Как рассчитать будущий доход от инвестиций? Как рассчитать оптимальный период инвестирования? Особенности применения критериев npv, irr, bcr, pbp. Противоречия между основными критериями эффективности инвестиций

Рис.11. Определение срока окупаемости инвестиций

В заключение следует отметить, что методы оценки эффективности инвестиций, не учитывающие фактор времени, достаточно просты, а потому широко применяются на практике для сравнения альтернативных проектов. Однако, учитывая что сравнение проектов по разным критериям может привести к противоречивым результатам, например, вариант с меньшими текущими затратами будет иметь максимальный срок окупаемости инвестиций, следует в первую очередь сформулировать основную цель инвестиционного проекта, т.е. либо это увеличение прибыли, либо сокращение срока окупаемости, либо снижение текущих затрат и т.д., после чего выбрать критерий, более полно отвечающий поставленной цели.

Недостатки вышеуказанных методов в определенной степени устраняются при использовании методов оценки эффективности инвестиций, учитывающих фактор времени.

1.2.2. Динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях рынка

1.2.2.1. Метод чистого дисконтированного дохода

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма дисконтированной к началу инвестиционного периода разности между притоками и оттоками реальных денег по проекту за весь инвестиционный период. Фактически разность между притоками и оттоками реальных денег представляет собой элемент потока реальных денег, т.е.

R t =П t -O t , (30)

где R t – потока чистых реальных денег в год t;

П t – приток реальных денег в год t;

O t – отток реальных денег в год t;

В результате ЧДД определится как интегральная величина элементов потока реальных денег по формуле

(31)

Если ЧДД больше нуля (ЧДД>0), это говорит о том, что дисконтированный приток больше дисконтированного оттока реальных денег за весь инвестиционный период, а значит вложение инвестиций в данный проект экономически эффективно, прибыльность инвестиций выше нормы дисконта.

При равенстве ЧДД нулю (ЧДД=0) прибыльность инвестиций равна норме дисконта. При этом дисконтированные притоки равны дисконтированным оттокам реальных денег – доходность проекта нулевая.

В случае если ЧДД
При сравнении альтернативных проектов предпочтение следует отдавать проекту с большей положительной величиной ЧДД.

Для примера в табл. на основе потока реальных денег, приведен расчет ЧДД при норме дисконта р=0,1 и инвестиционном периоде, равном 6 годам.

Таблица 7.

Расчет чистого дисконтированного дохода, млн р

Показатель	Инвестиционный период, годы
Показатель	0	1	2	3	4	5
Поток реальных денег R t = П t + О t	-12,48	-2	5	7	7	5
Коэффициент дисконтирования  t = (1+0,1) - t	1,0	0,9091	0,8264	0,7513	0,6830	0,6209
Rt ×  t	-12,48	-1,818	4,132	5,259	4,781	3,104

ЧДД=R t , ×  t = –12,48 –1,818+4,132+5,259+4,781+3,104 =2,978 млн. р

Из расчета следует: ЧДД>0, вложение инвестиций в проект экономически эффективно.

Для оценки эффективности инвестиционного проекта существенное значение имеет величина норматива дисконтирования и количество временных интервалов Т:

d н = d г + d с + d о, (32)

где d н – норматив дисконтирования затрат и результатов проекта принимаемое на момент начала его жизненного цикла;

d г – гарантированная норма получателя дивидендов на вложенный капитал в высоконадёжном банке 1 категории надёжности (в долях от единицы);

d с – страховая норма. Учитывающая риск вложений (в долях от единицы) и учитывающая наличие и полноту страхования инвестиционной деятельности (если предприниматель вообще не страхует свою деятельность, то страховая норма принимается по максимуму; если страховка имеется, то страховая норма уменьшается в зависимости от полноты страхования вплоть до нуля);

d о – минимальная граница доходности проекта (в долях от единицы), которая, по мнению предпринимателя, может его устроить и поэтому принимается им для себя самостоятельно.

Т – количество временных интервалов в жизненном цикле проекта (длительность временного интервала заранее устанавливается, например, для тепловой электростанции 30 лет);

Дисконтированием денежных потоков называется приведение их разновременных (относящихся к разным шагам расчета) значений к их стоимости на определенный момент времени, который называется моментом приведения и обозначается через t 0 . Момент приведения может не совпадать с базовым моментом (началом отсчета времени, t 0). Процедуру дисконтирования мы понимаем в расширенном смысле, т.е. как приведение не только к более раннему моменту времени, но и к более позднему (в случае, если t 0 >0). В качестве момента приведения наиболее часто (но не всегда) выбирают либо базовый момент (t 0 = t 0), либо начало периода, когда в результате реализации инвестиционного проекта предприятие начнет получать чистую прибыль.

Для большей ясности покажем наиболее часто применяемые моменты приведения на графике финансового профиля проекта гипотетического инвестиционного проекта (рис. 12).

Рис. 12. Наиболее часто применяемые моменты приведения

Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании, является норма дисконта (E н), выражаемая в долях единицы или в процентах в год.

Дисконтирование денежного потока на m–м шаге осуществляется путем умножения его значения ЧДД на коэффициент дисконтирования d m , рассчитываемый по формуле

где t m – момент окончания m-го шага расчета, E н выражена в долях единицы в год, а t m – t 0 – в годах.

Формула (19) справедлива для постоянной нормы дисконта, т.е. когда E н неизменна в течение экономического срока жизни инвестиций или горизонта расчета.

Норма дисконта (Rate of Dicount) – с экономической точки зрения это норма прибыли, которую инвестор обычно получает от инвестиций аналогичного содержания и степени риска. Таким образом, это ожидаемая инвестором норма прибыли (Opportunity Rate of Return).

Норма дисконта (E н) является экзогенно задаваемым основным экономическим нормативом, используемым при оценке эффективности инвестиционных проектов. В отдельных случаях значение нормы дисконта может выбираться различным для разных шагов расчета (переменная норма дисконта), что целесообразно в случаях:

переменного по времени риска;
переменной по времени структуры капитала при оценке коммерческой эффективности инвестиционных проектов;
переменной по времени ставке процента по кредитам и др.

Различаются следующие нормы дисконта:

коммерческая;
участника проекта;
социальная;
бюджетная.

Мы рассмотрим в данном учебном пособии только коммерческую норму дисконта и норму дисконта участника проекта.

Коммерческая норма дисконта (E) используется при оценке коммерческой эффективности проекта; она определяется с учетом альтернативной эффективности использования капитала. Иными словами, коммерческая норма дисконта – это желаемая (ожидаемая) норма прибыльности (рентабельности), т.е. тот уровень доходности инвестируемых средств, который может быть обеспечен при помещении их в общедоступные финансовые механизмы (банки, финансовые компании и т.п.), а не при использовании в данном инвестиционном проекте. Таким образом, E – это цена выбора (альтернативная стоимость) коммерческой стратегии, предполагающей вложение денежных средств в инвестиционный проект.

Норма дисконта участника проекта отражает эффективность участия в проекте предприятий (или иных участников). Она выбирается самими участниками. При отсутствии четких предпочтений в качестве нее можно использовать коммерческую норму дисконта.

Для оценки коммерческой эффективности проекта в целом зарубежные специалисты по управлению финансами рекомендуют применять коммерческую норму дисконта, установленную на уровне стоимости капитала.

Говоря о стоимости капитала, мы должны всегда отдавать себе отчет в том, что она представляет собой цену выбора или альтернативную стоимость его использования (apportunity cost). Это вызвано тем, что деньги – это один из видов ограниченных (экономических) ресурсов, а потому, направляя их на финансирование одного типа коммерческих операций, мы делаем невозможным вложение этих средств в другие виды деятельности.

Отсюда вытекает принципиально важное положение: вложение средств оказывается оправданным только в том случае, если это приносит доход больший, чем по альтернативным проектам с тем же уровнем риска.

Если инвестиционный проект осуществляется за счет собственного капиталафирмы, то коммерческая норма дисконта, используемая для оценки коммерческой эффективности проекта в целом, может устанавливаться в соответствии с требованиями к минимально допустимой будущей доходности вкладываемых средств, определяемой в зависимости от депозитных ставок банков первой категории надежности.

При экономической оценке инвестиционных проектов, осуществляемых за счет заемных средств, норма дисконта принимается равной ставке процента по займу.

Поскольку в большинстве случаев привлекать капитал приходится не из одного источника, а из нескольких (собственный капитал и заемный капитал), то обычно стоимость капитала формируется под влиянием необходимости обеспечить некий усредненный уровень прибыльности. Поэтому средневзвешенная стоимость капитала WACC (Weighted Average Cost of Capital) может быть определена как тот уровень доходности, который должен приносить инвестиционный проект, чтобы можно было обеспечить получение всеми категориями инвесторов дохода, аналогичного тому, что они могли бы получить от альтернативных вложений с тем же уровнем риска.

В этом случае WACC формируется как средневзвешенная величина из требуемой прибыльности по различным источникам средств, взвешенной по доле каждого из источников в общей сумме инвестиций.

Общая формула для определения средневзвешенной стоимости капитала имеет следующий вид:

где n – количество видов капиталов;

E i – норма дисконта i–го капитала;

d i – доля i–го капитала в общем капитале.

1.2.2.2. Внутренняя норма доходности

Внутренняя норма доходности (ВНД) – это норма доходности, при которой дисконтированная стоимость чистых притоков равна дисконтированной стоимости чистых оттоков реальных денег. Иными словами, это норма дисконта, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю.

Для определения ВНД целесообразно воспользоваться модифицированной формулой для определения ЧДД

(35)

где r – внутренняя норма доходности инвестиций;

О t I – отток реальных денег без учета инвестиций Учитывая, что при доходности инвестиций, равной внутренней норме доходности r, чистый дисконтированный доход должен быть равен нулю, можно записать уравнение

где r – неизвестная норма дисконта, равная внутренней норме доходности проекта.

Алгоритм расчета ВНД

Выбирается первая ставка дисконта d 1 и определяется величина ЧДД 1 ;
Следующая итерация предполагает выбор второго значения ставки дисконта в 2 . При ее выборе следует соблюдать правила:

Если ЧДД 1 >0, то d 2 >d 1

Если ЧДД 1
Итеративные расчеты с выбором последующей нормы дисконта продолжаются до тех пор, пока ЧДД не поменяет знак с минуса на плюс или наоборот. Внутренняя норма доходности (отдачи) проекта и есть значение ставки дисконтирования, соответствующее выполнению условия: ЧДД=0.

Некоторые свойства критерия внутренней ставки доходности ограничивают ее применение при отборе инвестиционных проектов. В частности:

в любом анализе применение единственного значения внутренней ставки доходности предполагает, что ставка процента постоянна в течение всего инвестиционного периода. Хотя постоянная процентная ставка в расчетах эффективности инвестиций применяется достаточно часто, но для проектов с длительным инвестиционным периодом с таким допущением трудно согласиться, учитывая высокую степень неопределенности информации в более отдаленные годы;

расчеты показывают, что ранжирование проектов по величине внутренней нормы доходности может привести к результатам, отличным при использовании для этих целей других критериев (ЧДД или индекса доходности.

Пример расчета ВНД представлен в таблице 6.

Внутренняя норма доходности по данному проекту составит

Таким образом, можно сделать вывод о том, что показатель внутренней нормы доходности действительно соответствует 17% или на каждый вложенный в проект рубль инвестор получит 17 копеек прибыли. В зависимости от интересующего инвестора периода времени, внутренняя норма доходности проекта будет изменяться.

Таблица 8

Расчет внутренней нормы доходности

Показатель	Инвестиционный период, годы
Показатель	0	1	2	3	4	5
Поток реальных денег	-12,48	-2	5	7	7	5
Коэффициент дисконтирования	1,0	0,9091	0,8264	0,7513	0,6830	0,6209
Дисконтированный поток реальных денег	-12,48	-1,818	4,132	5,259	4,781	3,104
	, значит, d 2 >d 1
Коэффициент дисконтирования	1,0	0,8333	0,6944	0,5787	0,4823	0,4019
Дисконтированный поток реальных денег	-12,48	-1,666	3,472	4,051	3,376	2,009

Расчет ЧДД при норме дисконта, равной внутренней норме доходности, подтверждает, что при p=r, ЧДД=0 (табл. 9.)

Таблица 9

Расчет дисконтированного дохода при доходности проекта, равной ВНД

Показатель	Инвестиционный период, годы
Показатель	0	1	2	3	4	5
Поток реальных денег	-2,48	-2	5	7	7	5
Коэффициент дисконтирования	1,0	0,8547	0,7305	0,6244	0,5337	0,456
Дисконтированный поток реальных денег	-12,48	-1,709	3,653	4,470	3,785	2,281

Показатель внутренней нормы доходности применяется на многих предприятиях и многими инвесторами, но особенно важное значение этот показатель имеет для масштабных проектов, при реализации которых оценивается их стратегичность и растянутость жизненного цикла, в течение которого проект будет приносить высокий доход.

Индекс доходности дисконтированных инвестиций (другие названия – ИДД, рентабельность инвестиций, Profitability Index, PI) - отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧТС (NPV) к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

Формула для определения ИДД имеет следующий вид:

(37)

(38)

При расчете ИДД могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капитальные вложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию. В этом случае соответствующие показатели будут иметь различные значения.

Графическая интерпретация индекса дисконтированной доходности приведена на рис. 13.

Рис.13. Графическая интерпретация индекса дисконтированной доходности

Индексы доходности дисконтированных инвестиций превышают 1, если и только если для этого потока чистая текущая стоимость положительна.

В процессе определения чистой текущей стоимости нескольких инвестиционных проектов сталкиваются с проблемой выбора из альтернативных инвестиций, отличающихся по своим размерам. При этом чистая текущая стоимость может оказаться равной для этих инвестиционных проектов. Например, будут ли одинаково привлекательными инвестиционные проекты, которые предусматривают получение чистой текущей стоимости в сумме 100 000 руб. или 250 000 руб., даже если мы предположим одинаковые для каждого проекта продолжительности экономического срока жизни инвестиций и степень риска.

Рассчитаем ИДД для этих двух инвестиционных проектов:

Чем выше индекс доходности дисконтированных инвестиций, тем лучше проект. В нашем случае первый проект оказался более предпочтительным.

Если ИДД равен 1,0, то проект едва обеспечивает получение минимальной нормативной прибыли. При ИДД меньше 1,0 проект не обеспечивает получение минимальной нормативной прибыли.

ИДД, равный 1,0, выражает нулевую чистую текущую стоимость.

1.2.2.4. Срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования

Сроком окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущая чистая текущая стоимость ЧТС (K) становится и в дальнейшем остается неотрицательной (рис. 14).

Рис. 14. Графическая интерпретация срока окупаемости

инвестиций с учетом дисконтирования

1.3. Учёт неопределённости и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов

Всякое предпринимательское дело сопровождается определённым риском. Иногда незначительным, а иногда и весьма существенным. Чтобы не оказаться банкротом, приступая к новому делу, следует предварительно провести как минимум статистическую оценку. А лучше экономическую оценку риска реализации будущего бизнеса. Т.е. по большому счёту оценка рисков предполагает оценку устойчивости проекта, если при всех сценариях он оказывается финансово-реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта.

В данном учебном пособии буду рассмотрены риски и возможные методы их учёта при неопределённости исходной информации, вариации параметров проекта, учёта инфляционной составляющей, расчёта уровней безубыточности.

1.3.1. Норма дисконта и поправка на риск

В зависимости от того, каким методом учитывается неопределенность условий реализации инвестиционного проекта при определении ожидаемой чистой текущей стоимости (NPV), норма дисконта в расчетах эффективности может включать или не включать поправку на риск. Включение поправки на риск обычно производится, когда проект оценивается при единственном сценарии его реализации. Норма дисконта, не включающая премии на риск (безрисковая норма дисконта), отражает доходность альтернативных безрисковых направлений инвестирования. Норма дисконта, включающая поправку на риск, отражает доходность альтернативных направлений инвестирования, характеризующихся тем же риском, что и инвестиции в оцениваемый проект.

Норма дисконта, не включающая поправку на риск (безрисковая норма дисконта), определяется в следующем порядке.

Безрисковая коммерческая норма дисконта, используемая для оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта в целом, может устанавливаться в соответствии с требованиями к минимально допустимой будущей доходности вкладываемых средств, определяемой в зависимости от депозитных ставок банков первой категории надежности (после исключения инфляции), а также (в перспективе) ставки по годовым еврокредитам, освобожденной от инфляционной составляющей, практически 4 – 6%. LIBOR

Безрисковая коммерческая норма дисконта, используемая для оценки эффективности участия предприятия в проекте, назначается инвестором самостоятельно.

В величине поправки на риск в общем случае учитываются три типа рисков, связанных с реализацией инвестиционного проекта:

страновой риск;
риск ненадежности участников проекта;
риск неполучения предусмотренных проектом доходов.

Поправка на каждый вид риска не вводится, если инвестиции застрахованы на соответствующий страховой случай (страховая премия при этом является определенным индикатором соответствующего вида рисков). Однако при этом затраты инвестора увеличиваются на размер страховых платежей.

Страновой риск обычно усматривается в возможности:

конфискации имущества либо утери прав собственности при выкупе их по цене ниже рыночной или предусмотренной проектом;
непредвиденного изменения законодательства, ухудшающего финансовые показатели проекта (например, повышение налогов, ужесточение требований к производству или производимой продукции по сравнению с предусмотренными в проекте);
смены персонала в органах государственного управления, трактующего законодательство непрямого действия.

Величина поправки на страновой риск оценивается экспертно:

по зарубежным странам на основании рейтингов стран мира по уровню странового риска инвестирования, публикуемых специализированной рейтинговой фирмой BERI (Германия), Ассоциацией швейцарских банков, аудиторской корпорацией «Ernst & Yong»;
по России страновой риск определяется по отношению к безрисковой, безынфляционной норме дисконта.

Риск ненадежности участников проекта обычно усматривается в возможности непредвиденного прекращения реализации проекта, обусловленного:

нецелевым расходованием средств, предназначенных для инвестирования в данный проект или для создания финансовых резервов, необходимых для реализации проекта;
финансовой неустойчивостью фирмы, реализующей проект (недостаточное обеспечение собственными оборотными средствами, недостаточное покрытие краткосрочной задолженности оборотом, отсутствие достаточных активов для имущественного обеспечения кредитов и т.п.);
недобросовестностью, неплатежеспособностью, юридической недееспособностью других участников проекта (например, строительных организаций, поставщиков сырья или потребителей продукции), их ликвидацией или банкротством.

Размер премии за риск ненадежности участников проекта определяется экспертно каждым конкретным участником проекта с учетом его функций, обязательств перед другими участниками и обязательств других участников перед ними. Обычно поправка на этот вид риска не превышает 5%, однако ее величина существенно зависит от того, насколько детально проработан организационно–экономический механизм реализации проекта, насколько учтены в нем опасения участников проекта.

Риск неполучения предусмотренных проектом доходов обусловлен прежде всего техническими, технологическими и организационными решениями проекта, а также случайными колебаниями объемов производства и цен на продукцию и ресурсы. Поправка на этот вид риска определяется с учетом технической реализуемости и обоснованности проекта, наличия необходимого научного и опытно-конструкторского задела и тщательности маркетинговых исследований.

Вопрос о конкретных значениях поправок на этот вид риска для различных отраслей промышленности и различных типов проектов является малоизученным. Если отсутствуют специальные соображения относительно рисков данного конкретного проекта или аналогичных проектов, размер поправок можно ориентировочно определять в соответствии с табл. 11.

Таблица 10

Ориентировочная величина поправок на риск неполучения предусмотренных проектом доходов

Риск неполучения предусмотренных проектом доходов снижается:

при получении дополнительной информации о реализуемости и эффективности новой технологии, о запасах полезных ископаемых и т.п.;
при наличии представительных маркетинговых исследований, подтверждающих умеренно пессимистический характер принятых в проекте объемов спроса и цен и их сезонную динамику;
в случае, когда в проектной документации содержится проект организации производства на стадии его освоения.

1.3.2. Пофакторный расчет поправки на риск

Поправка на риск, помимо метода, изложенного выше, может быть определена пофакторным расчетом. При этом в поправке суммируется влияние учитываемых факторов. В первую очередь к числу этих факторов можно отнести:

необходимость проведения НИОКР с заранее неизвестными результатами силами специализированных научно–исследовательских и/или проектных организаций и продолжительность НИОКР;
новизну применяемой технологии (традиционная, новая, отличающаяся от традиционной различными особенностями и используемыми ресурсами и т.д.);
степень неопределенности объемов спроса и уровня цен на производимую продукцию;
наличие нестабильности (цикличности) спроса на продукцию;
наличие неопределенности внешней среды при реализации проекта (горно-геологические, климатические и иные природные условия, агрессивность внешней среды и т.п.);
наличие неопределенности процесса освоения применяемой техники и технологии.

Каждому фактору в зависимости от его оценки можно приписать величину поправки на риск по этому фактору, вообще говоря, зависящую от отрасли, к которой относится проект, и региона, в котором он реализуется. В тех случаях, когда эти факторы являются независимыми и в смысле риска дополняют друг друга, поправки на риск по отдельным факторам следует сложить для получения общей поправки, учитывающей риск неполучения доходов, запланированных проектом. Однако для избежания повторного счета значения поправок на риск по отдельным факторам можно складывать не всегда. Например, поправку на риск, соответствующую необходимости проведения НИОКР, едва ли следует складывать с поправкой соответствующей неопределенности применения используемой техники или технологии. Так как риск, связанный с необходимостью проведения НИОКР, может включать такую неопределенность. Отметим, что если понимать риск как возможность неполучения предусмотренных проектом доходов в результате реализации соответствующего неблагоприятного сценария осуществления проекта, что типично для нынешней российской экономики, то наиболее последовательный и надежный способ его учета должен базироваться на анализе представительного множества возможных сценариев реализации проекта. Однако в тех случаях, когда обоснованно выбрать представительное множество сценариев не удается, введение поправки на риск позволяет учесть риск хотя бы приближенно. В то же время этим методом следует пользоваться с определенной осторожностью. Например, для некоторых проектов при введении поправки на риск в норму дисконта интегральный экономический эффект (NPV) повышается, так что с учетом риска проект будет казаться более эффективным, чем без учета риска (у таких проектов положительные элементы денежного потока чередуются с отрицательными). В этих случаях поправку на риск рекомендуется не производить.

Необходимо отметить также, что расчет, основанный на поправке к норме дисконта, одинаковой для положительных и отрицательных элементов денежного потока (хотя, возможно и переменной во времени), может приводить к неоправданному завышению эффективности как проекта «в целом» (для проектов, денежные потоки которых принимают отрицательные значения не только в начале расчетного периода), так и эффективности участия в проекте. Однако полностью отказаться от этого метода расчета сегодня нельзя, так как другие методы учета риска неполучения предусмотренных проектом доходов, в большей степени соответствующие российским экономическим реалиям, недостаточно разработаны для того, чтобы его заменить. В тех же случаях, когда риск адекватно учитывается путем соответствующей корректировки притоков и оттоков денежных средств, при задании различных сценариев осуществления проекта или каким-либо другим корректным способом, дополнительно вводить поправки на риск в норму дисконта не следует, так как это привело бы к двойному учету рисков.

1.3.3. Оценка совокупной инфляции

На эффективность нового предпринимательского дела большую роль оказывает совокупная инфляция, вносящая свои поправки на затраты и результаты будущего производства. И если не учесть коррективы в стоимости приобретаемых средств производства и продажных цен на выпускаемую продукцию в будущем, когда начнётся производство товаров и новое дело станет функционировать, то ошибки в оценке бизнеса под влиянием инфляции могут оказаться весьма и весьма существенными.

Когда период до начала эксплуатации проекта небольшой (например, один-два месяца), то им можно пренебречь и инфляцию не учитывать (разумеется, если она не составляет десятки процентов в месяц). Если указанный период достаточно значителен (например, несколько месяцев, а то и лет), то учёт инфляции в таких условиях не только целесообразен, но и необходим, чтобы по возможности произвести оценку бизнеса как можно точнее.

Расчёт стоимости используемых производственных ресурсов и реализуемых товаров с учётом инфляции ведётся по формуле:

Ф и = Ф (1 + и), (39)

где Ф – стоимость конкретного производственного ресурса на момент начала реализации проекта;

Ф и – стоимость этого ресурса после освоения проектной мощности нового предпринимательского дела;

И – темп инфляции за то же время. Т.е. за время освоения в долях от единицы – и = И/100;

и– темп инфляции за тот же период в процентах.

Использование формулы предполагает, что исчисление стоимости ресурсов и товаров с учётом инфляции будет производиться по каждому ресурсу и по каждому производимому товару отдельно, поскольку инфляция по каждому ресурсу и товару неодинакова. Различие в темпах инфляции по ресурсам, которые имеют место на практике, приводят к возможным ошибкам при оценке затрат и результатов реализуемого проекта (при условии если инфляция не учтена).

Если темпы инфляции по всем ресурсам и товарам совпадают за рассматриваемый период времени, то именно тогда инфляцией можно пренебречь, ибо в этом случае она не влияет на относительные оценки эффективности бизнеса в целом и на эффективность капитальных вложений, хотя абсолютные оценки и бизнеса, и вложений, безусловно, изменятся. Однако в сравнении друг с другом относительные оценки останутся без последствий.

Указанные особенности следует учитывать в процессе проведения экспертизы предпринимательского проекта.

1.4. Оценка предпринимательского бизнеса. Расчет границ безубыточности

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями границ безубыточности и предельных значений таких параметров проекта,как объем производства, цены производимой продукции и пр. Подобные показатели используются только для оценки влияния возможного изменения параметров проекта на его финансовую реализуемость и эффективность, но сами они не относятся к показателям эффективности ИП, и их вычисление не заменяет расчетов интегральных показателей эффективности.

Граница безубыточности параметра проекта для некоторого шага расчетного периода определяется как такой коэффициент к значению этого параметра на данном шаге, при применении которого чистая прибыль, полученная в проекте на этом шаге, становится нулевой. Одним из наиболее распространенных показателей этого типа является уровень безубыточности. Он обычно определяется для проекта в целом, чему и соответствует приводимая ниже формула (40)

Уровнем безубыточности УБ m на шаге m называется отношение объема продаж (производства), соответствующего «точке безубыточности» (Vкр m), к проектному (V m) на этом шаге. Под «точкой безубыточности» понимается объем продаж, при котором чистая прибыль становится равной нулю. При определении этого показателя принимается, что на шаге m:

объем производства равен объему продаж;
объем выручки меняется пропорционально объему продаж;
доходы от внереализационной деятельности и расходы по этой деятельности не зависят от объемов продаж;
полные текущие издержки производства могут быть разделены на условно-постоянные (не изменяющиеся при изменении объема производства) и условно-переменные, изменяющиеся прямо пропорционально объемам производства;
расчет уровня безубыточности производится по формуле:

(40)

Точка безубыточности Vкр m определяется по формуле:

(41)

где CF m – условно-постоянные издержки на шаге m, включая амортизацию, налоги и иные отчисления, относимые на себестоимость и финансовые результаты, не зависящие от объема производства;

DC m – доходы от внереализационной деятельности за вычетом расходов по этой деятельности на этом шаге;

P – цена единицы продукции;

CV1 m – условно-переменные издержки на единицу продукции (услуг), включая налоги и иные отчисления, относимые на себестоимость и финансовые результаты, пропорциональные выручке за исключением налога на прибыль на m-м шаге.

На практике используется также формула для определения уровня безубыточности следующего вида:

(42)

где Sm – объем выручки на m-м шаге;

Cm – полные текущие издержки производства продукции (производственные затраты плюс амортизация, налоги и иные отчисления, относимые как на себестоимость, так и на финансовые результаты, кроме налога на прибыль) на m-м шаге;

CVm – условно-переменная часть полных текущих издержек производства (включающая наряду с переменной частью производственных затрат и, возможно, амортизации налоги и иные отчисления, пропорциональные выручке) на m-м шаге;

DCm – доходы от внереализационной деятельности за вычетом расходов по этой деятельности на m-м шаге.

Если проект предусматривает производство нескольких видов продукции, формула (32) не изменяется, а все входящие в нее величины берутся по всему проекту (без разделения по видам продукции).

При пользовании формулами (33), (34) все цены и затраты следует учитывать без НДС.

На рис. 15 приведен графический способ определения точки безубыточности.

Рис. 15. График точки безубыточности

Обычно проект считается устойчивым, если в расчетах по проекту в целом уровень безубыточности не превышает 0,6-0,7 после освоения проектных мощностей. Близость уровня безубыточности к 1 (100%), как правило, свидетельствует о недостаточной устойчивости проекта к колебаниям спроса на продукцию на данном шаге. Даже удовлетворительные значения уровня безубыточности на каждом шаге не гарантируют эффективность проекта (положительность ЧТС). В то же время, высокие значения уровня безубыточности на отдельных шагах не могут рассматриваться как признак нереализуемости проекта (например, на этапе освоения вводимых мощностей или в период капитального ремонта дорогостоящего высокопроизводительного оборудования они могут превышать 100%).

Если предположения о пропорциональности Sm или/и CVm на шаге m объему продаж (производства) на том же шаге не выполняются, вместо использования формул (41), (42) следует определять уровень безубыточности вариантными расчетами (подбором) чистой прибыли при разных объемах производства.

Наряду с расчетами уровней безубыточности, для оценки устойчивости проекта можно оценивать границы безубыточности для других параметров проекта – предельных уровней цен на продукцию и основные виды сырья, предельной доли продаж без предоплаты и др. Для подобных расчетов необходимо учитывать влияние изменений соответствующего параметра на разные составляющие денежных поступлений и расходов. Близость проектных значений параметров к границе безубыточности может свидетельствовать о недостаточной устойчивости проекта на соответствующем шаге.

Границы безубыточности можно определять и для каждого участника проекта (критерий достижения границы – обращение в нуль чистой прибыли этого участника). Для этого необходимо определить, как меняются доходы и затраты этого участника при изменении значений параметра, для которого определяются значения границы.

При помощи данного графика безубыточности можно опосредованно учитывать неопределённость рыночной ситуации в будущем и риск будущего производства. Для этого необходимо производственную программу самоокупаемости соизмерить с производственной мощностью предприятия, и соотношение между второй и первой из указанных величин сравнить с заранее установленной шкалой. Так можно охарактеризовать степень риска будущего производства и наметить пути его устранения или существенного смягчения.

Опосредованная оценка риска будущего производства осуществляется по формуле

где Х р – опосредованная оценка риска нового предпринимательского дела;

N m и N с – соответственно производственная мощность предприятия и производственная программа самоокупаемости производства.

Под эту формулу разработана шкала риска и надёжности бизнеса и приводятся рекомендуемые рисковые нормы эффективности капитальных вложений. Информация приведена в табл. 11.

Сегодня я хочу разобрать достаточно важный вопрос: что такое инвестиции? На мой взгляд, очень опасно переходить к практике инвестирования, не зная теории, поэтому любой человек, желающий стать инвестором и получать пассивный доход, прежде всего, должен четко представлять себе, а к чему именно он стремится. В этой публикации я опишу сущность инвестиций , их отличие от других схожих экономических категорий, расскажу, какие бывают виды инвестиций .

Итак, что такое инвестиции.

Сущность инвестиций.

Инвестиции – это вложение денежных или материальных активов в различные проекты и финансовые инструменты с целью получения пассивного дохода.

Инвестор – это частое лицо или субъект хозяйствования, осуществляющий инвестиции.

Традиционно понятие “инвестиции” отождествлялось только с долгосрочными вложениями капитала и прочих активов, но в последнее время, в связи с нестабильной экономической ситуацией в мире и стране, фактор долгосрочности постепенно утрачивает свою актуальность.

Объект инвестирования – это тот проект или актив, в который инвестор вкладывает свой капитал.

Субъект инвестирования – это и есть инвестор.

Инвестиционный капитал – это, соответственно, тот капитал, который инвестируется.

Инвестиционный доход – это тот пассивный доход, который инвестор получает от своих инвестиций.

Период инвестирования (инвестиционный период) – это тот срок, на который инвестор планирует вложить свой капитал. В отдельных случаях он может быть не определен, либо же инвестиции могут осуществляться на постоянной основе (навечно).

Период окупаемости инвестиций – это тот период, за который инвестиционный доход сравняется с суммой инвестиционного капитала. Период окупаемости и инвестиционный период – это не одно и то же!

Другими словами, инвестиции – это искусство приумножения личного капитала, это способность сделать так, чтобы ваши деньги приносили вам новые деньги. Я специально назвал инвестиции искусством. Дело в том, что, на мой взгляд, научиться грамотно инвестировать не так просто. Можно проштудировать уйму литературы по инвестированию, вложить деньги так, как рекомендуют самые успешные инвесторы, заработавшие на этом не один миллион долларов, и прогореть. Так же как, например, нельзя научиться водить машину, прочитав множество книг по обучению вождению, или нельзя стать оперным певцом, прочитав, как нужно правильно петь. Поэтому я считаю, что инвестиции – это действительно искусство, обучиться которому дано не каждому. И процесс обучения здесь необходим не только теоретический, но и практический, включающий неизбежные ошибки и потери.

Чтобы наглядно представить, что такое инвестиции, приведу такой пример. Допустим, человек покупает курицу, которая несет ему яйца. Все снесенные яйца человек продает и зарабатывает на этом. В данном примере:

– человек – это инвестор, субъект инвестирования;

– курица – это объект инвестирования, инвестиционный актив;

– стоимость курицы – инвестиционный капитал;

– выручка от продажи яиц – инвестиционный доход;

– период жизни курицы – инвестиционный период;

– период, за который выручка от продажи яиц сравняется со стоимостью курицы – период окупаемости инвестиций.

Обратите внимание, что за курицей необходимо ухаживать, кормить ее, чтобы она лучше несла яйца как в количественном, так и в качественном отношении. Чтобы продать яйца тоже необходимо приложить определенные усилия. Однако все это гораздо проще, чем если бы человеку нужно было как-то нести яйца самому.

Доходность и риск инвестиций.

Процесс инвестирования всегда неразрывно связан с двумя важнейшими характеристиками:

1. Уровень доходности.

2. Уровень риска.

Причем, эти характеристики находятся в прямой зависимости друг от друга.

Чем выше предполагаемый уровень доходности инвестиций, тем выше риск их вложения, и наоборот. Сущность инвестиций всегда предполагает риски. Абсолютно безрисковых инвестиций не бывает вообще! Поэтому, если вам говорят, что какой-то проект не предполагает рисков – вас просто хотят обмануть и ввести в заблуждение.

Точная доходность инвестиций, как правило, никогда не известна, поэтому можно говорить только о прогнозируемой доходности. К тому же, во многих случаях доходность вообще не гарантируется, как и возврат инвестиций, поэтому инвестор вкладывает деньги на свой страх и риск, исходя из прогнозируемого уровня доходности.

Основной задачей инвестора является выбор таких объектов инвестирования, которые оптимально сочетали бы в себе эти две характеристики: уровень доходности и уровень риска. Вкладывать капитал в сверхрисковые проекты с низким уровнем доходности вообще бессмысленно, да и в проекты, риск вложения в которые минимален, но и доходность близка к нулю – тоже.

Инвестиционный портфель.

Чтобы обезопасить личный капитал от потерь, гораздо лучше инвестировать не в один определенный актив, а в несколько разноплановых, создавая тем самым инвестиционный портфель и проводя .

Инвестиционный портфель (портфель инвестиций) – это совокупность всех инвестиций одного инвестора. Чем больше объектов инвестирования включает в себя портфель инвестиций, и чем они более разноплановые, тем больше капитал инвестора защищен от потерь, ведь если будет утеряно одно из вложений, то остальные дадут прибыль, которая перекроет потерю. К тому же, чем шире инвестиционный портфель, тем меньше вероятность, что “прогорят” сразу все инвестиции.

Инвестиции имеют что-то общее с кредитованием и капитальными вложениями, однако эти экономические категории все же отличаются друг от друга. Разберем эти отличия подробнее.

Отличие инвестиций от кредитования.

Инвестиционный процесс имеет много общего с процессом кредитования. В обоих случаях инвестор или кредитор передают свой капитал другому субъекту на определенный срок, планируя получать от этого пассивный доход. Но есть и существенные отличия:

– Кредитование предполагает обязательный возврат выданного кредита, а инвестиции – нет, они могут и не вернуться, инвестор действует на свой страх и риск;

– Кредитование предполагает точно установленную доходность, обозначенную в кредитном договоре, тогда как инвестиционный доход – величина, как правило, неточная и прогнозируемая;

– Кредитование в большинстве случаев предполагает уплату процентов по кредиту уже сразу, с первого месяца пользования кредитом, а инвестиционный доход может начать поступать через гораздо больший срок;

– Кредит должен быть возвращен, независимо от того, будет ли приносить кредитуемый проект прибыль, а инвестиции начнут приносить доход лишь в том случае, если инвестиционный проект окажется прибыльным.

Отличие инвестиций от капитальных вложений.

Инвестиции также имеют много общего и с капитальными вложениями, но и здесь можно выделить существенные отличия:

– Капитальные вложения вообще не предполагают возврата вложенного капитала, несмотря на то, что тоже имеют свой период окупаемости, а инвестиции предполагают;

– Капитальные вложения осуществляются в основные фонды (здания, сооружения, оборудование, транспорт и т.д.) и в больших объемах, а инвестиции могут осуществляться в любые активы и в любом объеме.

В принципе это основное, что я хотел сказать про сущность инвестиций, а теперь хочу рассмотреть основные виды инвестиций.

Виды инвестиций.

В зависимости от различных параметров можно осуществлять разную классификацию инвестиций.

Виды инвестиций по объекту инвестирования.

1. Реальные инвестиции :

– инвестиции в материальные активы (вложение капитала в недвижимость, оборудование, транспорт, землю, строительство, реконструкцию и т.д.);

– инвестиции в нематериальные активы (вложение капитала в интеллектуальную собственность: лицензии, патенты, товарные знаки, авторские права, научные разработки и исследования, образование, повышение квалификации и т.д.);

2. Финансовые инвестиции :

– прямые инвестиции (вложение капитала в предприятие с целью возможности оказания влияния на его деятельность, например, приобретение пакета ценных бумаг, дающего право голоса);

– портфельные инвестиции (вложение капитала в ценные бумаги, ПИФы, фонды предприятий исключительно с целью получения пассивного дохода в виде доли прибыли фирмы);

3. Спекулятивные инвестиции – вложение капитала в ценные бумаги, валюту, драгметаллы, обезличенные товары, котирующиеся на мировых биржах (нефть, газ, зерно, металл и т.д.) исключительно с целью спекулятивного заработка на изменении стоимости этих активов.

Виды инвестиций по периоду инвестирования.

1. Долгосрочные инвестиции (на срок свыше 3 лет);

2. Среднесрочные инвестиции (на срок от 1 до 3 лет);

3. Краткосрочные инвестиции (на срок до 1 года).

Виды инвестиций по форме собственности инвестора.

1. Государственные инвестиции;

2. Коммерческие инвестиции;

3. Смешанные инвестиции;

4. Частные инвестиции.

Виды инвестиций по региональному признаку.

1. Инвестиции внутри страны (внутренние инвестиции);

2. Зарубежные инвестиции.

Виды инвестиций по уровню риска инвестиционной стратегии :

1. Консервативные инвестиции;

2. Умеренные инвестиции;

3. Агрессивные инвестиции.

Существуют и другие классификации инвестиций, но я думаю, что этих видов будет достаточно. Тем более, что на сайте Финансовый гений мы будем говорить только о некоторых из этих видов. Так, нас будут интересовать частные инвестиции по форме собственности, а также финансовые и спекулятивные инвестиции по объекту инвестирования.

Как и к любому ответственному делу, а тем более – связанному с необходимостью вложения личного капитала, к процессу инвестирования нужен грамотный и профессиональный подход, который всегда начинается с изучения теоретических основ. Однако, вы должны понимать, что только теории инвестирования для успешного управления капиталом недостаточно, хотя она, несомненно, может стать хорошим фундаментом для будущей практики.

Это все, что я сегодня хотел сказать про сущность и виды инвестиций. В заключение хочу добавить, что инвестирование сегодня – это, на мой взгляд, единственный шанс пройти , выйти на хороший уровень пассивного дохода и стать финансово свободным. Об этом же говорят и многие успешные инвесторы мира, например, Роберт Кийосаки в своей книге .

На этом буду заканчивать. После того, как вы усвоили сущность инвестиций, можно переходить к изучению более сложных статей об инвестировании, и, конечно же, постепенно начинать применение полученных знаний на практике. Желаю вам успешных и прибыльных инвестиций! Оставайтесь на – этот сайт поможет вам наладить эффективное управление личными финансами и стать успешным инвестором.

По характеру участия в инвестировании

6.1 прямые – инвестор сам выбирает объект и способ вложения средств

6.2 непрямые (портфельные) – вложение средств происходит через специализированных посредников.

7.1 краткосрочные – не более 1 года

7.2 среднесрочные – (1-5 лет)

7.3 долгосрочные – свыше 5 лет

8. В зависимости от субъектов инвестиционной деятельности инвестиции бывают:

8.1 частные – инвестиции граждан, предприятий негосударственных форм собственности;

8.2 государственные инвестиции;

8.3 иностранные инвестиции;

8.4 совместные инвестиции

Инвестиционная деятельность. Субъекты инвестиционной деятельности. Инвестиционная деятельность – это вложения инвестиций и совокупность практических действий по их реализации.

Существует два понятия:

1. Инвестиционный объект – любой объект предпринимательской деятельности, на который направлены инвестиции.

2. Инвестиционные действия – выбор объекта, его создание, эксплуатация и ликвидация.

Инвестиционную деятельность, связанную с привлечением денежных средств называют финансированием.

Использование временно свободных денежных средств для достижения поставленных целей называю инвестированием.

Если на осуществление инвестиционной деятельности используются средства, полученные в качестве доходов от эксплуатации данного или другого инвестиционного объекта – это реинвестирование.

Финансирование инвестиционных проектов за счет предоставления ранее заемных средств называется рефинансированием.

Любая инвестиционная деятельность – это единство трех элементов: объекта, субъекта и содержания.

Можно выделить следующие категории субъектов инвестиционной деятельности:

1. Инвестор – это лицо, осуществляющее вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование (любое физическое или юридическое лицо, а также государственные органы и международные организации).

2. Заказчик – это любое физическое или юридическое лицо, уполномоченное инвестором осуществлять реализацию инвестиционного проекта. В случае если заказчик не является инвестором, он наделяется правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, установленных договором.

3. Пользователь - это любое физическое или юридическое лицо, а также государственные органы и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности.

4. Финансово-кредитные посредники – банки, инвестиционные фонды, венчурные фонды и прочие инвестиционные институты.

5. Страховые организации .

6. Консультанты, аналитики – специалисты по инжинирингу и т.д.

Классификация целей инвесторов:

1. По направленности:

1.1 Цели, связанные с удовлетворением личных потребностей инвесторов.

1.2 Цели, связанные с оптимизацией имущественного положения предприятия.

2. По форме выражения цели:

2.1 Цели, которые могут быть выражены в денежной форме – максимизация прибыли, увеличение оборота, минимизация издержек, сокращение инвестиционных затрат и т.д.

2.2 Цели, которые не могут быть выражены в денежной форме – стремление к престижу и известности, укрепление рыночной позиции, осуществление социальных программ и т.д.

Типы инвесторов:

1. Стратегический инвестор – ориентируется на долгосрочные цели, осуществляет реальные инвестиции, имеет разработанную стратегию, устойчивую к изменениям инвестиционного климата.

2. Портфельные инвесторы – приобретают небольшие пакеты акций предприятия, в расчете на их последующую продажу стратегическому инвестору либо на фондовом рынке.

3. Венчурные инвесторы – осуществляют прямые инвестиции в проекты с повышенным уровнем риска в расчете на последующий рост предприятия и получения сверхвысоких доходов при его акционировании.

Управление инвестициями на предприятии. Управление – это процесс, при котором определяются либо заранее задаются и согласуются цели, достижение которых происходит путем привлечения материальных, кадровых, финансовых ресурсов и других факторов производства.

Инвестиции на предприятии обеспечивают образование активов, необходимых для работы всех функциональных подсистем.

Таким образом, управление инвестициями является необходимой деятельностью, обеспечивающей устойчивое развитие и экономический рост предприятия.

Инвестиционный менеджмент – это процесс управления всеми аспектами инвестиционной деятельности предприятия. Основная цель инвестиционного менеджмента – обеспечение реализации инвестиционной стратегии наиболее эффективным путем. Для обеспечения этой цели инвестиционный менеджмент решает следующие основные задачи:

1. Обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия.

2. Обеспечение максимума прибыли от инвестиционной деятельности.

3. Минимизация риска инвестиционной деятельности.

4. Обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности.

5. Поиск путей ускорения реализации инвестиционных процессов на предприятии.

Планирование инвестиций на предприятии. План инвестиций на предприятии состоит из двух разделов: плана портфельных инвестиций и плана реальных инвестиций.

План портфельных инвестиций - это план приобретения и реализации предприятием акций, облигаций и других ценных бумаг. Цель- получение процента от ценных бумаг, сохранение капитала. Диверсификация портфеля ценных бумаг снижает риск, но не исключает его полностью. Для предприятия инвестиционный портфель – инструмент реструктуризации оборотных средств (свободных денежных активов, ценных бумаг).

План реальных инвестиций - это план инвестиций на производственное и непроизводственное развитие предприятия. Он увязан с планом капитального строительства, т.е. с работами по созданию основных производственных фондов и основных непроизводственных фондов. План капитального строительства разрабатывается на основе технико-экономического обоснования целесообразности строительства и состоит из следующих разделов:

1. плановое задание по вводу в действие производственных мощностей и основных фондов;

2. объем капитальных вложений и их структура;

3. титульные списки строек и объектов;

4. план проектно-изыскательских работ;

5. программа строительно-монтажных работ;

6. экономическая эффективность капитальных вложений.

Эффективность капитальных вложений во многом зависит от их структуры. При планировании капитальных вложений на предприятии различают воспроизводственную структуру и технологическую.

Под воспроизводственной структурой капитальных вложений понимаются их распределение и соотношение в общей сметной стоимости по формам воспроизводства основных производственных фондов. Рассчитывается, какая доля капитальных вложений в их общей величине направляется на новое строительство, расширение предприятия, реконструкцию и техническое перевооружение.

Совершенствование воспроизводственной структуры заключается в повышении доли капитальных вложений, направляемых на реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства. Теория и практика свидетельствует о том, что реконструкция и техническое перевооружение производства намного выгоднее, чем новое строительство.

Под технологической структурой капитальных вложений понимаются состав затрат на сооружение какого-либо объекта и их доля в общей сметной стоимости. Технологическая структура капитальных вложений оказывает самое существенное влияние на эффективность их использования. Совершенствование этой структуры заключается в повышении доли машин и оборудования в сметной стоимости проекта, т.е. соотношение активной части по сравнению с пассивной частью основных производственных фондов будущего предприятия, что способствует увеличению производственной мощности предприятия. Экономическая эффективность достигается и за счет повышения уровня механизации труда.

План инвестиций на предприятии должен быть тесно увязан с избранной стратегией развития предприятия на перспективу.

Инвестиционный проект. Вложение активов в хозяйственную деятельность часто требует предварительной разработки инвестиционного проекта. Инвестиционным проектом называют план (программу) вложения капитала в целях получения прибыли.

Проект представляет собой некоторую задачу с определенными исходными данными и требуемыми результатами (целями), обуславливающими способ ее решения.

Проект – это система, сформулированных в его рамках целей, создаваемых или модернизируемых для их достижения, физических объектов, технологических процессов, технической и организационной документации для них; материальных, трудовых и финансовых ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий по их выполнению.

Классификация инвестиционных проектов:

1. По срокам реализации:

1.1. Краткосрочные (до 1 года);

1.2. Среднесрочные (1-5 лет);

1.3. Долгосрочные (свыше 5 лет).

2. По масштабу:

2.1. Малые проекты (объем инвестиций до 1 млн. $);

2.2. Средние проекты (объем инвестиций до 100 млн. $);

3. По качеству:

3.1.Обычные;

3.2. Бездефектные – проект, в котором отступление от заложенных в обоснование проекта стандартов может привести к катастрофическим последствиям.

4. По определенности границ и целей.

4.1.Монопроекты – характеризуются четко поставленной целью, высокой вероятностью ее достижения и низкой неопределенностью относительно сроков и ресурсов;

4.2. Мультипроекты – связаны с решением нескольких задач и характеризуются высокой неопределенностью относительно результатов, сроков и ресурсов.

5. По количеству стран участников:

5.1. Внутренние;

5.2. Внешние.

В зависимости от целей инвестиционного проекта реальные инвестиции можно свести в следующие группы:

· Инвестиции, направленные на повышение эффективности производства (цель - снижение производственных затрат);

· Инвестиции, направленные в расширение производства (цель – увеличение объема производства и реализации продукции);

· Инвестиции в реконструкцию и техническое перевооружение производства;

· Инвестиции в создание новой или принципиально новой продукции (новые рынки);

· Инвестиции, направленные на достижение стабильности в обеспечении сырьем и полуфабрикатами производства;

· Инвестиции, направленные на охрану окружающей среды и обеспечение безопасности выпускаемой продукции.

Различают следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

Показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

Показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджета;

Показатели государственной эффективности, отражающие эффективность проекта с точки зрения интересов всего хозяйства страны в целом, а также участвующих в осуществлении проекта субъектов федерации, отраслей и организаций.

Ключевую роль при оценке инвестиционного проекта играет временной фактор. В связи с этим представляется целесообразным рассмотреть график в виде отдельных фаз развития проекта (рисунок 6).

Первая прединвестиционная фаза включает следующие мероприятия:

Составление задания на разработку и обоснование проекта;

Разработка технико-экономического обоснования (ТЭО) проекта;

Разработка проектно-сметной документации (ПСД);

Отвод земли под строительство;

Разработка рабочей документации.

Необходимо подчеркнуть, что степень прединвестиционных исследований и проработок может варьировать в зависимости от требований инвестора, возможности финансирования, времени, отведенного на их проведение.

Рисунок 6 - График реализации инвестиционного проекта

Инвестиционная фаза реализации проекта укрупнено состоит из следующих мероприятий:

Строительство объектов, входящих в проект;

Монтаж оборудования;

Пусконаладочные работы;

Производство опытных партий продукции;

Выход на проектную мощность.

Завершающая эксплуатационная фаза проекта существенно влияет на эффективность средств, вложенных в проект. Чем дальше во времени будет отнесена ее верхняя граница, тем больше будет совокупный доход. В течение этой фазы осуществляются:

Сертификация продукции;

Создание центров ремонта;

Создание дилерской сети;

Текущий мониторинг (слежение) экономических показателей проекта.

При управлении инвестиционным проектом необходимо стремиться к максимально целесообразному сокращению инвестиционной фазы и удлинению эксплуатационной фазы. Особенное внимание должно быть уделено точности и обоснованности расчетов на первой фазе, когда существует возможность выхода из проекта без значительных финансовых потерь. К моменту завершения жизненного цикла проекта существующий инвестиционный проект должен быть заменен новым, обеспечивающим предприятию не меньшую рентабельность

Методы оценки экономической эффективности инвестиций. В основе планирования инвестиций и оценки их эффективности лежат расчет и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих доходов (денежных поступлений). Поскольку осуществление инвестиций и получение доходов производится в разные периоды, то возникает проблема их сопоставимости.

Показатели, по которым можно определить экономическую эффективность, можно объединить в две группы:

1) основанные на дисконтированных оценках;

2) основанные на учетных оценках.

Показатель чистого приведенного эффекта (дисконтированного дохода). Данный показатель основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений от этой инвестиции в течение планируемого периода.

Поскольку приток денежных средств распределяется во времени, то он должен быть дисконтирован с помощью коэффициента r,устанавливаемого инвестором исходя из ежегодного процента возврата инвестиций, который он хочет иметь на инвестируемый капитал.

Критериями эффективности проекта служат два показателя: общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV), рассчитываемые по следующим формулам:

Очевидно, что если NPV>0, то проект эффективен, NPV<0, проект неэффективен, NPV=0, проект не прибыльный и неубыточный.

Если по окончании периода реализации проекта планируется поступление дохода от ликвидации оборудования или высвобождения оборотных средств, то эти поступления также должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Если проект предполагает не разовое, а осуществляемое в течение n лет инвестирование, то формула 2 примет следующий вид:

Если PI > 1, проект эффективен, PI < 1 – проект неэффективен, PI = 1 – проект не прибыльный и неубыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем, что делает его удобным в планировании при выборе одного проекта из нескольких альтернативных.

(77)

Норма рентабельности инвестиций (внутренняя норма доходности, внутренний коэффициент эффективности). Под нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимают значение нормы дисконта, при которой величина NPV проекта равна нулю.

Данный показатель указывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть инвестированы в конкретный проект. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает инвестиционный проект убыточным.

Срок окупаемости инвестиций. Срок окупаемости – это количество лет, в течение которых инвестиции возвращаются инвестору в виде чистого дохода. Алгоритм расчета срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения планируемых доходов, получаемых от реализации инвестиций.

1. Доход распределяется по годам равномерно. В этом случае срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода:

При формировании инвестиционного плана часто приходится сталкиваться с необходимостью выбора из множества возможных для реализации инвестиционных проектов одного или нескольких. Выбор должен проводиться на основе комплексного анализа всех вышерассмотренных показателей эффективности.

Инновационная деятельность. Инновационная деятельность - это процесс, направленный на реализацию результатов законченных научных исследований и разработок либо иных научно-технических достижений в новый или усовершенствованный продукт, реализуемый на рынке, в новый или усовершенствованный технологический процесс, используемый в практической деятельности, а также связанные с этим дополнительные научные исследования и разработки.

Инновация (нововведение) - конечный результат инновационной деятельности, получивший реализацию в виде нового или усовершенствованного продукта, реализуемого на рынке, нового или усовершенствованного технологического процесса, используемого в практической деятельности.

Инновационный процесс - процесс, создания нового вида конкурентного товара на базе новых технологий производства: от зарождения идеи, определения её назначения и создания – до освоения производства, выпуска, реализации и получения экономической прибыли.

Определяющие факторы инновации следующие: развитие изобретательства, рационализации, появление крупных изобретений и открытий.

Фазы инновационного процесса:

На первой фазе - фазе формирования концепции продукта - проводится комплексный анализ экономической и научно-технической информации о возможном спросе на новую продукцию, ситуации на рынках, конкурентных позициях других производителей, научных и технических возможностях и ограничениях в развитии продукта. Основными инструментами такого аналитического исследования выступают инструменты и методы инновационного маркетинга в сочетании с методами научно-технического прогнозирования. Результатом первой фазы инновационного цикла должен стать вывод об экономической целесообразности, технической возможности и основных параметрах нового продукта. Совокупность этих выводов принято называть концепцией продукта.

На второй фазе инновационного процесса осуществляется собственно проектирование нового продукта. Основная задача этой фазы заключается в детальной инженерной проработке нового изделия. Она включает проведение необходимых исследований, выполнение опытно-конструкторских разработок, изготовление и испытание опытных образцов новой продукции, и разработку детальных чертежей для ее изготовления. На фазе проектирования продукта закладываются уровень его конкурентоспособности и длительность жизненного цикла. Именно на этой фазе инновационного процесса определяются экономические и организационные параметры будущего производства.

Третья фаза - фаза освоения производства и продвижения нового продукта на рынок заключается в проведении комплекса работ по проектированию нового производства, начиная с его технической подготовки, организационного проектирования производственных процессов и включая наращивание производства, достижение проектной мощности и заданной себестоимости. Инновационный процесс завершают работы по продвижению нового продукта на рынок и связанная с этим дистрибьюторская деятельность предприятия.

Специфика инновационного процесса:

1)комплексный характер процесса, предусматривающий необходимость выполнения большого числа взаимосвязанных разнородных работ - от проведения исследований до продвижения нового товара на рынок;

2)низкий уровень технологической регламентации процесса вследствие его однократности и неповторяемости;

3)персонифицированный характер творческого труда участников процесса, определяющий высокую степень зависимости конечных результатов от индивидуальных условий и потенциальных способностей исполнителей.

Инвестирование инновационной деятельности. Процесс формирования денежных средств, направляемых на инновационную деятельность, имеет решающее значение.

Система инвестирования инноваций содержит определенное количество взаимосвязанных элементов, имеющих соподчиненность и индивидуальную функциональную нагрузку, и включает следующие составные части:

· источники поступления инновационных средств для инвестирования инноваций;

· механизм аккумуляции инвестиционных средств, поступающих из различных источников;

· разработанную процедуру вложения мобилизационного капитала;

· механизм, контролирующий инвестирование;

· механизм возвратности ассигнаций.

Система инвестирования инноваций формируется по этапам функционирования:

Этап 1. Определение источников
Государственные	Смешанные	Негосударственные
Этап 2. Процесс аккумулирования финансовых средств
Центробанк и его региональные отделения	Расчетные счета, используемые в качестве накопительного счета с целевым назначением	Расчетные счета предприятий с различной правовой формой собственности
Этап 3. Процедура инвестирования мобилизованных средств
Осуществляется на основе приоритетности на региональном уровне направления НИОКР и инноваций, остро нуждающимся в долгосрочных инвестициях регионального и федерального значения (проблемно- и предметно-ориентированные)	Определяется каждой структурой самостоятельно в зависимости от цели создания и предмета деятельности организации в отраслевом и межотраслевом разрезах (проблемно-ориентированные)	Определяется самостоятельно каждым эмитентом, созданным для решения конкретных задач (предметно-ориентированные)
Этап 4. Контроль за использованием инвестиций
Соответствующие органы управления	Независимые эксперты отраслевого и межотраслевого уровней	Непосредственно учредители-акционеры

Определение общего объема и соотношения источников инноваций на 1 этапе и их направлений на этапе 3 является процессом, зависящим от действия рыночных законов.

Инвестирование средств на 3 этапе может осуществляться в виде:

· программно-целевого, предметно-ориентированного кредитования;

· лизинга;

· факторинга;

· фондовых операций.

Инвестирование инновационной деятельности является частью общего инвестиционного процесса. В рыночных условиях создающейся структуре собственности инновационный процесс обеспечивается несколькими источниками финансирования в зависимости от целевых задач и назначения будущего изобретения.

Фундаментальные научные исследования, являясь основой научно-технического прогресса и, в конечном счете, инноваций, носят некоммерческий характер, и поэтому главным источником их финансирования бюджетные ассигнования. Финансирование НИОКР по приоритетным направлениям осуществляется на основе солидарности заинтересованных заказчиков с привлечением федеральных, региональных бюджетов и средств заинтересованных организаций.

Инновационная политика предприятия. Инновационная политика предприятий должна быть направлена на увеличение производства принципиально новых видов продукции и технологий, расширение сбыта отечественных товаров, а это требует формирования и развития инновационного предпринимательства.

В связи с инновациями различают две модели предпринимательства.

Классическая модель - это предпринимательство традиционное, репродуктивное, рутинное. Предприниматель в рамках такой модели приводит в действие внутренние резервы предприятия для увеличения прибыли, повышения рентабельности. Успех предпринимательства по этой модели часто связывают с субсидированием, протекционизмом со стороны федерального правительства и региональных органов власти.

Вторая модель представляется инновационным (продуктивным) предпринимательством. При этом предполагается поиск таких путей развития предприятия, в основу которых положены инновации или новшества, доведенные до стадии конечного использования.

Классы предприятий по отношению их к инновациям:

1. Инноваторы-лидеры - это предприятия, являющиеся инициаторами инноваций, которые затем подхватываются другими предприятиями -инноваторами-последователями. Инноваторы-последователи меньше рискуют, их инновации являются, как правило, реакцией на инновации лидеров, но имеют более низкие экономические показатели и показатели конкурентоспособности.

2. Предприятия, ориентирующиеся на новые научные открытия или новейшие изобретения, и предприятия, создающие инновации на основе нового способа применения ранее сделанных открытий и изобретений.

3. Предприятия, создающие базовые инновации, и предприятия, деятельность которых направлена на создание инноваций-видоизменений.

4. Предприятия, создающие инновации с целью последующего их применения в одной отрасли, и предприятия, реализующие инновации для всего хозяйства страны.

5. Предприятия, реализующие инновации-продукты, и предприятия, реализующие инновации-процессы.

Инновационный проект - система взаимоувязанных целей и программ их достижения, представляющих собой комплекс научно-исследовательских, опытно-конструкторских, производственных, организационных, финансовых, коммерческих и других мероприятий, организованных (увязанных по ресурсам, срокам и исполнителям), оформленных комплектом проектной документации и обеспечивающих эффективное решение конкретной научно-технической задачи, выраженной в количественных показателях и приводящей к инновации.

Основные участники инновационных проектов:

Заказчики - будущие владельцы и пользователи результатов продукта. В качестве заказчиков могут выступать как физические, так и юридические лица.

Инвесторы - физические или юридические лица, вкладывающие средства в проект.

Проектировщики - специализированные проектные организации, разрабатывающие проектно-сметную документацию.

Поставщики - организации, обеспечивающие материально-техническое обеспечение проекта (закупки и поставки).

Исполнители (организации-исполнители, подрядчики, субподрядчики) - юридические лица, несущие ответственность за выполнение работ в соответствии с контрактом. К ним относятся:

1) научно-технические советы (НТС) - ведущие специалисты по тематическим направлениям проекта, несущие ответственность за выбор научно-технических решений, уровень их реализации, полноту и комплексность мероприятии для достижения проектных целей; организующие конкурсный отбор исполнителей и экспертизу полученных результатов;

2) команда проекта - специфическая организационная структура, возглавляемая руководителем проекта и создаваемая на период осуществления проекта с целью эффективного достижения его целей.

Период окупаемости инвестиций является ключевым моментом при выборе инвестиционного объекта. А так как срок окупаемости не всегда в точности соответствует представленному, то следует учитывать и другие критерии эффективности инвестиционного проекта, ведь этот период может как вырасти, так и уменьшиться (зависит от условий).

Время окупаемости инвестиций – период, за который возвращает вложенные в проект средства путем получения от него прибыли (проценты от продаж, аренда помещений). То есть: если в проект было инвестировано 10 млн. рублей, а вложения каждый год возвращаются по 5 млн. рублей, то срок окупаемости будет составлять 2 года.

Выбор проекта по времени его окупаемости – сугубо индивидуальное дело инвестора, напрямую зависящее от его интересов и доходов. Данный период бывает долгим и коротким:

Долгим называется такой период окупаемости, в течение которого вложенные в проект инвестиции приносят, помимо небольшой прибыли, еще какую-либо пользу. Например, заводы по переработке отходов жизнедеятельности: они окупаются долго (сроки могут достигать до нескольких десятков лет), но при этом приносят значительную пользу окружающей среде, не засоряя ее;
Короткий срок окупаемости инвестиций длится значительно меньше, чем долгий, и может занимать от месяца до полугода. К нему относятся наиболее благоприятные и часто выбираемые деловые проекты, которые окупаются очень быстро. К примеру, магазин: стоит снабдить его всей необходимой техникой и оборудованием, и после открытия все вложения окупятся за первые полгода, путем наценки на товар. Или можно также взять в пример постройку бизнес-центра – после сдачи здания в аренду, вложения окупятся в максимально быстрый срок.

Виды периодов окупаемости инвестиций

Простая окупаемость. Выражается во времени от проекта до получения от него прибыли;
Окупаемость в эксплуатацию – это период, исчисляемый со времени ввода инвестируемого объекта в эксплуатацию и до начала получения прибыли от него;
Дисконтированный период. Заключается в том, что инвестированные деньги возвращаются, но уже с заранее оговоренной дисконтированной ставкой. Плюс здесь в том, что инвестиционный проект никогда не уйдет в минус, потому как в ставку учтены все риски, согласно которым инвестор может уйти в убыток.

Cтоит с осторожностью относиться к долгим периодам окупаемости инвестиционного проекта – они способны привести к непредвиденным тратам и риску потерять инвестиции. Главное преимущество такого периода – простота расчетов. С его помощью можно ясно понять, какому проекту не стоит доверять, а какой будет наиболее благоприятным для инвестирования.

Чем меньше время окупаемости проекта, тем для инвестора лучше: так он быстрее вернет свои вложения и получит обещанную прибыль.

Ставка дисконтирования инвестиционного проекта

Для правильной оценки инвестиционного проекта следует знать прогнозные значения расходов, выручки, вложений, остаточную стоимость имущества, структуру капитала и, конечно, ставку дисконтирования. Эта ставка применяется только в долгосрочных инвестиционных проектах, с целью снизить риск возникновения убыточности объекта инвестирования. Она используется для оценивания эффективности инвестиций на срок их окупаемости.

Если взять как пример постройку бизнес-центра, то можно увидеть, что строительные материалы с течением времени будут увеличиваться в стоимости. Чтобы инвестор не потратил денег больше, чем планировалось, и используется долгий срок окупаемости с учетом ставки дисконтирования. В итоге подсчитывается реальная сумма инвестиционного проекта, которая будет затрачена за период постройки объекта, плюс получение прибыли.

Ставка дисконтирования – это своего рода норма доходности на вложенный капитал. С ее помощью определяется сумма, которую инвестору необходимо заплатить за право получить в дальнейшем доход.

Решив заняться инвестиционной деятельность важно понимать, что это такое и в чем ее основные отличия от обычного бизнеса. Еще один немаловажный момент – это знание того, как правильно просчитать возможную или реальную прибыль и построить стратегию, ведущую к прибыли. Если все правильно спланирована инвестиционная компания, доходы от инвестиционной деятельности всегда будут большими и не заставят себя долго ждать.

Инвестиционным доходом называется полученный результат от вложенных инвестиций. Это может быть финансовая или другой вид прибыли.

Например, получение доступа к новым технологиям, расширение клиентской базы, которая будет пользоваться услугами компании или покупать производимый продукт. Если коротко, то инвестиционный доход – это доход, полученный от инвестиционной деятельности компании.

Инвестиционная деятельность – это вложения предприятия в производственную и другие сферы своих ресурсов (финансовых или других, например, интеллектуальных, предоставлении оборудования и т.д.) для получения максимальной прибыли.

завоевание новых рынков;
получение доступа к новым технологиям, знаниям, оборудованию;
сохранение уровня рентабельности производства;
расширение круга клиентов;
получение преимуществ в конкурентной борьбе и другие виды прибыли.

Ключевые отличия инвестиций от обычного бизнеса

Инвестиционная деятельность схожа с предпринимательской, но имеет ряд различий. К ключевым отличиям можно отнести:

сроки получения прибыли;
перспективы;
риски.

Что касается времени окупаемости – это по сути, главное отличие. Если в обычном бизнесе ставки делаются на скорую окупаемость, чем быстрее предприниматель получит прибыль, тем будет лучше. И хорошей деятельностью считается именно та, которая максимально быстро начнет приносить прибыль.

В инвестиционной деятельности, правильным решением будет долгосрочная перспектива. Чем дольше предприятие инвестирует — тем больше прибыли оно получит. Вложения в высокодоходные инвестиционные проекты должны являться одним из самых важных направлений «политики» любого предприятия.

Так, владение акциями компании на протяжении всего ее срока существования – более выгодно, чем владение акциями краткосрочный период. Кроме того, само предприятие, в которую производиться инвестирование должна существовать максимально долго. Именно от правильной инвестиционной стратегии зависит принесет ли инвестиционная компания доход или нет, будет ли он стабильным, и ожидаемо высоким.

В то же время, в обычном бизнесе хоть и является важным рассматривание перспективы наперед, но также важен и тот доход который будет поступать в максимально короткие сроки. Но главное отличие в том, что в обычном бизнесе в перспективе только получение финансовой прибыли, такие моменты как доступ к новому оборудованию, интеллектуальным продвижением и т.д. – не является целью, но может быть «товаром».

Что касается рисков, то обычный бизнес ориентирован на деятельность с минимизированными рисками, в то время как инвестиционная деятельность направлена в обратную сторону.

Это значит, что чем выше риски, тем больше доходность инвестиционного портфеля. Но здесь нужно грамотно подходить к этапу инвестиционного планирования и максимально заранее все просчитать. Чтобы, даже с максимальными рисками понести минимальные потери.

Главное разделение инвестиций производиться в зависимости от того куда вкладываются средства, и выделяют два вида: реальные (или капитальные) вложения и финансовые.

Реальные или капитальные инвестиции вкладываются в модернизацию предприятий, расширение и модернизацию предприятий, открытие новых фондов. Это также вложения в интеллектуальную сферу, подбор сотрудников, обучение кадров организации.

Финансовые инвестиции, в отличие от первых, направлены на получение прибыли от акций, ценных бумаг, облигаций. К этому виду относят и депозитные счета в банках. Среди всех перечисленных видов финансовых вложений можно отметить инвестиции в облигации, доходность которых в настоящее время довольно высока.

Инвестиции можно разделить и по времени действия проекта, выделяют:

краткосрочные (срок инвестирования до 1 года);
среднесрочные (от 1 до 2 лет, и от 2 до 3 лет)
долгосрочное инвестирование (от 3 до 5 лет, от 5 лет и больше).

Различают инвестиционную деятельность и по форме участия в ней непосредственно инвестора. Выделяют прямое и косвенное инвестирование. В первом случае инвестор сам выбирает объекты для вложения средств и участвует в планировании проекта и его реализации.

При косвенном участии инвестор действует через посредника. К такой форме прибегают еще неопытные деятели и получают поиск объектов для инвестирования стороннему лицу, а сам получает часть прибыли посредника. К такому виду инвестирования можно отнести банковский депозит.

Если делить инвестиции по уровню доходности, то можно выделить:

высокодоходные;
среднедоходные;
низкодоходные.

К первым двум можно отнести долгосрочные инвестиции с высокими и средними рисками. К низкодоходному относятся депозиты. Здесь низкий уровень риска, но и прибыль будет тоже небольшой.

Для расчета дохода от инвестиций применяется целый ряд формул. Просчитывая доходность нужно помнить, что нельзя пользоваться только одним критерием и основываться только на них. Для составления более точной картины доходности на вложенный капитал используются все формулы и просчитывается стратегия вообще возможных перспектив и изменений на рынке и в экономике.

Текущий доход

Д = П – З

где Д – это доход за выбранный период;

П – поступления за этот период (например, за месяц);

З – это затраты, совершенные за период.

Д = 150 000 – 97 000

Доход от инвестиций за январь 2017 года составит 53 тыс. рублей.

Чистый доход

Для расчета инвестиционной доходности базовой можно считать формулу чистого дохода:

ЧД = ∑Д — К

ЧД – это собственно сам чистый доход.

∑Д – сумма доходов за все периоды проекта (в каждом проекте определяется несколько временных периодов);

К – это капитальные вложения, те, которые были внесены с самого начала.

Формула чистого дохода позволяет оценить картину целиком и узнать прибыль за весь период инвестирования. Но эта формула не отражает четкой картины. Так как следует учитывать то, что с течением времени деньги подвержены инфляции и та сумма которая была внесена изначальна по окончанию проекта может иметь совсем другую стоимость.

Для более точного отображения ситуации используется другая формула с учетом коэффициента дисконтирования.

Вычисление коэффициента дисконтирования

Формула вычисления коэффициента дисконтирования:

а = 1 / (1 + Е)

где, а – собственно и есть требуемый коэффициент;

Е – это ставка дисконта или норма дисконтирования за определенный интервал времени, во время которого был получен доход.

Дисконтированный доход

Формула вычисления чистого дисконтированного дохода (ЧДД):

ЧДД = ∑ (П- З)*а — ∑К*а

где, П – это поступления за определенный период (собственно доход);

З – текущие затраты за этот период;

К – капитальные вложения за определенный период;

а – коэффициент дисконтирования, вычисленный ранее.

Главное при использовании формулы, помнить, что все составляющие относятся к одному периоду.

Индекс доходности

Индекс доходности инвестиций рассчитывается рассчитывается с целью понять, можно ли покрыть вложения в проект на основе текущего дохода. Вычисляется ИД по формуле:

ИД = ∑(П – З)*а / ∑К*а

где, ИД – это индекс доходности;

П – поступления за конкретный период;

З – затраты за конкретный период;

а – коэффициент дисконтирования;

К – капитальные вложения.

В результате расчётов получиться число близкое к единице. Чем оно больше 1 тем эффективней проект.

Средняя и внутренняя нормы доходности

Средняя норма рентабельности ARR, она же средняя норма доходности, позволяет просчитать средний годовой доход, который можно получить на реализации инвестиционного проекта. Расчет внутренней нормы доходности инвестиционного проекта вычисляется по следующей формуле:

ARR = ∑ ЧД / СЗ*N

где, ЧД – это чистый доход;

СЗ – сумма всех затрат (инвестиций);

N – количество всех расчетных периодов.

Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта (ВНД) вычисляется по следующей формуле:

ВНД = ∑ (P-З) / (1+Евн)

где, Р – это результат, достигнутый за определенный период;

З – затраты за тот же период;

Евн – внутренняя норма дисконта.

Методы определения фактических финансовых показателей

Следующие методы нужны, для определения собственной выгоды и понимания, стоит ли вообще заниматься конкретным инвестированием в проект. По приведенным формулам можно вычислить приблизительную рентабельность проекта еще в самом его начале. Но даже если показатели оказались многообещающими, периодическое вычисление свежих показателей поможет держать проект под контролем.

Для выявления фактических показателей можно использовать уже описанные формулы ЧДД, ИД и ВНД. Но также есть ряд дополнительных.

Расчетная норма прибыли

Для определения успешности инвестиционного проекта хорошо подходит метод расчетной нормы прибыли (РНП). Она позволяет рассчитать на сколько изменилась, за определенный временной период, сумма вложений в проект.

РНП = СГП / ПКЗ * 100%

где, СГП – это средняя годовая прибыль;

ПКЗ – первоначальные капитальные затраты.

Другой вариант формулы, имеющий небольшие изменения.