Что такое сделка репо. Репо для инвесторов от сбербанка: подробности

Операции РЕПО (с ударением на последний слог, анг. repurchase agreement) получают все большую популярность на российском рынке. Участниками сделки являются коммерческие банки, финансовые организации, ЦБ РФ и частные инвесторы. Цель этой статьи — дать общее понимание, что такое сделка РЕПО, не погружаясь в детальные подробности проведения операций.

Договор РЕПО

Договор РЕПО - это известный инвестиционный инструмент для работы на фондовом рынке. Он представляет собой двухстороннее соглашение передачи ценных бумаг с обязательством их дальнейшего выкупа продавцом через определенный период времени по заранее оговоренной цене. Проще говоря, сделка РЕПО состоит из двух частей: на первом этапе инвестор покупает актив, а на втором продавец выкупает свое имущество обратно на условиях, определенных при заключении первоначальной сделки. Причем в первой части сделки продавец актива (облигаций) получает средства с учетом накопленного купонного дохода. Чаще всего такая сделка применяется в краткосрочном периоде, ее длительность обычно колеблется от нескольких часов до нескольких месяцев.

Интересно, что сделки РЕПО длительностью не более недели составляют примерно такой же процент, как все остальные сделки, вместе взятые — такая модель краткосрочного кредитования частично напоминает , где кредит также выдается на основании залога, а дающий залог может (но не обязан, как в РЕПО) в течение определенного срока выкупить вещь обратно. При этом выгода ломбарда состоит в возможности получить вещь в собственность по низкой цене, тогда как РЕПО предполагает возврат актива к прежнему владельцу. Как правило сделки РЕПО срочные, однако примерно пятая часть из них приходится на договоры с открытой датой исполнения. Договор РЕПО может заключаться между:

юридическими лицами
юридическим и физическим лицом

Юридически возможна сделка РЕПО с недвижимостью, автотранспортом и любым прочим имуществом — однако на практике в роли залога чаще всего выступают ценные бумаги. Одна из причин этого в том, что оценка их стоимости, в отличие от материальных объектов, не усложняется такими понятиями, как степень износа, срок эксплуатации и т.д. К тому же изменение право собственности на акции или облигации фактически меняется кликом мыши (покупка или продажа), тогда как с реальным имуществом дело обычно обстоит заметно сложнее. Сделки по российским акциям или облигациям в случае юридических лиц как правило начинаются от 1 млн. рублей, для еврооблигаций — от 50 000 долларов или евро. Чтобы лучше понять механизм договора РЕПО, рассмотрим, что представляет собой такая сделка на конкретном примере.

ПРИМЕР Компания 1 (покупатель актива) заключает с Компанией 2 (продавец актива) сделку РЕПО. По ее условиям, покупатель получает 20% акций продавца, выплачивая 1 млн. рублей. Следовательно, Компания 2 теперь имеет 1 млн. рублей. По договору Компания 2 обязуется выкупить свои акции через 6 месяцев за 1 120 тысяч рублей. Разница между суммой покупки и обратной продажи составляет 120 тысяч руб.

1 120 000 - 1 000 000 = 120 000 рублей.

Данная сумма является прибылью Компании 1 и платой за пользование денежными средствами в течение полугода Компанией 2. Рассчитаем величину годовой процентной ставки

(120 000/1 000 000)/(183дня/365дней) × 100 % = 23,9%

Из примера понятно, что по сути сделка РЕПО — определенный вид кредитования. Однако с юридической точки зрения, РЕПО — не заем, а именно купля-продажа. Организация в ее результате получает определенную сумму денег на кратковременный период под залог своих активов, а кредитор (покупатель актива) — прибыль в виде разницы между выкупной и исходной ценой. Такая сделка выгодна обеим сторонам.

Конечно, компания-владелец активов может просто продать их на бирже, а затем выкупить обратно. Но ведь актив за это время может сильно измениться в цене, т.е. подключается рыночный риск. Цена облигаций более предсказуема, однако и на нее влияет ряд обстоятельств, в том числе возможное изменение . В результате операция обратного выкупа в зависимости от ситуации на рынке может быть более выгодна той или другой стороне — риски подобных сделок будут рассмотрены ниже.

Помимо разделения по видам активов и срокам сделки, РЕПО бывает биржевым и внебиржевым. В первом случае посредником при проведении сделки является биржа. В случае внебиржевого РЕПО сделка может происходить непосредственно между банками, брокерскими и инвестиционными компаниями, а также их клиентами. Как и в случае фьючерсов, бывают поставочные и беспоставочные РЕПО. Пример заявки на покупку РЕПО из торгового терминала:

Начальное значение дисконта определяется из условий заявки. Дисконт показывает, насколько меньшая сумма будет получена под залог актива по сравнению с суммой его текущей рыночной позиции. Верхнее и нижнее значения дисконта здесь служит для регулировки обязательств: если дисконт становится меньше нижнего значения, у первоначального продавца возникает обязательство по внесению компенсационного взноса деньгами. Если же дисконт начинает превышать верхнее значение, то компенсировать должен покупатель своими активами (чаще всего облигациями). Ставка РЕПО обозначает процентную ставку за пользование ресурсами, в % годовых.

В России биржевые сделки РЕПО заключаются на ММВБ. Объем операций постоянно растет — их доля в общем объеме биржевых сделок с ценными бумагами достигает 60%. По опубликованным данным биржи, объем сделок РЕПО за апрель 2017 г. достиг исторического максимума и составил около 4,3 трлн рублей.

При договорах РЕПО наиболее популярны следующие виды активов (облигации как менее волатильный актив — в том числе РЕПО с — ожидаемо пользуются большей популярностью у участников сделки):

акции - оборот составил 1,56 трлн за апрель;
корпоративные облигации - 1,94 трлн за тот же период;
государственные ценные бумаги (облигации субъектов РФ) - 0,79 трлн за апрель

Сделки РЕПО активно используются и в операциях между российскими банками и Центральным банком. Посмотрим на картинку ниже:

Хорошо видно, что пики задолженностей банков (вливание в них средств ЦБ) приходятся на начало 2009 и 2015 года. Первый период соответствует мировому кризису, когда российский рынок рухнул на 80%, второй — рубля. Причем более серьезную панику вызвал именно второй кризис, когда люди бросились снимать деньги с банковских счетов — что привело к дефициту ликвидности и вынудило банки ввести очень привлекательные ставки вплоть до 20% годовых. После обоих кризисов ситуация довольно быстро приходила в норму, что отражалось на падении задолженности банков перед ЦБ.

Преимущества сделок РЕПО

Более низкий процент за право пользоваться денежными средствами, по сравнению с обычным кредитованием
Фиксированный срок действия сделки. По согласованию сторонами, обратный выкуп активов может быть проведен хоть на следующий день после заключения договора РЕПО
Инвестор получает ценные бумаги не под залог, что предполагает обычное кредитование, а в собственность. При неисполнении продавцом своих обязательств, он вправе распоряжаться активами по своему усмотрению
Заемщику, то есть продавцу ценных бумаг, не требуется собирать множество финансовых документов, подтверждать свою платежеспособность. Необходимо лишь заключение одного договора
Результаты сделок РЕПО попадают под особый порядок налогообложения (не платится НДС)

Риски инвестора при операциях РЕПО

Сделки РЕПО популярны среди инвесторов, так как считаются достаточно надежными и защищенными обеспечением в виде ценных бумаг. Однако не стоит забывать и о рисках. Можно выделить следующие виды рисков:

кредитный;
валютный;
процентный;
рыночный

Инвестор может понести потери в случае, когда вторая сторона отказывается выполнять принятые на себя обязательства по выкупу своих активов.

Пример . Компании 1 и 2 заключили договор РЕПО. По нему покупатель получает пакет акций за 170 000 рублей на 1 год. Рыночная стоимость активов на момент совершения сделки составляет 200 000 рублей. Продавец обязуется выкупить свои акции за 185 000 рублей. Однако в связи с падением котировок на рынке, заемщик отказывается выполнять обязательства по выкупу активов. Они остаются в собственности инвестора. Спустя год их рыночная цена составляет 120 000 рублей. А значит, убыток кредитора будет равен 50 000 рублей.

170 000 - 120 000 = 50 000 рублей

Построение пирамиды РЕПО

Некоторые инвесторы для получения дохода используют стратегию «Построение пирамиды РЕПО». Как это происходит?

Заключается первая сделка: игрок на рынке РЕПО закладывает свои ценные бумаги
Заключается вторая сделка: на полученные средства приобретаются новые ценные бумаги
Заключается третья сделка: эти бумаги закладываются, на полученные средства вновь приобретаются активы и т.д.

Суть пирамиды РЕПО заключается в следующем: имея первоначальный капитал на покупку одного портфеля ценных бумаг игрок рынка, заключая сделки РЕПО за счет заемных средств, становится обладателем обширного пакета акций или облигаций. Подобные пирамиды могут состоять из множества ступеней, наращивая заимствованную сумму в несколько раз (при минимальном лоте облигации в 1 000 рублей вполне возможно нарастить кредит со 100 000 до примерно 700 000 рублей) — вплоть до момента, когда получаемый кредит будет равен минимальной сумме сделки. При этом на каждом этапе сумма денежных средств на покупку ценных бумаг будет ниже предыдущей. Главная задача игрока при построении пирамиды РЕПО состоит в получении займа под меньший процент, чем купонный доход от ценных бумаг (купонный доход обычно перечисляется продавцу облигаций). Только тогда пирамида будет приносить доход.

П ример . В 2015 г финансовая группа «Открытие» благодаря построению пирамиды РЕПО стала обладательницей 74% выпуска еврооблигаций «Россия 2030». Холдинг скупал ценные бумаги на фондовом рынке, затем заключал по ним сделку РЕПО с Центральным Банком РФ с дисконтом 2%. На полученные средства совершал дальнейшее приобретение еврооблигаций. Операции проводились, пока в свободном доступе не осталось ценных бумаг «Россия 2030». Холдинг получал прибыль на разнице ставок и повышении доходности самих евробондов. За год купонная стоимость выросла с 7% до 7.5%.

Однако стоит понимать, что чем больше ступеней содержит «пирамида», тем большему риску она подвергается. Любые, даже незначительные колебания котировок могут в этом случае привести к финансовым потерям.

Пример . ОФБУ «Кутузов» под управлением Юниаструм-банка получал ощутимый доход за счет заключения сделок РЕПО и построения пирамиды. Основную часть портфеля составляли корпоративные облигации и государственные ценные бумаги. «Кутузов» относился к фондам с низким риском. За счет эффекта «финансового рычага» за 2006 г доходность фонда составила 24%. В 2008 г. с наступлением кризиса ликвидность российских ценных бумаг снизилась, котировки резко упали. Инвесторы фонда «Кутузов» лишились почти 90% вложенных средств. Активы фонда упали с 1,66 млрд до 507 млн за 1 день.

Пример 2 . Осенью 2012 года сделки РЕПО, заключённые банком «Ренессанс Капитал», достигали величины в два миллиарда долларов США. Однако в октябре акции нескольких крупных клиентов, на которых в сумме приходилось ¾ объёма сделок, упали на 5,5-6%. Возникла ситуация, именуемая маржин-коллом, когда контрагенту требуется увеличить обеспечение по кредиту, иначе он будет вынужден отказаться от выкупа своих обесценившихся акций и допустить их продажу по невысоким и убыточным рыночным ценам. В результате этого величина совокупных потерь банка превысила 200 млн. долларов.

Что делать, если у брокера отзывают лицензию

Инвестор успешно торгует на рынке, наращивает портфель и получает прибыль на сделках РЕПО. Внезапно у брокера, с которым проходила работа, отзывают лицензию. Как быть и что будет с вложенными средствами клиентов? Такая ситуация произошла в конце 2016 года с ИК «Элтра». В ходе проверки по подозрениям в совершении манипуляций с акциями поставщика канцтоваров «Живой офис» компания была лишена лицензии на осуществление дилерской и брокерской деятельности. В теории депозиты инвесторов защищены, так как средства клиентов и самого брокера должны находится на разных счетах. Но на практике это не всегда так. По правилам, в течение трех дней брокер оповещает своих клиентов об отзыве лицензии и прекращает любые операции на рынке. Что делать инвестору? Нужно успеть перевести свои средства со счетов брокера на свой банковский счет, а акции в депозитарий другого брокера.

Инвесторы, работавшие с ИК «Элтра», понесли убытки (около 38 млн. рублей) из-за отзыва лицензии. Они не получили ожидаемый доход по открытым сделкам ввиду приостановления деятельности. Для закрытия сделок РЕПО компания вела переговоры с заемщиками. Большинство компаний пошли навстречу «Элтре», вывели часть средств из оборота и закрыли сделки. Это весьма наглядный пример того, что сделки РЕПО в России чреваты дополнительными рисками — ИК «Элтра» был хотя и небольшой, но старой компанией, находившейся на рынке с начала 90-х годов.

Заключение

Брокеры нередко советуют своим клиентам использование договоров РЕПО как возможность получить дополнительные несколько процентов дохода «практически без риска». Практика показывает, что пирамиды РЕПО способны работать месяцы и даже годы — как, к примеру, стратегия . Стабильная прибыль при этом успокаивает и приводит к потере бдительности — между тем примеры выше наглядно показывают, что стратегии, основанные на РЕПО, уже приводили к очень крупным убыткам известных финансовых организаций и их инвесторов. К дополнительным рискам РЕПО относится возможность кредитования компанией своих филиалов (фактически через них могут выкачиваться деньги вкладчиков), что приводит к манипуляциям с нормативами отчетности и потерям — как это было в 2008 году в случае «Связь-банка» с убытком около 30 млрд. рублей. Я советую избегать подобных стратегий, несмотря на их потенциальную привлекательность.

Здравствуйте, трейдеры, разумные инвесторы, околорыночники и семинарщики! В продолжении темы
В кратце напишу, что торгуя через Открытие на Санкт-Петербургской бирже американскими акциями столкнулся еще в ноябре с тем, что с меня списывают комиссии за РЕПО, при том, что бумаги куплены на свои средства, маржинального кредитования у меня нет. Была куплена на свои акция Masco, Lockheed Martin и успешна продана на следующий день, позже была куплена Altria, которая у меня провисела в портфеле почти дней 10, соответственно с меня списывали комиссии за РЕПО. Вот отчёт этого чудо-брокера:

На мои звонки и просьбы разобраться, слышал один и тот же ответ, что разберемся и перезвоним. Ни разу не перезвонили, более того когда я звонил уж раз в пятый я слышал просто возмутительный ответ - «мы первый раз слышим об этой проблеме»)) При том, что там менеджеров то по пальцам посчитать, я больше чем уверен они там об этом знают. Дальше мне отзвонились из Санкт-Петербургской биржи и сказали, что с меня не должны списывать комиссии за не поставку бумаг, наоборот, они сами доплачивают по ставке 5% годовых так как бумаги только стали торговаться, а мне не то что не доплачивают, а еще списывают каждый день за бумаги купленные на свои!!! Дальше мне предложили продать бумагу, чтоб не капали комиссии за РЕПО, на что я сразу отрезал, что фиксить убыток не буду(Альтриа тогда просела), пообещали поставить Altria на следующий день, что и было сделано, после комиссию за РЕПО снимать перестали. А представитель биржи сказал, что это такая «политика» брокера и заодно порекомендовал до середины декабря не покупать из-за такого брокера новые бумаги добавленные в листинг, а покупать те, что давно торгуются, что я собственно и стал делать. Я опять этим менеджерам звонил и просил разобраться и снова ответ «мы впервые слышим об этой проблеме и как разберемся отзвонимся»))))) Мало того, что они комиссии с купли-продажи взяли, так еще с меня каждый день списывают, когда наоборот должны доплачивать по ставке 5% годовых, кстати биржа прислала и в печатном виде эту информацию.
Прошло несколько недель с тех пор и… Я сегодня вижу, что с меня стали списывать комиссию за РЕПО по акции Visa!!! Причем опять-таки куплена она на СВОИ и куплена давно, а в отчете написано, что вчера)))) А вот отчёт: Люди, делайте выводы сами, но я закрою там ИИС на который к счастью, еще не успел завести деньги и пора с ними прощаться, а всем друзьям и знакомым настоятельно буду рекомендовать держаться от этого «брокера» - гори он голубым пламенем-желаю этому брокеру лишится лицензии за такие дела и быть наказанным по заслугам. Я понимаю, что бывают «косяки» и сбои, но можно мирно и тихо это решить, а не «включать дурика» и по-сути «посылать» на все четыре стороны. Кстати, еще весной был трабл когда, я на свои купил акцию Ferrari, а мне ее не поставили)) Потом они несколько недель решали эту проблему.

Типы приказов

Существует определенная последовательность действий брокера для исполнения приказов клиента, полученных брокером по телефону, факсу, почте или при личном контакте с клиентом. Независимо от формы полученного приказа он должен быть оформлен документально с соблюдением установленных норм.

Типы приказа по цене (рыночный / лимитный / «стоп»- приказ / «стоп-лимит» - приказ / «исполни или отмени» / «все или ничего»).

Рыночный приказ - это приказ брокеру купить или продать ценные бумаги по текущему рыночному курсу, т.е купить по текущему предложению продавца и продать по текущей цене покупателя. В этой ситуации брокер обязан следовать принципу наилучшего размещения заявки таким образом, чтобы заявка на покупку исполнялась по наименьшей цене, а заявка на продажу по наибольшей цене в данной торговой системе. Рыночные приказы в торговых системах имеют наивысший приоритет по сравнению со всеми остальными приказами, отдавая его клиент может быть неуверен, по какой цене приказ будет исполнен, но зато он может быть полностью уверен в обязательном его исполнении.

Лимитный приказ - это приказ, который определяет предельную цену исполнения. Лимитный приказ на покупку устанавливает наибольшую цену, которую клиент готов заплатить, он может быть выполнен по цене, не превышающий предельную цену. Лимитный приказ на продажу устанавливает наименьшую цену, по которой клиент готов продать ценные бумаги. Приказ на продажу может быть выполнен по цене не меньшей, чем предельная.

Пример. Если текущая цена акций составляет 52 и 50 является лимитной ценой приказа на покупку, может ли быть выполнен в данной ситуации лимитный приказ на покупку? Очевидно: нет.

«Стоп» - приказ - это приказ, который становиться рыночным приказом как только будет достигнута некоторая «стоп» - цена. Если это приказ на продажу, то «стоп» - цена должна быть ниже рыночной во время передачи приказа, и наоборот, «стоп» - цена должна быть выше рыночной в момент передачи приказа на покупку.

Пример. Если текущая цена акций составляет 50, то «стоп» - приказ на покупку акций за 55 может быть выполнен, если кем-то были совершены сделки по цене 55 и выше; а «стоп» - приказ на продажу по 45 может быть выполнен, если кем-то совершены сделки на продажу по цене 45 и ниже.

Недостатком данного типа приказа является неопределенность для клиента в отношении цены, по которой будет заключена сделка, поскольку «стоп» - цена определяет верхний предел цены для приказов на продажу и нижний придел цены для приказов на покупку, что в случае неблагоприятной конъюнктуры рынка может привести к другим результатам, чем планировал клиент.

Маржинальные и необеспеченные сделки.

Большое количество профессиональных участников рынка ценных бумаг имеющих лицензию на осуществление брокерской деятельности предлагают своим клиентам такие виды услуг как маржинальные и необеспеченные сделки.

Маржинальными сделками признаются сделки купли-продажи ценных бумаг, расчет по которым производится с использованием денежных средств или ценных бумаг, предоставленных брокером в заем клиенту.

Поднеобеспеченной сделкой понимается сделка купли-продажи ценных бумаг (за исключением срочных сделок, заключенных на фондовой бирже), удовлетворяющая одновременно следующим условиям:

совершаемая на торгах организатора торговли (в том числе когда в соответствии с правилами проведения торгов заключение сделок на основании заявок осуществляется с клиринговой организацией) на условиях клиринга с полным обеспечением и/или на условиях исполнения обязательств по сделке в день ее заключения;

в момент заключения сделки суммы денежных средств, учитываемой по счету внутреннего учета расчетов с клиентом по денежным средствам, либо количества ценных бумаг, учитываемого по счету внутреннего учета расчетов с клиентом по ценным бумагам, фьючерсным контрактам и опционам с учетом прав требования и обязательств по уплате денежных средств и поставке ценных бумаг по ранее заключенным сделкам, исполнение обязательств по которым должно быть завершено не позднее окончания текущего рабочего дня и/или совершенных на торгах организатора торговли (в том числе когда в соответствии с правилами проведения торгов заключение сделок на основании заявок осуществляется с клиринговой организацией) на условиях клиринга с полным обеспечением, за вычетом определенных денежных средств/ценных бумаг недостаточно для исполнения обязательств по такой сделке.

Брокер, совершающий в интересах клиентов маржинальные и/или необеспеченные сделки, обязан:

разработать всестороннюю и полную декларацию о рисках, которые могут возникнуть в результате совершения маржинальных и/или необеспеченных сделок, и ознакомить с ней всех клиентов, при этом факт ознакомления должен быть подтвержден подписью клиента;

использовать автоматизированную систему расчета уровня маржи, величины обеспечения и ЗК клиента, обеспечивающую контроль за превышением величины обеспечения над ЗК клиента, а также за соответствием уровня маржи и нормативов R1 и R2 установленным федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг требованиям;

назначить должностное лицо, в обязанности которого входит контроль за возникающими при совершении маржинальных и/или необеспеченных сделок рисками и обеспечение информационного взаимодействия со всеми клиентами, в интересах которых совершаются маржинальные и/или необеспеченные сделки.

Размер маржинального займа

В целях защиты интересов клиентов и обеспечения финансовой устойчивости брокеров ФСФР ограничивает размер заемных средств, используемых для совершения сделки. При этом клиенты разделяются на категории - для обычных клиентов плечо должно составлять не более 1 к 1. Для клиентов с повышенным уровнем риска, разрешается более высокий риск и их плечо составляет 1 к 3.

Уровень маржи - это отношение стоимости ликвидных средств клиента, уменьшенное на сумму задолженности клиента перед брокером, к стоимости ликвидных средств клиента.

Уровень маржи, наряду с величиной обеспечения, является ключевым показателем, используемым брокером для управления рисками. Уровень маржи определяется следующим образом:

УрМ = ((ДСК + СЦБ – ЗКБ)/ (ДСК + СЦБ))x 100%, где

УрМ - уровень маржи;

СЦБ - стоимость ликвидных ценных бумаг клиента, находящихся в распоряжении брокера;

ЗКБ - задолженность клиента перед брокером.

При расчете уровня маржи при заключении сделки показатели ДСК, СЦБ и ЗКБ используются в значениях, приобретаемых ими после заключения такой сделки (как если бы она была заключена).

УМ = 50% ограничительный уровень маржи, в случае если более высокий ограничительный уровень маржи не предусмотрен в договоре с клиентом (для клиента с повышенным уровнем риска ограничительный уровень маржи УМ = 25)

УМ  35% брокер должен направить уведомление о донесение денежных средств, в случае, если более высокий уровень маржи для направления требования не предусмотрен в договоре с клиентом (для клиента с повышенным уровнем риска УМ  25 %).

УМ  25% (минимально допустимый уровень маржи), брокер обязан реализовать часть активов клиента до поднятия УМ  35%

Совершение маржинальных сделок, реализация брокером ценных бумаг, составляющих обеспечение обязательств клиента, а также покупка ценных бумаг за счет денежных средств клиента, составляющих обеспечение обязательств клиента, с целью обращения брокером взыскания на денежные средства и/или ценные бумаги, выступающие обеспечением обязательств клиента, в случаях, предусмотренных законодательством Российской Федерации о ценных бумагах, допускается исключительно на фондовой бирже и/или через иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг , имеющих соответствующую лицензию федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг (далее - организаторы торговли).

Так как совершение маржинальных сделок допускается только на торгах организатора торговли, то организатор торговли вправе устанавливать более высокие ограничительный уровень маржи и уровень маржи, при котором клиенту направляются требования о внесении средств, обязательные для соблюдения участниками торгов, чем уровни, установленные федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Ежедневно по завершению торгов брокер, осуществляющий маржинальные сделки представляет отчет организатору торговли о каждом клиенте уровень маржи, по которому по состоянию на момент истечения первого часа основной торговой сессии предыдущего торгового дня соответствующего организатора торговли и/или на момент завершения основной торговой сессии предыдущего торгового дня на всех организаторах торговли, через которых осуществляются сделки в интересах клиента, был менее 100%.

Отчет должен содержать:

наименование или уникальный код (номер) клиента, присвоенный брокером;

уровень маржи и норматив R2 по истечении первого часа основной торговой сессии предыдущего торгового дня соответствующего организатора торговли и на момент завершения основной торговой сессии предыдущего торгового дня на всех организаторах торговли, через которых осуществляются сделки в интересах клиента;

Отчет представляется не позднее второго часа после начала основной торговой сессии организатора торговли.

При осуществление маржинальных сделок профессиональный участник рынка ценных бумаг помимо расчета уровня маржи, рассчитывает еще два коэффициента:

R1 - максимальная величина задолженности всех клиентов перед брокер

R 1 =  Зк/ Cc б + СРК, где

Зк - сумма задолженности всех клиентов перед брокером;

Cc б - собственные средства брокера, рассчитанные в соответствии с установленной законодательством Российской Федерации о ценных бумагах методикой;

СРК - совокупный размер кредитов (займов), предоставленных брокеру в целях увеличения средств брокера, используемых в расчетах по маржинальным и необеспеченным сделкам. При этом в составе данной величины учитываются только кредиты (займы), договоры о предоставлении которых отвечают следующим условиям:

срок представления кредита (займа, выданного денежными средствами) составляет не менее 1 года;

кредит (заем) не истребуется кредитором ранее окончания срока действия, за исключением случаев существенного нарушения со стороны брокера условий договора, а также в иных случаях, предусмотренных федеральными законами в качестве основания расторжения либо изменения договора по требованию одной из сторон на основании решения суда;

выплата основной суммы долга происходит после окончания срока действия договора единовременно.

Нормативы по коэффициенту R 1:

для брокеров, собственные средства которых составляют 10 млн. рублей и меньше, не более 2;

для брокеров, собственные средства которых более 10 млн. рублей, - не более 3.

R 2 - максимальная величина займа одного клиента перед брокером

R 2 = Зк/Ссб+ СРК  0,25, где

Зк - задолженность одного клиента перед брокером.

Периоды расчета R 1 и R 2:

R1 - рассчитывается на момент завершения торгов по всем клиентам

R2 - рассчитывается 2 раза в день:

через 1 час после открытия торгов

в момент закрытия торгов.

Пример: Совокупный размер предоставленных брокеру кредитов составляет 10 000 000 рублей. Собственные средства брокера, рассчитанные в соответствии с установленной законодательством Российской Федерации о ценных бумагах методикой, составляют 50 000 000 рублей. Определите максимально возможную величину задолженности одного клиента перед брокером по маржинальным займам.

Периоды расчета уровня маржи (УМ):

Брокер вправе самостоятельно рассчитывать уровень моржи в отношении каждого клиента в следующих случаях:

при заключении сделки в интересах клиента;

по истечении часа после открытия торгового дня организатора торговли;

в случае существенного (на 2 и более процентов) отклонения цены ценной бумаги, принимаемой брокером в качестве обеспечения, от цены предшествующего расчета уровня маржи (за исключением случаев, когда такое отклонение цены ценной бумаги произошло после окончания основной торговой сессии текущего торгового дня);

на момент завершения торгов на организаторе торговли.

При расчете, уровня маржи клиента в связи с предоставлением им клиенту в заем ценных бумаг, рыночная стоимость ценных бумаг принимается равной цене последней сделки купли-продажи такого же вида (типа) ценных бумаг, зафиксированной в системе организатора торговли.

Ценные бумаги с которыми можно совершать маржинальные сделки

Маржинальные сделки могут совершаться не со всеми ценными бумагами. Путем маржинальных сделок законодательство разрешат покупать только те ценные бумаги, которые допущены к торгам хотя бы одного организатора торговли, ипродавать только те ценных бумаг, соответствующих критериям ликвидности, установленным ФСФР России.

Брокер не вправе совершить маржинальную и необеспеченную сделку по продажи ценных бумаг по цене на 5% ниже цены закрытия предыдущего торгового дня, установленной организатором торговли на такую же ценную бумагу.

При первом в течение торгового дня уменьшении уровня маржи ниже уровня маржи для направления требования брокер должен направить клиенту требование о внесении средств. При повторном в течение одного торгового дня уменьшении уровня маржи ниже уровня маржи для направления требования брокер вправе не направлять повторного требования клиенту о внесении средств.

Брокер, совершающий в интересах клиентов маржинальные и необеспеченные сделки, обязан обеспечить раздельный учет совершаемых им маржинальных и необеспеченных сделок в отношении каждого клиента, включая:

Учет размера обязательств каждого клиента, возникающих вследствие совершения брокером маржинальных сделок и необеспеченных сделок;

Учет направленных клиенту требований о внесении клиентом денежных средств или ценных бумаг в размере, достаточном для увеличения уровня до ограничительного уровня маржи;

Учет сделок по реализации брокером ценных бумаг, составляющих обеспечение обязательств клиента, а также сделок по покупке ценных бумаг за счет денежных средств клиента, составляющих обеспечение обязательств клиента, с целью обращения брокером взыскания на денежные средства и/или ценные бумаги, выступающие обеспечением обязательств клиента, в случаях, предусмотренных законодательством Российской Федерации о ценных бумагах, в том числе настоящими Правилами.

Отнесение клиентов к категории клиентов с повышенным уровнем риска.

Клиент может быть отнесен брокером к категории клиентов с повышенным уровнем риска при условии, что:

договор об оказании брокерских услуг, заключенный между брокером и клиентом, предусматривает совершение брокером в интересах этого клиента маржинальных сделок с ограничительным уровнем маржи не менее 25%, уровнем маржи для направления требования не менее 20%;

до момента отнесения брокером клиента к категории клиентов с повышенным уровнем риска клиент должен пользоваться брокерскими услугами на рынке ценных бумаг в течение не менее 6 месяцев, непосредственно предшествующих дате принятия брокером решения об отнесении клиента к категории клиентов с повышенным уровнем риска, причем в течение 3 месяцев, непосредственно предшествующих дате принятия брокером решения об отнесении клиента к категории клиентов с повышенным уровнем риска, в интересах этого клиента совершались маржинальные и/или необеспеченные сделки;

сумма активов клиента по данным внутреннего учета брокера составляет не менее 600 000 рублей;

сумма собственных средств брокера, составлять не менее 100 000 000 рублей.

Брокер вправе не относить клиента к категории клиентов с повышенным уровнем риска даже при соблюдении клиентом всех требований к такой категории установленных федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Брокер вправе исключить клиента из категории клиентов с повышенным уровнем риска по следующим основаниям:

по требованию самого клиента, поданному в письменном виде, если иной вид подачи требования не предусмотрен в договоре клиентом с повышенным уровнем риска;

в случаях, предусмотренных договором о брокерском обслуживании, заключенным между клиентом с повышенным уровнем риска и брокером.

Брокер обязан исключить клиента из категории клиентов с повышенным уровнем риска со следующего рабочего дня, следующего за днем, когда он в соответствии с законодательством Российской Федерации о ценных бумагах произвел реализацию принадлежащих клиенту ценных бумаг, составляющих обеспечение, или покупку ценных бумаг за счет денежных средств клиента, составляющих обеспечение, в количестве, достаточном для погашения части займа, без соответствующего поручения со стороны клиента, (то есть в случае, если брокер произвел реализацию принадлежащих клиенту ценных бумаг, составляющих обеспечение клиента при уровне маржи ниже 15%) и не вправе применять к такому клиенту уровни маржи и размер скидки, предусмотренные в пункте 6 настоящего Порядка.

Профессиональный участник ведет реестр клиентов с повышенным уровнем риска (далее - Реестр), в который обязан вносить информацию о таких клиентах.

Клиент считается отнесенным брокером к категории клиентов с повышенным уровнем риска с момента внесения брокером записи о его включении в Реестр.

В Реестре должна содержаться следующая информация о клиенте с повышенным уровнем риска:

фамилия, имя, отчество для физического лица или полное наименование для юридического лица;

код клиента, присвоенный брокером;

номер и дата договора на брокерское обслуживание;

дата внесения записи о клиенте с повышенным уровнем риска в Реестр;

дата исключения клиента с повышенным уровнем риска из Реестра;

причина исключения клиента с повышенным уровнем риска из Реестра;

дата повторного включения клиента с повышенным уровнем риска в Реестр;

причина повторного включения клиента с повышенным уровнем риска в Реестр.

В случае если собственные средства брокера становятся меньше 100 000 000 рублей, а также в случае если сумма активов клиента по данным внутреннего учета стала меньше 600 000 руб, брокер не вправе заключать сделку, а также совершать операцию с денежными средствами и/или ценными бумагами, приводящую к изменению остатка по счету внутреннего учета денежных средств и/или ценных бумаг клиента, и/или по счету внутреннего учета расчетов с клиентом по денежным средствам и/или ценных бумаг, приводящую к уменьшению уровня маржи ниже 50%, а также приводящую к уменьшению уровня маржи в случае, если уровень маржи ниже 50%, если более высокий ограничительный уровень маржи не предусмотрен в договоре с клиентом, за исключением расчетов по ранее заключенным сделкам.

Обеспечение возврата маржинального займа

Брокер выдает маржинальный займ только при условии наличия у брокера денежных средств или ценных бумаг клиента, которые могут служить обеспечением возврата займа.

В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным брокером займам могут приниматься не все ценные бумаги, а только те ценные бумаги, которые отвечают следующим критериям ликвидности:

включенные в котировальный список фондовой биржи

итоговый удельный вес ценной бумаги, рассчитанный по Методике составления списка ликвидных ценных бумаг (приложение к настоящему Положению), по результатам торгов на фондовой бирже за последний отчетный квартал превышает 10%.

О таких ценных бумагах можно узнать на сайте бирж. Однако, брокер имеет право принимать в качестве обеспечения не все, а только некоторые из ценных бумаг, вошедших в список биржи. Важно, что брокер имеет право изменить перечень ликвидных ценных бумаг, которые принимаются им в качестве обеспечения, в этом случае, клиент может быть вынужден внести новое обеспечение: денежные средства или другие ценные бумаги. Это может произойти, например, в случае аннулирования ценной бумаги в результате конвертации. При этом брокер обязан заранее уведомить клиента о соответствующем изменении.

Организаторы торговли на рынке ценных бумаг ежеквартально составляют список ликвидных ценных бумаг

Список ликвидных ценных бумаг приобретает обязательный характер с 15 рабочего дня, следующего за отчетным кварталом.

Оценка обеспечения

В целях контроля за стоимостью обеспечения обязательств клиента перед брокером, ценные бумаги, составляющие обеспечение, подлежат постоянной оценке. Стоимость ценных бумаг принимается равной цене последней на момент расчета уровня маржи (величины обеспечения) сделки купли-продажи ценных бумаг, зафиксированной в системе организатора торговли, участником торгов в которой является брокер. При этом, ценные бумаги, составляющие обеспечение, оцениваются брокером с определенным дисконтом (скидкой). Минимальный размер скидки, установленный нормативными актами ФСФР, составляет для клиентов с повышенным уровнем риска 15% к рыночной стоимости ценных бумаг, а для лиц, не относящихся к клиентам с повышенным уровнем риска – 25%. Больший размер скидки может быть установлен договором брокера с клиентом.

Оценка обеспечения производится по формуле:

ВО = (ДСК + СЦБ)х(1-скидка/100%), где

ВО - величина обеспечения (рассчитывается в рублях);

ДСК - денежные средства клиента, находящиеся в распоряжении брокера;

СЦБ - стоимость ликвидных ценных бумаг клиента, находящихся в распоряжении брокера.

Пример: На момент направления брокером требования о внесении клиентом денежных средств или ценных бумаг в размере, достаточном для увеличения уровня до ограничительного уровня маржи, задолженность клиента перед брокером составляла 24 000 000 рублей и уровень маржи был равен 35 %. Определите величину обеспечения клиента .

При совершении маржинальных и/или необеспеченных сделок через двух или более организаторов торговли брокер вправе самостоятельно определить того организатора торговли, регистрируемые в торговой системе сделки с ценными бумагами которого принимаются брокером при расчете величины обеспечения, уровня маржи и задолженности клиента перед брокером.

Брокер должен продать только такую часть ценных бумаг, которая поможет восстановить уровень маржи до уровня маржи для направления требования, однако рыночные условия могут привести к тому, что брокер продаст несколько большее количество ценных бумаг. Брокер вправе по своему усмотрению выбирать для продажи любые ценные бумаги, служащие обеспечением. Продажа ценных бумаг, составляющих обеспечение возврата маржинального займа, часто происходит на “падающем” рынке по невыгодным для клиента ценам. В результате реализации ценных бумаг, составляющих обеспечение возврата маржинального займа, клиент может понести убытки даже в результате краткосрочного колебания рынка – несмотря на то, что вскоре после этого цены на рынке восстановятся или даже вырастут. Маржинальную позицию нельзя оставлять “без присмотра” на длительное время. Необходимо следить за уровнем маржи, сообщениями брокера, движениями рынка. В данном случае инвестиционная стратегия “купил и забыл” - недопустима.

« Перенос» позиции

«Перенос» позиции предполагает, что брокер, выдавший заем осуществляет в интересах клиента сделки РЕПО в целях увеличения уровня маржи (при совершении первой части сделки РЕПО) с последующим восстановлением начального уровня маржи (совершение второй части сделки РЕПО). «Перенос» позиции допускается нормативными актами ФСФР и, как правило, выполняется для обеспечения клиента ценными бумагами и денежными средствами, необходимыми для проведения расчетов по заключенным сделкам, а также соблюдения требований законодательства к уровню маржи.

Сделка РЕПО состоит из двух частей – на основании первой в интересах клиента брокер покупает или продает ценные бумаги, а на основании второй, совершает операцию обратную первой, т.е. продает или покупает ценные бумаги. Первая часть сделки РЕПО исполняется в день ее совершения, в результате чего клиент приобретает определенный актив (деньги/ценные бумаги) и возвращает задолженность брокеру, а вторая часть сделки РЕПО – на следующий день, в результате чего клиент возвращает актив, полученный по первой части сделки РЕПО, для чего брокер предоставляет ему заем.

При этом на открытом рынке Банк России проводит операции прямого РЕПО. Под операцией прямого РЕПО понимается сделка РЕПО с блокировкой обеспечения, по которым продавцом облигаций по первой части и покупателем облигаций по второй части является кредитная организация, а покупателем облигаций по первой части и продавцом облигаций по второй части является Банк России. В качестве обеспечения таких сделок могут использоваться только: государственные краткосрочные облигации; облигации федерального займа; облигации внешних облигационных займов; облигации Банка России.

Пример: На 25.08.2007 г. задолженность клиента перед брокером по маржинальному займу составляла 400000 рублей. У клиента в обеспечении находились ценные бумаги Х в количестве 40 000 штук, соответствующие критериям ликвидности. 28.08.2007 г. клиент должен исполнить 2-ую часть сделки РЕПО по покупке 20 000 шт. акций Х по цене 20 рублей. Рассчитать уровень маржи на начало дня, при условии, что текущая цена на акции Х составляла 22 рублей, а цена закрытия предыдущего дня составляла 21 рублей.

Налогообложение сделок РЕПО

Для юридических лиц:

покупателем по первой части сделки РЕПО, то доходом для целей налогообложения признается положительная разница между ценой реализации по второй части РЕПО и ценой приобретения по первой части РЕПО признается доходами в виде процентов по размещенным денежным средствам.

В случае если юридическое лицо является продавцом по первой части сделки РЕПО, то доходом для целей налогообложения признается отрицательная разница между ценой приобретения по второй части РЕПО и ценой реализации по первой части РЕПО признается доходами в виде процентов по займу, предоставленному ценными бумагами.

Для физических лиц:

В случае если физическое лицо является продавцом по первой части сделки РЕПО, то для целей налогообложения сделка РЕПО признается парой двух сделок купли-продажи ценных бумаг, не связанных между собой.

РЕПО (происхождение от английского слова «repo ») – представляет собой определенную сделку, когда совершается продажа некоторого количества с одновременным заключением соглашения на их обратный выкуп по предварительно обозначенной стоимости.

Обратным РЕПО называется операция по приобретению ценных бумаг при обязательстве осуществить их продажу. То есть сделка происходит в противоположном направлении.

Соответственно, договоры РЕПО являются двумя сделками. Первая представлена в виде текущей операции с использованием наличных ценных бумаг и вторая, как запланированный форвардный контракт на них же в дальнейшем.

В экономическом аспекте такая сделка представляет собой аналог по кредитованию с залогом ценных бумаг. В то же время договор на такую операцию избавляет участников от процессов, направленных на использование залога. Например, продажа с аукциона при неуплате долга. Это связано с тем, что право владения ценными бумагами уже является переоформленным в пользу кредитора исходя из начального этапа совершенной сделки. При этом разница в стоимости покупки от стоимости продажи здесь выступает в качестве платы за пользование ресурсами. Схема идентична обычным процентным платежам.

Сделки РЕПО Банка России

В целях поддержки банковских организаций такие сделки применяет ЦБ РФ. Информация представлена на его сайте, где указаны перечни принимаемых активов, сведения по датам предстоящих и результатам уже проведенных аукционов.

РЕПО на бирже

Помимо этого, сделки РЕПО широко используюстя на . Они применяются для клиентов брокеров, которые могут открывать позиции на непродолжительное время. В результате РЕПО дает возможность продать определенное количество ценных бумаг, которых у них нет в наличии на данный момент. С этой целью бумаги могут быть одолжены при использовании сделки РЕПО и проданы. На момент закрытия позиции, когда совершается обратная покупка, они вернутся предыдущему владельцу, которым может быть и сама брокерская компания. Соответственно, договор по такой сделке будет закрыт относительно второй части.

Подобным образом некоторые инвесторы увеличивают сумму инвестиций, к примеру, в . Допустим, инвестор совершает приобретение ценных бумаг эмитента. Впоследствии осуществляет их временную продажу по рассматриваемой сделке. Приобретенный доход снова будет вложен в ценные бумаги. В случае, когда стоимость повышается, инвестор получает дополнительный доход. Спустя некоторое время позиция по дополнительно приобретенным бумагам будет закрыта, а на вырученные денежные средства выкупаются обратно ценные бумаги. Таким образом, сделка РЕПО будет полностью завершена.

СДЕЛКИ РЕПО ДЛЯ ПЕРЕНОСА КОРОТКОЙ ПОЗИЦИИ КЛИЕНТА ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ

При выборе режима работы с использованием маржинального кредитования ЦБ Клиент дает Брокеру поручение на сделку РЕПО для переноса короткой позиции Клиента по ценным бумагам по форме Приложения №11 к Регламенту.
Срок действия поручения, указанного в п.24.1. Регламента, равен сроку действия Договора.
При наступлении определенных в поручении на сделку РЕПО для переноса короткой позиции Клиента по ценным бумагам условий Брокер осуществляет для Клиента сделки РЕПО.
Цена первой части сделки РЕПО, заключаемой Брокером для Клиента по Поручению на сделку РЕПО для переноса короткой позиции Клиента по ценным бумагам, равна цене последней сделки купли-продажи такой же ценной бумаги в ТС, участником торгов которой является Брокер, зафиксированной на момент закрытия короткой позиции.
Цена второй части сделки РЕПО, заключаемой Брокером для Клиента по Поручению на сделку РЕПО для переноса короткой позиции Клиента по ценным бумагам, рассчитывается с учетом фиксированной платы по ставке РЕПО, составляющей 3 (три) процента годовых от рыночной стоимости ценной бумаги, составляющей Необеспеченную позицию, за каждый календарный день срока РЕПО (включая выходные и праздничные дни) из расчета количества календарных дней в году, в который существует Необеспеченная позиция по ЦБ.
Брокер исполняет Поручение на сделку РЕПО для переноса короткой позиции Клиента по ценным бумагам только при наличии соответствующих предложений со стороны других лиц.
Заключенные Брокером в день Т сделки в рамках сделки РЕПО во всех случаях исполняются Брокером на следующих стандартных условиях:

первая часть сделки РЕПО исполняется Брокером в день Т;
вторая часть сделки РЕПО исполняется Брокером в рабочий день, следующий за днем Т.
сделки РЕПО совершаются Брокером при выполнении следующих условий:
первая часть сделки РЕПО исполняется после окончания торгов на организаторе торговли, через которого осуществляется заключение маржинальных/необеспеченных сделок в интересах Клиента, в день совершения операции РЕПО;
совершение первой части сделки РЕПО не приводит к уменьшению уровня маржи;
в соответствии с первой частью сделки РЕПО Клиент осуществляет поставку/оплату, а контрагент осуществляет оплату/поставку ценных бумаг в количестве/ сумме, достаточной для погашения задолженности Клиента перед Брокером по денежным средствам/ ценным бумагам;
вторая часть сделки РЕПО исполняется до начала торгов на организаторе торговли, через которого осуществляется заключение маржинальных/необеспеченных сделок в интересах Клиента, на следующий рабочий день после исполнения первой части сделки РЕПО.

ОСОБЕННОСТИ ОБСЛУЖИВАНИЯ НА СРОЧНОМ РЫНКЕ

При упоминании в настоящем Регламенте терминов и положений срочного рынка совместно с терминами

режима биржевой торговли с расчетами Т+4 на ФБ ММВБ, данные термины и положения выполняются совместно только для FORTS ММВБ-РТС.

Срочные сделки совершаются Брокером только в ТС.
Брокер вправе, по собственному усмотрению, ограничить перечень срочных контрактов, в отношении которых Брокер принимает от Клиентов поручения на срочные сделки. Список таких срочных контрактов публикуется на Интернет-сайте Брокера. Брокер вправе изменить размер гарантийного обеспечения, устанавливаемый соответствующей ТС, без дополнительного (предварительного) уведомления Клиента. Брокер вправе изменить размер гарантийного обеспечения, устанавливаемый соответствующей ТС, в любой момент в течение торгового дня. Изменение размера гарантийного обеспечения может осуществляться, в том числе путем применения соответствующего коэффициента к размеру гарантийного обеспечения, устанавливаемого ТС. Брокер вправе в одностороннем порядке изменять значение данного коэффициента. Значение указанного коэффициента изначально для всех Клиентов равно 1 (единице).

Размер гарантийного обеспечения не может быть изменен в сторону увеличения более чем на 100% от размера ГО, установленного Правилами ТС. Брокер вправе изменять в сторону увеличения размер гарантийного обеспечения в следующих случаях:

возникновения ситуации на рынке, при которой, по мнению Брокера, существует повышенный риск неисполнения обязательств при текущем размере гарантийного обеспечения, т.е. ситуация на срочном рынке, в целом, является более рискованной, чем она оценивается в соответствии с Правилами ТС;
при систематическом (три и более раза за месяц) возникновении у Клиента задолженности по гарантийному обеспечению, при котором на размер задолженности начислялся штраф или производилось принудительное закрытие позиций в соответствии с Регламентом;
по инициативе Клиента.

В случае принятия Брокером решения об изменении в сторону увеличения ГО Брокер уведомляет об этом Клиентов (Клиента) не позднее 12 часов по московскому времени торгового дня, следующего за торговым днем, когда Брокером были внесены изменения размера ГО. При этом Брокер пересчитывает общий размер ГО в системе контроля позиций в момент направления клиентам (клиенту) такого уведомления. Если позиция Клиента при пересчете становится отрицательной, то это означает возникновение у Клиента задолженности по ГО.

В любой момент времени на Клиентском счете должен поддерживаться уровень средств, который не может быть менее допустимого минимума. Размер допустимого минимума определяется величиной ГО, которое требуется для обеспечения всех открытых позиций Клиента и тех позиций, которые могут возникнуть на основании Поручений Клиента на срочную сделку. Брокер ведет учет полученных от Клиента гарантийных активов, необходимых для проведения Клиентом операций на срочном рынке, отдельно по каждому их виду, а также совокупно (в форме Клиентского счета).
Средства ГО могут быть внесены Клиентом денежными средствами и/или ценными бумагами (по согласованию с Брокером). Брокер самостоятельно с учетом Правил ТС определяет требования к ценным бумагам, которые могут вноситься Клиентом в качестве гарантийного обеспечения, а также оценочную стоимость таких ценных бумаг. Если средства гарантийного обеспечения внесены Клиентом, как в виде денежных средств, так и виде ценных бумаг, то в качестве гарантийного обеспечения могут быть использованы только те ценные бумаги, которые соответствуют требованию коэффициента ликвидности и/или требованиям Правил ТС.
Если по итогам Клирингового сеанса текущего торгового дня денежных средств/ценных бумаг на Клиентском счете на срочном рынке и Стандарт ММВБ окажется недостаточно для поддержания ГО, то Брокер направляет Клиенту специальное Уведомление, в котором содержится напоминание (требование) зарезервировать дополнительные денежные средства и/или ценные бумаги в оценке по текущей рыночной цене. Во всех случаях, в указанном сообщении Брокер указывает минимальную сумму денежных средств, которая должна быть зарезервирована и срок, в течение которого требование должно быть выполнено Клиентом.
Уведомления, предусмотренные в соответствии с п.25.5. Регламента направляются Клиенту с использованием ИТС QUIK либо по электронной почте. В любом случае обязанность Брокера по уведомлению Клиента считается исполненной надлежащим образом при отправлении соответствующего уведомления с использованием ИТС QUIK либо по электронной почте.
При получении от Брокера сообщения о необходимости внесения дополнительных денежных средств и/или ценные бумаги в оценке по текущей рыночной цене для обеспечения гарантийных требований Клиент обязан своевременно зарезервировать на Клиентском счете указанную в требовании сумму денежных средств и/или ценные бумаги в оценке по текущей рыночной цене. Резервирование денежных средств может быть осуществлено Клиентом за счет средств, зарезервированных для совершения сделок на других ТС в порядке, предусмотренном Регламентом. В случае недостаточности указанных средств - путем перечисления с иных банковских счетов Клиента, открытых в Кредитных организациях.
Для исполнения поставочного фьючерсного контракта на ценные бумаги Клиент обязан:

не позднее начала последнего дня, определенного Спецификацией контракта и Правилами ТС для заключения поставочного фондового фьючерсного контракта, обеспечить наличие в ТС, через которую осуществляется исполнение в соответствии со Спецификацией контракта, составленной ТС

Денежных средств в размере, достаточном для оплаты ценных бумаг, соответствующих открытой Клиентом позиции на покупку;

не позднее 15-00 часов торговой сессии последнего дня обращения фьючерсного контракта подать Брокеру Заявление на исполнение поставочного фьючерсного контракта (Приложение №18 к Регламенту);
в случае совершения клиентом Маржинальных и/или Необеспеченных сделок, в течение основной торговой сессии последнего дня обращения фьючерсного контракта обеспечить поддержание уровня маржи на уровне достаточном для исполнения поставочного фондового контракта и не уменьшения вследствие такого исполнения ниже ограничительного уровня маржи.

В случае отсутствия у Брокера в указанный в предыдущем пункте срок Заявления на исполнение поставочного фьючерсного контракта, предусматривающего поставку ценных бумаг, и/или денежных средств для исполнения обязательств Клиента, рассматривается Брокером как обязательство Клиента закрыть все позиции по такому контракту до 16-00 часов основной торговой сессии последнего дня обращения контракта.
Если Клиентом не будет исполнено обязательство по поставке необходимого количества ценных бумаг/перечислению денежных средств в соответствии с п.25.8., то Брокер по собственному усмотрению имеет право или отказаться от поставки/оплаты и понести предусмотренные Правилами торговли санкции или закрыть все или часть открытых позиций Клиента в принудительном порядке.
По дополнительному соглашению между Сторонами Брокер за вознаграждение может приобрести и поставить необходимые ценные бумаги в счет обязательств Клиента по поставке.
Исполнение опциона, базовым активом которого является фьючерс, производится путем регистрации сделки по базовому фьючерсу в соответствии с указанными в Регламенте условиями заключения и урегулирования сделок на срочном рынке.
В случае отсутствия денежных средств для полного исполнения обязательств Клиента по внесению гарантийного обеспечения по позициям по фьючерсному контракту, открываемой в результате экспирации опционного контракта, Брокер в целях уменьшения задолженности Клиента по гарантийному обеспечению вправе по своему усмотрению производить следующие действия:

не исполнять Заявление на экспирацию опционного контракта;
исполнить Заявление на экспирацию опционного контракта частично;
в последний день обращения опционов, по которым у Клиента имеются позиции, без поручения Клиента заключить офсетную сделку с фьючерсными контрактами, являющимися базовым активом соответствующих опционов. При этом под офсетной сделкой понимается открытие позиции по фьючерсному контракту, противоположной той, которая будет открыта ТС при экспирации опциона.

Если Клиент совершил покупку опционного контракта, базовым активом которого является фьючерсный контракт, то для исполнения такого контракта Клиент не позднее 18-00 московского времени за 1 (один) день до окончания обращения опционного контракта должен обеспечить на своем Клиентском счете денежные средства в размере, достаточном для внесения гарантийного обеспечения по позиции по фьючерсному контракту, открываемой в результате исполнения опционного контракта, и предоставить Брокеру Заявление, подтверждающее востребование прав покупателем опциона (Заявление на экспирацию опционного контракта по форме Приложения №17 к Регламенту), не позднее 17-00 московского времени в день окончания обращения опционного контракта. Брокер имеет право исполнить опционный контракт, но не гарантирует его исполнение в случае, если Заявление на экспирацию опционного контракта было получено Брокером по истечении указанного срока. Если спецификацией опционного контракта, базовым активом которого является фьючерсный контракт, предусмотрена возможность его исполнения как в течение дневного, так и в течение итогового клиринга, и Клиент не указал в Заявлении время исполнения, то по умолчанию временем исполнения контракта считается время проведения дневного клиринга.
Если Правила ТС не устанавливают порядок исполнения опционов без поручения в день их погашения (экспирации), Брокер самостоятельно, без Поручения Клиента, производит исполнение опциона в случае, если установленная Расчетная цена базового фьючерса выше (ниже) цены Страйк опциона Колл (Пут) соответственно более чем на 0.1% от цены страйк. Для исполнения опционов, не удовлетворяющих этому критерию, а также для отказа от исполнения опционов, исполняемых по данному правилу, Клиент обязан подать соответствующее Заявление (Приложение №17 к Регламенту).
В случае отказа Клиента от исполнения срочного контракта, Брокер имеет право списывать в безакцептном порядке штраф в соответствии с тарифами Брокера. В случае удержания штрафа, предусмотренного настоящим пунктом, Брокер обязан исполнить все обязательства по контракту за собственный счет. Брокер также вправе, исполнить все обязательства по контракту за счет третьих лиц.
Если иное не предусмотрено Регламентом или не будет согласовано Клиентом и Брокером, до момента исполнения Клиентом обязательств по ГО, Брокер принимает к исполнению исключительно Поручения на совершение офсетных сделок.
Порядок списания акций, принимаемых в качестве ГО по срочным сделкам, в случае неисполнения Клиентом обязательств по срочным сделкам устанавливается Правилами ТС.
В случае если Клиент-Участник поставки был признан не исполнившим Обязательство (недобросовестной стороной) в соответствии со спецификацией Контракта и Правилами Клиринга, Клиент обязуется покрыть все расходы (штрафы), которые Брокер как расчетная фирма может понести из-за Клиента (Участника поставки). Срок уплаты составляет три банковских дня с момента направления Брокером соответствующего требования о возмещении ущерба, возникшего у Клиента перед Брокером.
В случае неисполнения или ненадлежащего исполнения Клиентом п.25.8. Регламента Брокер вправе самостоятельно без предварительного уведомления Клиента закрыть Открытую позицию Клиента по Срочному контракту по текущим рыночным ценам путем совершения одной или нескольких сделок за счет и без Поручения Клиента либо осуществить исполнение поставочного фондового фьючерсного контракта.
Информация о сделках произведенных Брокером в соответствии с п.25.20. Регламента включается в отчетность Брокера. Все возможные доходы и расходы по итогам указанных сделок и операций относятся на финансовый результат Клиента. Брокер оставляет за собой право взимать с Клиента вознаграждение за оказание брокерских услуг и суммы возмещения расходов при исполнением сделок и операций, произведенных Брокером в соответствии с п.25.20. Регламента в размере и в порядке, предусмотренных частью 7 Регламента.
Исполнение расчетных фьючерсных контрактов в последний день обращения контрактов осуществляется в порядке, установленном в спецификации соответствующего срочного контракта без Поручения Клиента.