Ставка гко офз 20 апреля. Как рассчитать ставку дисконтирования

Облигации федерального займа (ОФЗ) — это один из видов ценных бумаг в России, который выпускается Министерством финансов. По сути, имеют стандартный формат, их особенность лишь в том, что надежность бумаг обеспечивается самим государством.

В чем суть облигаций федерального займа?

По сути, покупая ОФЗ, Вы одалживаете деньги государству на определенный срок. По ОФЗ Вы будете получать купонный доход (обычно раз в полгода) на протяжении всего срока действия облигации. По его истечению Вам возвращается первоначальная стоимость самой облигации.

Виды ОФЗ

Облигации федерального займа делятся на несколько видов по типу выплаты купона и номинала.

По типу купонных выплат государственные облигации делятся на:

ОФЗ-ПД - с постоянным купонным доходом

Величина купона этих ценных бумаг постоянна на всем периоде обращения облигации. Частота выплаты купона - раз в полгода.

ОФЗ-ФД - с фиксированным купоном

Величина купонных выплат может меняться со временем, но известна заранее. Например, первые несколько лет купонный доход может быть установлен 7% от номинала, а следующие несколько лет 6%.

ОФЗ-ПК - с переменным купонным доходом

Купоны таких облигаций привязаны к какой-то плавающей процентной ставке, например RUONIA (ставка по однодневным межбанковским кредитам 28 крупнейших банков) или официальной . Купонная доходность рассчитывается как ставка RUONIA + какая-то процентная ставка, например 0,74%. Поэтому по таким облигациям известен только текущий купон, а каждый следующий рассчитывается исходя из средней величины RUONIA за последние 6 месяцев.

Таким образом, если ставки на денежном рынке растут, то растет и купонная доходность ОФЗ-ПК, ставки падают - и доходность тоже падает.

По номиналу государственные облигации делятся на два типа:

ОФЗ-АД - с амортизацией номинала

По бумагам такого типа номинал погашается не за один раз, а постепенно частями. График амортизации известен заранее. Номинал может погашаться через равные промежутки времени, но могут быть перерывы. Номинал может погашаться как равными частями, так и неравными.

ОФЗ-ИН - с индексацией номинала

Сейчас на рынке можно купить два выпуска бумаг такого типа: ОФЗ 52001-ИН с датой погашения 16 августа 2023 и ОФЗ 51001 с датой погашения 31 марта 2021 года. Это облигации с индексируемым на потребительскую инфляцию номиналом. Купонная доходность ОФЗ 52001-ИН составляет 2,5% к номиналу, ОФЗ 51001 - 2,25%, период выплаты купона - раз в полгода.

Индексация номинала происходит ежедневно. Данные по текущему и будущему номиналу публикуются на сайте Минфина на месяц вперед минимум за 2 рабочих дня до начала месяца. Там же можно узнать и величину текущего купона. Изначально эти облигации были выпущены с номиналом 1000 рублей, сейчас он равен 1040,4 рубля. Купонный доход и доход от индексации налогом не облагаются.

Таким образом, ОФЗ 52001-ИН дает 2,5% чистой доходности сверх инфляции. Особо выгодным этот инструмент становится в условиях роста инфляции и повышения процентных ставок, когда обычные облигации падают в цене.

Как рассчитывается ставка ОФЗ?

Какова доходность облигаций федерального займа?

Доходность по ОФЗ формируется из двух частей:

Доход, который владелец облигации федерального займа РФ получает по купону;
Прибыль от покупки купона по стоимости ниже номинальной.

Если облигация куплена по цене выше номинальной, без учета купонного дохода, это приводит к убытку, ведь ее погашение осуществляется строго по номинальному значению.

В процессе обращения ОФЗ происходит накопление купонной прибыли. По мере наступления срока выплаты по очередному купону стоимость облигации вырастает. Инвестор, который перепродает облигацию до выплаты по купону, обязательно учитывает накопленные по бумаге выплаты. Стоимость покупки облигаций постоянно находится в диапазоне номинальной. Точную цену определяет конъюнктура рынка, которая может быть как выше, так и ниже стоимости облигации.

Работая с ОФЗ, нужно брать во внимание специфику налогообложения данного вида заработка. Каждый из видов дохода по ОФЗ облагается налогами . К примеру, за доход, полученный на разнице между покупкой и продажей облигации, придется уплатить порядка 35% . Чистый купонный доход облагается налогом в размере 15% от полученной суммы.

Эти моменты крайне важно брать во внимание, чтобы манипуляции на рынке с облигациями принесли хорошую прибыль. Любая деятельность в данном сегменте регламентируется законодательством.

В чем преимущество ОФЗ перед другими ценными бумагами?

Вложения в облигации является одним из самых надежных видов . Если сравнивать с банковскими депозитами, то уровень надежности у ОФЗ выше. Надежность банковских вкладов напрямую зависит от рейтинга банка. Здесь просматривается прямая зависимость, чем выше надежность банка, тем выше надежность сохранности вкладов. Но есть и существенный минус. За высокий рейтинг надежности приходится расплачиваться более низкими процентными ставками. Если проанализировать предложения от крупнейших российских банков (Сбербанк, ВТБ и прочие), то наблюдаем, что банковские ставки по вкладам у них самые низкие. Разница может составлять 50-80%, чем в среднем по этому сектору.

Гарантом выплаты по ОФЗ выступает государство. И соответственно, рейтинг надежности гос. облигаций равен кредитному рейтингу самого государства. Оно отвечает по своим обязательствам перед держателями гос. долга.

Если государство перестает отвечать по своим обязательствам, то происходит . Но вероятность наступления дефолта в стране гораздо ниже, чем дефолт любой частной компании.

Выше по надежности, только облигации иностранных эмитентов. Но у них, как правило и более низкая доходность.

Где торгуются и кто может купить ОФЗ?

Торгуются ОФЗ на Московской бирже, приобрести их можно через любого брокера. Покупателями и держателями ОФЗ могут быть как российские, так и иностранные юридические и физические лица. Стоимость одной облигации – 1000 рублей, доходность – рублевая.

Сама процедура покупки ОФЗ не сложнее открытия банковского вклада. Все что вам нужно — это выбрать брокера, заключить с ним договор и произвести покупку ОФЗ. Также многие крупнейшие банки предоставляют подобные услуги. У них также можно будет получить консультацию в зависимости от ваших целей, какие именно в данный момент можно купить облигации.

Облигации федерального займа (ОФЗ) - это облигации, выпускаемые Министерством финансов Российской Федерации (Минфин России). Данные являются купонными, то есть по ним предусмотрены процентные выплаты по купонам . По некоторым выпускам ОФЗ в определенные даты предусматривается частичное погашение номинала (происходит т.н. амортизация долга заёмщиком [ облигаций] перед ).
Данные облигации попадают в государственных облигаций. По срокам обращения ОФЗ могут быть краткосрочными, среднесрочными или долгосрочными. Кстати, они на . - фиксированная или переменная купонная ставка.

Виды ОФЗ (облигаций федерального займа)

Облигации федерального займа (ОФЗ) бывают следующих видов:

ОФЗ-ПК (с переменным купоном ) — такие ОФЗ начали выпускать в 1995 г, а после кризиса 1998 их выпуск был прекращен. Выплата купона осуществлялась раз в полгода. Значение купонной ставки менялось и определялось средней взвешенной доходностью по ГКО за последние 4 сессии торгов.
ОФЗ-ПД (с постоянным доходом ) — начали выпускаться в 1998 году. Купон выплачивался раз в год и фиксировался на весь срок обращения.
ОФЗ-ФД (с фиксированным доходом ) появились в 1999 году. Их выдавали владельцам ГКО и ОФЗ-ПК, замороженным в 1998 году в порядке новации. Срок обращения составлял 4-5 лет. Купон выплачивался ежеквартально. Процентная ставка снижалась ежегодно (30% в первый год, 10% - на конец срока обращения).
ОФЗ-АД (с амортизацией долга ) — для таких ОФЗ происходит периодическое погашение основной суммы долга Минфина перед инвестором.
ОФЗ-ИН (с индексируемым номиналом ) выпускаются с 2015 года. Номинальная стоимость облигаций ОФЗ-ИН ежемесячно индексируется на предстоящий месяц в соответствии с индексом потребительских цен на товары и услуги по Российской Федерации.

Обсуждение закрыто.

23.05.2013 – В середине весны 1997 г. на рынке ГКО/ОФЗ произошла очередная смена тенденций, ставший традиционным для последних лет период мартовской нестабильности, в текущем году связанный с ослаблением интереса к рублевым гособлигациям со стороны нерезидентов и острой потребностью эмитента в заемных средствах, был преодолен, увеличившиеся за это время до 31-36% годовых ставки по госбумагам вновь сделали последние привлекательными для инвесторов.

Как следствие, в течение всего апреля 1997 г. на рынке наблюдался постепенный рост котировок ГКО и ОФЗ. Доходность ГКО к погашению снизилась к концу месяца в среднем до 25% и 30% по неналоговым и налоговым облигациям соответственно, причем разница в ставках между близкими по срокам обращения ГКО этих двух видов также сократилась.

Стабилизация ситуации на рынке ГКО/ОФЗ в апреле объяснялась двумя основными причинами – возросшим спросом на гособлигации, предъявленным нерезидентами, и заметным урезанием объемов средств, привлеченным эмитентом в бюджет.

По некоторым оценкам, иностранные инвесторы в течение месяца направили на покупку рублевых госбумаг около 2 млрд. долл., чем существенно облегчили Минфину задачу рефинансирования предыдущих займов с одновременным снижением доходности ГКО.

В свою очередь, монетарные власти предприняли ряд шагов, направленных на повышение привлекательности вложений в гособлигации для нерезидентов. Прежде всего, здесь следует назвать анонсируемый Центробанком в начале апреля поэтапный план постепенной либерализации в текущем году процедуры вывода иностранного капитала с данного рынка с тем, чтобы в 1998 г. все подобные ограничения были полностью сняты и за Банком России остались только функции мониторинга счетов нерезидентов по операциям с ГКО/ОФЗ и установления квот на покупку ими гособлигаций.

Таким образом, предполагается, с одной стороны, отказаться от регулирования валютной доходности и сроков вложений для иностранцев, и с другой стороны, сохранить контроль за долей участия заграничных инвесторов на рынке внутреннего долга и тем самым попытаться обезопасить финансовую систему страны от возможных негативных последствий в случае неограниченного допуска нерезидентов на рынок ГКО/ОФЗ.

Другим важным нововведением, призванным повысить стабильность гособлигаций, в истекшем месяце стало ужесточение требований к первичным дилерам. Согласно новому договору о функциях первичного дилера, который будет действовать с 22 апреля по 30 октября 1997 г., банки должны выполнять более строги нормативы при подаче заявок на аукционы. Кроме того, в ближайшее время планируется обязать их поддерживать двухсторонние котировки облигаций определенных выпусков на вторичных торгах, постепенно расширяя круг котируемых ценных бумаг и регулируя спрэды и объемы операций.

По итогам месяца чистая выручка эмитента составила всего 1,6 трлн. руб. (6,9 трлн. руб. в марте), тем самым долгосрочная тенденция роста этого показателя, начавшаяся еще осенью прошлого года, была прервана. Однако на фоне официально признанного бюджетного кризиса этот факт следует считать признаком не столько снижения потребности Минфина в заемных средствах, сколько проведения более осторожной политики на рынке внутреннего долга и стремления не допустить здесь развития кризисных явлений, наметившихся вследствие масштабной эмиссии госбумаг в начале весны.

Сокращение объема чистой выручки наряду с возросшим притоком средств нерезидентов свидетельствует о продолжающемся замещении части отечественного капитала на рынке внутреннего долга иностранным. При этом считается естественным для нерезидентов вкладывать деньги в более долгосрочные ценные бумаги. Это позволило эмитенту в прошедшем месяце кардинально изменить структуру привлеченных в бюджет средств; впервые за последние полгода выручка от размещения ГКО оказалась отрицательной, а необходимые для погашения предыдущих займов по этим облигациям средства – 2,9 трлн. руб. – были получены за счет увеличения продаж ОФЗ.

В первом квартале 1997 г. диспропорция в выпуске облигаций с купоном и без резко усилилась, поэтому расширение эмиссии ОФЗ в апреле, без сомнения, можно считать довольно удачным шагом Минфина, которому ради сокращения темпов роста объема долга в дальнейшем придется так или иначе переориентироваться на выпуск преимущественно «длинных» купонных госбумаг.

Прямым следствием сокращения эмиссии госбумаг и снижения процентных ставок стало заметное уменьшение – с 5,6% до 4,1% за месяц, впервые в текущем году, – темпов роста облигационного долга. Более того, этот показатель не только не вырос, а напротив, опустился до минимального за последние несколько лет уровня.

По состоянию на 1 мая объем предстоящих погашений ГКО/ОФЗ (с учетом известных купонных выплат) увеличился на 11,4 трлн. руб. и достиг 291,6 трлн. руб. Таким образом, до конца первого полугодия плановая цифра – 296 трлн. руб., заложенная в бюджет и определяющая границу объема внутреннего долга на 1 января 1998 г. по статье ГКО/ОФЗ, будет превышена, и это в дальнейшем делает бессмысленным сравнение реальных показателей развития рынка гособлигаций с бюджетными проектировками, рассчитанными почти год назад.

Пользуясь благоприятной конъюнктурой, в апреле Минфин стал активнее предлагать инвесторам не только новые серии ОФЗ, но и более «длинные» ГКО: хотя минимальный срок на погашения размещенных в апреле ценных бумаг как на аукционах, так и на вторичных торгах по сравнению с мартом практически не изменился, среднее значение данного показателя возросло почти в полтора раза и составило 464 дня.

В результате целенаправленных усилий эмитента по реструктуризации внутренних заимствований временные характеристики облигационного долга в апреле вновь заметно улучшились – по состоянию на 1 мая его средний срок, рассчитываемый как взвешенное среднее всех сроков предстоящих погашений по доле в объеме выплат, возрос с 158,2 до 174,3 дня, достигнув нового рекордного значения.

В структуре долга несколько изменилось соотношение самых «коротких» и самых «длинных» облигаций : доля первых сократилась, а вторых – увеличилась, однако наиболее значительный сдвиг претерпел рубеж полугодовых выплат: за месяц доля погашений, которые необходимо произвести в течение ближайших 189 дней, уменьшилась почти на 5 процентных пунктов и достигла 63,2% — менее 2/3 суммарного объема облигационного долга.

Кроме того, к концу апреля более четверти всех предстоящих выплат оказались отложенными на 1998-1999 гг. Распределение долга по видам облигаций за истекший месяц также изменилось: перед майскими праздниками на ГКО приходилось 84,9% (86,6% месяцем ранее) всей суммы, около 1,5% занимали купонные выплаты и 13,6% — погашение ОФЗ.

Из-за календарных особенностей в апреле было проведено пять сдвоенных аукционов по размещению гособлигаций. Каждую среду инвесторам по традиции предлагались два выпуска госбумаг: один – большой по объему, на 6-7,5 трлн. руб. по номиналу – шел первым, другой – на 4 трлн. руб. – завершал аукционный день.

При этом, когда в середине месяца на аукционах выставлялись только ГКО, основной выпуск оказывался более «длинным», а меньшим по объему становился дополнительный транш размещенных ранее облигаций. Если же участникам рынка предлагалось приобрести двухлетние купонные госбумаги, то они продавались во вторую очередь, а вначале, реализовывался относительно крупный семи – двенадцатимесячный выпуск ГКО.

В оригинале выражение «безрисковая ставка» пишется как «Risk free rate», то есть ставка, свободная от риска. Этот показатель стал достаточно востребован при совершении множества финансовых операций. Определяя коэффициент доходности, доступный при работе с тем или иным финансовым инструментом с нулевым кредитным риском, безрисковая ставка, тем не менее, является, по сути, противоречием самой себе - всегда и во всем есть риск. Давайте разбираться.

Кто не рискует, тот не вкладывает

Любой инвестор, вкладывая деньги, озабочен прибыльностью своих вложений и уровнем риска. Безрисковая ставка позволяет оценить возможный уровень доходности: инвестиционный проект, принесший норму доходности ниже безрисковой ставки, не примут, поскольку уровень его рисков превышает уровень риска безрисковых активов. Для оценочных работ в таком случае показательными становятся две характеристики - коэффициент прямой капитализации и ставка дисконта. Расчет любой этой характеристики требует учитывать безрисковую ставку прибыли. Она же требуется, когда мы говорим о моделях расчета ставки дисконтирования - оценки капитальных активов, арбитражного ценообразования.

Под дисконтированием мы подразумеваем выявление стоимости денежных потоков, связанных с потенциально прибыльными поступлениями в будущем.

Безрисковую ставку делят на два типа:

Нарицательная . Это коэффициент процентной ставки по типичным видам инвестиций с наименьшими рисками
Подлинная . Рассчитывается с помощью существующего уровня инфляции: рассчитывается по принципу «нарицательная ставка минус параметр существующей инфляции».

Для значительного количества развитых стран характерен невысокий уровень инфляции. Так, на конец весны этого года в Германии он был равен 0,28, во Франции 0,31, а в США 0,56. Соответственно, при таких показателях удобно за базовый показатель брать номинальную безрисковую ставку. У нас уровень инфляции достигает 7,44%, поэтому в РФ ориентируются на реальную безрисковую ставку. Он применяется в работе с любыми вложениями - бизнес, валюту, драгоценные металлы, объекты недвижимости.

Оценка безрисковой ставки: экономическое содержание понятия

стоимость имущества предприятия,
характеристики прибыли,
объем расхода,
особенности вложений,
ставка дисконтирования.

Помимо того, что дисконтная ставка позволяет оценивать потенциальную прибыль, она также является показателем эффективности инвестиционных вложений. По сути, ее назначение - дать информацию, какую сумму стоит вложить сейчас, чтобы спустя определенный срок получить соответствующие денежные приходы. Сформированный показатель дисконтной ставки определяет последующие объемы инвестиционных вложений.

Несмотря на то, что основное назначение безрисковой ставки - снижение возможных рисков, как было сказано выше, избежать их абсолютно нельзя. К таким «рисковым» факторам относятся:

непредвиденные обстоятельства,
политические обстоятельства,
ценовые скачки в будущем,
колебания средних уровней процентных ставок и их структуры по времени. Скажем, если они касаются долговых документов, то «завязаны» на время до их погашения. Больше период, соответственно, значительнее риски.

Интересно, что даже для этих типов инвестирования находятся способы их избежать или минимизировать. Скажем, когда инвестор, просчитав риск неуплаты, продает ценные бумаги раньше планированного срока, тем самым получив прибыль от сделки купли-продажи. При незначительном риске облигации хранятся инвестором и гасятся в соответствующий момент.

Запад особых сложностей в определении безрисковой ставки не испытывает - чаще всего здесь предполагается процент по ценным бумагам правительства США. А вот в некоторых европейских странах оценка безрисковой ставки идет по проценту доходности векселей и облигаций.

Основным критерием здесь становятся три инструмента - казначейские векселя США, 10 и 30-летние казначейские облигации. Здесь есть ряд особенностей:

данные активы имеют соответствующую долгосрочную ставку с учетом максимального количества потенциальных рисков
ставка десятилетних облигаций по диапазону срока во многом аналогична ставке инвестиционного портфеля ценных бумаг активов S&P500. Также есть ряд схожестей с премией за риск и бетой, свойственной указанному портфелю.
ставки десятилетней и тридцатилетней облигаций по-разному отражают воздействие уровня инфляции. Так, десятилетняя облигация имеет меньший параметр риска, однако премия за ликвидность десятилетней бумаги также ниже, чем тридцатилетней.

Отметим, что ряд сложностей касаются определения премии за риск. Если инвестиционный проект ожидает норму ниже безрисковой ставки, то обычно при оценке вложений инвесторы в ставку дисконтирования закладывают так называемую дополнительную премию за риск (наряду с безрисковой процентной ставкой).

В состав премии за риск могут входить многочисленные технические, производственные, отраслевые риски, и, поскольку без безрисковой ставки невозможна ставка дисконтирования, она применяется в большинстве финансовых моделей. Среди них модель оценки эффективности инвестиционных проектов и модели оценки стоимости.

Определение безрисковой ставки

Прежде чем рассчитывать безрисковую ставку, нужно обязательно убедиться в том, что актив, о котором мы говорим, безрисковый, и обладает тремя базовыми свойствами:

Определяемая доходность, которую до вложения инвестиций может просчитать инвестор
Минимальный процент риска, относящийся к потере денежных средств (включая непредвиденные обстоятельства)
Длительное время обращения, применимое к периоду функционирования предприятия.

Безрисковыми считаются ценные бумаги, способные дать гарантированную прибыль с низкой возможностью невыплаты. Между тем, если ценные бумаги выпускаются юридическими лицами, они в принципе не способны быть безрисковыми. Так таковыми считаются лишь бумаги государственные.

Впрочем, в отношении них также существует ряд рисков.

Ставки реинвестирования, возникают при неожиданных решениях инвестора: он вкладывает полученную сумму по окончанию периода действия ценных бумаг. Возникновение такого риска возможно, если период погашения актива меньше предполагаемого периода инвестирования.
Процентные ставки, чаще всего сопровождающие период после приобретения ценной бумаги. Когда участник рынка делает вложение на период меньше, чем период погашения актива, то вложение вряд ли стоит считать безрисковым. У инвестора нет информации о размере ставки на момент прекращения владения активом.

Оптимально все-таки использовать ценные бумаги, по периоду погашения «закрывающие» период вложений. Учтите, однако, что оценка безрисковой ставки, которая в данном случае обязательно производится, предполагает учет двух типов ставок - рублевых и валютных. Лучше всего здесь подходит предложенная еще в 1930-ых годах формула Ирвинга Фишера:

Rн = Rр + Jинф + Rр* Jинф

Rр = Rн - Jинф/1 + Jинф, где

Rн - номинальная ставка;
Rр - реальная ставка;
Jинф - индекс инфляции (годовой темп инфляции).

Чтобы осуществить перевод рублевой безрисковой ставки в долларовую существуют такие формулы:

Dr = (1 + Dv)*(1 + Kurs) - 1

Dv = (1 + Dr)*(1 + Kurs) - 1, где

Dv, Dr - валютная и рублевая безрисковая ставка, а Kurs - темп курса валют в процентах.

Оценка безрисковой ставки в России

Для работы с оценкой безрисковой ставки в РФ обращаются к пяти инструментам:

1. Облигации России гос.образца, в двух эквивалентах

валюта. ОВВЗ (внутренний валютный займ) и еврооблигация (использование вне России)
рубль. Сюда включаются ГДО (облигации с кредитом на 30-тилетний срок), ОГСЗ (краткосрочные долговые бумаги гос.образца), ГКО (самые востребованные, с краткосрочным характером), ОФЗ, или облигации федерального займа, и облигации Центробанка РФ

2. Ставка рефинансирования Банка Росcии. Представляет из себя соответствующий процент, под него Центробанк России дает кредиты прочим финансово-кредитным предприятиям по программе рефинансирования. Она является значимой с точки зрения привлечения капитала и его последующего размещения. В соответствии с законом РФ кредитование Центробанка возможно на срок до 6 месяцев, поэтому об отсутствии риска говорить не приходится. За последние три года ставка рефинансирования в России сохранилась на отметке 8,25%.

3. ставки по межбанковским займам. К ним относятся MIACR (средняя по объемам фактических сделок процентная ставка по предоставлению межбанковских кредитов коммерческими банками), MIBOR (утвержденная годовая ставка по процентам, озвученная крупными финансовыми предприятиями Москвы при процедуре продажи межбанковских кредитов), MIBID (усредненная годовая ставка по процентам, на которую ориентируются крупные банки Москвы при покупке межбанковских кредитов). Общий недостаток межбанковских ставок - недолговечность, кроме того, в процедуре оценки безрисковой ставки учитывается и риск невозврата кредита, соответственно, этот процент в работе некорректен.

4. облигации ряда западных стран, LIBOR, выглядят весьма многообещающе. Один из самых рассматриваемых вариантов - ставка Лондонского межбанковского рынка LIBOR, однако она недолговечна, а потому сомнительна в работе. В этом плане надежнее 10-летние облигации США с доходностью к повышению 2,21%, Великобритании (1,98%), Японии (0,37).

5. депозитные вклады самых надежных банков России. Ставки здесь применять стоит с учетом 2-ух моментов - срок депозитов ограничен обычно 3-5 годами, а их риск выше вложений в гос.облигации. Впрочем, в работе они применяются. Вполне логично, что самым надежным считается Сбербанк России, потом идут ВТБ, Газпромбанк и ВТБ 24. В среднем ставка колеблется от 11-12% (рубли) либо 7-8 (валюта).

Следует политике увеличения продолжительности займов привлеченных средств. Деятельность государственного аппарата направлена на расширение перечня финансовых инструментов, с помощью которых проводится заимствование. В рамках этой политики в 1995 году, в июне месяце, состоялся выпуск ОФЗ. Это облигации федерального займа, но уже с переменным купоном.

Что такое ОФЗ?

Облигации федерального займа, или ОФЗ, - это один из видов в России, который выпускается Министерством финансов. По сути, облигации имеют стандартный формат, их особенность лишь в том, что надежность бумаг обеспечивается самим государством. Торговля активами проводится на Московской бирже. Покупку облигаций можно осуществить через любого брокера. Приобрести и хранить облигации ОФЗ могут как жители России, так и иностранные граждане. Цена за одну облигацию составляет 1000 рублей. В зависимости от определяется ее доходность, сопоставимая с современными депозитными программами. Основное предназначение этих ценных бумаг заключается в привлечении капиталов в бюджет страны.

Очередная ступень развития рынка

В России выпуском ОФЗ занимается исключительно Министерство финансов. Фактически это облигации, высокий уровень надежности которых обеспечивает российское государство. Торги с ОФЗ проходят в рамках Московской биржи. Приобрести активы можно через любого брокера. Покупателями и держателями ОФЗ могут быть как российские, так и иностранные юридические и физические лица. За одну облигацию покупатели отдают 1000 рублей. Доходность торгового инструмента сравнима с доходностью банковского депозита. Выпуск обновленных облигаций в 1995 году ознаменовал ту стадию развития рынка, когда он готов принять долговые обязательства с продолжительностью более года. Участники торгов также уже обогатились опытом для того, чтобы оперировать новыми сложными инструментами. Нормативные документы и технологическая база были подготовлены очень быстро. В технологическом аспекте размещение облигаций, их обращение и погашение аналогичны процессам, связанным с ГКО.

Облигации с переменным доходом купонного типа

ОФЗ - это один из видов ценных бумаг, которые представлены в нескольких форматах. Популярностью пользуются бумаги с неизвестным купонным доходом переменного типа (ОФЗ-ПК). Документы предоставляют своим владельцам право время от времени получать процентную прибыль. Периодичность выплат может составлять два или четыре раза в течение года. Размер каждого из купонов ОФЗ-ПК оглашается непосредственно перед самым началом купонного периода, он зависит от текущей доходности выпуска ГКО, которые имеют практически идентичный период выплат с купонами. Допускается получение дисконта, если облигации федерального займа (ОФЗ) имеют стоимость размещения на первичном либо вторичном рынке меньшую, нежели стоимость их погашения, в том числе и по номиналу. ОФЗ - это ценные бумаги с номиналом в 1000 рублей со сроком действия от 1 года до 5 лет.

ОФЗ-ПД, ОФЗ-ФД и ОФЗ-АД: общее понятие

ОФЗ-АД, ОФЗ-ФД и ОФЗ-ПД - это облигации, которые относятся к категории ценных бумаг с известной купонной прибылью. Размеры бумаг оглашаются эмитентом еще до момента их выпуска, а их обладатели имеют полное право на получение систематического процентного дохода. Как и у предшествующей категории облигаций, предусматривается получение дисконта на идентичных условиях. В зависимости от типа актива, срок его обращения может варьироваться от 1 года до 30 лет. Номинал, за исключением ОФЗ-ФД, равен 1000 рублей. Для ФД номинал может варьироваться от 10 до 1000 рублей. Форма эмиссии является документальной. Хранение печатного актива является обязательным условием его погашения в дальнейшем.

Особенности выпуска

Для каждого выпуска облигаций характерно наличие государственного регистрационного кода, который аналогичен по структуре с кодом ГКО. Исключение составляет только второй разряд, свидетельствующий о типе ценной бумаги. Каждый выпуск ОФЗ, доходность по которым соответствует большинству депозитных программ, сопровождается выпуском Глобального сертификата, представленного в двух экземплярах, которые хранятся в депозитарии Министерства финансов. Купонный доход - это основное отличие облигаций от ГКО.

Рынок ОФЗ с плавающим купонным доходом

Размещение ОФЗ с плавающей ставкой на российском фондовом рынке стало свидетельством расширения сферы долговых обязательств с переменной Прорыв связан с тем, что все облигации такого типа в мире предоставляют возможность снизить процентный риск, который может быть обусловлен существенными колебаниями процентных ставок, характерных для долгосрочных инвестиций. Снижается вероятность потерь инвестора, который опасается их увеличения, и заемщика, который не желает их уменьшения.

В мире еще в 1996 году облигации с изменяющейся ставкой занимали порядка 46% рынка. В России популярность ОФЗ-ПД постоянно растет. Это говорит о том, что рынок подвергается кардинальным изменениям. Купонный доход становится очевиден не только в момент осуществления выплаты, но и при заключении договоров на вторичном рынке. Заключая сделку, покупатель должен не только оплатить облигации, ему нужно выплатить купонный доход, который должен соответствовать времени нахождения актива у продавца. Как и все ценные бумаги, ОФЗ-ПК облагается налогами в установленном законодательством порядке.

Участие иностранных инвесторов на рынке облигаций

Рынок ГКО-ОФЗ открыт для иностранных инвесторов. Председатели Министерства финансов РФ и представители ЦБ РФ расширили возможности западных капиталовкладчиков в направлении вложения средств в отечественные ценные бумаги. Отечественный сегмент для иностранных участников рынка является привлекательным по той причине, что покупка ценных бумаг, срок действия которых превышает один год, открывает определенные перспективы. Так, расчет за приобретенные активы может быть осуществлен в рублях и непосредственно с инвестиционного счета. Открыта возможность для дальнейшей конвертации рублевой прибыли в иностранные денежные единицы с репарацией прибыли соответственно. ГКО-ОФЗ - это прекрасная возможность полностью диверсифицировать риски по инвестиционному портфелю. На стадии становления рынка дилерам и инвесторам предоставлялась возможность осуществлять не только спекулятивные, но и арбитражные сделки.

Ставки рынка облигаций

Ставки рынка ОФЗ бывают постоянными и переменными. Постоянные или фиксированные ставки устанавливаются для каждого купонного периода каждого отдельного выпуска. Переменная ставка формируется с учетом официальных данных, характеризующих уровень инфляции. Ставка ОФЗ зависит в значительной мере от ЦБ. Разница между показателями составляет всего несколько пунктов. После весеннего сокращения ставки ниже 13% участники рынка продолжают ожидать снижения показателя. Об этом свидетельствует невысокий спрос на долговые обязательства. Так, в апрельском депозитном аукционе на сумму 110 миллиардов рублей со ставкой 12,5% удалось разместить всего 75 миллиардов при ставке в 13,02%. Что касается облигаций, рынок установил их доходность на уровне 10,72%. Спрос в три раза превысил имеющееся предложение. Не повляли на ситуацию перекрытые финансовые каналы связи в результате санкций со стороны Европы. Западные инвесторы, заинтересованные ставкой, продолжают активно принимать участие в торгах.

Каковы планы российского правительства?

Для правительства России рынок ОФЗ - это прекрасная возможность путем займа перекрыть В перспективе планируется выпустить ценные бумаги на сумму 250 миллиардов рублей, с чистым объемом привлечения в 112 миллиардов рублей. К настоящему моменту с начала года уже реализовано облигаций на сумму 93,3 миллиарда рублей при чистом объеме привлечения в минус 12,9 миллиардов рублей. Среди предполагаемого объема ценных бумаг активы на 150 миллиардов рублей будут иметь срок до пяти лет, на 80 миллиардов рублей планируется выпустить бумаги со сроком от 5 до 10 лет. Всего на 20 миллиардов рублей будет выпущено бумаг со сроком вращения более 10 лет. Большая часть бумаг в перспективе будет иметь плавающую ставку. По мнению экспертов, мартовские облигации, выпущенные ЦБ РФ, были слишком переоценены, и в связи с этим все участники торгов ожидают снижения их стоимости к концу весны. Доминирующее давление на облигации продолжает оказывать слабеющий рубль.