Помощь по Теле2, тарифы, вопросы

Ниже 72-х «деревянный» за «зеленый» не упадет

Несмотря на то, что ряд экспертов предрекал обвал национальной валюты после выборов, этого не произошло. Нас пугали 80 рублями за доллар, а порой поговаривали и о 100 рублях за «зеленый», но этого не случилось. Вопреки пессимистическим прогнозам нацвалюта наоборот укрепилась. Так, 19 сентября, курс евро упал до 72,44 рублей, а курс доллара — до 64,91. Впрочем, может для резкого ослабления «деревянного» прошло слишком мало времени и сейчас мы наблюдаем затишье перед бурей? Однако большинство опрошенных «МК» экспертов обрушения российской валюты по крайне мере до конца года не ожидают. В самом худшем случае, «деревянному» грозит падение до 71-72 рублей за доллар.

ЭКСПЕРТЫ «МК»

Анна КОКОРЕВА, замдиректора аналитического департамента Альпари:

В воскресение во всех регионах России прошли выборы в Государственную думу. Как правило, существенная часть россиян после какого-либо глобального референдума в стране ждет экономического апокалипсиса, например, обвала валюты, отмены пенсий, роста налогов и т.д. В нынешней ситуации, многие ждут обвала рубля.

Однако опасения граждан напрасны и преждевременны. Глядя на графики рублевых пар нельзя сказать, что курс всеми силами сдерживался и у рубля давно есть желание опуститься на дно рынка. Пары демонстрируют боковое движение с середины апреля 2016 года, курс стал более стабильным и менее восприимчивым к колебаниям нефти и иным событиям. Рубль даже не отреагировал на понижение ключевой ставки Центробанком и тем более не отреагирует на итоги выборов в государственную Думу.

Падение российской валюты в нынешних условиях может произойти по трем причинам: падение цен на нефть, резкое укрепление доллара и геополитика.

Стоимость барреля нефти сейчас в большей степени зависит от поведения основных игроков рынка: Саудовской Аравии, США, Ирана, России, Канады и Кувейта. А также от решений ОПЕК и прогнозов мировых энергетических агентств и министерств. Как известно, на последнем заседании члены ОПЕК не смогли договориться о мерах по стабилизации уровня цен на нефть, что не позволило Brent прыгнуть выше $51,5 за баррель. В итоге котировки движутся в боковом коридоре в ожидании новых поводов для роста или падения.

На данный момент ситуация достаточно нейтральная. Нет причин для роста, для падения их также недостаточно. Мы предполагаем, что до конца октября нефть марки Brent продолжит торговаться в диапазоне $40-50 за баррель. А значит, и торговый диапазон рублевых пар вряд ли изменится.

Резкое укрепление доллара может произойти на фоне роста процентной ставки в США. Ближайшее заседание Федеральной резервной системы состоится 21 сентября 2016 года. Но большинство экспертов считают, что ФРС сохранит мягкую политику, поэтому этот риск откладывается на конец года.

Что касается геополитики, то здесь можно выделить предстоящие президентские выборы в США. От их итогов многое в мировой политике, политике и экономике США может поменяться и затронуть развивающиеся рынки. В частности, кардинальных перемен ждут в случае прихода на пост президента Дональда Трампа.

С учетом вышесказанного, мы предполагаем, что ослабление рубля может произойти традиционно в декабре, как на фоне возможного повышения процентной ставки и выборов в Штатах, так и на фоне выплат по внешним долгам. Соответственно, пара доллар/рубль сместится в диапазон 66-69, пара евро/рубль – в диапазон 75-78.

Михаил БЕЛЯЕВ, главный экономист Института фондового рынка и управления:

«Выборы не повлияют на курс национальной валюты. У власти сохранились те же партии. Причем даже, если новый состав Госдумы поймет, что пришло время для нового экономического курса, то в среднесрочной перспективе (2-3 месяца) это не отразится на курсе рубля. Другими словами, с внутриэкономической точки зрения его позиции ничего не угрожает. Сейчас рубль нашел устойчивое положение. Кроме того, не стоит ожидать резкого изменения в связи с ростом цен на нефть. Даже если стоимость черного золота вырастет, то навряд ли она превысит отметку в $55-60 за баррель. Понятно, что национальная валюта несколько укрепиться, поскольку при высокой цене на нефть наша экономика функционирует лучше. Однако это не радикальное изменение, которое может заметно сказаться на рубле. Дело в том, что за время, когда цена на нефть была на низком уровне, российская экономика сумела адаптироваться.Таким образом рубль уже находится не в фатальной зависимости от нефтяных котировок».

Ирина РОГОВА, аналитик ГК Forex Club:

«70-71 рубль за доллар к концу года не исключены. Но случится это при условии, что цены на нефть останутся в районе $44-45 за баррель. Вполне возможно, что это произойдет, чтобы привести дефицит бюджета к плановым 3%. Однако не исключено, что 28 сентября на неофициальной встрече стран ОПЕК, удастся договориться о заморозке объемов добычи нефти, что станет позитивным сигналом для рынка. Тем более, что Иран и Саудовская Аравия сейчас демонстрируют более конструктивный настрой. Если на этом фоне нефть сможет закрепиться в диапазоне $50-55 за баррель, то доллар будет стоить 62-64 рубля. Впрочем, в конце III – начале IV квартале произойдет достаточно много разных значимых событий, включая и выборы в США, что тоже несет определенные риски и для нефти, и для рубля».

Сергей ПИКИН, директор Фонда энергетического развития:

«Для рынка углеводородов ничего принципиально нового после выборов не произошло. Стратегия для этого сегмента экономики при принятии решений через Госдуму, скорее всего, останется той же самой. Не стоит ждать каких-то изменений и в связи с предстоящей на следующей неделе встречи членов ОПЕК в Алжире. Предполагается, что на ней будет обсуждаться вопрос ограничения нефтедобычи. Но думаю будет так: встретятся, обменяются информацией, но никаких фактических соглашений подписано не будет. Определенно больше ситуация может зависеть от влияния долларового фактора, от того решится или нет на этой неделе ФРС США на повышение ставки. Кроме того, нужно следить за объемами добычи ключевых игроков. Пока динамика цен на нефть выглядит умеренно нейтральной. С начала лета «черное золото» держится в коридоре $40-50 за баррель. Была попытка прорваться вниз, но отстояли. Именно поэтому, базовый сценарий федерального бюджета на ближайшую трехлетку, в котором Минэкономразвития заложило среднегодовую цену в $40 за баррель, выглядит вполне корректно. Если цифра окажется выше, замечательно. Часть денег тогда будет изъята в стабилизационный фонд».

Анастасия ИГНАТЕНКО, аналитик ГК TeleTrade:

«Выборы - это не тот дестабилизирующий фактор, который может изменить существующие тенденции на валютном рынке. Им скорее станет заседание ФРС США и данные о запасах нефти и нефтепродуктов, публикуемые в среду. Кроме того, на следующей неделе стартует Международный энергетический форум. В его рамках пройдет встреча нефтедобывающих стран ОПЕК и очередные переговоры о заморозке добычи. Помня предыдущий провал переговоров, инвесторы не ожидают позитивного сценария развития событий на этот раз. Однако существуют и положительные новости. В частности, Иран уже поддержал шаги по стабилизации сырьевого рынка. Но вряд ли удержание текущих квот поможет рынку нефти показать заметный рост. Поэтому в среднесрочной перспективе не исключен уход нефтяных цен в район 35-37$ за баррель. А это в свою очередь может спровоцировать рост доллар вплоть до 71-72 рублей».

Сергей ДУШЕЧКИН, финансовый эксперт компании «Аналитика Онлайн»:

«Никакой серьезной реакции рубля на прошедшие выборы в ГД мы не увидим. В новом составе Госдумы ничего не изменилось. Поэтому смены политического курса тем более не предвидится. Пока ЦБ и Минфин различными способами «зажимают» рублевую ликвидность, чтобы не вызвать очередного скачка цен на товары и продукты внутри страны, серьёзного падения рубля не ожидается. В условиях жесткой денежно-кредитной политики, проводимой ЦБ последние два года, и при отсутствии внешнеэкономических шоков, рубль имеет все шансы на укрепление, а не на резкое снижение, которого ждут население и некоторые эксперты.

Наблюдая за нефтяными котировками и поведением рубля в последнее шесть месяцев, можно заметить, что прямая зависимость, когда нефть падает вместе с рулём, практически пропала. Пока Brent торгуется свыше $40 за баррель, реакция рубля на изменения котировок чёрного золота будет минимальная. Вероятно, котировки доллара уже вошли в фазу низкой волатильности, которая может растянуться на несколько следующих лет. Подобное мы наблюдали с 2000 по 2008 год или с 2008 до 2014год, когда доллар продолжительное время колебался вокруг отметки 30 рублей. Особых причин для того чтобы в этот раз было по-другому практически нет. Вот только стоимость доллара сейчас совсем другая. Между тем в ближайшее время в Алжире состоится встреча государств нефтедобытчиков, направленная на решение вопроса стабилизации нефтяных цен в долгосрочной перспективе. Скорее всего, на этой встрече серьезных соглашений об ограничении добычи нефти достигнуто так и не будет. Однако вполне возможно мы услышим о намерениях снизить добычу. Впрочем, для нефтяных трейдеров в текущих рыночных условиях даже этого будет вполне достаточно, чтобы как минимум удержать котировки нефти на достигнутых значениях, и предотвратить возможное падение ниже отметки $40 за баррель».

Еще осенью, когда рубль слабел, экономисты всерьез обсуждали вероятность девальвации после президентских выборов-2018: дескать, до 18 марта рубль будут держать, а после - что случится, то случится. Насколько реально новое резкое ослабление рубля и к чему оно приведет?

Рост цен на нефть, наметившийся в конце 2017 года, дает надежды закончить 2018-й без дефицита бюджета и в целом играет на руку очевидному следующему президенту России. Однако резкое, хоть и краткосрочное, падение рынков в начале прошлой недели заставило вспомнить о хрупкости нашего благополучия. Тем более что и США могут в любой момент преподнести нам очередной санкционный сюрприз. Можно ли ожидать в этих условиях резкого ослабления рубля после президентских выборов? И способна ли девальвация рубля помочь российской экономике начать расти сколько-нибудь заметными темпами, а не на 1,5% в год?

Привычка падать

Главный приз, который может получить экономика в результате девальвации, - импортозамещение. В теории. Однако на практике так бывает не всегда. «В 1998 году обвал рубля дал примерно на четыре года заметный эффект импортозамещения. Однако ни в 2008 году, ни в 2015-м подобного не было», - говорит директор аналитического департамента Промсвязьбанка Николай Кащеев.

Девальвация 1998 года была самой глубокой: если в августе 1998 года, еще до дефолта, доллар стоил 6,3 рубля, то в январе 1999-го - уже 21. Девальвация, объявленная одновременно с дефолтом по госдолгу, была вынужденным ответом на два внешних шока: падение цен на энергоносители и кризис в Юго-Восточной Азии. Падение экономики оказалось резким, но коротким: начиная с 2000 года ВВП России рос весьма высокими темпами вплоть до следующего кризиса, 2008 года. Впрочем, тогда российская экономика росла не столько благодаря живительному воздействию кризиса, сколько из-за благоприятной внешней конъюнктуры - постоянно растущих мировых цен на нефть.

Девальвации 2008 и 2014-2015 годов уже не были такими сильными. Целительный эффект в виде растущего импортозамещения и конкурентоспособного экспорта оказался минимальным. И можно быть уверенным: если девальвация случится в ближайшее время, России от нее будет один вред. По крайней мере, опыт последней девальвации, 2014-2015 годов, показал: за последующие три года зависимость российской экономики от импорта точно не снизилась.

«Импортозамещение»: пока только слово придумали

В период 2014-2017 годов российская промышленность сохраняла свою зависимость от импорта примерно на одном и том же уровне, показывают исследования Института Гайдара. Первые замеры были сделаны еще до девальвации, в апреле 2014 года. Тогда около 40% предприятий заявили о критической зависимости от импорта: невозможности отказаться от закупок импортного оборудования, сырья и материалов при любом росте цен. В декабре 2014 года, после девальвации, когда рост импортных цен стал неизбежен, а сам импорт упал практически на треть, 40% российских предприятий все равно были не готовы отказываться от импорта. О своей независимости от импорта в части машин и оборудования заявили лишь 22% предприятий, а в части сырья и материалов - 33%.

Такой расклад заставил исследователей обратиться в 2015 году к причинам, мешающим импортозамещению. Основной барьер - отсутствие российского оборудования и сырья, причем любого качества: в январе 2015 года так ответили 62% предприятий. На втором месте - низкое качество отечественных аналогов: 35% ответивших. Последующие три года наблюдений показали, что значимых положительных сдвигов в производстве в России нового оборудования и сырья не произошло. Даже наоборот. За три года ситуация изменилась в худшую сторону. В июне 2017 года на отсутствие российского оборудования и сырья жаловались уже 69% предприятий, а на низкое качество российской продукции - 37%. Третьей по значимости преградой для импортозамещения стала недостаточная поддержка со стороны властей: в 2015 году на это жаловались в 18% случаев, в 2017-м - в 10%.

Тем не менее за время кризиса небольшое импортозамещение все же произошло. Однако 2017 год показал снижение масштабов импортозамещения в закупках предприятий до самого низкого уровня за все три года мониторинга - импорт опять стал расти, как только стабилизировался курс рубля. В конце 2017 года 7% компаний сообщили о сокращении или о полном обнулении физической доли импорта в закупках машин и оборудования. Что касается импортного сырья и материалов, то от них к IV кварталу 2017 года смогли отказаться только 8% предприятий.

Почему успехи оказались такими скромными? Эксперты Института Гайдара считают основной причиной сформировавшуюся за предыдущие годы зависимость российской промышленности от импорта. Закупая иностранное оборудование, предприятия были вынуждены переходить на импортные комплектующие и сырье: отчасти потому, что в России не производят адекватного по качеству сырья. Но в первую очередь потому, что зарубежные производители, как правило, стараются предложить комплексные поставки, чтобы привязать покупателя к своей продукции на всех этапах его использования.

Впрочем, эксперты Института Гайдара подчеркивают: снижение объемов импортозамещения - это еще и следствие укрепления рубля в 2017 году.

«Нашей экономике в большинстве случаев не удалось эффективно воспользоваться возможностями, которые предоставляет ослабление национальной валюты, - говорит Николай Кащеев. - Эти периоды можно было бы использовать хотя бы для некоторых структурных реформ. Поскольку такие периоды отчасти благоприятны в связи с ослаблением внешней конкуренции. Но каждый раз девальвация была лишь поводом пожать ее достаточно случайные плоды и продолжать вести бизнес как обычно. Потом девальвационный эффект утрачивался, и наша экономика вновь полагалась на нефть».

Но, может быть, что-то изменится в следующий раз и новый виток обесценивания рубля принесет все же долгожданный эффект? Может быть, нашей экономике удастся произвести импортозамещение одних товаров и нарастить экспорт других?

Лучше и не начинать

«Возможности импортозамещения, при прочих равных условиях, представляются ограниченными, так как Россия в настоящее время не производит значительного ассортимента продукции, потребляемой на внутреннем рынке, - говорит главный инвестиционный стратег Ситибанка Дмитрий Голубков. - Делать капиталовложения и наращивать производственные мощности для обслуживания сравнительно небольшого по мировым меркам рынка (с населением около 147 миллионов человек) может оказаться не всегда рентабельным».

«В направлении развития экспорта перспективы более интересные», - отмечает Голубков и напоминает о политике ряда азиатских стран, которые искусственно занижали курс национальной валюты, чтобы нарастить экспорт. Но помогло бы это России? Для этого, говорит Голубков, важно понять, в каких секторах экономики у России есть относительное конкурентное преимущество на внешних рынках. «Но важно также, чтобы рост прибылей данных секторов транслировался в рост капиталовложений, что позволило бы увеличить реальный выпуск и экспорт продукции, - считает эксперт. - При этом, принимая во внимание невозможность заменить часть импортной продукции российскими аналогами, важно «не перегнуть палку» с понижением курса национальной валюты».

С другой стороны, только сильная девальвация и способна встряхнуть экономику, дать ей второе дыхание, уверен советник по макроэкономике генерального директора компании «Открытие Брокер» Сергей Хестанов. «Для того чтобы девальвация реально помогла экономике, она должна быть сильной, как в 1998 году, - утверждает Хестанов. - Масштаб же девальваций 2008 и 2014 годов был намного меньше».

Отчасти с этим соглашаются и эксперты Института Гайдара. Одной из причин медленного импортозамещения, о котором мы говорили выше, они как раз называют вялотекущий характер кризиса 2015-2016 годов, который не привел к резкому сокращению выпуска в российской промышленности и не потребовал масштабного отказа от подорожавшего импортного сырья.

Заплатит народ

Но у сильной девальвации, которая только и могла бы помочь российской экономике, есть существенный побочный эффект. За эту помощь заплатило бы население - резким снижением уровня жизни, как это было, например, в 1998 году. «Около трети потребительской корзины - импорт, - напоминает Сергей Хестанов. - Соответственно, девальвация разгонит инфляцию». А поскольку рассчитывать на быстрое импортозамещение в ближайшем будущем не стоит, то «понижение курса рубля просто сделает более дорогими импортные товары для российского потребителя», поясняет Дмитрий Голубков.

Ускорение инфляции и снижение реальных доходов населения - это реальность девальвации. Но в России реальные доходы населения и так уже снижаются четвертый год подряд. Заставлять людей терять еще больше чревато. Как говорят все чаще, «телевизор побеждает холодильник только на коротких промежутках времени».

«Девальвация чревата не только инфляцией, но и ухудшением как потребительских настроений, так и самочувствия бизнеса и доверия к национальной валюте, которое восстанавливается медленно и с большим трудом», - обращает внимание Николай Кащеев.

«Формирование девальвационных ожиданий снижает экономическую активность. И в более длительном промежутке времени может, напротив, привести к замедлению темпов экономического роста», - полагает портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Дорофеев.

Рубль может упасть. Но чуть позже

Хорошая новость состоит в том, что резкая девальвация - маловероятный сценарий в ближайшем будущем: нефть относительно дорогая, а санкции против России пока несерьезные. Рост стоимости нефти привел к снижению дефицита бюджета, говорит Сергей Хестанов. Большого избытка нефти на рынке сейчас нет, рост добычи вне ОПЕК идет очень медленно, соответственно, сильного давления на рубль пока не наблюдается. Это временное явление, но время еще есть, считает Хестанов. По крайней мере, до 2020-2022 годов.

Введение нового бюджетного правила стало стабилизатором для экономики и заметно снизило нашу подверженность негативным внешним шокам как на рынках капиталов, так и на рынке нефти, считает Дорофеев. «В результате даже при существенном снижении цен на нефть заметного снижения курса рубля произойти не должно, за счет соответствующего снижения объемов покупки валюты со стороны Минфина», - уверен эксперт.

«Власть в настоящее время заинтересована в сохранении стабильности на валютном рынке и отсутствии резких изменений на нем, - продолжает Дмитрий Дорофеев. - Именно сохранение данной политики в дальнейшем позволит значительно ускорить потенциальные темпы экономического роста РФ».

Впрочем, небольшое ослабление валюты российской экономике помогло бы, полагает Сергей Хестанов. Вариант, который был бы идеален, по мнению эксперта, - это «плавное снижение курса рубля с темпом, сопоставимым с инфляцией». Правда, при этом Хестанов уверен, что лучшим способом стимулировать рост экономики был бы тот, о котором говорят уже лет 20: реформы, защита частной собственности, дерегулирование, приватизация.

Так уж сложилось в экономике, что рост рано или поздно заканчивается, и следом за ним начинается спад. Крепкий рубль, который удерживался на протяжении предыдущего года уже весной 2018 года может начать падать. Однако выборы здесь играют гораздо меньшую роль, нежели экономические факторы. Сразу несколько крупных СМИ опубликовали негативные прогнозы, предсказав, что наша валюта уже в марте просядет на 10%, а к концу года может пробить отметку в 70-75 рублей за доллар, или того ниже. При этом для этого есть сразу несколько причин, причем как внутренних так и внешних.

Курс нефти снова будет падать

Издание Пронедра пишет , что в 2018 году аналитики не ждут от цен на нефть ничего хорошего. Дональд Трамп отменил запреты на добычу сырой нефти и начал продавать нефтепродукты и сланцевую нефть в Китай. Саудовская Аравия тоже пытается догнать конкурента. Всё это приводит к тому, что цены на нефть начинают снова сокращаться, и вполне возможно, что соглашение ОПЕК, которое в 2016 году буквально спасло нашу экономику, потеряет свою силу. Как известно, низкие цены на нефть незамедлительно влияют на курс рубля, поскольку именно нефтегазовые поступления – это основа нашего бюджета. Стоит отметить, что цены на нефть уже пошли на спад – это прослеживается с февраля этого года, когда цены упали с 69 до 65 долларов за баррель нефти марки Brent.

Прогнозы Минэкономразвития

Снижения курса рубля ждёт и Минэкономразвития. Ожидается, что курс после выборов потеряет 10% относительно текущих уровней, при этом среднегодовой курс поднимется до 68 рублей за доллар. Кроме того, наши чиновники неоднократно отмечали, что нынешний курс невыгоден для нашего импортозамещения и в идеале он должен достигать не менее 60-62 рублей за доллар. Вполне возможно, что после выборов рубль перестанет искусственно поддерживаться и выйдет на эту отметку.

Инвесторы потеряют интерес в Carry Trade

На протяжении прошлого года Центробанк снижал ключевую ставку, в результате чего она достигла 7,5%. Это снижает интерес к рублевым инструментам и способствует оттоку иностранных спекулянтов керри-трейдеров, которые вкладывали деньги в российские гособлигации. Тем не менее, в прошлом году именно они обеспечили основную поддержку рублю, что подтверждали даже в Центробанке, однако в 2018 году такой поддержки может и не быть.

Минфин скупает много валюты

Глава Минфина Антон Силуанов сообщил о том, что с 2018 году российские власти в разы увеличат скупку валюты на рынке. В доллары будет вложено 18% от всех доходов федерального бюджета (15,26 трлн рублей), и только за один период с 15 января по 6 февраля на эти цели потратят 257 млрд рублей. Ожидается, что подобные спекуляции будут оказывать давление на рубль и не давать ему расти.

Минфин начал в 2017 г. приобретать валюту на дополнительные доходы для абсорбирования излишней ликвидности и уменьшения зависимости российской экономики от углеводородов. Валюта приобретается в пропорции 45% долларов, 45% евро и 10% фунтов, впоследствии средства идут на пополнение госрезервов.

Бытует точка зрения, что Минфин, закупая столько валюты готовится к спекуляциям, и это может стать информационный поводом для того, чтобы и частные инвесторы поступали так же.

Американские санкции

США всё время грозятся расширить санкции против России. Самый страшный вариант – запрет на покупку российских государственных ценных бумаг, в результате чего большинству инвесторов придется отказаться от рублевых вложений. Недавно власти США официально заявили, что не планируют этого делать, ведь тогда проиграют сами же американские инвесторы. Однако многие придерживаются мнения, что подобный запрет – это лишь вопрос времени, поэтому любая негативная новость о новых санкциях способна моментально раскачать рынок валют и заметно понизить курс рубля.

«Для власти важно удержать рубль до 18 сентября, а потом им пожертвуют ради исполнения бюджета».

Рубль, который вел себя в последние недели и даже месяцы крайне уверенно, сегодня вдруг дрогнул. На биржевых торгах национальная валюта неожиданно опустилась ниже 65 руб за доллар. Впрочем, уже через несколько часов потери были отыграны и курс вернулся к привычному. Что же это было: случайный каприз рынка, или - первый предвестник того, что нас снова ждет девальвация? Об этом мы спросили у ведущих экономистов.

Игорь НИКОЛАЕВ, профессор Высшей школы экономики:

Близится осень, а это - время года, когда у нас традиционно возникают сомнения в крепости рубля. На этот раз на психологический сезонный фактор накладываются ожидающие нас политические и экономические события, которые на национальную валюту действительно повлияют.

У многих укоренилось представление, что рубль будут «держать» до выборов. И в этом есть большая доля правды. Для властей важно выполнить эту задачу. Но чем ближе сентябрь, тем острее вопрос: а что потом? И ожидания ослабления влияют на рынок прямо сейчас, поэтому национальная валюта проседает раньше времени.

А в последние дни появилась очень важная информация о том, что будет происходить с нефтью. Наметился поворот в сланцевой добыче в США. Там вновь стало устойчиво расти число буровых установок. Завершился период, когда казалось, что перспективы сланцевой добычи при низких ценах печальны. Теперь уже видно, что сланцевики приспособились, и $40 за баррель их вполне устраивает. Они готовы наращивать добычу, и это уже сказалось на мировом рынке нефти. И на рубле это тоже отражается.

Уходит в прошлое и еще один фактор, который поддерживал рубль последние месяцы. Я говорю о политике девалютизации банковских активов. Весной нормы резервирования по валютным вкладам были резко повышены. Это - фактически запретительная мера на привлечение валютных вкладов. Она привела к тому, что рубль стоял крепко, но государство не может поступать так с банками вечно. Это начинает негативно сказываться на их финансовом состоянии. Мы подошли к естественной границе девалютизации банковских активов, необходимость отменять такую политику наступила. Что очень серьезно повлияет на курс.

Есть и другие общеизвестные факторы: экономический кризис и так далее... Все они в совокупности заставляют дать такой прогноз: 80 рублей за доллар к концу года.

С точки зрения исполнения бюджета такой курс даже выгоден государству...

С политической точки зрения сейчас наиболее важная задача - удержать нынешний курс рубля до 18 сентября. А потом можно будет пожертвовать рублем для того, чтобы выполнять социальные обязательства перед гражданами. Многие это понимают уже сейчас, отсюда и ожидания ослабления рубля.

К сожалению, у нас все как обычно: конец августа и осень - небезосновательное ожидание больших проблем...

Михаил КРУТИХИН, экономический аналитик:

Относительно высокая цена на нефть пока держится за счет странных и ничем не подкрепленных ожиданий, будто произойдет некая заморозка ее добычи экспортерами. Но я придерживаюсь пессимистической точки зрения: этого не будет. Потому что все крупные участники процесса гонят столько нефти, сколько это возможно, по максимуму, и снижать темпы не собираются. Добыча растет, а потребление не увеличивается. Я думаю, что в ближайшее время, уже в третьем квартале мы увидим значительное снижение цен на нефть.

Насколько значительное?

Пытаться угадать точную цифру не имеет никакого смысла, но судя по всему средняя цена по 2016 году будет примерно $45. То есть, в отдельные моменты осенних месяцев я на исключаю падения цены и до $40. Колебания будут сильными, но в среднем мы в любом случае увидим процесс устойчивого обесценивания углеводородов.

А чего ждать от «черного золота» в более долгосрочной перспективе? Есть вероятность роста цены?

Я думаю, что некоторое подорожание нефти мы заметим в будущем году. Прогнозируется долгожданный рост ее потребления из-за подъема экономики. Но я очень сильно опасаюсь, что добыча продолжит увеличиваться опережающими темпами, это не даст сократить разрыв между предложением и спросом, и в итоге мы увидим не тот бонус, которого хотелось бы: подорожание будет, но небольшим. В среднем нефть в течение следующего года окажется на $5 дороже, чем в уходящем году.

Как вы оцениваете перспективы рубля до конца текущего года?

Месяца три-четыре назад на встрече группы экономистов с публикой я сделал прогноз, что к концу года биржевой курс может быть и 100 рублей за доллар. Сейчас я с большим интересом наблюдаю за гласными и негласными усилиями по поддержанию рубля в его нынешнем состоянии. Они очевидно успешны. Но у меня есть подозрения, что после выборов 18 сентября эти усилия прекратятся, и рубль покатится вниз. А до какой отметки - сами все увидим со временем.

Может упасть в район 64 в течение первых торговых сессий после парламентских выборов в России, если крупные участники рынка не будут фиксировать прибыль до длинным позициям в российской валюте.

Возможность снижения доллара после выборов увязывается с падением воспринимаемого уровня странового риска. За последние годы мы лишились чрезмерной переменчивости настроений в экономике как главного фактора падения рубля. В частности, в 1993 году пара доллар/рубль выросла с 1229 до 1247 в течение нескольких дней после выборов и через месяц финишировала на уровне 1259. В 1995-м пара доллар/рубль выросла с 4628 до 4639 в течение нескольких дней после выборов и затем в район 4670 через месяц. Но курс тогда слишком сильно зависел от отсутствия высоких цен на нефть, и рубль был слабой, мало конвертируемой валютой, подверженной эмоциональным всплескам.

Стабилизация вокруг центристских, консервативных идей привела к смягчению негативного эффекта выборов на официальный курс валюты. В 1999 году пара доллар/рубль припала с 26,77 до 26,72 за сутки после выборов и осталась на уровне 26,76 через неделю. Осознание сохранения подконтрольности экономической ситуации привело к тому, что парламентские выборы стали только цементировать всеобщее ощущение стабильности рубля. В 2003 году пара доллар/рубль припала с 29,63 до 29,55 в течение суток после выборов, затем до 29,44 через неделю и почти не двинулась никуда через месяц после выборов. В 2007 году пара доллар/рубль почти не изменилась в течение суток после выборов, 24,46 против 24,42, но в течение первой недели подросла до 24,55 и финишировала на этом уровне через месяц.

Сторонников слабого рубля спасали инфляционные ожидания, связанные с потребительскими расходами в новогодние праздники. Так, уже через месяц после выборов 1999 года пара доллар/рубль выпрыгнула до 28,57. Тогда под Новый год страна оказалась в уникальной ситуации, которая может больше не повториться, и двигать вверх иностранную валюту могли как раз те, кто прогнозировал такое развитие событий. От последних парламентских выборов в 2011 году мало кто ждал существенных перемен в экономике, и валютные трейдеры концентрировались тоже исключительно на инфляционных рисках. Так как выборы проходили в декабре, то инфляционная спираль новогодних бонусов волновала инвесторов больше экономической повседневности, связанной с ощущением стабильности от оправдавшихся ожиданий по итогам выборов. В результате, спрос на доллар поднял голову, и официальный курс доллара США вырос с 30,81 до 30,91 на следующий день после выборов, до 31,23 к концу первой недели после выборов и к 32,20 через месяц.

С точки зрения биржи, риски выглядят предопределёнными. Сказываются разговоры о понижательном давлении на рубль. Многолетний опыт планомерного повышения доллара. Но на деле мы можем не увидеть астрономических отметок возле 113, которые прочат в кулуарах. Баланс страновых рисков для рубля смещён в сторону его укрепления, и только активные покупки иностранной валюты способы удержать ситуацию в экономике от сползания в дефляцию. Обвал рубля после выборов маловероятен.

Что мы имеем в итоге? Рубль вряд ли отреагирует падением на итоги парламентских выборов 2016 года, так как они в сентябре, а не в декабре. Единственной реакцией валюты РФ непосредственно на выборы может быть её укрепление. С учётом отсутствия повышения цен, дефляционное давление начинает работать на утяжеление государственной валюты. Снижение ставки накануне выборов также свидетельствует в пользу того, чтобы валюта России подорожала после эмоциональной реакции на смягчение денежно-кредитного курса на 0,5 процентного пункта в конце недели. Для трейдеров важно то, что итоги выборов не изменят главного вектора экономического развития. Пара доллар/рубль после парламентских выборов в РФ 2016 года, вероятно, направится на новые минимумы около 64. Но, конечно, только в том случае, если участники рынка не будут фиксировать прибыль по длинным позициям в валюте России, и внешний компонент риска не возрастёт.

Михаил Крылов, директор аналитического департамента «Golden Hills - КапиталЪ АМ»