-  

Свопы не ограничиваются обменом валюты в будущем. Например, фирмы часто обменивают займы с фиксированной процентной ставкой на займы с плавающей ставкой. В этом случае одна сторона обязуется произвести ряд фиксированных годовых выплат в обмен на получение выплат, размер которых зависит от уровня краткосрочных процентных ставок. Кроме того, иногда свопы используются для обмена займами с плавающими ставками, имеющими разную базу. Например, фирма может пожелать обменять ряд выплат, связанных с базисной ставкой , на выплаты, связанные со ставкой по казначейским векселям . Возможны даже товарные свопы . В этом случае вам не нужно поставлять товары вы просто возмещаете разницу их стоимостей. Например, нефтедобывающая компания может зафиксировать продажную цену на нефть, обязуясь выплачивать сумму, размер которой связан с индексом цен на нефть, в то время как другая сторона перечисляет нефтяной компании фиксированный объем платежей. И наоборот, авиакомпания могла бы зафиксировать цену покупки нефти, перечисляя фиксированные платежи, в то время как другая сторона выплачивала бы сумму в зависимости от цен на нефть21.  

Компания согласилась платить проценты 2 раза в гол от суммы 6 млн долл. по шестимесячной ставке LIBOR в обмен на проценты от той же суммы по фиксированной процентной ставке 8%, До окончания срока контракта остается 25 мес., а значение ставки LIBOR в момент последнего обмена платежами равнялось 7,4%. Котировки фиксированной процентной ставки , получаемой в обмен на шестимесячную ставку LIBOR, имеют следующий вид  

К наиболее простым инструментам следует отнести своп с фиксированной/плавающей ставкой, в котором один из контрагентов осуществляет платежи по фиксированной

В сделке IRS каждый контрагент обязуется платить фиксированную или плавающую ставку, выраженную в той или иной валюте, в пользу другого контрагента. Фиксированная или плавающая ставка умножается на условную основную сумму (скажем, 1 млн долл. США). Обмен этой условной суммой между контрагентами, как правило, не осуществляется, она используется только для расчета размеров процентных денежных потоков, подлежащих обмену.

Наиболее общепринятым IRS является сделка, в которой один контрагент (контрагент A ) выплачивает фиксированную ставку (ставку своп-сделки) в пользу контрагента B , получая взамен плавающую ставку (обычно привязанную к базисной ставке, например, LIBOR или MOSPRIME).

• A платит фиксированную ставку в пользу B (А получает плавающую ставку)
• B выплачивает плавающую ставку в пользу A (B получает фиксированную ставку).

Рассмотрим сделку IRS, по которой сторона А , имеющая кредит (перед третьей стороной) по плавающей ставке LIBOR+150 (=+1,50 %), обязуется выплачивать в пользу стороны B фиксированные периодические процентные платежи по ставке 8,65 % (ставка свопа ) в обмен на периодические процентные выплаты по ставке LIBOR+70 базисных пунктов («бп », =+0,70 %). То есть А имеет «сумму», с которой получает фиксированный доход по ставке свопа , но хотела бы иметь доход по плавающей ставке, то есть такой же, как и обязательства по кредиту: LIBOR+. Она обращается к В с целью заключения процентного свопа - сделки, по которой А станет получать доход с «суммы» по ставке LIBOR+ вместо фиксированной ставки (ставка свопа ), а В станет получать со своей суммы доход по фиксированной ставке взамен плавающей LIBOR+. Выгода для А заключается в том, что своп исключает расхождение между доходом от «суммы» и расходом на кредит - теперь они оба привязаны к ставке LIBOR.

Стоит обратить внимание на то, что:

1. обмена основной суммы между сторонами не происходит и что
2. процентные ставки применяются к «условной» (то есть воображаемой) основной сумме.
3. процентные платежи не выплачиваются в полной сумме, а производится их взаимозачет между сторонами, после чего выплачивается сальдо взаимозачета.

(L I B O R + 1 , 50 %) + 8 , 65 % − (L I B O R + 0 , 70 %) = 9 , 45 % {\displaystyle (LIBOR+1,50\%)+8,65\%-(LIBOR+0,70\%)=9,45\%} , net.

Фиксированная ставка (8,65 % в данном примере) называется ставкой свопа .

Рисунок: А получает фиксированный доход 8,65 %, а платит LIBOR+1.50 %. А хочет оба потока привести к виду LIBOR+. А заключает своп с В - «перенаправляет ему доход 8,65 %» (в реальности не весь, а только сальдо «неттинг» - разницу между 8,65 % и LIBOR+0,70 %) и «получает доход LIBOR+0.70 %». Так как доход с актива на рисунке не отображен в явном виде, это может вводить в заблуждение.

В момент заключения сделки, pricing свопа таков, что своп имеет нулевую текущую чистую стоимость ( N P V = 0 {\displaystyle NPV=0} ). Если одна из сторон желает платить 50 бп сверх ставки свопа, вторая сторона должна выплатить около 50 бп над LIBOR, чтобы компенсировать это.

Типы

Являясь внебиржевым инструментом, сделки IRS могут заключаться на различных условиях для удовлетворения специфических потребностей сторон сделки.

Наиболее распространенными являются сделки обмена:

Стороны сделки могут быть в одной валюте или в двух разных валютах. (Сделки f i x e d − f o r − f i x e d {\displaystyle fixed-for-fixed} в одной валюте, как правило, невозможны, поскольку весь поток может быть предсказан с самого начала сделки и для сторон нет смысла заключать контракт IRS, так как они могут сразу произвести взаиморасчет по известным будущим процентным платежам).

Fixed-For-Floating, одна валюта

Сторона В

• А и
• А , индексированную по кривой X на условную сумму N на срок Т лет.

(в реальности производится перевод от А к В (или наоборот - зависит от того, чей платеж больше) на величину сальдо (неттинга) - разницы «платежей»)

Например, вы платите фиксированную ставку 5,32 % ежемесячно в обмен на Libor USD 1M также ежемесячно на условную сумму 1 млн долл. США в течение 3 лет.

Сторона, которая платит фиксированную ставку в обмен на плавающую имеет длинную IRS позицию. Процентные свопы, фактически, являются простым обменом одного набора процентных платежей на другой.

Свопы в одной валюте используются для обмена

• активов / пассивов с фиксированной ставкой на
• активы / пассивы с плавающей ставкой и наоборот.

Например, если компания имеет

1. инвестицию в размере 10 миллионов USD с доходностью 1М USD Libor + 25 бп с ежемесячными фиксингом и выплатами

она может заключить контракт IRS

По нему она будет:

1. платить плавающую ставку USD 1M Libor+25 бп
2. получать фиксированную ставку 5,5 %,
   зафиксировав, тем самым, доход в размере 20 бп.

Fixed-For-Floating, 2 валюты

Сторона P

• платит (получает) фиксированную ставку в валюте А и
• получает (платит) плавающую ставку в валюте B , индексированную по кривой X на условную сумму N на срок Т лет.

Например, вы платите фиксированную ставку 5,32 % ежеквартально на условную сумму 10 MM USD {\displaystyle {\text{10 MM USD}}} в обмен на TIBOR USD 3M {\displaystyle {\text{TIBOR USD 3M}}} также ежеквартально на условную сумму 1.2 млрд йен в течение 3 лет.

По беспоставочному свопу долларовый эквивалент процентных платежей по йене будет уплачен / получен в соответствии с курсом USD/JPY, действующим в дату фиксинга для даты валютирования процентного платежа. Обмена суммами основного долга не производится. Платежи возникают только при:

• наступления даты фиксинга и
• наступления даты начала свопа (в случае, если дата начала свопа начинается отдаленном будущем относительно даты заключения сделки).

Свопы F i x e d − f o r − f l o a t i n g {\displaystyle Fixed-for-floating} в 2 валютах используются для обмена

• активов / пассивов с фиксированной ставкой в одной валюте на
• активы / пассивы с плавающей ставкой в другой валюте и наоборот.

Например, если компания

1. имеет
   • кредит с фиксированной ставкой 5,3 % на 10 миллионов USD с ежемесячной выплатой процентов и
   • инвестицию в размере 1.2 млрд. JPY с доходностью 1М JPY Libor + 50 бп с ежемесячными фиксингом и выплатами и
2. хочет зафиксировать доход в долларах США, ожидая, что
   • ставка JPY 1M Libor упадет или
   • USDJPY вырастет (стоимость йены упадет относительно доллара)

она может заключить контракт f i x e d − f o r − f l o a t i n g {\displaystyle fixed-for-floating} IRS в двух валютах, по которому она будет:

1. платить плавающую ставку JPY 1M Libor+50 бп
2. получать фиксированную ставку USD 5,6 %,
   зафиксировав, тем самым, доход в размере 30 бп по процентной ставки и валютной позиции.

Floating-For-Floating, одна валюта

Сторона P

• A , индексированную по кривой X
• получает (платит) плавающую ставку в валюте A , индексированную по кривой Y на условную сумму N на срок Т лет.

JPY LIBOR 1M {\displaystyle {\text{JPY LIBOR 1M}}} ежемесячно в обмен на JPY TIBOR 1M {\displaystyle {\text{JPY TIBOR 1M}}} также ежемесячно на условную сумму 1 млрд йен в течение 3 лет.

свопы используют для хеджирования или спекуляции против расширения или сужения спреда между двумя индексами.

Например, если компания

Если компания

она может заключить контракт IRS в одной валюте, по которому она будет, например:

1. платить плавающую ставку JPY TIBOR + 30 bps
2. получать плавающую ставку JPY LIBOR + 35 bps,
   зафиксировав, тем самым, доход в размере 35 бп по процентной ставки вместо текущего спреда в 40 бп и риска индекса. Природа разницы в 5 бп лежит в стоимости свопа, которая состоит из
   1. рыночных ожиданий изменения спреда между индексами и
   2. bid/offer спреда, являющегося комиссией своп дилера

F l o a t i n g − f o r − f l o a t i n g {\displaystyle Floating-for-floating} свопы используются также и при использовании одного и того же индекса, но

• с разными датами процентных платежей или
• с использованием разных конвенций определения бизнес дней.

Данные свопы практически не используются спекулянтами, но имеют важное значения для управления активами и пассивами. Примером может служить своп 3M LIBOR,

• уплачиваемый prior non-business day convention , ежеквартально по правилу JAJO (то есть, Январь, Апрель, Июль, Октябрь) 30-го числа, против
• FMAN (то есть, Февраль, Май, Август, Ноябрь) 28 modified following .

Floating-For-Floating, 2 валюты

Сторона P

• платит (получает) плавающую ставку в валюте A , индексированную по кривой X
• получает (платит) плавающую ставку в валюте B , индексированную по кривой Y на условную сумму N по первоначальному FX курсу на срок Т лет.

Например, вы платите плавающую ставку USD LIBOR 1M {\displaystyle {\text{USD LIBOR 1M}}} ежеквартально на сумму USD 10 млн в обмен на JPY TIBOR 3M {\displaystyle {\text{JPY TIBOR 3M}}} также ежемесячно на условную сумму 1.2 млрд йен (по первоначальному FX курсу USD/JPY 120) в течение 4 лет.

Для понимания данного типа свопа рассмотрим американскую компанию, осуществляющую свои операции в Японии. Для финансирования своего развития в Японии компании требуется 10 млрд йен. Простейшим решением для компании будет выпуск облигаций в Японии. Так как компания может быть новичком на японском рынке и не иметь требуемой репутации среди японских инвесторов выпуск облигаций может быть дорогим вариантом. Вдобавок ко всему сказанному компания может не иметь

• надлежащей программы страхования облигационных выпусков в Японии и
• осуществлять развитых казначейских функций на территории Японии

Для решения указанных проблем компания может выпустить облигации на территории США и конвертировать доллары в иены. Хотя данные действия решают первые проблемы они создают новые риски для компании:

• FX риск. Если курс USDJPY вырастет к дате погашения облигаций, то когда компания конвертирует иены в доллары для выплаты долга по облигациям она получит меньше долларов и, соответственно, понесет курсовые убытки
• Процентный риск по USD и JPY. Если ставки по иенам снизятся, то доходность по вложениям компании в Японии может упасть - это и порождает процентный риск.

Валютный риск может быть исключен с помощью хеджирования с использованием форвард FX контрактов, но это порождает новый риск - процентная ставка примененная для определения форвард FX курса фиксированная, в то время как доходность инвестиций в Японии имеет плавающую структуру.

Хотя существует еще несколько опций для хеджирования валютного и процентного рисков, самым простым и наиболее эффективным способом является заключение f l o a t i n g − f o r − f l o a t i n g {\displaystyle floating-for-floating} свопа в двух валютах. В этом случае компания получает средства путём выпуска долларовых облигаций и свопует их в доллары США.

В результате она

• получает плавающую ставку в USD, соответствующую её расходам по обслуживанию выпущенных ей облигаций и
• платит плавающую ставку по JPY, соответствующую её доходам по вложениям в иенах.

Fixed-For-Fixed, 2 валюты

Сторона P

• платит (получает) фиксированную ставку в валюте A ,
• получает (платит) фиксированную ставку в валюте B на срок Т лет.

Например, вы платите JPY 1,6 % на условную сумму 1.2 млрд иен в обмен на USD 5,36 % на эквивалентную условную сумму 10 млн долларов по первоначальному FX курсу 120 USDJPY.

Другие вариации

Возможны иные варианты, хотя они менее распространены. В основном они предназначены для совершенного хеджирования облигации, обеспечивая полное соответствие процентных платежей - по облигации и свопу. Данные варианты могут порождать свопы, в которых основная сумма выплачивается одним или несколькими платежами в отличие от обычных свопов, в которых происходит простой обмен процентными потоками - например, для хеджирования операций coupon strip .

Применение

Хеджирование

Спекуляции

Ценообразование

Еще информация en:wiki Rational pricing

Стоимость фиксированной ноги определяется как текущая стоимость фиксированных процентных платажей, известных в момент заключения сделки или в любой момент её существования.

P V fixed = C × ∑ i = 1 M (P × t i T i × d f i) {\displaystyle PV_{\text{fixed}}=C\times \sum _{i=1}^{M}(P\times {\frac {t_{i}}{T_{i}}}\times df_{i})} где C {\displaystyle C} - ставка свопа M {\displaystyle M} - количество периодов фиксированных процентных платежей, P {\displaystyle P} t i {\displaystyle t_{i}} i {\displaystyle i} , T i {\displaystyle T_{i}} d f i {\displaystyle df_{i}} - фактор дисконтирования.

Стоимость плавающей ноги свопа также рассчитывается на основании текущей стоимости плавающих процентных платежей, определенных в момент заключения сделки. Однако, в начале свопа известны только величины будущих процентных платежей по фиксированной ноге, в то время как форвардные процентные ставки используются для примерного расчета процентных ставок по плавающей ноге.

Каждый плавающий процентный платеж рассчитывается на основании форвардных процентных ставок для соответствующих дат платежей. Использование этих ставок дает серии процентных платежей. Каждый поток дисконтируется с использованием zero-coupon ставки. Также используются данные кривой ставок, доступных на рынке. Zero-coupon ставки используются потому, что эти ставки описываются беспроцентные облигации, порождающие только один денежный поток - как и в нашем случае расчета. Таким образом, процентный своп рассматривается как серия бескупонных облигаций.

В результате стоимость плавающей ноги свопа рассчитывается следующим образом:

P V float = ∑ j = 1 N (P × f j × t j T j × d f j) {\displaystyle PV_{\text{float}}=\sum _{j=1}^{N}(P\times f_{j}\times {\frac {t_{j}}{T_{j}}}\times df_{j})} где N {\displaystyle N} - количество процентных плавающих платежей, f j {\displaystyle f_{j}} - форвардная процентная ставка, P {\displaystyle P} - номинальная сумма сделки, t j {\displaystyle t_{j}} - количество дней в процентном периоде j {\displaystyle j} , T j {\displaystyle T_{j}} - финансовая база валюты в соответствии с конвенцией и d f j {\displaystyle df_{j}} - фактор дисконтирования. Фактор дисконтирования всегда начинается с 1.

Фактор рассчитывается следующим образом:

d f C u r r e n t P e r i o d = d f P r e v i o u s P e r i o d 1 + F o r w a r d R a t e P r e v i o u s P e r i o d × Y e a r F r a c t i o n {\displaystyle {df_{CurrentPeriod}}={\frac {df_{PreviousPeriod}}{1+ForwardRate_{PreviousPeriod}\times YearFraction}}} .

Фиксированная ставка, котируемая по сделке своп - ставка, которая дает текущую стоимость фиксированных денежных потоков равную текущей стоимости плавающих процентных потоков, рассчитанную по форвардным процентным ставкам, действующим на дату расчета:

C = P V float ∑ i = 1 M (P × t i T i × d f i) {\displaystyle C={\frac {PV_{\text{float}}}{\sum _{i=1}^{M}(P\times {\frac {t_{i}}{T_{i}}}\times df_{i})}}}

В момент заключения сделки, ни одна из сторон договора не имеет преимуществ по стоимости ног свопа, то есть:

P V fixed = P V float {\displaystyle PV_{\text{fixed}}=PV_{\text{float}}}

Таким образом, в момент заключения сделки не происходит каких-либо платежей между сторонами.

В течение жизни сделки таже техника ценообразования используется для оценки стоимости свопа, но так как с течением времени форвардные ставки изменяются, текущая стоимость ( P V {\displaystyle PV} ) плавающей ноги свопа будет отличаться от неизменной фиксированной ноги.

Следовательно, своп станет обязательством одной стороны и требованием другой - в зависимости от направления изменения процентных ставок.

Риски

Позиция по процентному свопу содержит процентные и кредитные риски для сторон договора.

Процентный своп - наиболее распространенная разновидность свопов. Он представляет собой соглашение об обмене процентными ставками.
Процентный своп состоит в обмене долгового обязательства с фиксированной процентной ставкой на обязательство с плавающей ставкой.
Участвующие в свопе лица обмениваются только процентными платежами, но не номиналами. Платежи осуществляются в единой валюте. По условиям свопа стороны обязуются обмениваться платежами в течение ряда лет. Обычно период действия свопа колеблется от 2 до 15 лет. Одна сторона уплачивает суммы, которые рассчитываются на базе твердой (фиксированной) процентной ставки от номинала, зафиксированного в контракте, а другая сторона – суммы согласно плавающему проценту от данного номинала. В качестве плавающей ставки в свопах часто используют ставку LIBOR.
С помощью свопа участвующие стороны получают возможность обменять твердопроцентные (фиксированные) обязательства на обязательства с плавающей процентной ставкой и наоборот.
Потребность осуществить такой обмен может возникнуть, например, в силу того, что фирма, выпустившая твердопроцентное обязательство, ожидает падения в будущем процентных ставок. Поэтому в результате обмена фиксированного процента на плавающий, фирма получит возможность снять с себя часть финансового бремени по обслуживанию долга. С другой стороны, компания, выпустившая обязательство под плавающий процент и ожидающая в будущем роста процентных ставок, может избежать увеличения своих выплат по обслуживанию долга за счет обмена плавающего процента на фиксированный.
Поскольку различные участники экономических отношений по-разному оценивают будущую конъюнктуру, то будут возникать и возможности осуществления таких обменов. В то же время привлекательность процентного свопа состоит не только или не столько в возможности застраховаться от неблагоприятного изменения в будущем процентных ставок, сколько в возможности эмитировать задолженность под более низкую процентную ставку.

Простейшие объяснения природы свопа
Пример простейшего свопа. Рассмотрим гипотетический процентный своп, заключенный 10 июля 2008 года между компаниями А и В. Компания А считает, что процентные ставки будут в ближайшие три года расти, а компания В – что будут падать. Пусть компания А согласилась выплатить компании В процентную ставку на уровне 5% годовых на основную сумму в размере $100 млн. Взамен компания В согласилась выплатить компании А шестимесячную ставку LIBOR на ту же основную ставку.
Допустим, что компании обмениваются выплатами каждые шесть месяцев (в течение трех лет), при этом 5%-ная ставка начисляется раз в полгода.

Первый обмен выплатами произошел 10 января 2009 года, то есть через шесть месяцев после заключения соглашения. Компания А должна выплатить $2,5 млн. компании В. В свою очередь, компания В должна выплатить компании А процентный доход, начисленный на $100 млн. по шестимесячной ставке LIBOR, установленной на 10.07.2008. Пусть, шестимесячная LIBOR тогда равнялась 4,2% годовых. То есть: 0,5 ? 4,2 ? 100 = $2,1 млн. Отметим, что суммы первого обмена известны заранее.
Второй обмен должен произойти 10.07.2009 года. Известно, что компания А вновь выплатит компании В $2,5 млн. 10.01.2009 года установленная шестимесячная ставка LIBOR равна 4,8%. Значит, компания В выплатит компании А $2,4 млн.
В таблице 1 перечислены все выплаты и поступления в рамках трехлетнего свопа для компании А, которые, якобы, уже состоялись.

Таблица 1. Выплаты и поступления в рамках трехлетнего свопа компании А

Дата	Шестимесячная LIBOR (%)	Денежные суммы, полученные по LIBOR	Денежные суммы, выплаченные по фиксированной ставке	Разность
10.07.2008	4,20
10.01.2009	4,80	+2,10	-2,50	-0,40
10.07.2009	5,30	+2,40	-2,50	-0,10
10.01.2010	5,50	+2,65	-2,50	+0,15
10.07.2010	5,60	+2,75	-2,50	+0,25
10.01.2011	5,90	+2,80	-2,50	+0,30
10.07.2011		+2,95	-2,50	+0,45

Мы видим, что компания А заключила для себя выгодный своп, так как разность выплат и поступлений оказались в ее пользу. Ставка LIBOR за трехлетний период имела устойчивую тенденцию к росту.

Применение свопа для преобразования обязательств
Пример преобразования обязательств. Пусть компания А взяла в долг $100 млн. по ставке LIBOR полюс 10 базисных пунктов (т.е LIBOR + 0,1%). Аналитики компании А пришли к мнению, что ставка LIBOR в ближайшее три года будет возрастать.

В таком случае компания А может обменять с помощью свопа свой долг в плавающих процентах на долг в фиксированных процентах. И она находит для свопа второго участника, компанию В, которая взяла в долг под 5,2% фиксированных. Участники свопа договорились между собой, что компания А 2 раза в год будет выплачивать компании В фиксированный процент из расчета 5% годовых, а компания В будет раз в полгода выплачивать компании А шестимесячный LIBOR (cм. рис. 2.). Если в течение ближайших трех лет ставка LIBOR будет, действительно, возрастать, то компания А сможет сократить величину своих выплат. Но если LIBOR будет падать, что компания В выиграет.

Применение свопа для преобразования активов
Пример преобразования активов. Рассмотрим противоположную ситуацию. Пусть компания А имеет облигации на сумму $100 млн., которые принесут ей 4,7% годовых. Компания же В имеет облигации, которые приносят ей фиксированный процент LIBOR по ставке LIBOR – 0,2. Компании А и В могут с помощью свопа преобразовать свои активы, скажем, по такой схеме (рис. 3). В данном случае, повышение пойдет на пользу компании А, и наоборот.


Роль финансовых посредников
Как правило, многие компании, особенно нефинансовые, не вступают в переговоры по свопу непосредственно. Каждый из них общается с финансовым посредником, который и заключает сделки с компаниями относительно свопов (сводит компании в своп) и получает за свои услуги три или четыре базисных пункта (т.е. 0,03 или 0,04%). В таком случае сделка, изображенная на рис. 2 преобразуется в сделку, изображенную на рис. 4.

В данном случае финансовый посредник получает прибыль 0,03%, начисленную на сумму в $100 млн.
Возможность реализовывать сравнительные преимущества присутствует на рынке. Например, банкам проще выпускать обязательства с фиксированной процентной ставкой, а компаниям – по плавающей. В результате обмена данными обязательствами сокращаются расходы сторон, связанные с выходом на соответствующие рынки, и повышается доходность от их операций.
Другой распространенной разновидностью свопа является валютный своп.
Валютный своп представляет собой обмен номинала и фиксированных процентов в одной валюте на номинал и фиксированный процент в другой валюте.
Иногда реального обмена номинала может и не происходить. Осуществление валютного свопа может быть обусловлено различными причинами:
? валютными ограничениями по конвертации валют;
? желанием устранить валютные риски;
? стремлением выпустить облигации в валюте другой страны в условиях, когда иностранный эмитент слабо известен в данной стране, и поэтому рынок данной валюты напрямую является для него недоступным.

Когда возникает необходимость оформить кредит, то первое, на что обращает внимание потребитель — это кредитная ставка или, проще говоря, процент. И тут мы часто оказываемся перед непростым выбором, ведь банки часто предлагают не только разные процентные ставки, но и различный способ погашения.

Ставки и платежи — какие они бывают

Существует несколько видов и форм кредитных ставок, значительно отличающихся друг от друга. Человеку, не посвященному в тонкости работы финансовых организаций, бывает довольно трудно разобраться в этом вопросе. Тем не менее самостоятельно рассчитать платеж по кредиту и суммы переплаты и выбрать наиболее приемлемый вариант погашения не так уж и сложно. Конечно, многие банки предлагают воспользоваться помощью кредитного калькулятора, но ведь гораздо интереснее изучить вопрос самостоятельно.

Для начала стоит знать, что процентные ставки бывают фиксированными и переменными. Первый вариант изначально прописывается в договоре и не меняется до окончания срока его действия, а второй предполагает периодическое изменение процентной ставки в зависимости от разных факторов.

Аннуитет

Так называются одинаковые по сумме ежемесячные взносы по договору кредитования. Это один из наиболее популярных на сегодняшний день способов погашения кредита — для многих заемщиков оказывается удобным совершать помесячные платежи одинакового размера. Это позволяет четко планировать семейный бюджет с учетом выплаты кредита.

Процентные платежи аннуитетного типа включают в себя две составляющие:

• сумма, поступающая на уплату самих процентов;
• средства, идущие на погашение тела кредита.

Спустя некоторое время соотношение этих составляющих постепенно изменяется — процентная составляющая уменьшается, а сумма, направляемая на погашение основного долга, увеличивается. Общая сумма платежа при этом остается неизменной.

Таким образом, аннуитетные платежи обуславливают несколько большую общую переплату. Это происходит потому, что на первых порах сумма основного долга уменьшается незначительно, а проценты начисляются на непогашенный остаток. Поэтому вначале уплачивается основная доля процентов. И только потом происходит основное погашение самого тела кредита, что особенно заметно при попытках досрочного погашения.

Пример расчета

Давайте для примера рассчитаем ежемесячные процентные платежи по кредиту на сумму 600 тыс. рублей на 3 года под 24% годовых.
Для начала нужно вычислить процентную ставку по кредиту в месяц (П), для чего годовую процентную ставку разделим на кол-во месяцев в году (результат, конечно, поделим на 100, ведь это процент):

П = 24: 12: 100 = 0,02%

Теперь подсчитаем коэффициент аннуитета (A):

A = П x (1+П)N: ((1+П)N-1)

П — ставка % в месяц (в сотых долях).

N — кол-во периодов погашения (на сколько месяцев взят кредит).

А = 0,02 х (1 + 0,02)36: ((1+0,02)36 - 1) = 0,02056

М = К х А

К — общая сумма займа.

А — коэффициент аннуитета.

М = 600 000 х 0,02056 = 12 336 руб.

Таким образом, если вы захотите взять кредит на предложенных условиях, то вам придется на протяжении 36 месяцев выплачивать по 12 тыс. 336 р.

Досрочное погашение

Несмотря на то что график платежей по кредиту в этом случае носит стабильный и точно прогнозируемый характер, у многих клиентов может возникнуть желание как можно быстрее выполнить свои обязательства. Казалось бы, банковские учреждения должны приветствовать преждевременное погашение долга, ведь таким образом значительно уменьшается риск невозврата, однако на практике это далеко не так. При досрочном возврате кредита банк теряет часть причитающихся ему процентов, поэтому не каждый договор кредитования предусматривает подобную возможность, так что этот момент стоит обговорить еще до заключения договора.

Для изменения графика аннуитетных платежей нужно поставить в известность сотрудника кредитного учреждения и внести денежную сумму, превышающую обычный платеж. Сотрудник банка на основании этого составит для вас новый график, при этом стоит учитывать — расчет будет выполнен таким образом, что уменьшатся фиксированный процентный платеж, а их количество останется неизменным.

Преимущества аннуитетного платежа

У некоторых может сложиться мнение, что аннуитетное погашение платежа абсолютно не выгодно, между тем в некоторых ситуациях оно может оказаться гораздо лучше дифференциального. Особенно когда приходится выплачивать проценты по ипотеке — платежи довольно длительные по времени и немалые по сумме. Достоинства в этом случае очевидны:

• оформить кредит можно даже при невысоком доходе;
• небольшие суммы вносимого платежа позволяют снизить нагрузку на семейный бюджет;
• с течением времени дороговизна займа ощущается меньше, так как вступают в силу законы инфляции.

Дифференцированный платеж

Не менее популярна в России и такая схема погашения кредита, при которой процентные платежи постепенно уменьшаются к концу срока кредитования. Такая система носит название дифференцированной и также состоит из двух частей:

• фиксированной — суммы, направляющейся на погашение основного кредита;
• убывающей — процентов по займу, начисленных на непогашенный остаток;

В результате того, что сумма долга погашается в первую очередь, она постоянно уменьшается, а значит, уменьшаются и начисленные проценты. Таким образом, ваш ежемесячный платеж по кредиту уже не будет составлять фиксированную сумму, а станет уменьшаться от платежа к платежу.

Стоит знать, что если вы выбираете договор займа с дифференцированными платежами, то кредитная ставка будет ощутимо выше, а значит, и вам придется подтверждать ежемесячный доход, достаточный для погашения ссуды.

Посчитаем

П = К/N

П - платеж.

К - сумма кредита.

N - количество месяцев.

% = О х Г%/12

% - сумма процентов.

О - остаток непогашенной задолженности.

Г% - годовая процентная ставка.

Чтобы получить окончательную сумму платежа, сложим все вместе. Таким образом, повторив эти расчеты нужное количество раз можно самостоятельно составить график погашения задолженности.

Как не ошибиться в выборе

Прежде чем окончательно определиться с тем, какой именно банк выбрать для заключения кредитного договора, стоит все же уяснить для себя такие аспекты:

1. Трезво оцените свой ежемесячный доход. При оформлении займа с дифференцированной системой погашения банк будет оценивать ваш доход, соотнося его с суммой первого платежа, а он в этом случае самый большой.
2. Заранее продумайте вероятность преждевременного погашения — при аннуитетном начислении платежей это имеет смысл только в начале срока погашения, ближе к концу проценты окажутся уже выплаченными и уменьшить общую сумму переплаты не удастся. Так что если вы планируете выплатить заем досрочно - лучше оформлять кредит с дифференцированным способом погашения.
3. Оцените удобство погашения. При потребительском кредитовании на бытовые нужды вам наверняка захочется побыстрее распрощаться с долгом, а вот дифференцированные проценты по ипотеке могут оказаться неподъемными.

Заключение

Итак, давайте еще раз подведем итоги. Дифференцированный способ возврата денежных средств стоит выбрать тем, кто:

• оформляет кредит надолго и планирует взять крупную сумму;
• имеет сомнения в длительном устойчивом финансовом положении, однако на момент оформления кредита вполне уверен в своих силах;
• желает максимально уменьшить сумму переплаты по кредиту;
• планирует выплатить долг как можно быстрее.

Фиксированный процентный платеж — оптимальный выбор для:

• заемщиков, которые не имеют возможности на первых порах вносить большие суммы денежных средств;
• клиентов, у которых величина среднемесячного дохода не позволяет сделать первые взносы для оформления кредита с дифференцированным графиком;
• людей, взявших взаймы мало и ненадолго;
• клиентов, стремящихся планировать бюджет, рассчитывая на фиксированную сумму оплаты по кредиту.

Коль скоро банк предлагает вам выбор, тщательно изучите оба варианта, трезво оцените свои возможности. Попросите сотрудников банка доступно объяснить вам, каким образом будут рассчитываться будущие платежи. Также можно распечатать оба варианта и тщательно изучить их в спокойной домашней обстановке, взвесить все за и против. Тогда вы сможете быть твердо уверены в своем финансовом благополучии.

Процентный своп – это соглашение между сторонами о совершении серии платежей друг другу в согласованные даты до истечения срока соглашения. Размер процентных платежей каждой из сторон вычисляется на основе разных формул, исходя из основной суммы , определённой в соглашении о свопе.

В процентных свопах основная сумма редко переходит от контрагента к контрагенту – она используется лишь как ориентир для исчисления размера платежей. Это означает, что стороны меняются базами процентных платежей по долговому обязательству или инвестициям без изменения основной суммы займа или инвестиций. Процентный платёж совершается в той же валюте .

Пример простого процентного свопа

В данном примере рассмотрен обмен процентного платежа по фиксированной ставке на процентный платеж по плавающей ставке .

Предприятию с кредитным рейтингом ВВВ, нужен заём (кредит) $50 млн. на 5 лет с фиксированной процентной ставкой. Такая ставка позволяет планировать будущую стоимость финансирования – позволяет предприятию захеджировать риск процентной ставки.

Международному Банку с кредитным рейтингом ААА, нужен заём (кредит) $50 млн. на 5 лет с плавающей процентной ставкой. Такая ставка позволяет Банку управлять маржей прибыли при несоответствии уровней процентных ставок по активам и пассивам – позволяет Банку захеджировать риск процентной ставки.

Таблица 1. Классификация инструментов валютного рынка.

Предприятие и Банк заключают соглашение о свопе, которое позволяет им снизить процентные платежи. При этом обмена основными суммами не произойдёт, $50 млн. будут фигурировать как условная основная сумма, на которую будут начисляться проценты.

Предприятие и Банк получают кредит на доступных для них условиях, а затем обмениваются процентными платежами. Предприятие получает кредит с плавающей ставкой LIBOR +1 %, а Банк – с фиксированной, равной 8,25 %. Таким образом, две организации входят в 5-летний своп с фиксированной/плавающей ставкой.

Рис. 1. Схема обмена платежами.

На практике при наступлении срока совершается только один платёж. Выплачивается лишь чистая разница между платежами в соответствующей валюте. По этой причине процентные свопы часто называют сделками на разницу .

В результате обмена процентными платежами нетто-выплаты обеих сторон оказываются ниже, чем в любых других случаях. Процентные свопы работают следующим образом.

• Предприятие получает кредит по плавающей ставке LIBOR + 1 %
• Банк получает заём по фиксированной ставке 8,25%
• Предприятие и Банк входят в процентный своп с условной основной суммой в $50 млн. сроком на 5 лет, по которому:
  • Предприятие будет совершать платежи по фиксированной ставке 9,75% в пользу Банка
  • Банк будет совершать платежи по плавающей ставке LIBOR + 1% в пользу Предприятия

Предприятие платит Банку более высокую фиксированную ставку в качестве компенсации за его участие в свопе.

Рис. 2. Схема обмена платежами и выплаты процентов Кредиторам.

Таблица 2. Получаемая выгода Предприятия и Банка от пятилетнего свопа.

Вывод по таблице 2:

• - без свопа Предприятие и Банк платят 10,00 % + LIBOR
• - с свопом стороны платят 9,25 % + LIBOR

При использовании свопа появляется чистая экономия в размере 0,75 %, которая распределяется как 0,25 % к 0,50 % в пользу банка, поскольку он является организацией с более высоким кредитным рейтингом.

Особенности процентных свопов

Процентный своп – этом обмен процентными платежам, размер которых определяется с использованием разных формул, исходя из условной основной суммы соглашения.

Своп не предусматривает обмена основными суммами – участники свопа не кредитуют друг друга.

Встречные процентные платежи зачитываются, а выплачивается лишь разница между ними.

Своп не оказывает влияние на базовый заём или депозит. Своп – это самостоятельная сделка.