Сегодня мы поговорим про корпоративные облигации, так как эта информация будет полезна всем начинающим инвесторам, которых интересуют капиталовложения в различные типы ценных бумаг.

Современные корпоративные облигации широко применяются в роли довольно гибкого финансового инструмента, который дает возможность предприятиям оперативно привлекать необходимый объем капиталовложений.

На современном финансовом рынке в последнее время наблюдается существенный рост объема облигационных займов, которые выступают в качестве более выгодной альтернативы банковского кредитования.

Корпоративные облигации. Особенности

Под термином «корпоративные облигации» принято подразумевать бездокументарные и документарные ценные бумаги, которые выпускаются различными предприятиями с целью привлечения необходимых для их дальнейшего развития объемов инвестиционного капитала.

Корпоративные облигации обладают практически такими же особенностями, как и обычные ценные бумаги этого типа. Ключевая особенность описываемых ценных бумаг состоит в том, что они могут приносить их обладателю как фиксированную прибыль, которая оговаривается при выпуске облигации, так и плавающий доход, размер которого зависит от текущего значения процентной ставки по выпускаемым государственными органами облигациям.

Описываемые бумаги отличаются строго регламентированными сроками действия.

В некоторых случаях время действия описываемых бумаг может быть сокращено. Это происходит при досрочном отзыве корпоративных облигаций.

Выпуск описываемых ценных бумаг обычно осуществляется под залог объектов недвижимого имущества, а также других ценностей. Наличие залога является обязательным требованием в случаях, когда описываемые бумаги выпускают фирмы, которые не пользуются доверием среди участников рынка.

Если корпоративные облигации выпускаются акционерными обществами, то в некоторых случаях может быть предусмотрена конвертация описываемых бумаг в обычные акции. Ценные бумаги с возможностью конвертации в обычные акции принято называть конвертируемыми облигациями.

Оформление корпоративных облигаций

На сегодняшний день существуют отечественные законодательные нормы, которые регламентируют правила оформления описываемых ценных бумаг. Отечественные законы предусматривают наличие на корпоративных облигациях слова « ». Кроме того, на поверхности документа должен быть указан его номер и серия, а также дополнительный номер, который присваивается в процессе регистрации специализированными органами.

Также на поверхности документа должен присутствовать целый перечень дополнительных данных, среди которых:

1. Номинал ценной бумаги.
2. Точная дата выпуска.
3. Информация о порядке выплаты причитающейся прибыли и ее объеме.
4. Информация о сроках действия ценной бумаги.

Кроме того, в обязательном порядке на поверхности документа должно присутствовать название компании, которая выпустила ценную бумагу, а также ее точный адрес. Некоторые виды описываемых ценных бумаг снабжены подписями лиц, уполномоченных фирмой-эмитентом. На лицевой стороне некоторых видов описываемых ценных бумаг указываются данные покупателя облигации.

Отличие корпоративных облигаций от векселей

Описываемые ценные бумаги, как и векселя широко применяются отечественными предприятиями для привлечения необходимых объемов инвестиционного капитала. Среди ключевых отличий корпоративных облигаций от векселей, особого внимания заслуживают следующие:

Капиталовложения в корпоративные облигации позволяют рассчитывать на получение стабильного дохода. Чтобы ваши капиталовложения приносили желаемый результат, необходимо приобретать лишь облигации, выпущенные надежными предприятиями.

Ценные бумаги имеют несколько видов, одним из них являются корпоративные облигации. Это выгодные инвестиционные инструменты с весомой долей риска. Тем не менее потенциальная доходность и некоторые особенности рождают на них стабильный спрос. Рассмотрим подробнее, почему многие инвесторы вкладывают деньги в облигации, гарантией по которым нередко является только имидж эмитента.

Что такое корпоративные облигации

Корпоративные облигации – это долговые ценные бумаги, которые выпускают коммерческие организации . Они совмещают в себе повышенный инвестиционный риск и среднюю либо высокую доходность. Эмиссию проводят различные компании: банки, производственные предприятия, торговые фирмы.

Целью выпуска облигаций на фондовый рынок является:

1. Увеличение оборотных средств компании.
2. Финансирование крупных проектов (модернизация, строительство, закупка оборудования, расширение ассортимента и другие).

Иногда выпуск ценных бумаг оказывается для компаний выгоднее, чем оформление кредита. Общая сумма переплаты получается ниже, а при должном имидже и хорошем кредитном рейтинге спрос на облигации будет расти.

Важно! Выпускают корпоративные облигации всех видов: дисконтные и купонные, конвертируемые или амортизационные. Обширный выбор эмитентов и параметров позволит приобрести именно те ценные бумаги, которые необходимы для реализации потребностей инвесторов.

Виды ценных бумаг

Корпоративные облигации делятся на разные виды:

• Обеспеченные. Гарантией является обеспечение активами в виде недвижимости, земельных участков, материалов и т. д. Если компания-эмитент обанкротится, то имущество реализуется и полученные средства выплачиваются инвесторам.
• Необеспеченные. При покупке таких облигаций следует учитывать репутацию предприятия-эмитента, прибыльность и хозяйственно-экономическую деятельность. Если компания обанкротиться, то не сможет расплатиться с держателями.

По форме расчета прибыли:

• Процентные или . Фондовый рынок предлагает инвесторам все виды купонных выплат: постоянные, плавающие, переменные.
• Беспроцентные или дисконтные. Цена реализации таких ценных бумаг ниже номинала.

По периоду и форме существования:

• Срочные. Устанавливается дата погашения: краткосрочные – до 12 месяцев, среднесрочные – от 12 месяцев до 5 лет, долгосрочные – более 5 лет.
• Бессрочные. Несмотря на то что они называются «бессрочными», период погашения все равно имеется, но не устанавливается в тот момент, когда облигация выпускается. Инициатором погашения может выступить, как инвестор, так и сам эмитент.

По субъекту прав:

• Именные (пользоваться такой облигацией может только зарегистрированный владелец).
• На предъявителя (владелец не регистрируется, за ним остается право на продажу, дарение или передачу ценной бумаги по наследству).

Также облигации делятся по способу погашения. Это могут быть обычные ценные бумаги, выплата номинала которых производится в конце периода обращения. Либо амортизационные, в этом случае номинал возвращается частями во время владения ценной бумагой.

Есть на рынке и конвертируемые облигации. Владелец имеет право обменять их на акции компании-эмитента или другой организации. Количество акций и их цена устанавливаются заранее, а обмен производится по желанию держателя. Существует и другой вариант конвертации – обмен действующих облигаций на другие.

Риски корпоративных облигаций

Мировая практика показывает, что риски по корпоративным облигациям значительно выше государственных или . Процентная ставка и итоговая доходность по ним практически всегда больше. Это относится и к бумагам крупных и известных компаний с безупречной кредитоспособностью.

К основным рискам относят:

1. Риск появления дефолта. Влияние оказывает положение рыночной экономики, рейтинг учреждения и другие факторы.
2. Риск, связанный с кредитным спредом. При значительном ухудшении положения компании на рынке спред становится недостаточным.
3. Риск падения ликвидности. Если ситуация на рынке изменится не в пользу фирмы, которая выпустила ценные бумаги, то рыночная цена будет падать.
4. Риск возникновения инфляции. Во всех случаях инфляция влечет понижение рыночной стоимости облигаций компании, даже ее ожидание способствует уменьшению цены ценной бумаги. Но в некоторых случаях инфляция может привести и к обратному эффекту.
5. Риск изменения процента. Если купонный процент привязан к переменным ставкам, то есть вероятность их сильного падения. На фоне таких изменений снизится и рыночная стоимость.

Если рассмотреть на примере: Домашние деньги-1-боб, ставка до 20% годовых. На первый взгляд это очень выгодное вложение, но если разобраться во всех нюансах, очевиден и высокий риск.

В 2017 году по облигациям был дефолт, причем компания довольно крупная и до того момента имела положительную репутацию. Обязательства по выпускам со схожим объемом денежных средств были выполнены. Как показывает сводка, факт дефолта был совсем недавно, значит, есть вероятность повтора. Перед выбором следует детально изучить финансовое состояние эмитента.

Кроме того, нужно рассмотреть и условия выпуска.

Номинал довольно высок и во много раз превышает привычную 1 000 рублей. Таким образом, повышенная доходность сопряжена с риском и крупными стартовыми вложениями. Причем здесь не учтен НКД, с номинальной стоимостью в 2 000 000 рублей он существенно увеличит цену продажи.

Высоконадежные облигации АИЖК с номиналом в 1 000 рублей приносят весьма скромный купонный доход в 3% годовых на весь период обращения.

Но в надежности компании сомнений немного, она организована при поддержке государства.

Рынок корпоративных облигаций в России

Российский рынок корпоративных ценных бумаг на 2018 год считается достаточно развитым. Инвесторы могут выбирать из многочисленных компаний, выпускающих корпоративные облигации всех видов и параметров .

Нередко компании-эмитенты ориентируются на условия по ГКО (один из видов государственных облигаций). Но это не говорит о том, что ставки едины. Коммерческие или производственные организации формируют очень гибкие условия.

Московская биржа богата предложениями корпоративных облигаций по покупке бумаг как от крупных учреждений (Сбербанк, Лукойл и т.д), так и от небольших. Все корпорации классифицируются по трем эшелонам:

• Эшелон 1 – высоколиквидные компании, спред которых минимальный по отношению цены покупки к цене продажи ( , Сбербанк, ВТБ, Лукойл, Транснефть, Ростелеком, МТС, Мегафон).
• Эшелон 2 – учреждения-представители региональных и отраслевых ведущих компаний. Однако качество у них на порядок ниже, чем у компаний первого эшелона, поэтому инвесторы при сотрудничестве с ними получают больший риск.
• Эшелон 3 – компании с неоднозначными планами на будущее и невысоким кредитным рейтингом. В их число входят небольшие фирмы, которые задают высокий темп роста на рынке. При этом инвесторы получают сравнительно высокий риск, что подобные компании не выполнят долговые обязательства. Спред по облигациям обычно не превышает нескольких процентов от номинальной стоимости из-за редких сделок и маленького оборота.

Общий анализ показывает:

Это максимальные показатели различных облигаций, условия многих могут существенно отличаться. В таблицах можно увидеть обзор основных данных по ценным бумагам в обращении.

Облигации российских банков:

Облигации различных компаний и предприятий:

Достоинства и недостатки

Ключевое преимущество корпоративных облигаций – большой выбор, во многом перекрывающий спрос. Есть варианты консервативной модели инвестирования, рискованной или оптимальной, где величина дохода сопоставима с риском.

Выпуск ценных бумаг на рынок проводят как крупные и очень надежные компании, такие как «Газпромбанк», Сбербанк, так и небольшие, малоизвестные организации.

Плюсы и минусы ценных бумаг можно объединить в один список:

• Доходность пропорциональна риску. Наиболее надежные бонды менее волатильны и не могут выступать как спекулятивный инструмент. Высокодоходные более подвержены дефолту.
• На рынке есть облигации всех видов, это удобно, но выбор усложняется.
• Купить облигации может любой инвестор, даже начинающий. Но прежде необходимо провести анализ рентабельности, оценку дефолта. Прозрачность данных по активам позволяет получить всю необходимую информацию, но покупка без предварительного изучения может нести высокий риск и обернуться потерей вложения. В случае с ОФЗ, муниципальными облигациями ситуация обстоит намного проще.
• Корпоративные облигации торгуются и на первичном, и на вторичном рынке. Это дает возможность покупать и продавать их в любое время, извлекая максимальную прибыль за счет спекуляции. Рыночные цены могут существенно колебаться, увеличивая финансовую выгоду, но для грамотного управления инвестору необходимы базовые знания основ фондового рынка и в частности – рынка облигаций.

Корпоративные облигации должны входить в портфель инвестора. Надежность многих компаний может превышать надежность некоторых банков, что снижает риск, сохраняя приемлемую доходность. А рискованные сделки могут быстро увеличить капитал. Это ценные бумаги с гибкими условиями, большим выбором эмитентов и параметров.

Что такое корпоративные облигации и как их выбирать

Что нужно знать про корпоративные облигации

Возвращаясь к теме инвестирования в долговые инструменты, я решил восполнить имеющийся пробел и написать отдельный обзор о российских корпоративных облигациях. Это один из самых широко торгуемых инструментов фондового рынка, популярный среди частных инвесторов всего мира, и России в частности. Статья поможет ответить на вопросы о том, что представляют из себя данные бумаги, как они возникли и как инвестору разобраться в их разнообразии.

Для чего выпускаются корпоративные облигации

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора , в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Чтобы не искать хаотично общую информацию по инструменту, рекомендую ознакомиться с уже опубликованными статьями о том, (и ), расчет , про , а также как избежать . Поскольку еврооблигации российских компаний были подробно разобраны в отдельной статье, сегодня мы сосредоточимся на рублевых бондах. Начнем с определения инструмента.

Корпоративной облигацией называют ценную бумагу, эмитируемую юридическим лицом с целью привлечения заемных средств на рынке. Назначением инвестиций может быть пополнение оборотных средств (для этого подходят краткосрочные облигации), модернизация производства, рефинансирование взятого ранее долга и др. Роль процентных платежей в данном случае выполняют выплаты по . В качестве тела долга, по истечении срока эмиссии, держателю зачисляется номинал. После банковских кредитов, это самая распространенная форма финансирования реального сектора экономики. По сравнению с кредитом, плюс в том, что дополнительную ликвидность можно получить на больший срок и под меньший . Облигация имеет преимущество перед акцией в том, что эмитент сохраняет за собой полный контроль над компанией, без изменения структуры собственности и размывания доли существующих акционеров. Схема рыночного оборота корпоративных облигаций в общем виде выглядит так:

В чем преимущества данного инструмента для инвестора? Перечислю основные из них по порядку.

• Надежность некоторых корпоративных облигаций незначительно ниже ;
• Доходность, за счет купонных выплат и дисконта, может значительно превосходить доходность по вкладам;
• Высокая степень : корпоративные бонды можно продать на вторичном рынке или конвертировать в акции;
• Предсказуемость сроков погашения и размера купонного дохода.

Если продолжить сравнение с банковским депозитом, то корпоративная облигация выигрывает на среднем и длинном горизонте более года. С помощью облигации можно зафиксировать гарантированный доход на долгое время, в то время как ставки депозитам постоянно меняются. Чтобы получить хорошую ставку, придется положить в банк большую сумму (в большинстве случаев от миллиона рублей) и на большой срок, тем самым заморозив средства надолго. Сказанное не придает корпоративным облигациям качеств идеального безрискового инструмента, у них есть свои и недостатки. Как их минимизировать, выбирая качественные бумаги, мы обсудим ниже.

Какие существуют виды корпоративных облигаций

Одно из главных преимуществ облигаций как инвестиционного инструмента – их большое разнообразие на рынке. Корпоративные облигации классифицируются по нескольким параметрам. Назову основные из них.

1. По характеру выплат – дисконтные и купонные . Доходом по первому типу служит разница между фактической и номинальной ценой. Обычно дисконтные облигации торгуются ниже номинала, но, по мере приближения даты погашения, цена растет. Купонные корпоративные облигации обеспечивают не только возврат номинала, но и периодический процентный доход. Здесь можно выделить также подвиды бумаг с фиксированным и плавающим купоном.
2. По степени обеспеченности. Корпоративные облигации могут быть обеспечены залогом в виде иных ценных бумаг, движимого и недвижимого имущества. Такие облигации часто называют закладными. Так, банки часто закладывают пул своих ипотечных кредитов. Право требования по необеспеченным облигациям гарантируется арестом имущества. Как правило, этот вид облигаций эмитируют компании, устойчивость и платежеспособность которых не вызывает сомнения.
3. По срокам и способам погашения . Облигации с фиксированной датой погашения, когда инвестор ориентируется на определенный срок владения. Среди них встречаются обычные – когда номинал погашается в конце срока и обращения и амортизационные, номинал которых выплачивается частями (сериями). Бумаги, по которым компании-эмитенту предоставляются права на продление, досрочный отзыв, отсрочку, лучше не рассматривать, особенно начинающим инвесторам, для которых важен элемент предсказуемости. Многие российские корпоративные облигации, в целях повышения привлекательности эмиссии, включают put-опцион, когда держатель имеет право в определенный период предъявить бумагу к выкупу по номиналу. Иными словами, досрочно потребовать от компании по оферте возврата долга. Эмитент объявляет новую ставку купона, и держатель решает, что ему выгоднее: погасить действующий выпуск и «выйти из игры», или держать его до окончания первоначального срока. Примером корпоративных облигаций с офертой могут служить пятилетние бумаги банка Тинькофф.
4. По возможности обмена облигации на акции, движимое и недвижимое имущество компании, товар в обороте, расписки и прочие активы эмитента. Здесь выделяются облигации с ордером, позволяющие купить другие облигации компании или её акции по фиксированной цене.
5. Как и в акциях, среди облигаций условно можно выделить бумаги первого, второго и третьего эшелонов. Они различаются между собой масштабом эмитента, ликвидностью, величиной , степенью риска. Для первых характерны высокая ликвидность, относительно низкий риск и минимальный спред между ценой продажи и покупки. Примеры эмитентов – , ВТБ, Лукойл, МТС, Сбербанк и др. Компании второго эшелона, как правило, представляют отраслевых или региональных лидеров, но уступающих по качеству компаниям первого эшелона. Третий эшелон составляют компании с неоднозначными перспективами и сомнительным кредитным качеством. Среди них могут быть небольшие компании с высокими темпами роста и соответствующими рисками невыполнения долговых обязательств. Спред по ним может составлять несколько процентов от номинала, так как сделки случаются редко и обороты очень малы.

Как выбирать и оценивать корпоративные облигации

Корпоративные облигации торгуются на в одной секции с акциями. Цены, как правило, начинаются от 1000 руб., что, помимо относительно невысокой , хорошо для начинающего инвестора. Купить корпоративные облигации можно через брокера, имеющего лицензию на рынке ценных бумаг. О критериях отбора брокеров читайте мои на блоге.

Полный список и вся документация по выпускам торгуемых корпоративных облигаций представлены на сайте Московской биржи. Чтобы проанализировать интересующую вас бумагу, можно посмотреть карточку эмитента биржи в разделе «Отчетность эмитентов»(moex.com/s27). Помощью в поиске и анализе интересующих вас выпусков корпоративных облигаций могут быть онлайн-агрегаторы, наиболее популярными из которых являются rusbonds.ru, ru.cbonds.info, bonds.finam.ru. Стоит обратить внимание и на такие аналитические ресурсы, как Центр раскрытия корпоративной информации от Интерфакса (e-disclosure.ru). Однако при желании в сети можно найти и десятки других сервисов, которые могут оказать удобными для анализа доходности корпоративных облигаций, например, bt.com.ru.

Приятное для инвесторов событие: в марте 2017 принят закон, освобождающий от НДФЛ на доход от дисконта и купона при погашении корпоративных облигаций, выпущенных с 1 января 2018 по 31 декабря 2020 года. Налог в размере 35% будет начисляться только на процент купона, превышающий действующую ставку рефинансирования ЦБ на 5% (встречается редко). Данная мера, по грубым подсчетам, повышает доходность облигаций на 1 – 1.5%, что повышает их привлекательность, по сравнению с банковскими депозитами. Обратите внимание на важные детали:

• Закон не распространяется на корпоративные еврооблигации;
• Отсчет выпуска ведется не с даты эмиссии, а с момента регистрации, который может не попадать в льготный период;
• Доход с дисконта по бумаге не облагается налогом только при погашении, продажи это не касается;
• На облигации, остающиеся в обращении после 2020 года, тоже распространяется льгота.

Недостатком корпоративных бондов является более высокий кредитный риск, когда эмитент может прекратить купонные платежи или не вернуть номинальную стоимость. Особенно это касается . Более высокая доходность, по сравнению с ОФЗ, является платой за риск. Примером могут послужить корпоративные облигации , которые сейчас торгуются за четверть от номинальной стоимости.

Однако, есть и ряд преимуществ:

• Большое разнообразие эмитентов, среди которых можно подобрать себе варианты;
• Из корпоративных бондов можно составить портфель, который, с учетом возможных рисков, будет обгонять по рублевой доходности государственные и муниципальные облигации.

Можно ли выбрать подходящие корпоративные бонды, точно рассчитав их доходность? Сделать это будет сложнее, для этого необходимо знать заранее целый набор условий:

• Номинальная стоимость на дату последней сделки;
• Фиксированную дату погашения и число дней до погашения;
• Размер купона;
• Накопленный купонный доход на дату расчета;
• Длительность и дату выплаты купона.

Расчет будет верным только в случае, если вы держите бумагу до конца заявленного срока, а купон зафиксирован либо до конца срока осталась только одна купонная выплата. Получить повышенную доходность можно в нескольких случаях, например, в таких.

1. Купить облигацию ниже номинальной стоимости. Для этого у вас должны быть веские основания, ведь снижение номинальной стоимости всегда связано с какими-то рыночными рисками. Например, вы видите активные торги по данной цене на биржи, что свидетельствует о расчете большинства инвесторов на повышение стоимости в будущем. Стоит помнить, что с этой разницы вы должны заплатить налоги. Наоборот, переплата по номиналу снижает вашу доходность, хотя и свидетельствует о качестве инструмента.
2. Предстоящее снижение , благодаря чему вы становитесь выгодоприобретателем разницы между снижением доходности на рынке и фиксированной доходностью по облигации в вашем портфеле.

Эмитентам, выпускающим корпоративные облигации, а также некоторым ликвидным бумагам, присваиваются рейтинги. Подробнее о рейтинговых агентствах читайте мою

Корпоративные облигации - способ привлечения финансов частными предприятиями в свой бизнес.

Данный вид ценных бумаг дает предпринимателям возможность получения прибыли по более низкой, чем в банках процентной ставке. Эмитент, который выпускает данный вид ценных бумаг оставляет за собой полное право на владение компанией, без реструктуризации.

Выгода для эмитента

Для эмитента выпускать корпоративные облигации выгодно тем, что таким образом он сможет создать дополнительный капитал, не перестраивая при этом структуру предприятия. Стоит учитывать и тот факт, что фондовый рынок не слишком жалует российские компании. Это приводит к тому, что выпуск акций компанией и продажа их по низким ценам может существенно отразиться на долях имеющихся акционеров. С этой стороны, облигации являются более выгодным способом привлечь финансирование, по сравнению с продажей акций.

Выгода для инвестора

Приобретать корпоративные облигации выгодно и для частных вкладчиков, так как они заранее знают какой они получат с этого доход. Потерять вложенные средства можно будет лишь в том случае, если компания обанкротится. Кроме того, инвестор всегда может отследить информацию по данным активам, что позволяет заранее обдумать возможные риски дефолта. В отличие от акций, бонды более надежны. Их можно сравнить со вкладами в банке, только в случае облигаций рентабельность будет гораздо выше. Кроме того, при имеющейся договорённости, есть возможность преждевременного погашения или перепродажи. При необходимости их также можно конвертировать в акции.

Виды корпоративных облигаций

Они различаются по множеству критериев. Во-первых, они подразделяются по срочности

• с оговоренным сроком: кратко-, средне-, и долгосрочные;
• без оговоренного срока: отзывные (возвращаются до срока. По этому поводу детали заранее обговариваются с эмитентом); отсроченные (позволяют эмитенту отсрочить дату погашения); а также продлеваемые (подразумевает то, что инвестор имеет возможность продлить срок облигаций и получения с них процентов).

По порядку владения

• именные — на бумагах указывается имя обладателя облигаций, которое также регистрируется эмитентом;
• на предъявителя — для указания собственности необходимо предъявить облигации.

По целям, для которых привлекаются средства

• стандартные — используются для обеспечения деятельности любого вида у предприятия;
• целевые — которые необходимы в рамках определенного проекта;

По способу погашения

• одноразовое погашение;
• с периодичным погашением, когда некоторая часть стоимости по номиналу оплачивается за определенный период времени;
• постепенное погашение — зависит от суммарного числа облигаций;

По способу выплат

• фиксированная ставка;
• плавающая ставка;
• увеличивающаяся ставка — используется в целях обезопасить доходность от инфляции;
• нулевой купон — выставляется на рынке по стоимости, меньше номинальной;
• по выбору владельца — либо купон, либо облигации для нового займа;
• комбинированные выплаты — часть получается в виде фиксированной ставки, а другая по плавающей;

По степени защиты

• облигации крупных предприятий с хорошей репутацией;
• бонды для спекулятивных целей.

Кроме того, облигации могут обеспечиваться залогом, или нет.

Для чего используются

Корпоративные облигации подразделяются на два типа: краткосрочные и долгосрочные. В первом случае, говорится о бескупонных бондах. Как правило, они продаются ниже номинальной стоимости, но она увеличивается по приближении к дате погашения. Если говорить о долгосрочных бондах, то они обеспечивают инвестору не только возвращение первоначального вложения, но и выплаты по процентам. К целям создания корпоративных облигаций можно отнести следующее:

• В отличие от использования акций, руководство оставляет за собой право на управление деятельностью компанией.
• Привлечение дополнительного финансирования, необходимого для обеспечения выполнения поставленных перед компанией целей.
• Благодаря облигациям, эмитент может получить ресурсы для перспективных проектов.
• В целях рефинансирования.
• В качестве дополнительного источника средств на проекты, не входящие в основную деятельность предприятия.

Особенности

У корпоративных облигаций есть рыночная и номинальная стоимость. Говоря о номинальной, подразумеваются те ресурсы, которые эмитент занимает у инвестора и должен будет вернуть в конце срока. Во время обращения — начиная моментом выпуска и заканчивая моментом погашения долга, стоимость облигации может варьироваться. Он будет реализовываться по стоимости, которую ему назначит рынок. Этот вид ценных бумаг является гарантом долговых отношений между компанией-эмитентом и вкладчиком средств. Они являются самостоятельным финансовым объектом, с собственным курсом. Облигации имеют такие же базовые характеристики, как и другие ценные бумаги.

Корпоративные облигации могут различаться эмитентами, условиями выпуска и обращения, способом погашения и т.д. Классификацию облигаций можно представить следующим образом.

По способу обеспечения:

а) обеспеченные залогом или закладные облигации. Обеспечиваются физическими активами или ценными бумагами компании. Закладные облигации могут быть обеспечены недвижимостью (в этом случае их называют ипотечными). Средством обеспечения может также служить движимое имущество, например, оборудование.

Закладные облигации используются при продаже недвижимости в долгосрочный кредит. Они гарантируют продавцам-кредиторам удовлетворение их имущественных претензий при неисполнении обязательств со стороны покупателей-заемщиков.

В качестве обеспечения по закладным облигациям могут быть также использованы различные фондовые ценности. Облигации под заклад ценных бумаг обеспечиваются не имуществом, а акциями и другими ценными бумагами. Если эмитент облигаций оказывается не в состоянии исполнить свои обязательства, то заложенные ценные бумаги переходят в собственность кредиторам – владельцам облигаций.

В составе закладных облигаций выделяют первозакладные и общезакладные (второ-, третье- и т.д.) облигации. Первозакладные являются старшими облигациями, выплаты по ним осуществляются в первую очередь. Одни и те же активы могут быть заложены несколько раз и обеспечивать эмиссию нескольких выпусков облигаций. Первозакладные облигации выпускаются под первый залог и обеспечены реальными физическими активами. Поэтому с позиций инвестора эти облигации являются более привлекательными и менее рискованными, так как претензии по ним удовлетворяются в первоочередном порядке. Что касается второ-, третье- и других общезакладных облигаций, требования по ним удовлетворяются после расчетов с держателями первозакладных облигаций. Общезакладные облигации, являясь более рискованными, приносят больший доход по сравнению со старшими бумагами.

б) необеспеченные (беззакладные) облигации. Эти облигации выпускаются без указания конкретного вида обеспечения. Их еще называют прямыми облигациями, поскольку они не создают каких-либо дополнительных имущественных претензий к компании. Претензии владельцев беззакладных облигаций удовлетворяются в общем порядке одновременно с требованиями других кредиторов.

Беззакладные облигации выпускаются эмитентами, имеющими положительную репутацию и высокий рейтинг. Несмотря на то, что у облигационного займа обеспечение отсутствует, фактическим обеспечением служит общая платежеспособность компании. Могут быть предусмотрены и другие меры по защите инвесторов. Часто в условиях выпуска содержится положение о «негативном залоге», указывающего, что на время облигационного займа компания-эмитент не вправе передавать свое имущество в залог другим кредиторам. Иногда к выпуску необеспеченных залогом облигаций прибегают новые быстроразвивающиеся компании, у которых недостаточно физических активов, могущих служить залогом. В этом случае облигации выпускаются под конкретный вид дохода эмитента или под конкретный инвестиционный проект. Если велика вероятность успешной реализации этих проектов, компания сможет разместить облигации без обеспечения, убедив инвесторов в полном и своевременном исполнении взятых на себя обязательств. Беззакладные облигации также могут обеспечиваться гарантиями третьих лиц. В качестве гаранта чаще всего выступает более известная среди инвесторов и экономически развитая компания.

В целях защиты инвесторов белорусское законодательство предусматривает выпуск корпоративных облигаций, обеспеченных залогом. В качестве обеспечения по корпоративным облигациям может выступать залог недвижимого имущества, транспортных средств, отдельных видов ценных бумаг (государственные ценные бумаги, кроме приватизационных чеков, облигации Национального банка Республики Беларусь, облигации местных исполнительных и распорядительных органов, депозитные сертификаты, облигации банков, закладные), поручительство, банковская гарантия и договор страхования ответственности за неисполнение (ненадлежащее исполнение) обязательств эмитента. Без обеспечения могут выпускаться биржевые облигации, но в этом случае эмитент должен соответствовать определенным финансовым требованиям.

Ценные бумаги, транспортные средства, недвижимое имущество, являющиеся предметом залога по облигациям, подлежат оценке в установленном законодательством порядке. Размер обеспечения должен составлять не менее 80 процентов стоимости обременяемого залогом имущества.

Взависимостиот формы получаемого дохода можно выделить:

а) процентные облигации. В момент выпуска таких облигаций эмитент устанавливает ставку доходности в процентах к номинальной стоимости. При этом доход может выплачиваться платежом одновременно с погашением облигации, а может быть распределен по времени.

Облигации с периодической выплатой дохода называют купонными . Купон представляет собой вырезной талон с указанной в нем процентной ставкой и датой выплаты купонного дохода. При наступлении соответствующей даты купон отрезается (гасится), а облигационеру выплачивается причитающаяся сумма.

Купонные облигации в зависимости от способа установления купонной ставки подразделяются на:

· облигации с фиксированной купонной ставкой. В них купонная ставка одинакова в каждом купоне и установлена в момент выпуска;

· облигации с плавающей купонной ставкой. Купонная ставка рассчитывается непосредственно перед выплатой купонного дохода и зависит от уровня ссудного процента. Ставка купона по таким облигациям привязывается к некоторым макроэкономическим показателям, в качестве которых обычно выступает доходность государственных ценных бумаг, ставка межбанковских кредитов (LIBOR). При этом размер купона устанавливается как доходность базового инструмента плюс определенная надбавка – «спрэд». Также часто устанавливается минимальная и максимальная граница (коридор) колебаний процентной ставки;

· облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой. Используются чаще всего в условиях инфляции;

· облигации смешанного типа. Часть срока проценты выплачиваются по фиксированной ставке, а другую часть – по плавающей. Их выпуск осуществляется если существует риск инфляции;

· избирательные облигации. Облигационер имеет возможность выбирать получение процентных выплат или новых облигаций. Купонные облигации, в отличие от обычных процентных облигаций, рассчитаны на более длительный срок обращения.

Среди купонных облигаций следует особо выделить так называемые доходные облигации . Эмитент обязуется выплачивать по ним процентный доход только при наличии прибыли. Доходные облигации могут быть простыми и кумулятивными . По простым облигациям не выплаченный своевременно доход не накапливается и компания не обязуется его выплачивать. По кумулятивным облигациям невыплаченный по причине отсутствия прибыли купонный доход накапливается и выплачивается впоследствии. Период накопления, как правило, не более трех лет.

б) беспроцентные (дисконтные) облигации. Иногда их называют облигациями с нулевым купоном, поскольку проценты по ним не выплачиваются. Данные облигации при первичном размещении реализуются по цене ниже номинала, а погашаются по номинальной стоимости. Доход держателей этих облигаций образуется за счет дисконта , т.е. разницей между ценой погашения и ценой приобретения. В бескупонной форме выпускаются обычно кратко- и среднесрочные облигации.

Несмотря на то, что в дисконтных и купонных облигациях применяются различные способы получения дохода, это не исключает возможности существования облигаций смешанного типа, в которых предусматриваются периодические купонные выплаты и в то же время они размещаются с дисконтом. Облигационер в таком случае получает регулярный купонный доход, а также дифференцированный доход в виде дисконта.

По способу погашения облигации бывают:

а) с разовым погашением. В таких облигациях номинал возвращается единовременно в полном объеме в установленный срок погашения;

б) с распределенным по времени погашением. Когда погашение номинальной стоимости облигаций происходит поэтапно;

в) с последовательным погашением. Используется в том случае, когда по облигационному займу проводятся лотерейные розыгрыши. Один и тот же выпуск облигаций погашается частями (тиражами);

К этому типу облигаций можно отнести так называемые серийные облигации. Они представляют собой пакет из нескольких серий облигаций с различными сроками погашения. Каждая из облигаций в этом пакете является самостоятельно обращающейся ценной бумагой, однако размещение и погашение серийных облигаций производится сериями.

г) отзывные облигации (с опционом call). Эмитент имеет возможность сократить срок обращения облигации, выкупив ее у инвестора до наступления срока погашения по номинальной или специальной выкупной цене. Право отзыва обычно наступает по истечении определенного срока. Разница между выкупной ценой и номиналом составляет премию за отзыв. С течением времени, прошедшим с момента выпуска облигации эта премия убывает. Если отзыв предусмотрен условиями выпуска, это в некоторой степени ограничивает права инвестора. При снижении процентных ставок на финансовом рынке, эмитенту будет выгодно выкупить облигации и разместить новый выпуск с меньшим купоном. Инвестор же будет иметь возможность получить дополнительный доход за счет падения процентных ставок и увеличившейся, как следствие, рыночной цены облигаций;

д) облигации с правом досрочного погашения (с опционом put). Данные облигации отличаются от отзывных тем, что достаточное погашение происходит по инициативе инвестора. В этом случае владелец облигации находится в преимущественном положении по отношению к эмитенту, поскольку при увеличении процентных ставок, он может воспользоваться правом досрочного погашения, продав облигацию эмитенту, и вложить денежные средства в более доходные ценные бумаги. Облигации с put-опционом характерны для стран с высоким инвестиционным риском;

Для того чтобы обеспечить возможность выкупа эмитент создает специальный выкупной (отложенный) фонд, средства которого идут на ежегодное погашение займов.

е) с отложенным погашением (пролонгируемые). Погашение облигаций может быть продлено, отложено на ряд лет. При этом право такого продления в некоторых случаях может принадлежать эмитенту, а в некоторых случаях – инвестору;

ж) непогашаемые . Их называют рентными (бессрочными). Эмитент по таким облигациям обязуется только выплачивать доход. Облигация по своей экономической природе является погашаемой ценной бумагой. Однако в мировой практике имеются случаи выпуска облигаций, срок погашения по которым не определен;

з) конвертируемые облигации. Дают право их владельцу при наступлении срока погашения обменять имеющиеся облигации на обыкновенные акции или облигации других выпусков. Выпуск конвертируемых облигаций позволяет компании быстрее реализовать выпуск и заинтересовать инвесторов в приобретении именно своих ценных бумаг. Для инвестора преимущества конвертируемых облигаций заключается в том, что они одновременно сочетают в себе и свойства облигаций и свойства обыкновенных акций. С одной стороны, облигация обеспечивает безопасность вложений, гарантируя возврат денежных средств и выплату дохода, а с другой – создает возможность увеличения капитала, вследствие обмена на акции с растущей курсовой стоимостью. Разновидностью конвертируемых облигаций являются расширяемые облигации, которые выпускаются на определенный срок, но в момент погашения могут быть обменены на равноценные долгосрочные облигации с повышенной процентной ставкой.

По порядку обращения облигации могут быть:

а) свободно обращаемые;

б) с ограниченным обращением. К таковым можно отнести уже упоминавшиеся отзывные облигации, поскольку компания-эмитент в любой момент по истечении определенного времени с даты выпуска может прекратить обращение данных облигаций;

в) необращаемые. В условиях выпуска этих облигаций эмитент указывает, что они не обращаются на вторичном рынке или соответствующий запрет накладывает государство, судебные органы.

По сроку обращения различают:

а) краткосрочные;

б) среднесрочные;

в) долгосрочные.

Классификация облигаций по сроку погашения весьма относительна, так как временные критерии устанавливаются законодательством страны. Однако в мировой практике обычно к краткосрочным относят облигации со сроком обращения до 3 лет, среднесрочным – от 3 до 5 лет, долгосрочным – от 5 лет и более..

По виду валюты бывают:

а) облигации, в которых номинал выражен в национальной валюте страны нахождения эмитента и доход выплачивается в этой же валюте;

б) облигации в иностранной валюте. К таковым относят международные облигации и еврооблигации, размещаемые за пределами страны эмитента. Однако облигации, номинированные в иностранной валюте могут быть размещены и на внутреннем рынке среди отечественных инвесторов.

в) двувалютные облигации. Данные облигации предусматривают выплату по купонам в одной валюте, а погашение номинала – в другой. Двувалютные облигации, так же, как и еврооблигации, применяются для размещения ценных бумаг на международном финансовом рынке.

В зависимости от степени риска выделяют:

а) облигации, достойные инвестиций. Долговые обязательства крупных и зарекомендовавших себя на рынке компаний, имеющих безукоризненную репутацию. К наиболее высококачественным относятся ценные бумаги корпораций, которым присвоен рейтинг крупнейших рейтинговых агентств, таких как S&P и Moody’S (по принятой рейтинговой шкале не ниже ВВВ или Ввв). Надежность облигаций может также обеспечиваться различными видами залога или гарантиями третьих лиц.

б) спекулятивные облигации. Высокорискованные облигации с низким рейтингом или необеспеченные облигации.