Помощь по Теле2, тарифы, вопросы

Операции с ценными бумагами - это действия с ценными бумагами и/ или денежными средствами на фондовом рынке для достижения поставленных целей

Основными операциями на рынке ценных бумаг являются

¦ эмиссия ценных бумаг - установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг;

¦ размещение ценных бумаг - отчуждение эмитентом ценных бумаг их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок;

¦ купля-продажа ценных бумаг - заключение гражданско-правовых сделок, влекущих за собой переход прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому;

¦ регистрация и перерегистрация владельцев ценных бумаг - учет владельцев ценных бумаг, контроль изменения состава собственников ценных бумаг;

¦ конвертация - операция по обмену ценных бумаг, ведущая к получению иных прав и возможностей

¦ траст - доверительное управление ценными бумагами, направленное на приращение капитала с помощью выбора наиболее эффективных вариантов использования ценных бумаг;

¦ клиринг - выполнение обязательств по поставке ценных бумаг и расчетам по ним

¦ хранение - защита от хищения и иных причин утраты

¦ страхование - обеспечение относительной стабильности, а следовательно, привлечение дополнительных потенциальных инвесторов

¦ безвозмездная поставка - реализация права наследования, осуществление дарения

¦ залог - предоставление залогового обеспечения под кредит;

¦ маркетинг - изучение определенного сегмента рынка ценных бумаг, оценка потенциальных инвесторов, диагностика фондовых операций, оценка риска, разработка стратегии продвижения ценных бумаг на рынке;

¦ сплит (расщепление) или дробление - увеличение числа ценных бумаг;

¦ консолидация (объединение) - уменьшение числа ценных бумаг;

¦ бухгалтерский учет и аудит;

¦ начисление и выплата дивидендов по акциям и процентов по облигациям

¦ ценообразование - процесс установления цены с учетом существующих экономических условий, действующих законодательных норм и сложившейся практики

¦ формирование и управление портфелями ценных бумаг;

¦ оценка инвестиционного риска

¦ инвестиционное проектирование - разработка финансовой политики, прогнозирование;

¦ консалтинг - профессиональная помощь в форме консультаций или рекомендаций со стороны высококвалифицированных специалистов по анализу, прогнозу и решению практических проблем на рынке ценных бумаг и др

"Ст 1, Выбор верного ответа

1. Что относится к операциям на рынке ценных бумаг?

в) рендит,

2. Установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг - это

а) эмиссия

в) клиринг,

3. Листинг - это

а) список членов фондовой биржи

б) котировка акций

в) включение ценных бумаг в котировальный список,

4. Что такое «эмиссионный доход» акционерного общества?

а) разница между номинальной стоимостью акции и ценой ее фактической продажи на вторичном рынке;

б) доход от продажи акций при первичной эмиссии по ценам выше номинала

в) доход от продажи акций, который получает посредник, осуществляющий размещение акций на основе договора с эмитентом

5. Делистинг - это

а) включение ценных бумаг в котировальный список;

б) исключение ценных бумаг из котировального списка

в) список членов фондовой биржи

6. Отчуждение эмитентом ценных бумаг их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок - это

а) эмиссия

б) размещение ценных бумаг; в)клиринг

Заключение гражданско-правовых сделок, влекущих за собой переход прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому, - это:

а) эмиссия

б) обращение в)клиринг

8. Операция по обмену ценных бумаг, ведущая к получению иных прав и возможностей, - это:

а) конвертация

б) обращение в)клиринг

9. Дробление акций на большее число менее крупных номиналов с целью облегчения их распространения - это:

а) рендит;

б) сплит; в)эмиссия

10. Процесс установления цены с учетом существующих экономических условий, действующих законодательных норм и сложившейся практики - это:

а) конвертация

б) ценообразование в)эмиссия

11. Залог без документарных эмиссионных ценных бумаг:

а) невозможен;

б) возможен и возникает с момента подписания сторонами договора о залоге

Глава 2. Ценные бумаги и их виды

в) возможен и возникает с момента регистрации факта обременения регистратором, ведущим реестр владельцев именных ценных бумаг или депозитарием

Эмиссия ценных бумаг - это:

а) заключение гражданско-правовых сделок, влекущих за собой переход прав собственности на ценные бумаги

б) установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Размещением ценных бумаг является

б) установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг;

в) заключение гражданско-правовых сделок, влекущих за собой переход прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому.

Обращение ценных бумаг - это

а) отчуждение эмитентом ценных бумаг их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок;

б) заключение гражданско-правовых сделок, влекущих за собой переход прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому;

в) установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Конвертация - это

а) отчуждение эмитентом ценных бумаг их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок;

б) операция по обмену ценных бумаг, ведущая к получению иных прав и возможностей

в) установленная законом последовательность действий эмитента по размещению ценных бумаг.

Ценообразование - это

а) операция по обмену ценных бумаг, ведущая к получению иных прав и возможностей

б) процесс установления цены с учетом существующих экономических условий, действующих законодательных норм и сложившейся практики

2.2. Операции с ценными бумагами

в) отчуждение эмитентом ценных бумаг их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.

Тест 2. Исключение несоответствия

1. К операциям на рынке ценных бумаг относят: а)консолидацию

в) эмиссию

г) размещение;

д) варрант;

е) коносамент;

ж) конвертацию

2. Действия с ценными бумагами и/или денежными средствами на фондовом рынке для достижения поставленных целей бывают следующие

а) эмиссионные операции

б) перестрахование;

в) инвестиционные операции

д) риэлторские операции

е) клиентские операции

3. Кредитными сделками с использованием ценных бумаг выступают:

а) овердрафт;

б) форвардный контракт;

в) форфейтинг;

г) ипотечный кредит с закладной

е) коммерческий кредит;

ж) учетный кредит.

Тест 3, Поиск альтернативы

Ответьте «Да» или «Нет»

1. Размещение ценных бумаг - это отчуждение эмитентом ценных бумаг их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок?

66_Глава 2. Ценные бумаги и их виды 1 Эмиссия 1 Процесс установления цены с учетом существующих экономических условий, действующих законодательных норм и сложившейся практики 2 Конвертация 2 Дробление акций набольшее число менее крупных номиналов с целью облегчения их распространения 3 Сплит 3 Заключение гражданско-правовых сделок, влекущих за собой переход прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому 4 Размещение ценных бумаг 4 Отчуждение эмитентом ценных бумаг их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок 5 Цено образов ани е 5 Операция по обмену ценных бумаг, ведущая к получению иных прав и возможностей 6 Обращение 6 Учет владельцев ценных бумаг, контроль изменения состава собственников ценных бумаг 2. Обращение - это заключение гражданско-правовых сделок, влекущих за собой переход прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому?

3. Конвертация - это операция по обмену ценных бумаг, ведущая к получению иных прав и возможностей?

4. Сплит - это дробление акций на большее число менее крупных номиналов с целью облегчения их распространения?

5. Листинг - это допуск ценных бумаг кторгам на бирже после проверки финансового положения их эмитентов?

6. Консолидация - это уменьшение числа ценных бумаг?

7. Ценообразование - это процесс установления цены с учетом существующих экономических условий, действующих законодательных норм и сложившейся практики?

8. Установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг - это сплит?

9. Заложить можно только документарную ценную бумагу?

10. Делистинг - это исключение ценных бумаг из котировального списка?

Тест 4, Термин-определение

1. Найдите в правой колонке определение терминов, указанных в левой

2.3. Порядок выпуска и обращения ценных бумаг_67 7 Траст 7 Выполнение обязательств по поставке ценных бумаг и расчетам по ним 8 Ретстрация владельцев ценных бумаг 8 Установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг 9 Клиринг 9 Реализация права наследования, осуществление дарения 10 Безвозмездная поставка 10 Доверительное управление ценными бумагами, направленное на приращение капитала с помощью выбора наиболее эффективных вариантов использования ценных бумаг

Коммерческие банки на рынке ценных бумаг выполняют множество различных операций.

Единого законодательного акта, регулирующего деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг, в настоящее время нет. Деятельность коммерческих банков на фондовом рынке регулируется рядом законодательных актов. Деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг регулируется также рядом инструкций и писем Центрального банка Российской Федерации (далее по тексту - ЦБ РФ). Кроме того, каждый банк разрабатывает собственные внутренние инструкции по работе с ценными бумагами для своих филиалов.

Банковские операции с ценными бумагами

Виды банковских операций с ценными бумагами показаны на рисунке 2.

Виды банковских операций

Рисунок 2 - Виды банковских операций с ценными бумагами

Рассмотрим эмиссионные операции коммерческих банков с ценными бумагами.

Эмитент представляет собой юридическое лицо (группа лиц), государство или местные органы власти, осуществившие эмиссию - выпуск ценных бумаг - и несущие ответственность (согласно проспекту эмиссии) эти ценные бумаги перед инвесторами.

Очевидно, что основную роль среди эмитентов играет государство; оно располагает наибольшими финансовыми возможностями и регулирует рынок ценных бумаг.

Эмиссионные операции банка - это деятельность по выпуску банком собственных ценных бумаг. Действующее законодательство разрешает коммерческим банкам выпускать следующие виды ценных бумаг; акции, облигации, чеки, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, производные ценные бумаги. Выпуская облигации, коммерческие банки привлекают дополнительные заемные средства.

Эмитируя векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, коммерческие банки выполняют одно из своих основных предназначений - аккумуляцию денежных и создание платежных средств. Целью выпуска акций является формирование уставного капитала. Уставный капитал акционерных коммерческих банков - это сумма номинальной стоимости его акций, приобретенных акционерами.

Привлечение дополнительного капитала акционерными банками может осуществляться путем размещения дополнительных акций. Банк может выпускать акции именные и на предъявителя. Могут также выпускаться обыкновенные и привилегированные акции.

Все вы­пуски ценных бумаг независимо от величины выпуска и количества инвесторов подлежат государственной регистрации.

Перейдем к инвестиционным операциям коммерческих банков.

Инвестиции - долгосрочные вложения средств в промышленность, сельское хозяйство и другие отрасли экономики внутри страны и за границей в целях получения прибыли.

Инвестиции бывают следующих видов:

• 1) прямые - вложение капитала непосредственно в производство, включая покупку, создание или расширение фондов предприятия. Обеспечивают инвесторам фактический контроль над инвестируе­мым производством;
• 2) портфельные - вложение средств в долгосрочные ценные бумаги;
• 3) производственные - инвестиции, направляемые на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий;
• 4) реальные - долгосрочные вложения средств в отрасли материального производства;
• 5) контролирующие - инвестиции, обеспечивающие владение более чем 50% голосующих акций другой компании;
• 6) неконтролирующие - инвестиции, обеспечивающие владение менее чем 50% голосующих акций другой компании;
• 7) иностранные - инвестиции, осуществляемые зарубежными собственниками в форме долгосрочного вложения капитала;
• 8) финансовые - международная кредитно-финансовая деятельность, включающая операции с ценными бумагами.

Инвестиционная деятельность представляет собой деятельность по вложению инвестиций и осуществлению совокупности практических действий по реализации инвестиций.

Инвестиционные операции банка-это вложения денежных и иных резервов банка в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий и иные объекты вложений, рыночная стоимость которых способна расти и приносить банку доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи. Основной целью, которую преследует банк при расширении инвестиционной деятельности, является стремление расширить свое влияние, вывести его за рамки чисто банковской деятельности.

Процесс принятия инвестиционных решений коммерческим банком на рынке ценных бумаг состоит из формирования портфеля ценных бумаг, т.е. планирования, анализа и регулирования состава портфеля ценных бумаг, управления портфелем с целью достижения поставленных перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности, риска и минимизации расходов.

Теперь рассмотрим посреднические операции коммерческих банков с ценными бумагами. Выступая в качестве посредников в операциях с ценными бумагами, коммерческие банки выполняют комплекс услуг. Среди них - привлечение средств на развитие производства (андеррайтинг - подписка, первичное размещение акций компаний-эмитентов, а перед этим анализ, оценка и установление предварительной цены выпускаемой ценной бумаги); сделки по слиянию, поглощению и реструктуризации предприятий; формирование и управление инвестиционными портфелями клиентов; работа с клиентами-инвесторами по предоставлению информации о текущей ситуации на рынке для принятия грамотного инвестиционного решения; брокерские и дилерские операции, депозитные операции. Банк может выступать в качестве консультанта клиента, в частности относительно вторичных эмиссий акций (частные и публичные размещения), выпуска корпоративных облигаций, реструктуризации активов, а также в качестве депозитария. Банк должен предоставлять клиентам информационное, правовое, аналитическое обслуживание. Все эти операции направлены на увеличение доходной части банка, повышение финансовой устойчивости и понижение риска банка.

Клиент банка нуждается в получении финансовых ресурсов на продолжительный срок (для реконструкции предприятия, или для освоения нового вида бизнеса, или для строительства нового предприятия). Так как этот клиент не занимается профессиональной деятельностью на финансовом рынке, он обращается за помощью к банку, который будет его финансовым консультантом (большинство корпораций поддерживают связь только с одним банком и предпочитают только с ним оговаривать условия продажи своих новых выпусков ценных бумаг). Банк помогает клиенту привлечь финансовые ресурсы, т.е. решить, что целесообразнее: размещение ценных бумаг, использование кредитных ресурсов или создание венчурных предприятий.

Банки могут совершать операции на рынке ценных бумаг в качестве брокеров и дилеров. В соответствии с Законом "О рынке ценных бумаг" брокерской признается деятельность по совершению сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера. Брокерпо поручению своих клиентов покупает и продает для них ценные бумаги. Необходимость такого посредничества обусловлена тем, что высокий профессионализм брокера должен способствовать достижению наилучшего результата для инвестора и ограждать последнего от ряда рисков, присущих рынку.

Как правило, брокер предоставляет клиенту информацию об эмитенте, о ситуации на рын­ке, проводит консультирование, заключает сделки на основании поручений клиента, а также исполняет сделки (получает сертификаты бумаг для клиента, перерегистрирует права в реестре и депозитарии на имя клиента или покупателя).

Технология биржевой торговли ценными бумагами предполагает, что имеющийся спрос оформляется согласно правилам работы биржи заявкой на покупку (заказом на покупку), а предложения - заявкой на продажу ценных бумаг.

Брокеры и дилеры торгуют на биржах и во внебиржевых торговых системах. Среди наиболее известных российских фондовых бирж следует отметить Московскую межбанковскую валютную биржу (далее по тексту - ММВБ), Московскую центральную фондовую биржу, Московскую фондовую биржу, а также ряд фондовых бирж в крупнейших городах России (Санкт-Петербурге, Новгороде, Екатеринбурге, Новосибирске). При работе на рынке акции в первую очередь используется внебиржевая система торговли - Российская торговая система (далее по тексту - РТС).

Современный инвестор имеет возможность дать самые разнообразные поручения своему брокеру по заключению сделок с ценными бумагами, котирующимися на бирже. Заявки подаются либо накану­не биржевого торга, либо в процессе его. Обязанность брокера - выполнить все указания, содержащиеся в заявке и как можно лучше исполнить заявку в процессе биржевого торга.

Дилер осуществляет сделки с ценными бумагами от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг.

Дилер работает на основе оферты, то есть адресованного потенциально неограниченному кругу лиц предложения заключить сделку на условиях предложения. Любое лицо, выражая свое согласие с предложением, заключает тем самым сделку, и дилер обязан ее исполнить. Отказ от исполнения сделки дилером на объявленных им условиях не допускается. В предложении (оферте) должны быть оговорены существенные условия сделки по усмотрению дилера. Как правило, в ее состав входят цена покупки и/или продажи, минимальный (максимальный) объем одной сделки, срок действия оферты, порядок передачи ценных бумаг и платежа. Доход дилер получает за счет спрэда, то есть за счет разницы цен покупки и продажи. Как правило, в условиях конкуренции спрэды устанавливаются на довольно незначительном уровне (доли процентов), поэтому возможность для извлечения дохода содержится в увеличении оборота. Дилерская деятельность способствует увеличению ликвидности рынка.

Банки могут выступать в роли депозитариев на рынке ценных бумаг.

Депозитарии-организация, осуществляющая, хранение ценных бумаг своих клиентов и обслуживание этих ценных бумаг. Большую роль в обслуживании рынка ценных бумаг играет депозитарная деятельность банка. Она состоит в оказании услуг по хранению, опеке, попечительству сертификатов ценных бумаг клиентов и/или учету перехода прав на них. Содержание депозитарной деятельности заключается в обеспечении удобства использовании и передачи бумаг, снижении рисков сделок, упрощении обработки информации о ценных бумагах, предоставляемых ими правах и их владельцах. Взаимоотношения клиентов с депозитариями строятся на передаче (выдаче) им распоряжений на совершение тех или иных операций с бумагами, в том числе на основании документов, подтверждающих осуществление сделок купли-продажи. Депозитарии получают плату за свои услуги.

Депозитарии заключают со своими клиентами договоры о ведении счетов депо - счетов ответст­венного хранения ценных бумаг. Эти договоры предусматривают обязанность депозитария принимать на хранение ценные бумаги клиентов, обслуживать принятые ценные бумаги, выдавать сертификаты ценных бумаг клиентам по их требованию, а также по требованию владельцев перерегистрировать права собственности на хранящиеся ценные бумаги в пользу других лиц. Последняя операция именуется переводом по счетам депо. Внутренним документом, регулирующим деятельность конкретного депозитария, является регламент.

Услуги депозитариев показаны на рисунке 3.

Рисунок 3 - Классификация услуг депозитариев

У сторон, заключивших сделку, предусматривающую движение ценных бумаг, возникают некоторые взаимные обязательства. Расчеты по бумагам и деньгам являются одним из этапов фазы расчетов - ключевого элемента процесса инвестирования в ценные бумаги. Расчеты по бумагам включают в себя списание ценных бумаг с одного счета и зачисление ценных бумаг на другой счет или вручение наличных ценных бумаг продавцом покупателю. Расчеты по деньгам включают в себя списание денежных средств со счета покупателя и зачисление их на счет продавца. На современном финансовом рынке подавляющая часть расчетов осуществляется в безналичной форме по­средством движения ценных бумаг и денег по счетам.

Помимо обеспечения расчетов по сделкам с ценными бумагами другой важной базовой услугой, оказываемой депозитариями, является хранение ценных бумаг. Хранение может осуществляться как в наличной, так и в безналичной форме. На современных финансовых рынках безналичное хранение ценных бумаг превалирует над наличным. Хранение наличных ценных бумаг должно осуществляться депозитариями в специально оборудованных хранилищах. Транспортировка ценных бумаг осуществляется либо инкассационными подразделениями депозитариев, либо специальными транспортными службами.

Для того чтобы иметь возможность хранить на своих пассивных счетах ценные бумаги к безналичной форме, депозитарий должен открыть активные счета либо в другом депозитарии, либо в реестре, в котором ведется учет выпуска. При этом депозитарий, в котором открыт счет, должен либо сам быть головным (центральным) депозитарием, в котором размещается весь выпуск ценных бумаг (в форме глобального сертификата или в ином виде), либо связан цепочкой междепозитарных отношений с таким центральным (головным) депозитарием или реестром. Без открытия счетов в других депозитариях и реестрах безналичное хранение ценных бумаг невозможно.

Корпоративными действиями называются услуги депозитариев, связанные с распределением доходов по хранимым ими ценным бумагам, обеспечением клиентам возможности реализации своих прав, в частности права голосовать на собраниях акционеров, я также с информированием владельца ценных бумаг о событиях, происходящих у эмитентов.

Новым видом деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг стало оказание консультационных услуг по кругу вопросов, связанных с инвестированием капитала в те или иные финансовые активы. Консультационное обслуживание опирается на внутреннюю информационную систему банков, позволяющую глубоко анализировать соотношения между доходами и рисками различных активов и составлять для клиентов алгоритмы формирования портфеля ценных бумаг с учетом динамики их доходности.

Аналитические исследования и выработка рекомендаций, консультационное обслуживание клиентов, как правило, не приносят прибыли. Напротив, это одна из наиболее затратных сфер в банке. Тем не менее, современные банки в странах с развитыми финансо­выми рынками щедро тратят деньги на содержание своих исследова­тельских команд. Можно указать по крайней мере на две причины такой "любви" банкиров к аналитической деятельности. Во-первых, исследования и рекомендации, предоставляемые клиентам, являются "лицом" банка, характеризуют его возможности, указывают на качество услуг этого банка. Первый шаг в привлечении клиента - предоставление ему своих исследований, рекомендаций, оценок рынка, прогнозов. Во-вторых, качественная аналитическая работа лежит в основе успешной деятельности по управлению инвестициями, привлечению финансирования.

Таким образом, мы рассмотрели теоретические аспекты магистерской работы, были рассмотрены экономическая сущность ценных бумаг, их виды, основы обращения. Также были рассмотрены банковские операции с ценными бумагами. Во второй главе перейдем к анализу операций коммерческих банков с ценными бумагами на примере открытого акционерного общества "Сбербанк России".

Операции с ценными бумагами делятся на две группы: эмиссия бумаг и посреднические операции. Эмиссия - это установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Эмиссию ценных бумаг следует отличать от выпуска ценных бумаг и их обращения.

Выпуск ценных бумаг представляет собой совокупность бумаг одного эмитента, которая имеет

Операции с ценными бумагами делятся на две группы: эмиссия и посреднические операции

Эмиссия

один государственный регистрационный помер, одинаковые условия эмиссии, т.е. первичного размещения и обеспечивающих их владельцам одинаковый объем прав.

В свою очередь обращение ценных бумаг - это совершение разнообразных сделок по переходу бумаг в собственность, доверительное управление, а также их залог, дарение, хранение и т. д. (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг).

Правовое регулирование эмиссии

осуществляется Законом о рынке цепных бумаг, а также рядом подзаконных актов, в основном актами ФСФР. 25 "

В соответствии со ст. 19 Закона о рынке ценных бумаг она включает следующие этапы эмиссии - принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг и утверждение решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг, государственная регистрация выпуска бумаг, размещение ценных бумаг и государственная регистрация отчета об итогах выпуска. Статья 19 указанного Закона говорит о том, что при размещении эмиссионных цепных бумаг путем открытой подписки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500, государственная регистрация такого выпуска сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг. Далее ст. 22 Закона устанавливает общие требования к содержанию этого проспекта. Для государственной регистрации эмиссионных ценных бумаг в соответствии со ст. 20 Закона эмитент представляет следующие документы: заявление; решение о выпуске цепных бумаг; в случае необходимости, проспект ценных бумаг; при эмиссии акций, копии учредительных документов; в случае необходимости, подтверждающее разрешение уполномоченного органа исполнительной власти на

Выпуск ценных б\>.маг

Обращение ценных бумаг

Этапы эмиссии

254 См.: Прикач ФСФР России от 25 января 2007г. №07-4/ ПЗ-Н, утвердивший Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг // БНА. 2007.

Переход прак net ценные бумаги

Переход прав на "эмиссионную ценную бумагу

осуществление выпуска. Получив указанные документы, регистрирующий орган в течение 30 дней обязан зарегистрировать выпуск эмиссионных ценных бумаг или принять мотивированное решение об отказе, который может быть обжалован эмитентом в суде. Статья 24 Закона о рынке цепных бумаг предписывает, что эмитент имеет право на размещение выпускаемых и эмиссионных ценных бумаг исключительно после регистрации их выпуска.

Важным для практики оборота ценных бумаг является регулирование ст. 29 Закона о рынке цепных бумаг перехода прав па ценные бумаги, что поставлено в зависимость от вида цепных бумаг, т. с. от того, являются они документарными или бездокумептарными, именными или на предъявителя, а также то, где учитывается право по ценной бумаге - у реестродержателя или депозитария. Право на предъявительскую документарную бумагу переходит к приобретателю: в случае нахождения се сертификата у владельца - в момент передачи этого сертификата приобретателю; а в случае хранения сертификатов в депозитарии - в момент осуществления приходной записи по счету депо приобретателя. В свою очередь, право на именную бездокумсптарную ценную бумагу переходит к приобретателю: в случае учета у депозитария - с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя; а в случае учета прав на бумаги в реестре - с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя.

Переход прав на эмиссионную цепную бумагу. Закрепленные эмиссионной ценной бумагой права, переходят с момента перехода прав на бумагу. Переход прав из именной эмиссионной ценной бумаги, должен сопровождаться уведомлением держателя реестра, депозитария, или номинального держателя ценных бумаг, а осуществление прав по предъявительским эмиссионным ценным бумагам

производится по их предъявлении владельцем либо его доверенным лицом.

Если сертификаты документарных эмиссионных ценных бумаг хранятся в депозитариях, то закрепленные в них права, осуществляются на основании сертификатов, предъявленных

депозитариями, по поручению владельцев. Эмитент осуществляет права по именным бездокументарным эмиссионным бумагам в отношении лиц, указанных в системе ведения реестра.

В соответствии со ст. 25 Закона о рынке ценных бумаг, не позднее 30 дней после завершения размещения эмитент обязан представить в регистрирующий орган отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг, в котором должна быть следующая информация: даты начала и окончания размещения; фактическая цепа размещения; количество размещенных ценных бумаг; доля размещенных и неразмещенных ценных бумаг выпуска; общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги; а также информация о крупных сделках и сделках, в совершении которых имеется заинтересованность, которые были совершены в процессе размещения. Для акций в отчете дополнительно указывается список владельцев пакетов эмиссионных бумаг. Уведомление об итогах выпуска или дополнительного выпуска, кроме того, содержит информацию о наименовании и местонахождении фондовой биржи, на которой осуществлен листинг размещенных бумаг и о дате этого листинга.

Отчет (уведомление) обязательно утверждаются уполномоченным органом эмитента и подписываются лицом, осуществляющим функции его единоличного исполнительного органа, а также главным бухгалтером. Кроме прочего, уведомление подписывается также брокером, оказывавшим услуги по размещению эмиссионных ценных бумаг, таким

Отчет об итогах выпуска эмиссионных цепных 6\".маг

Отчёт

(уведомление)

утверждаются

образом подтверждая достоверность информации, содержащейся в отчете (уведомлении).

Юридическое значение таких согласований заключается в том, что таким образом все лица, подписавшие или утвердившие отчет (уведомление), несут солидарно субсидиарную ответственность за убытки, причиненные эмитентом инвестору вследствие содержащейся в отчете или уведомлении недостоверной информации. Для возмещения убытков по указанным основаниям, срок исковой давности начинает течь от даты государственной регистрации отчета, а в случае представления уведомления - с даты раскрытия информации, содержащейся в таком уведомлении.

Вместе с отчётом, в регистрирующий орган представляется заявление о регистрации отчета и документы, подтверждающие соблюдение эмитентом требований законодательства, определяющего порядок и условия размещения ценных бумаг, утверждения отчета об итогах выпуска, раскрытия информации, и иных требований. Орган рассматривает отчет в двухнедельный срок и при отсутствии нарушений, связанных с эмиссией, регистрирует его, после чего регистрирующий орган несет ответственность за полноту

зарегистрированного отчета.

При нарушении процедуры эмиссии регистрирующий орган вправе отказать в государственной регистрации, приостановить выпуск бумаг, признать его несостоявшимся или недействительным." 60 В этом случае ценные бумаги подлежат возврату эмитенту, а средства, полученные эмитентом от размещения, возвращаются инвесторам. После чего, инвесторы могут требовать уплаты им процентов за пользование чужими денежными

Все лица, подписавшие или утвердившие отчет

(уведомление), несут солидарно субсидиарную ответствен­ность за убытки, причиненные эмитентом инвестору

Заявление о

регистрации

отчета

Нарушение

процедуры

эмиссии

:(""См.: Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 31 декабря 1997 г. № 45, утвердившее Положение «О порядке приостановления эмиссии и признания выпуска пенных бумаг несостоявшимся или недействительным» // Вестник ФКЦБ России. 1998. № I.

средствами, в соответствии со ст. 395 ГК РФ, а также возмещения сверх этой суммы убытков, что предусмотрено п. 3 ст. 835 ГК РФ. 261

Срок исковой давности для признания регистрирующим органом решений эмитента недействительным, а также для признания недействительными сделок, совершенных в процессе размещения ценных бумаг, составляет три месяца с момента государственной регистрации отчета или с момента представления в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска эмиссионных цепных бумаг. Этот срок, в случае его пропуска, восстановлению не подлежит.

Посреднические операции па рынке ценных бумаг включают брокерскую, дилерскую, клиринговую, депозитарную деятельность,

деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, по ведению реестра владельцев ценных бумаг и по организации торговли на рынке ценных бумаг. 262 Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскуьо деятельность называется брокер, а брокерская деятельность - это деятельность брокеров, на основании возмездных договоров с клиентами, по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, по

Посреднические операции на рынке ценных бумаг

Брокерская деятельность

61 См.: Постановление Федеральной комиссии по рынку пенных бумаг от 8 сентября 1998г. №36, утвердившим Положение «О порядке возврата владельцам ценных бумаг денежных средств (иного имущества), полученных эмитентом в счет оплаты Псиных бумаг, выпуск которых признан несостоявшимся или недействительным» // Вестник ФКЦБ России. 1998. № 7.

ж Постановление ФКЦБ РФ от 23 сентября 1998 г. № 38 «О внесении изменений и дополнений в Положение о порядке лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации, утвержденное Постановлением Федеральной комиссии по рынку пенных бумаг от 19 сентября 1997г. № 26 «О внесении дополнений в Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 18 августа 1997 г. № 25 "Об утверждении Положения о порядке лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации" и об утверждении новой редакции Положения "О порядке лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации"»// Вестник ФКЦБ России. 1998. № 7.

поручению клиента от имени и за счет клиента или от своего имени и за счет клиента (ст. 3 Закона о рынке ценных бумаг).

С гражданско-правовой точки зрения она строится по модели поручения и комиссии, однако специальное законодательство о цепных бумагах устанавливает иные правила совершения таких сделок, чем те, которые установлены нормами ГК РФ. В этом случае мы сталкиваемся с практической реализацией критикуемого нами в теории подхода, который предлагает необходимость особого регулирования рынка ценных бумаг, дистанцируясь от базовых принципов гражданского законодательства. Так, ст. 96 ГК РФ предписано, что поверенный может передать в определенных случаях исполнение поручения любому другому лицу. В отличие от этого правила, брокер может передать право совершения сделки только другому брокеру. 263 При этом, в отличие от требований п. 2 ст. 187 ГК РФ, достаточно лишь уведомления об этом клиента. Далее, закон требует --> от брокера не только добросовестного выполнения своих обязанностей, но и соблюдения очередности их выполнения, которая определяется порядком их поступления. Иное может быть предусмотрено только договором с клиентом или его поручением. При наличии у брокера интереса, который препятствует выгодному осуществлению сделки в интересах клиента, первый обязан уведомить клиента о наличии такого интереса у брокера. В соответствии с п. 1 ст. 184 ГК РФ, если клиентом брокера является предприниматель, то на такие отношения распространяются нормы о коммерческом представительстве.

Брокер, действующий на основании договора поручительства (поверенный), вправе в соответствии со ст. 359 ГК РФ удерживать находящиеся у него

ценные бумаги, в обеспечение своих претензий на вознаграждение (п. 3 ст. 972 ГК РФ). Применение брокером удержания по договору комиссии возможно в отношении любых комитентов (п. 2 ст. 996 ГК РФ). При этом, в соответствии с п. I ст. 996 ГК РФ, если комиссионеру поступили вещи, приобретенные за счет комитента, то они являются собственностью последнего.

Договор, по которому брокер выступает комиссионером, может предусматривать его обязанность хранить денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате их продажи. Такие денежные средства, до момента их возврата, хранятся у брокера на особых забалансовых счетах и возможность их использования брокером должна быть предусмотрена договором. Часть прибыли, полученная от использования таких средств, в объеме, определенном договором, подлежит перечислению клиенту. В этом случае брокер не вправе давать клиенту гарантии или обещания относительно возможного дохода, предполагаемого от инвестирования хранимых им денежных средств.

Отношения брокера-комиссионера с клиентом по хранению и распоряжению денежными средствами клиента регламентируются п. 1 ст. 5 Закона о рынке ценных бумаг. Указанная норма специального законодательства о доверительном управлении в данном случае идентична требованиям ГК РФ о том, что деньги могут выступать самостоятельным объектом доверительного управления, за исключением случаев, предусмотренных законом (п. 2 ст. 1013 ГК РФ). В соответствии с условиями договора брокер может взять обязанность по размещению указанных средств на себя, но от имени эмитента или разместить их от своего имени, но за счет и по

263 См.: Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 11 октября 1999г. №9, утвердившее Правила осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации // БНА. 2000. № 4.

поручению эмитента (андеррайтинг). 264 В этом случае андеррайтер, а не эмитент, несет ответственность за убытки в том случае, если в силу каких-то причин, реализация ценных бумаг проходит недостаточно активно.

Дилерские операции - это сделки купли-продажи ценных бумаг, которые совершаются дилером от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки или продажи ценных бумаг по ценам, объявленным дилером (ст. 4 Закона о рынке ценных бумаг). Кроме цепы дилер имеет право объявлять иные существенные условия договора купли-продажи, такие, как минимальное или максимальное число ценных бумаг, срок, в течение которого действуют объявленные договором цены. В этом случае мы опять обнаруживаем расхождение в требованиях специального законодательства и общих норм ГК РФ. Так, цена в договорах купли-продажи ценных бумаг, заключаемых дилерами, в отличие от правил ст. 424, 485 ГК РФ, является существенным условием договора. Далее, дилер обязан заключить договор на публично объявленных условиях, что является, по существу, публичной офертой в соответствии со ст. 437 ГК РФ. На основании п. 3 ст. 4 Закона о рынке ценных бумаг, если дилер не оговорит в оферте минимальное и максимальное количество покупаемых или продаваемых им ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные им цены, он обязан заключить договор в том виде, как он был предложен клиентом.

В случае уклонения от заключения договора, к дилеру может быть предъявлен иск о понуждении заключения договора или о возмещении причиненных им клиенту убытков. В соответствии с п. 2 ст. 3 Закона

Порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, утвержденный приказом ФСФР России от 3 апреля 2007 г. № 07-37/ПЗ-Н // БНА. 2007. № 26.

о рынке ценных бумаг, если дилер одновременно является и брокером, то сделки, осуществляемые на основании договоров комиссии поручения, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями.

Деятельностью по управлению ценными бумагами Законом о рынке ценных бумаг - это деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами. Доверительным управляющим выступает

коммерческая организация, за исключением унитарного предприятия, что предусмотрено п. 1 ст. 1015 ГКРФ. В соответствии с ч. 2 ст. 2 1025, порядок управления ценными бумагами, права и обязанности управляющего определяются

законодательством или договором. На основании ст. 1025 КГ РФ, при передаче в управление ценных бумаг, может быть предусмотрена возможность их объединения.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим. Если эта деятельность связана только с осуществлением прав по ценным бумагам, законодатель не требует у управляющего наличия специальной лицензии. Порядок управления и обязанности управляющего определяются законодательством и конкретными договорами. Управляющий по своему усмотрению осуществляет все права, закрепленные ценными бумагами, если договором не установлены ограничение на осуществление им права голоса. Он сам обращается в суд с любыми исками в связи с управлением, в том числе с исками, право предъявления которых предоставлено акционерам или иным владельцам ценных бумаг. При этом судебные

Дилерские операции

Деятельностью по управлению ценными бумагами

Управляющий

издержки оплачиваются управляющим за счет имущества, являющегося объектом доверительного управления.

Управляющий, кроме обозначенных прав, несет предусмотренные законом обязанности, связанные с владением ценными бумагами, как, например, осуществлять учет ценных бумаг по каждому договору доверительного управления. Важной составляющей этих обязанностей является его ответственность перед клиентами. Так, в случае, если конфликт интересов управляющего и его клиента нанес ущерб последнему, управляющий обязан за свой счет возместить ему убытки. При совершении управляющим сделок в нарушение требований закона и договора, по требованию клиента, управляющий должен продать ценные бумаги и прекратить договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами; возместить клиенту понесенные им убытки; а также уплатить проценты (по правилам ст. 395 ГК РФ) на сумму, на которую были совершены сделки с ценными бумагами.

Клиринг, или клиринговая деятельность - это деятельность по определению взаимных обязательств и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Она включает сбор, сверку, корректировку информации по сделкам с ценными бумагами и подготовку бухгалтерских документов по ним. Клиринг проводится на основании особых договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты. 265 Это могут быть договоры возмездного оказания услуг (гл. 39 ГК РФ) или договоры поручения (гл. 49 ГК РФ). При осуществлении зачета клиринговая организация действует как коммерческий представитель. Клиринговая организация обязана формировать специальные фонды для снижения рисков

265 Федеральный закон от 7 февраля 2011 г. № 7-ФЗ «О клиринге и клиринговой деятельности» // СЗ РФ. 2011. № 7. Ст. 904.

неисполнения сделок с ценными бумагами, минимальный размер которых устанавливается ФСФР по согласованию с ЦБ РФ. Такая организация должна разработать и утвердить правила осуществления клиринговой деятельности, а также обязана регистрировать правила осуществления клиринговой деятельности в ФСФР.

Депозитарная деятельность - это оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг, а также по учету перехода прав на ценные бумаги."" Такую деятельность осуществляет профессиональный участник рынка ценных бумаг - депозитарий. Если депозитарий проводит расчеты по результатам сделок, совершенных на торгах, он именуется расчетным депозитарием.

Клиент депозитария - депонент, т. е. лицо, пользующееся его услугами. Между ними заключается депозитарный договор (договор о счете депо), регулирующий отношения между депонентом и депозитарием. Для такого договора законом предусмотрена обязательная письменная форма, а депозитарий обязан утвердить условия депозитарной деятельности, которые являются неотъемлемой составной частью депозитарного договора. Закон специально указывает на его существенные условия, к которым относятся:

Однозначное определение предмета договора;

Порядок передачи депонентом депозитарию информации о распоряжении его ценными бумагами;

Срок договора;

Размер и порядок оплаты услуг депозитария, предусмотренных договором форму и периодичность отчетности депозитария перед депонентом; а также обязанности депозитария.

Последние включают: регистрацию фактов обременения ценных бумаг депонента

2М| Постановление Федеральной комиссии по рынку цепных бумаг от 16 октября 1997 г. № 36, утвердившее Положение «О депозитарной деятельности» // Вестник ФКЦБ России. 1997. №8.

Клиринг, или клиринговая деятельность

Депозитарная деятельность

Депозитарий

Депонент

обязательствами; ведение отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету; передача депоненту всей информации о цепных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев цепных бумаг.

По общему правилу, если иное не предусмотрено федеральными законами или договором, депозитарий не вправе совершать операции с ценными бумагами депонента, иначе как по его поручению, и несет ответственность за сохранность депонированных сертификатов ценных бумаг. Несмотря на заключение депозитарного договора, собственником ценных бумаг остается депонент и на ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария. Если это не запрещено депозитарным договором, депозитарий имеет право привлекать других депозитариев"К исполнению обязанностей по хранению сертификатов ценных бумаг и учету прав на ценные бумаги депонентов. Депозитарий несет ответственность за неисполнение или ненадлежащее исполнение своих обязанностей по учету прав на ценные бумаги.

Если депозитарий оказывает депоненту услуги по получению дохода по ценным бумагам, денежные средства депонентов должны находиться на отдельном банковском счете, который открывает депозитарий в кредитной организации. Это так называемый специальный депозитарный счет. На этих счетах депозитарий ведет учет средств каждого депонента. Особенностью этих счетов является их особый, отдельный от средств депозитария режим использования, поэтому на средства, находящиеся на этих счетах, не обращается взыскание по обязательствам депозитария, а депозитарий не вправе зачислять собственные денежные средства на специальный депозитарный счет.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг в соответствии со ст. 8 Закона о рынке цепных бумаг, признаются сбор, фиксация, обработка, хранение данных, составляющих реестр владельцев цепных бумаг, и предоставление информации из реестра владельцев ценных бумаг. Этим может заниматься только юридическое лицо, которое именуется держателем реестра (регистратором). Он не вправе совершать сделки с ценными бумагами эмитента, реестр владельцев которых ведет. Депозитарий, на счете депо которого учитываются права на ценные бумаги, принадлежащие иным лицам, называется номинальным держателем ценных бумаг. Для выполнения части своих функций регистратор также вправе привлекать иных регистраторов, депозитарии и брокеров, которые именуются трансфер-агентами. Последние действуют от имени и за счет регистратора па основании договора получения или агентского договора с регистратором и выданной им доверенности.

Реестр владельцев цепных бумаг - это формируемая на определенный момент система записей о лицах, которым открыты лицевые счета, записей о ценных бумагах, учитываемых на указанных счетах, записей об обременении ценных бумаг и иных записей в соответствии с законодательством Российской Федерации. Иначе говоря, это список зарегистрированных владельцев ценных бумаг с указанием количества, поминальной стоимости и категории принадлежащих им ценных бумаг, позволяющий идентифицировать как владельцев, так и категории принадлежащих им цепных бумаг.

Держатель реестра осуществляет свою деятельность в соответствии с федеральными законами, а также утверждёнными специальным органом правилами ведения реестра. Требования к указанным правилам устанавливаются

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг

Реестр владельцев ценных бумаг

Держатель реестра

государственным органом, осуществляющим регулирование на рынке цепных бумаг. Регистратор проводит операции в реестре, связанные с переходом прав на цепные бумаги, па основании распоряжения зарегистрированного лица, а при размещении ценных бумаг - на основании распоряжения эмитента ценных бумаг и несет ответственность за полноту и достоверность такой информации.

Держателем реестра может быть эмитент, регистратор на основании договора с эмитентом или иное лицо, если это предусмотрено федеральными законами. Вознаграждение держателя реестра определяется его договором с эмитентом. Этот договор может быть заключен только с одним регистратором, а регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов. Держатель реестра составляет на определенную дату список лиц, осуществляющих права по ценным бумагам, которые соответственно имеют право па получение доходов. Держатель реестра имеет право взимать с зарегистрированных лиц плату за проведение операций в реестре, в том числе за предоставление информации из реестра, но не вправе взимать плату в виде процента от стоимости ценных бумаг, в отношении которых проводится операция в реестре.

Важнейшие обязанности регистратора состоят в следующем:

Открывать лицевые и иные счета в реестре;

Проводить операции в реестре только по распоряжению зарегистрированных лиц, если иное не установлено федеральными законами и актами ФСФР;

Предоставлять зарегистрированному лицу, на лицевом счете которого учитывается более 1 % голосующих акций эмитента, информацию из реестра об имени (наименовании) зарегистрированных лиц и о количестве акций каждой категории (каждого типа),

учитываемых на их лицевых счетах;

Информировать зарегистрированных лиц по их требованию о правах, закрепленных ценными бумагами, способах и порядке осуществления этих прав;

Составлять список лиц, осуществляющих права по ценным бумагам;

В течение 3 рабочих дней (если иной срок не предусмотрен федеральными законами и актами ФСФР) исполнять распоряжение о проведении операции в реестре либо в течение 3 рабочих дней от даты представления такого распоряжения отказывает в проведении операции;

В течение 3 рабочих дней, по требованию зарегистрированного лица предоставить выписку из реестра по его лицевому счету.

Для учета прав на цепные бумаги депозитарии и держатели реестра открывают различные лицевые счета (счета депо) - счет владельца; счет доверительного управляющего; счет номинального держателя; депозитный счет; казначейский счет эмитента; иные счета, предусмотренные федеральными законами. При этом они обязаны обеспечить конфиденциальность информации о лице, включая информацию об операциях по счету.

Организация торговли па рынке цепных бумаг может быть определена как деятельность организатора торговли на рынке цепных бумаг по предоставлению услуг, непосредственно

способствующих заключению сделок с ценными бумагами между участниками рынка (ст. 9 Закона о рынке ценных бумаг).

Профессиональный участник рынка цепных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется

Обязанности регистратора

Лицевые счета (счета депо)

Организация торговли на рынке ценных бумаг

Обязанности организатора торговли па рынке ценных бумаг

Фондовые биржи

организатором торговли на рынке ценных бумаг. 267 Он обязан предоставить любому заинтересованному лицу следующую информацию:

Правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;

Правила допуска к торгам цепных бумаг; правила заключения и сверки сделок;

Правила регистрации сделок; порядок исполнения сделок; правила, ограничивающие манипулирование рынком;

Расписание предоставления услуг организатором торговли па рынке цепных бумаг;

Регламент внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции;

Список цепных бумаг, допущенных к торгам. Важнейшими институтами, организующими

торговлю ценными бумагами являются фондовые биржи, правовое положение которых определено ст. 3 Закона о рынке ценных бумаг, рядом подзаконных актов, а также локальными актами, среди которых можно назвать устав, разнообразные положения о подразделениях, правила допуска участников к торгам и правила совершения операций. Фондовая биржа может быть создана лишь в форме некоммерческого партнерства или, акционерного общества, при этом членами фондовой биржи, являющейся

некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. Порядок вступления в члены такой биржи, выхода и исключения из членов определяется биржей самостоятельно на основании ее локальных актов. Она не вправе совмещать эту деятельность с иными видами деятельности за исключением деятельности валютной, товарной биржи, клиринговой деятельности, деятельности по распространению информации, издательской деятельности и

Прикач ФС"ФР России от 28 декабря 2010г. № IO-78/ПЗ-Н «Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг» // БНА. 201 1.№ 18.

деятельности по сдаче имущества в аренду. Регистрация фондовых бирж осуществляется в общем порядке, а осуществление биржевой деятельности требует получения специальной лицензии.

Участниками торгов па фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры, управляющие, лица, осуществляющие функции центрального контрагента, и ЦБ РФ. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров. Статья 13 Закона о ценных бумагах устанавливает требования к деятельности фондовой биржи, которая должна утвердить: правила допуска к участию в торгах на фондовой бирже и правила проведения торгов, содержащие правила совершения и регистрации сделок, меры, направленные на предотвращение использования инсайдерской информации и манипулирования рынком. Фондовая биржа осуществляет постоянный контроль за совершаемыми на бирже сделками, а участники торгов обязаны предоставлять ей необходимую информацию для осуществления контроля.

К организованным торгам в соответствии с требованиями законодательства РФ допускаются ценные бумаги в процессе их размещения и обращения путем осуществления их листинга. Биржа вправе осуществлять листинг ценных бумаг путем их включения в котировальные списки, являющиеся частью списка допущенных к организованным торгам цепных бумаг. Включение ценных бумаг в котировальные списки допускается только при условии соответствия таких ценных бумаг требованиям законодательства. Главным критерием допуска бумаг к торговле является их ликвидность, надежность и доходность. Таким образом, включение бумаги в листинг гарантирует ее качество и обеспечивает интересы всех участников торговли, поскольку гарантирует интересы инвестора.

С другой стороны, листинг - это важный

К торгам допускаются ценные бумаги путём

осуществления их листинга

показатель качества самой биржи, которая самостоятельно определяет в нем рейтинг ценных бумаг. Действия биржи по формированию листинга, естественно привлекают интерес участников рынка, поскольку, таким образом, они получают важнейшую первоначальную информацию о надежности ценных бумаг. В настоящее время требования российских бирж стремятся приблизиться к мировым стандартам в этой области, для чего они предъявляют все более жесткие требования. С другой стороны деятельность биржи в этом направлении не должна подменять собой сам фондовый рынок, как наиболее естественный инструмент определения качества ценных бумаг.

Показателем меняющегося курса ценных бумаг выступают их индексы. Они позволяют прогнозировать изменение средней стоимости бумаг, обращающихся на рынке. Известными во всем мире являются индекс Доу-Джонса; который характеризует совокупный курс крупнейших компаний США па Нью-Йоркской фондовой бирже; индекс «Никей» Токийской биржи; «Евротак», который определяется на Лондонской бирже и др. На российском фондовом рынке также используются индексы, в частности, индексы фондовой биржи «Российская торговая система» - индекс РТС, Московской межбанковской валютной биржи - индекс ММВБ.

Российский рынок ценных бумаг обладает большим потенциалом для дальнейшего развития. В современных условиях субъекты, действующие на рынке ценных бумаг РФ, стремятся работать с наименее рискованными финансовыми инструментами, приносящими наибольший доход и дающими налоговые преимущества. Этому, как правило, предшествует тщательный анализ специфики отдельных операций с ценными бумагами и тщательный выбор для инвестирования соответствующих видов ценных бумаг.

Под операцией (сделкой) с ценными бумагами понимают соглашение, связанное с возникновением, прекращением и изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах.

Цели проводимых операций зависят от направлений деятельности участников рынка ценных бумаг и ситуации, складывающейся в данный момент на рынке.

Операции с ценными бумагами можно определить как действия с ценными бумагами и/или денежными средствами на фондовом рынке для достижения поставленных целей:

• - обеспечение финансовыми ресурсами деятельности субъекта операции - формирование и увеличение собственного капитала, привлечение заемного капитала или ресурсов в оборот;
• - вложение субъектом собственных и привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы от своего имени;
• - обеспечение обязательств субъекта операций перед клиентами в отношении ценных бумаг или обязательств клиента, связанных с ценными бумагами (клиентские операции).

Таким образом, в зависимости от целей, которые преследует субъект рынка ценных бумаг, можно выделить три важнейших блока операций с ценными бумагами:

• - для достижения первой цели применяют эмиссионные операции. По своему экономическому назначению это пассивные операции - операции по привлечению средств (выпуск различных видов ценных бумаг);
• - для достижения второй цели используют инвестиционные операции. По своему экономическому назначению это активные операции - операции по размещению имеющихся ресурсов (приобретение фондовых активов на бирже, в торговой системе, на внебиржевом рынке);
• - клиентские операции проводят, в первую очередь, с целью получения дохода от оказания различных дополнительных услуг на рынке ценных бумаг. актив риск консалтинг клиент финансовый

Общее число всех возможных операций с ценными бумагами в РФ достаточно велико. Среди основных операций можно выделить следующие:

• - выпуск (эмиссия);
• - размещение;
• - купля-продажа;
• - конвертация (обмен);
• - хранение;
• - траст (доверительное управление);
• - менеджмент;
• - залог;
• - клиринг;
• - регистрация и перерегистрация владельцев ценных бумаг;
• - маркетинг;
• - ценообразование;
• - страхование;
• - безвозмездная поставка;
• - оценка инвестиционного риска;
• - погашение;
• - дарение;
• - наследование;
• - сплит (расщепление) или дробление;
• - консолидация (объединение);
• - передача (индоссамент);
• - определение рыночной стоимости;
• - посредничество;
• - начисление и выплата дивидендов по акциям и процентов по облигациям;
• - формирование и управление портфелями ценных бумаг;
• - инвестиционное проектирование;
• - консалтинг и т.д.

Как видно, число операций с ценными бумагами велико, поэтому рассматривать их удобнее в разрезе трех основных типов, указанных выше.

Эмиссионные операции - это операции, предусматривающие выпуск компанией или банком собственных ценных бумаг и их размещение на рынке.

Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» эмиссия ценных бумаг - это установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Размещение эмиссионных ценных бумаг представляет собой отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.

Эмиссионные операции направлены на решение таких важнейших задач, как:

• - формирование и увеличение капитала компаний или банка;
• - привлечение средств для активных операций и инвестиций;
• - участие в уставном капитале акционерного общества с целью контроля над собственностью.

Процедура эмиссии включает следующие обязательные этапы:

• * принятие решения о размещении;
• * утверждение решения о выпуске;
• * государственную регистрацию выпуска;
• * размещение;
• * государственную регистрацию отчета об итогах выпуска.

Если размещение эмиссионной ценной бумаги производится среди более чем 500 лиц (инвесторов), то процедура эмиссии дополнительно включает:

• * регистрацию проспекта ценной бумаги;
• * раскрытие информации о каждом этапе процедуры эмиссии.

Принятие решения о размещении ценной бумаги. Решение о выпуске акций обычно принимается общим собранием акционеров, а о выпуске облигаций - только советом директоров или исполнительным органом коммерческой организации.

Данное решение оформляется специальным документом, в котором должна содержаться следующая информация:

• * вид, категория ценной бумаги;
• * форма выпуска (документарная или бездокументарная);
• * указание на обязательное централизованное хранение (для документарных бумаг);
• * номинальная стоимость акции или облигации;
• * права владельца вновь выпускаемой ценной бумаги;
• * количество выпускаемых ценных бумаг;
• * условия и порядок размещения (способ размещения, его сроки, цена размещения, порядок оплаты и др.);
• * условия погашения и выплаты доходов по облигациям и др.

Процедура государственной регистрации включает рассмотрение установленного законом пакета документов эмитента и в случае положительного решения присвоение выпуску эмиссионных ценных бумаг этого эмитента индивидуального государственного регистрационного номера. К наиболее значимым документам из необходимого пакета относят:

• - решение о выпуске ценной бумаги;
• - проспект ценной бумаги в том случае, если ее выпуск требует регистрации;
• - документарный бланк ценной бумаги, если выпуск осуществляется в документарной форме.

Решение о регистрации выпуска или мотивированное решение об отказе в ней должно быть принято государственным органом в срок 30 дней.

Упоминание государственного регистрационного номера ценной бумаги является обязательным при всех рыночных операциях с ней.

До государственной регистрации не разрешается совершение каких-либо действий по размещению выпускаемых ценных бумаг, включая их рекламу или любые сделки. Размещение эмиссионной ценной бумаги - один из этапов процедуры эмиссии, без которого все остальные этапы становятся ненужными вообще. Процесс размещения эмиссионных ценных бумаг может быть охарактеризован с разных сторон. С точки зрения очередности размещение принято делить на:

• * первичное - это первое размещение ценной бумаги данного эмитента на рынке. Оно имеет место, когда акционерное общество только учреждается, коммерческая организация впервые выпускает свои ценные бумаги на рынок или когда компания размещает какой-то новый вид ценной бумаги, который ранее она не выпускала;
• * вторичное - это повторный и все последующие выпуски тех или иных ценных бумаг данной коммерческой организации.

По способу размещения эмиссия может осуществляться путем:

• * распределения - это размещение ценных бумаг среди заранее известного круга лиц без заключения договора купли-продажи;
• * подписки - это размещение ценных бумаг путем заключения договора купли-продажи (т. е. на возмездной основе). Подписка может осуществляться в двух формах: закрытая - размещение ценной бумаги среди заранее известного, ограниченного круга инвесторов и открытая - размещение ценной бумаги среди потенциально неограниченного круга инвесторов на основе широкой публичной огласки;
• * конвертации - это размещение одного вида ценной бумаги путем ее обмена на другой вид на заранее установленных условиях (не разрешается конвертация обыкновенных акций в привилегированные или в облигации);
• * обмена - это размещение акций акционерного общества, созданного в результате преобразования в него общества с ограниченной ответственностью или кооператива;
• * приобретения - это размещение акций вновь возникшего акционерного общества в результате его выделения из другого акционерного общества или преобразования в акционерное общество государственного предприятия или некоммерческого партнерства.

Размещение акций может производиться всеми перечисленными способами. Размещение облигаций производится только путем подписки на них или конвертации в них других ценных бумаг.

Последним этапом эмиссионной операции является государственная регистрация отчета об итогах выпуска. Отчет должен быть предоставлен эмитентом не позднее 30 дней после завершения размещения ценной бумаги.

Окончанием размещения ценной бумаги считается:

• * окончание срока размещения, установленного в решении о выпуске;
• * истечение 1 года с утверждения решения о выпуске ценных бумаг;
• * дата размещения последней ценной бумагами данного выпуска (т.е. исчерпание свободных к размещению ценных бумаг).

Отчет об итогах выпуска включает следующую информацию:

• * даты начала и окончания размещения ценной бумаги;
• * фактическую цену размещения;
• * количество размещенных ценных бумаг;
• * общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги по видам поступивших средств (рубли, иностранная валюта, материальные и нематериальные активы).

Если имеет место отказ в государственной регистрации отчета об итогах выпуска, то последний признается несостоявшимся и его государственная регистрация аннулируется. В этом случае эмитент обязан возвратить полученные средства инвесторам, а они должны вернуть ему ценные бумаги данного выпуска (или записи о них аннулируются). Все издержки, связанные с выпуском ценных бумаг, признанным несостоявшимся, относятся за счет эмитента и являются его убытком.

Отчет об итогах выпуска должен быть представлен общему собранию акционеров или другому органу управления коммерческой организации, на котором он должен быть утвержден. Информация о завершении эмиссии обычно публикуется или доводится другим способом до участников фондового рынка. Инвестиционные операции на рынке ценных бумаг - это обмен капитала в форме денег на капитал в форме ценной бумаги. По своей внешней форме - это, как правило, покупка ценной бумаги, но покупка ее в качестве капитала, т.е. в качестве того, что будет приносить чистый доход ее владельцу в течение более или менее длительного промежутка времени.

Другими словами, инвестиционные операции - «это деятельность по вложению (инвестированию) денежных и иных средств в ценные бумаги, рыночная стоимость которых способна расти и приносить доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи и др.»

Модель инвестиционной операции включает 3 основных этапа (рис. 1).

На практике инвестирование в ценные бумаги преследует разнообразные цели:

• - получение инвестиционного дохода (процентного, дивидендного);
• - прирост стоимости вложенного капитала;
• - участие в управлении акционерным обществом;
• - диверсификация капитала, т.е. его распределение по разным активам в целях уменьшения рыночных рисков и др.

Рис. 1.

Отдельным видом операций можно выделить спекулятивные. Спекулятивная операция на рынке ценных бумаг имеет своей непосредственной целью получение дохода в форме положительной разницы между ценой продажи и ценой покупки определенной ценной бумаги.

По своему содержанию спекулятивная операция с ценной бумагой ничем принципиально не отличается от спекуляции с любым другим рыночным товаром. По механизму такой вид операции всегда содержит разрыв во времени между покупкой и продажей. Но в этом случае владение ценной бумагой здесь выступает, во-первых, как технический момент операции, а не как ее сущность, а, во-вторых, этот временной разрыв обычно имеет очень небольшой временной интервал.

Модель спекулятивной операции можно представить в виде схемы, аналогично инвестиционной операции (рис. 2).

На практике спекуляция на рынке ценных бумаг не существует в чистом виде, равно как и инвестирование. Дело в том, что внешние формы инвестирования и спекуляции постоянно переплетаются и даже субъективно цели любого участника рынка трудно различимы.

Например, спекулянт, естественно, не будет отказываться от получения процента или дивиденда по ценной бумаге во время владения ею, пока он ожидает благоприятную конъюнктуру. Одновременно, большинство инвесторов время от времени продают часть или все принадлежащие им ценные бумаги по самым разным причинам, в том числе из-за желания или необходимости как можно быстрее заработать доход в виде разницы в ценах.

Рис. 2.

В результате деление операций на инвестиционные и спекулятивные проводится условно и исключительно с позиций срока, в течение которого участник рынка владеет ценной бумагой. Если срок владения превышает год, то владелец ценной бумаги рассматривается как инвестор. Если же владение ограничивается короткими сроками (минуты, часы, дни, недели, месяцы), то такого участника рынка относят к спекулянтам и его операции приравниваются к спекулятивным.

Клиентские операции связаны, прежде всего, с деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг. Рассмотрим кратко основные виды профессиональной деятельности, предусмотренные законом «О рынке ценных бумаг» для Российской Федерации.

Брокерская деятельность - предполагает совершение сделок с ценными бумагами за счет клиента или от его имени (по договору поручения) как поверенного или от своего имени (по договору комиссии) как комиссионера.

Дилерская деятельность - это покупка и продажа ценных бумаг за свой счет путем выставления котировок (т.е. публичного объявления цен спроса и предложения) и выполнения обязательств по этим котировкам.

Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами может осуществлять как физическое, так и юридическое лицо. Предметом доверительного управления могут быть денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги, сами ценные бумаги, а также денежные средства и ценные бумаги, получаемые в результате управления.

Депозитарная деятельность - деятельность по хранению ценных бумаг и учету прав на ценные бумаги. К прямым обязательным операциям депозитариев относят:

• - ведение отдельного счета депонента с указанием даты и совершения каждой операции по счету;
• - регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами;
• - передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг заключается в ведении системы реестра - совокупности данных, необходимых для фиксации и удостоверения прав владельцев именных ценных бумаг. Ведение реестра предусматривает, прежде всего, такие операции как:

• - открытие эмиссионного и лицевого счета для эмитента;
• - открытие лицевого счета для зарегистрированного лица, где учитываются все принадлежащие ему ценные бумаги.

Клиринговая деятельность - это деятельность по определению взаимных обязательств по сделкам, совершенным на рынке ценных бумаг (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним), и по зачету поставок ценных бумаг и расчетам по ним.

Таким образом, спектр операций с ценными бумагами в РФ достаточно широк. Все они преследуют различные цели, важные как для эмитентов, так и для инвесторов.

По своему экономическому содержанию операции с ценными бумагами делятся на пассивные и активные. Пассивные операции связаны с эмиссией ценных бумаг с целью привлечения денежных средств, а активные - с размещением средств инвесторов в ценные бумаги.

Операцией (сделкой) с ценными бумагами называют соглашение, связанное с возникновением, прекращением и изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах. Наиболее часто происходит покупка и продажа ценных бумаг: осуществляя эмиссионную операцию, эмитент продаёт свои ценные бумаги их первому держателю, любая инвестиционная операция связана с покупкой инвестором и продажей владельцем фондовых ценностей. В сделке по купле-продаже ценных бумаг отражены права и обязанности, которые приобретают участники в процессе её совершения, включая имущественную ответственность при нарушении условий сделки.

Сделки на рынке ценных бумаг осуществляются напрямую между продавцом и покупателем и через посредников.

На фондовом рынке существуют такие операции как: эмиссионные, инвестиционные, брокерские, дилерские, депозитарные, по управлению ценными бумагами, по ведению реестра владельцев ценных бумаг, по организации торговли.

Эмиссионные операции предусматривают выпуск компанией или банком собственных ценных бумаг и их размещение на рынке. К эмиссионным также относят операции, включающие: конструирование эмиссии, планирование и разработку условий первичного размещения ценных бумаг, организационное сопровождение эмиссии. Целью таких операций является: формирование и увеличение капитала компании или банка; привлечение средств для активных операций и инвестиций; участие в уставном капитале акционерного общества с целью контроля над собственностью.

Формирование уставного капитала реализуется путём выпуска акций. Цена, по которой акции размещаются среди учредителей, может соответствовать номиналу или быть выше. Если акции продаются по цене выше номинала, образуется эмиссионный доход, обеспечивающий увеличение уставного капитала. Шевченко Г.Н. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: Учебное пособие. 2-е изд., испр.и доп. - М.: Статут, 2005.- с.78.

К эмиссионным ценным бумагам относят и облигации, которые обеспечивают дополнительные финансовые ресурсы. Векселя также позволяют увеличить собственные ресурсы.

Банковские структуры могут выпускать такие долговые инструменты как депозитные и сберегательные сертификаты, позволяющие привлекать значительные ресурсы.

Что касается выпуска облигаций как объекта инвестирования, то они наиболее привлекательны для коммерческих банков.

При выпуске ценных бумаг, служащих инструментами привлечения средств, учитываются такие параметры, как цена размещения и объём размещения. Чаще всего в качестве отправной точки принимается величина финансовых ресурсов, которые предполагается привлечь.

Объём эмиссии может быть ограничен. С точки зрения потребностей эмитента объём привлечения должен соответствовать величине финансирования эффективных инвестиционных проектов, которые могут быть реализованы эмитентом. Объём привлечения также должен соответствовать инвестиционному потенциалу тех инвесторов, на которых ориентирован выпуск ценных бумаг. При этом затраты на организацию выпуска и размещения должны быть минимальными.

После определения объёмов эмиссии, определяется цена размещения ценных бумаг. В качестве ориентира здесь используются цены облигаций той же категории качества и того же срока обращения, которые уже обращаются на рынке. Определение цены размещения акций сложнее. Установлено, что для успешного размещения цена размещения должна быть немного ниже курса вторичного рынка. Однако это верно только для развитых рынков.

Эмитентами ценных бумаг могут быть как корпоративные клиенты, так и государство. Ценные бумаги государства имеют сравнительно низкий риск, могут продаваться с минимальными доходами и обладают высокой ликвидностью. Эти качества государственных ценных бумаг делают их наиболее привлекательными для инвестора.

В настоящее время в России разработана законодательная база, определяющая правила эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, а также дополнительных акций и облигаций. Вместе с этим разработана и законодательно закреплена процедура подготовки их проспектов эмиссии.

Предназначение стандартов состоит в регламентации процедуры эмиссии ценных бумаг. С помощью стандартов регулируется выпуск акций акционерного общества при его учреждении, эмиссия дополнительных акций акционерного общества, распределяемых среди акционеров, эмиссия дополнительных акций акционерного общества. Устанавливаются правила эмиссии облигаций, размещаемых путём подписки, а также эмиссии ценных бумаг, размещаемых путём конвертации.

Эмиссия акций акционерного общества при его образовании (первичная эмиссия) осуществляется по общепринятому правилу. Акции при этом должны быть распределены среди учредителей общества в соответствии с договором о создании акционерного общества.

Особенность эмиссии дополнительных акций акционерного общества состоит в том, что размещение дополнительных, в том числе конвертируемых акций путём распределения их среди своих акционеров возможно только за счёт: средств, полученных акционерным обществом-эмитентом от продажи своих акций сверх их номинальной стоимости (эмиссионного дохода); остатков фондов специального назначения (фонда накопления, фонда потребления, фонда социальной сферы) акционерного общества-эмитента по итогам предыдущего года; дивидендов, которые начислены, он не выплачены акционерам акционерного общества-эмитента и которые могут использоваться для капитализации с согласия акционеров, и после удержания и перечисления в бюджет соответствующих налогов; средств от переоценки основных фондов акционерного общества-эмитента.

Другая особенность эмиссии акций связана с самой процедурой эмиссии. Решение о выпуске акций и облигаций акционерного общества утверждается советом директоров. При учреждении акционерного общества решение о выпуске акций, распределяемых среди его учредителей, принимается уполномоченным органом акционерного общества на основании и в соответствии с договором о его создании.

Государственная регистрация выпуска ценных бумаг должна сопровождаться регистрацией их проспекта эмиссии в случаях распределения акций среди учредителей акционерного общества при его образовании, распределения акций среди акционеров акционерного общества, конвертации акций и закрытой подписки на ценные бумаги, если число учредителей (приобретателей) превышает 500 и (или) номинальная стоимость выпуска (объём эмиссии) более 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда. В случае же размещения акций способом открытой подписки всегда требуется осуществлять государственную регистрацию выпуска ценных бумаг, совмещённую с регистрацией их проспекта эмиссии.

Регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг осуществляется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг, в результате чего ему присваивается государственный регистрационный номер, представляющий собой цифровой, буквенный или знаковый код, который идентифицирует конкретный выпуск эмиссионных ценных бумаг. Для данной регистрации эмитент представляет в регистрирующий орган необходимые документы. Этими документами являются: заявление на регистрацию; решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг; проспект эмиссии, если регистрация выпуска ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта эмиссии; копии учредительных документов, если осуществляется эмиссия акций при создании акционерного общества.

Для того чтобы выпустить ценные бумаги, вначале принимается решение о выпуске этих бумаг. После принятия решения определяется форма удостоверения прав по ценным бумагам и оговаривается процедура эмиссии и её этапы. Затем проводится регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг, рассматриваются условия их размещения, даётся информация о выпуске ценных бумаг и составляется отчёт об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Решение о выпуске ценных бумаг представляет собой документ, зарегистрированный в органе государственной регистрации ценных бумаг и содержащий данные, достаточные для установления объёма прав, закреплённых ценной бумагой. Решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг содержит: полное наименование эмитента и его юридический адрес; дату принятия решения о выпуске ценных бумаг; наименование уполномоченного органа эмитента, принявшего решение о выпуске; вид эмиссионных ценных бумаг; отметку о государственной регистрации и государственный регистрационный номер ценных бумаг; права владельца, закреплённые одной ценной бумагой; порядок размещения эмиссионных ценных бумаг; обязательство эмитента обеспечить права владельца при соблюдении владельцем установленного законодательством Российской Федерации порядка осуществления этих прав; указание количества эмиссионных ценных бумаг в данном выпуске; указание общего количества выпущенных эмиссионных ценных бумаг с данным государственным регистрационным номером и их номинальную стоимость; указание формы ценных бумаг; печать эмитента и подпись руководителя эмитента; другие реквизиты, предусмотренные законодательством РФ для конкретного вида эмиссионных ценных бумаг.

При документарной форме эмиссионных ценных бумаг документами, удостоверяющими права, закреплённые ценной бумагой, являются сертификат и решение о выпуске ценных бумаг.

При бездокументарной форме эмиссионных ценных бумаг документом, удостоверяющим права, закреплённые ценной бумагой, является решение о выпуске ценных бумаг.

В случае открытой эмиссии ценных бумаг, которая требует регистрации проспекта эмиссии, эмитенту необходимо сообщить потенциальным инвесторам информацию, содержащуюся в проспекте эмиссии и опубликовать его в периодическом печатном издании с тиражом не менее 50 тысяч экземпляров. При этом как эмитент, так и профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие размещение эмиссионных ценных бумаг, обязаны предоставить будущим владельцам сведения о выпуске ценных бумаг до их приобретения. Если хотя бы один выпуск эмиссионных ценных бумаг эмитента сопровождался регистрацией проспекта эмиссии, эмитент обязан раскрыть информацию о своих ценных бумагах и своей финансово-хозяйственной деятельности в форме ежеквартального отчёта или сообщения о существенных фактах, затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента.

Эмитент имеет право начинать размещение выпускаемых им эмиссионных ценных бумаг только после регистрации их выпуска. Шевченко Г.Н. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: Учебное пособие. 2-е изд., испр.и доп. - М.: Статут, 2005.- с.82.

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг и регистрирующий орган вправе приостановить размещение выпуска ценных бумаг, если ими выявлены нарушения требований Федерального закона «О рынке ценных бумаг» или иных законодательных актов, регулирующих эту процедуру, со стороны эмитента. Если недостатки не устраняются, то Федеральная комиссия и регистрирующий орган вправе обратиться в суд с иском о признании выпуска ценных бумаг недействительным. В свою очередь, приобретатель ценных бумаг имеет право на возмещение убытков, понесённых им в результате нарушения эмитентом, андеррайтером или профессиональным участником рынка ценных бумаг правил их размещения.

При государственной регистрации ценных бумаг, их выпуску присваивается номер государственной регистрации. С передачей ценной бумаги новому владельцу переходят все права, удостоверяемые данной ценной бумагой. В случаях с именными ценными бумагами для осуществления и передачи прав достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре.

На территории Российской Федерации существуют различные системы регистрации для государственных ценных бумаг, корпоративных ценных бумаг, ценных бумаг акционерных обществ и ценных бумаг, эмитированных банками.

Структура номера государственной регистрации определена приказом по Министерству финансов РФ от 21 января 1999 года «О порядке формирования государственного регистрационного номера, присваиваемого выпускам государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и муниципальных ценных бумаг». Государственный регистрационный код состоит из одиннадцати значащих разрядов.

Структура номера государственной регистрации корпоративных ценных бумаг описана в инструкции «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг на территории Российской Федерации», введённой в действие инструктивным письмом Министерства финансов РСФСР от 3 марта 1992 года №3. Номер государственной регистрации корпоративных ценных бумаг несёт информацию о виде ценных бумаг и позволяет определить, где они были зарегистрированы. Так если первые две позиции 77, то данная ценная бумага зарегистрирована в Москве. При регистрации документов, например на выпуск жилищных сертификатов, выдаётся акт государственной регистрации жилищных сертификатов с указанием даты и кода государственной регистрации.

Структура номера государственной регистрации ценных бумаг, выпускаемых кредитными организациями, определена в приложении №6 к инструкции №8 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации», введённой в действие Центральным банком России 17 сентября 1996 года с последующими изменениями и дополнениями.

Государственный регистрационный номер ценных бумаг, выпускаемых кредитными организациями, состоит из девяти значащих разрядов. Каждый из них несёт определённую смысловую нагрузку, и присутствие его в регистрационном номере обязательно. Данный номер можно характеризовать как смешанный, так как при его формировании используются и цифровое, и буквенное обозначения.

Система государственной регистрации ценных бумаг, используемая Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), распространяется на ценные бумаги, которые проходят регистрацию в ФКЦБ. Структура номера при государственной регистрации ценных бумаг формируется на основе распоряжения ФКЦБ от 26 февраля 1997 года №61-р «О порядке присвоения выпускам ценных бумаг государственных регистрационных номеров». С этого времени все новые выпуски ценных бумаг, которые регистрируются в Российской Федерации, получают номер государственной регистрации в соответствии с этим руководящим документом.

Таким образом, каждая эмиссия ценных бумаг, осуществляемая в Российской Федерации, подлежит государственной регистрации с присвоением выпуску государственного регистрационного номера. Регистрации подлежат все выпуски ценных бумаг независимо от статуса эмитента, будь то государственные органы управления, акционерные общества, субъекты Федерации или органы местного самоуправления, банки и иные кредитные организации.

Государственными регистрирующими органами в настоящее время являются Министерство финансов РФ, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг и Центральный банк Российской Федерации.

Государственный регистрационный номер входит в состав реквизитов ценной бумаги и отсутствие этого номера делает её ничтожной.

Обычно, бланки ценных бумаг выпускаются форматом А4 или А5 и имеют соответствующие реквизиты. Производство бланков ценных бумаг является лицензируемым видом деятельности. Установлен порядок и выработаны определённые условия выдачи лицензий на производство и ввоз на территорию Российской Федерации бланков ценных бумаг.

Лицензированию подлежит производство бланков акций, облигаций, депозитных и сберегательных сертификатов банков и других документов, выпускаемых как ценные бумаги в соответствии с действующим законодательством. Лицензия на производство бланков ценных бумаг выдаётся Министерством финансов РФ полиграфическим предприятиям или другим предприятиям, имеющим полиграфическое оборудование и способным осуществлять законченный цикл производства бланков по установленной форме.

Порядок выдачи лицензий на ввоз на территорию Российской Федерации бланков ценных бумаг и полуфабрикатов на их изготовление иной по сравнению с их производством. Лицензия может быть выдана не только эмитенту ценных бумаг, выпуск которых зарегистрирован в установленном порядке, но также и организации, которую уполномочил эмитент представлять его интересы при ввозе из-за рубежа бланков ценных бумаг и их полуфабрикатов. Для этого в Министерство финансов РФ подаётся заявление в произвольной форме с приложением таких документов, как пояснительная записка, содержащая сведения об изготовителе и характере производства, образец бланка ценных бумаг, копии договора на изготовление и другие документы. Лицензия при этом выдаётся на каждую отдельную партию ввозимых бланков ценных бумаг и их полуфабрикатов.