Все они приводили к ослаблению рубля. Политика властей в отношении поддержания курса рубля постепенно менялась. Для понимания текущей ситуации важно иметь представление о ключевых вопросах курсообразования.

Что такое валюта и валютный курс?

Валюта – денежная единица государства или группы стран, которые имеют общие финансовые органы (например, ЕС). В России среди иностранных валют наиболее популярны доллар и евро. Немногие помнят, что в 1979–1998 гг. в Европе использовался предшественник евро – экю. В основном его применяли в безналичных расчетах.

В некоторых странах периодически складывается ситуация, когда наравне с национальной валютой ходит более сильная иностранная. Например, после распада СССР в РФ несколько лет американские доллары ходили чуть ли не наравне с рублями, за «зелень» можно было купить, к примеру, мешок картошки на рынке.

Для любой страны сильная валюта, пользующаяся доверием населения, — вопрос престижа. Не менее важна и конкурентоспособность денег по отношению к иностранным валютам. Валютным курсом называют отношение одной валюты к другой. Его используют при операциях обмена, когда нужно, например, купить или продать доллары.

Какими бывают валютные режимы?

Валютный режим зависит от политики государства по отношению к курсу национальной валюты. Он бывает свободно плавающим, управляемым плавающим и фиксированным.

Плавающий

Если центробанк страны не пытается регулировать валютный курс, тогда гражданам остается наблюдать, как на него влияют рыночные факторы.

Управляемый плавающий

В этом случае государство внимательно следит за процессом курсообразования, но вмешивается изредка. Одна из форм такого управления – валютный коридор. Это когда, к примеру, обеспечивают диапазон от 30 до 35 руб./доллар. Если за «американца» готовы платить, например, 38 рублей, Центробанк продает доллары, чем способствует насыщению спроса.

Фиксированный

Когда центробанк страны жестко устанавливает курс по отношению к какой-нибудь сильной валюте или валютной корзине, государству нужно иметь большие , да и рыночной экономике при такой политике развиваться практически невозможно.

До 1990 года у нас был фиксированный курс. В брежневские времена люди знали, что $1 стоит 60 копеек, но многие доллары в глаза не видели, поскольку свободное обращение валюты было запрещено.

После распада СССР началось построение новой экономической системы, поэтому фиксированный курс остался в прошлом. На курсообразование стали влиять рыночные факторы, но Центробанк следил за тем, чтобы не было резких скачков. Российские власти пробовали разные формы поддержки курса рубля, в частности валютный коридор. Так продолжалось до кризиса 2014 года.

Почему курс стал плавающим?

В условиях свободного рынка невозможно одновременно контролировать курс и . Многие государства, в том числе Россия, пробовали различные варианты денежно-кредитной политики. Наиболее эффективной показала себя модель, при которой центробанк контролирует инфляцию, но отпускает курс на откуп рыночным факторам. Такая модели управления в итоге стала популярной, ее взяли на вооружение многие центробанки, в то числе Банк России.

Изначально переход к плавающему курсу у нас планировался в 2015 году. Но осенью 2014-го стало ясно, что делать это нужно как можно скорее. Страны Запада ударили по российской экономике санкциями, ситуацию осложнило падение нефтяных цен. Тратить валюту ради поддержания курса в таких условиях было неразумно, поскольку ее попросту могло не хватить. Поэтому рубль отправили в свободное плавание немного раньше. Центробанк по-прежнему может регулировать курс путем интервенций, однако с 2014 года он этого не делает.

Валютный курс и инфляция

Эти понятия взаимосвязаны, но ослабление курса национальной валюты не всегда приводит к росту цен. К примеру, после кризиса 2014-го многие отечественные товары стали выигрывать конкуренцию у импортных. Некоторые производители, особенно аграрии, укрепили свои позиции, нарастили объемы продукции, удержали и даже несколько снизили цены. Это оказало сдерживающее влияние на инфляцию.

Однако при ослаблении рубля дорожает импорт. Завозить зарубежную технику и технологии становится дорого, что приводит к подорожанию конечной продукции, а значит — к росту инфляции. Такая схема является упрощенной, поскольку уровень инфляции зависит от многих факторов.

В условиях бумажно-денежного обращения валютный курс формируется под влиянием множества разнообразных факторов и поэтому испытывает постоянные колебания. В силу того что участники международного оборота лишены выбора средств для погашения своих обязательств перед заграницей и могут платить только иностранной валютой, не существует пределов колебаний валютного курса. В условиях бумажно-денежного обращения валютный курс по самой своей природе носит колеблющийся характер.

Уровень валютного курса, его колебания оказывают существенное влияние на все сферы мирохозяйственных связей - внешнюю торговлю, движение капиталов, внешнюю задолженность и платежные позиции страны в целом. При понижении курса национальной валюты стимулируется экспорт товаров, так как экспортеры получают при обмене иностранной валюты на национальную больше денег и извлекают экспортную премию. Одновременно понижение курса национальной валюты приводит к удорожанию импорта, ибо за те же товары приходится платить больше национальной валюты. При повышении курса национальной валюты создаются благоприятные условия для импорта - он удешевляется, поскольку за приобретаемые товары уплачивается меньше национальной валюты, чем раньше, и подрывается экспорт товаров, так как выручка в национальной валюте сокращается. Это означает, что внешнеторговые позиции той или иной страны формируются под непосредственным воздействием валютного курса и влияние колебаний валютного курса тем сильнее, чем выше доля экспорта или импорта в ВВП соответствующих стран (чем выше открытость экономики). Валютные курсы оказывают существенное воздействие на движение капиталов. Понижение валютного курса поощряет приток зарубежных инвестиций и противодействует экспорту капитала из страны, так как иностранные инвесторы получают возможность приобретения большей стоимости при том объеме капитала в национальной валюте, чем до понижения курса, а возможности приобретения имущества за границей у национальных экспортеров соответственно уменьшаются. Повышение курса валюты действует в диаметрально противоположном направлении: стимулирует экспорт капитала из страны и ограничивает приток иностранных инвестиций.

Колебания валютных курсов оказывают влияние на сумму внешних долгов страны. Повышение курса национальной валюты автоматически снижает бремя внешней задолженности, понижение - увеличивает тяжесть внешних долгов в национальной валюте. Изменение валютных курсов воздействует и на характер производственной деятельности внутри страны. Повышение валютного курса неизбежно приводит к сокращению производства товаров на экспорт, снижение - к расширению экспорта и развитию импортозамещающих производств. Валютный фактор оказывает влияние на процесс производства в отдельных странах также через воздействие на денежную массу и обеспечение денег. Приток иностранной валюты увеличивает денежную массу в обращении и вызывает рост цен за счет выпуска под обеспечение иностранной валюты дополнительной массы национальных денежных знаков. Снижение курса валюты ведет к удорожанию импортируемых товаров, которое вызывает всеобщий рост цен в стране. Как повышение, так и понижение курса валюты может усиливать процесс инфляции.

Поскольку колебания валютных курсов оказывают столь сильное влияние на развитие национальной экономики, современное государство использует различные режимы валютного курса. Существует два основных режима валютных курсов :

• плавающие курсы,
• фиксированные курсы.

Плавающие валютные курсы - это курсы, формирующиеся под воздействием спроса и предложения на валютном рынке. Фиксированные курсы - курсы, официально установленные государством и искусственно поддерживаемые им посредством определенной валютной политики.

Как плавающие, так и фиксированные курсы имеют свои достоинства и недостатки. Плавающие валютные курсы включают стихийные рыночные механизмы урегулирования платежного баланса страны, воздействуют на ее экономику, способствуя созданию структуры экономики, соответствующей потребностям мирового хозяйства, стимулируют рост конкурентоспособности. Использование плавающих курсов не влечет за собой каких-либо обязательств валютных органов страны и прежде всего центрального банка, не требует наличия в их руках значительных золотовалютных резервов. Плавающие курсы позволяют государству проводить независимую экономическую политику, преследующую национальные интересы, ибо избавляют государство от поддержания валютных курсов и проведения соответствующей экономической и денежно-кредитной политики. Однако, плавающие валютные курсы делают непредсказуемыми результаты любой внешнеэкономической деятельности, а выравнивание платежного баланса через механизм валютных курсов нередко связано с падением производства и потерей позиций на мировом рынке. Опыт использования плавающих валютных курсов свидетельствует, что их уровень и динамика часто не соответствуют ППС, ибо поведение валютных рынков нередко является нерациональным, определение курсовой стоимости на них целиком зависит от игры спроса и предложения, т.е. от валютных спекуляций.

Фиксированные курсы чрезвычайно удобны для мировой торговли и финансовых операций, так как вносят в них стабильность и определенность. Но фиксированные валютные курсы лишь в исключительных случаях отражают реальную стоимость валют, они нечувствительны к изменениям экономического положения в стране и уровню инфляции, что неизбежно приводит к их завышению или занижению. Фиксированные курсы в условиях бумажно-денежного обращения требуют постоянного присутствия государства на валютном рынке и наличия в его руках достаточно больших золотовалютных резервов, они неизбежно приводят к подчинению национальной экономики потребностям поддержания равновесия платежного баланса. Выбор режима валютного курса определяется состоянием экономики, денежного обращения, платежного баланса страны, ее местом в системе мирового хозяйства и мировой торговли, зависит от размера золотовалютных резервов. Чем больше страна и меньше она связана с внешними рынками, тем больше запас прочности ее валюты, на который может рассчитывать государство при определении режима валютного курса. Небольшие страны, сильно интегрированные в мировую экономику, бессильны перед лицом внешних факторов мировой конъюнктуры. «Свободное плавание» могут позволить себе развитые страны, которые обладают стабильной, сильной экономикой, имеют низкий уровень инфляции, относительно небольшую «открытость» экономики и значительные золотовалютные резервы.

Каждая страна выбирает оптимальный для себя валютный режим, ставя во главу угла либо задачи минимизации воздействия перепадов мировой рыночной конъюнктуры на производство, защиты от инфляции, либо регулирующую роль валютных курсов, «открытость» экономики. Поэтому в чистом виде фиксированные и плавающие курсы применяются достаточно редко.

В современный условиях реально используются следующие режимы валютных курсов:

• свободно колеблющиеся курсы без всякого официального вмешательства, которые предполагают полный отказ от ППС;
• ограниченно плавающие (четко фиксированные) курсы, колебания которых сдерживаются государством, если оно находит эти колебания чрезмерными;
• плавающие курсы, основанные на постоянном пересмотре паритетов в зависимости от изменения основных макроэкономических показателей или на расширении допустимых пределов колебания вокруг паритетов;
• фиксированные курсы.

Плавающие валютные курсы приобрели в 1990-е годы всеобщий характер. Однако вопреки прогнозам их использование не привело к сколько-нибудь устойчивому выравниванию платежных балансов. Общая дефицитность платежных балансов и неравномерность в их динамике существенно возросли по сравнению с Бреттон-Вудской валютной системой. Это означает, что проблема регулирования валютных курсов остается одной из самых актуальных проблем деятельности современного государства. Независимо от того, какой режим валютного курса применяется в стране, государство не отказывается от воздействия на курс национальной валюты, ибо ее свободные колебания могут иметь самые пагубные последствия для национальной экономики и платежного баланса страны.

Развитые государства воздействуют на валютный курс через операции центрального банка (далее - ЦБ). Существует множество методов регулирования валютных курсов. Одни из них воздействуют на валютный курс косвенно, другие непосредственно определяют конъюнктуру валютного рынка, воздействуя на соотношение спроса и предложения иностранной валюты на рынке. Важнейшие из этих методов, используемые ЦБ в современных условиях: дисконтная, или учетная, политика; валютные интервенции; валютные ограничения.

Дисконтная, или учетная, политика - это изменение учетной ставки ЦБ с целью регулирования валютного курса путем воздействия на движение краткосрочных капиталов. Повышая учетную ставку, ЦБ стимулирует приток иностранного капитала из стран, где уровень учетной ставки ниже. Приток капиталов создает дополнительный спрос на национальную валюту и способствует повышению ее курса. Понижением учетной ставки ЦБ стимулирует отлив иностранных и национальных капиталов, в результате увеличивается спрос на иностранную валюту, ее курс повышается, а курс национальной валюты падает. Учетная политика - это традиционный метод регулирования валютного курса. Однако в современных условиях эффективность этого метода воздействия на валютный курс значительно снизилась.

Основным инструментом регулирования валютного курса сегодня выступают валютные интервенции ЦБ . Валютная интервенция - это прямое вмешательство ЦБ в деятельность валютного рынка с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. Когда курс национальной валюты падает, ЦБ продает иностранную валюту, тем самым создавая дополнительный спрос на национальную валюту, и способствует повышению ее курса. В условиях, когда курс национальной валюты повышается, ЦБ скупает иностранную валюту, чем повышает ее курс и обеспечивает снижение курса национальной валюты. Фактически своей деятельностью на валютном рынке ЦБ способствует уравновешиванию спроса и предложения на иностранную валюту и таким образом ограничивает пределы колебания курса национальной валюты. Валютная интервенция являлась основным инструментом поддержания фиксированных валютных курсов в рамках Бреттон-Вудской валютной системы и продолжает широко использоваться в настоящее время, когда господствующими стали плавающие курсы, в целях сглаживания колебаний курса национальной валюты. Доминирование доллара в МВС обусловило проведение интервенций главным образом с долларом США.

Во всех случаях проведение валютной интервенции предполагает наличие в руках ЦБ значительных валютных резервов и возможно тогда, когда неуравновешенность платежного баланса незначительна и характеризуется периодической сменой пассивного сальдо платежного баланса активным. В противном случае проведение валютных интервенций грозит полным исчерпанием валютных резервов при хронически пассивном сальдо платежного баланса или расстройством денежного обращения в стране при хронически активном сальдо платежного баланса. Кроме того, валютная интервенция оказывает лишь временное влияние на валютный курс. В силу этого степень воздействия валютной интервенции на курс валюты невелика и продолжает уменьшаться по мере развития рынка евровалют, объем операций на котором столь значителен, что ЦБ не оказывают на него почти никакого влияния.

Дисконтная политика и валютная интервенция - методы воздействия на курс национальной валюты, доступные в основном развитым странам. Развивающиеся страны имеют хронически пассивные платежные балансы, не располагают сколько-нибудь значительными запасами валютных резервов, их экономика слаба, неустойчива, а потому непривлекательна для краткосрочных капиталовложений. В силу этого развивающиеся страны для поддержания курса своей валюты вынуждены прибегать к различного рода валютным ограничениям. Валютные ограничения - это совокупность мероприятий, направленных на установление прямого контроля государства за оборотом иностранной валюты с целью урегулирования платежного баланса и поддержания курса национальной валюты. Валютные ограничения могут распространяться как на все, так и на отдельные виды валютных операций, и выступать в различных формах:

• сосредоточение валютного оборота в руках государства;
• введение множественности валютных курсов;
• запрет или ограничение отдельных операций;
• валютные клиринги и т.д.

В современных условиях глобализации финансовых рынков и экономики большинство развивающихся стран отказывается от использования валютных ограничений. Для 1990-х годов характерно массовое присоединение стран - членов МВФ к ст. VIII Устава МВФ, фиксирующей отказ от применения валютных ограничений по международным операциям текущего характера. По состоянию на начало 1998 г. обязательства по ст. VIII Устава МВФ приняла 141 страна из 181 страны-члена (Россия - в июне 1996 г.). Однако большинство этих стран продолжает сохранять ограничения по операциям капитального характера.

Что такое плавающий курс рубля?

В последнее время очень много слов было сказано в защиту плавающего курса рубля, и тех, кто поддерживает этот валютный режим, достаточно и без нас. В силу этого (без малейшей претензии на объективность освещения этой темы) в данном материале мы сконцентрируемся только на недостатках и будем настолько объективны, насколько можем. Сразу отметим, мы не считаем переход к плавающему валютному курсу подходящим решением для экономики России сейчас.

Важно! Трое часов по цене двух (1+1=3), скидка на все часы CASIO ProTrek и G-Shock -20%, Серебряные украшения скидка -25%! Нужны умные часы? Часы SmileSolar работают от энергии света!

Очевидно, что одним из основных недостатков плавающего курса рубля является высокая волатильность. Эту ситуацию в последнее время более чем наглядно демонстрирует пара евро-доллар, которая спокойно разменивает по 10% за неделю-две то в одну, то в другую сторону. Если же говорить о не настолько хорошо развитых рынках, то у многих из развивающихся экономик, которые имели неосторожность "отпустить" свои валютные курсы, были все основания для сожаления о содеянном - после того, как их валюты за считанные дни сначала обесценились процентов на 30, а потом почти тут же процентов на 10-20 подорожали. Очевидно, что стабильности внешнеторговым отношениям это не добавляет, тем более что обычно развивающиеся рынки не обладают настолько развитой инфраструктурой, чтобы позволить компании эффективно страховать свои валютные риски.
Однако этот недостаток - далеко не единственная проблема плавающего валютного курса. На наш взгляд, есть и большие сложности.
Из экономической теории известно, что в общем случае рыночная экономика обеспечивает оптимальный для общества выбор в условиях совершенной конкуренции на рынке. Если на рынке господствует несколько крупных игроков (олигополия, монополистическая конкуренция) или тем более один (монополия), то в этом случае вмешательство государства с целью улучшения результата крайне желательно.
Валютный рынок, по существу, ничем принципиальным от любого другого рынка не отличается, разве только здесь товаром становятся сами деньги, правда, другой страны.
В этом смысле для валютного рынка справедливо утверждение, сделанное выше, - он будет эффективен только в том случае, когда на нем оперирует довольно большое количество участников, каждый из которых в достаточной мере скромен по сравнению с общим объемом рынка и не может оказывать на него сильного влияния. При наличии ограниченного числа участников, обладающих существенной рыночной силой, динамика курса может быть заметно искажена, и для ее нормализации потребуется вмешательство властей.
Для того чтобы понять, какой может быть структура участников российского валютного рынка, достаточно взглянуть на структуру внешней торговли страны. В частности, за январь-октябрь 2008 года, по данным ФТС, почти три четверти экспорта было обеспечено за счет энергетического сырья и продуктов его переработки, причем подавляющая его часть шла в страны дальнего зарубежья. Очень похожая картина наблюдалась и в 2007 году, тогда эта категория товаров составила лишь немногим менее 2/3 российского экспорта. При этом основная часть этого экспортного потока представлена менее чем десятком компаний и этот состав почти не меняется уже многие годы. Структура импортеров гораздо более разнообразна, и, несмотря на то, что здесь основная статья в виде продукции машиностроения и автомобилестроения тоже представляет более половины всего ввозимого объема, количество тех, кто ввозит эти товары велико, а состав их регулярно меняется. Импортеры и экспортеры, очевидно, являются стабильными покупателями иностранной валюты, а следовательно и основными участниками валютного рынка.
Несложно догадаться, что переход к плавающему курсу рубля в таких условиях оставит различных участников валютного рынка с весьма различными возможностями. В частности, экспортеры, благодаря высокой концентрации получат существенную рыночную власть, что фактически даст им возможность влиять на курс национальной валюты, изменяя его в свою пользу. Это означает, что курс рубля после перехода к свободному плаванию может оказаться весьма далеко от того оптимального значения, которое имеют в виду сторонники подобного перехода призывая ЦБ изменить валютную политику.
Более того, стоит обратить внимание еще и на тот момент, что курс национальной валюты - это одна из переменных экономической политики. Курсовая политика во многом определяет развитие страны, особенно в период становления экономики. Пример Китая в данном случае весьма показателен (жесткая до недавнего времени привязка юаня к доллару США). Собственно это свойство валютного курса и стало причиной, по которой Банк России выбрал таргетирование валютного курса как свою основную задачу на многие годы - так было проще воздействовать на экономику. Даже в тех экономиках, где власти таргетируют не курс, а инфляцию, курс валюты очень чутко реагирует на те или иные действия властей, являясь одним из первых индикаторов восприятия инвесторами мер экономической политики.
Получается, что смена режима валютного курса - это не просто другой способ определить "справедливую стоимость" национальной валюты, которую все равно никто не знает, но и весьма значительная перемена в экономической политике. Мало того, что к этому должен быть готов ЦБ, к этому должен быть готов и рынок. Фактически переход к свободному плаванию в курсовой политике является передачей мощного инструмента влияния на экономическое развитие из государственных рук в частные.
В этом случае неоптимальная структура участников рынка не просто еще одна неэффективность экономики России, которую неплохо было бы устранить. Доминирование экспортеров сырья, которые очевидным образом заинтересованы в ослаблении национальной валюты, в условиях свободного плавания может привести к стабильному удешевлению рубля.
Стабильно дешевеющий рубль будет не слишком привлекательным для внешних, да и внутренних инвесторов, которые воздержатся от вложений в национальную валюту, что сформирует стабильный отток капитала, как это уже было в 90-х и начале 2000-х, а так же сделает деньги на внутреннем рынке дорогими. Таким образом, относительно дешевые деньги будут лишь у тех, кто имеет доступ на внешние рынки. Дешевеющий рубль снизит конкурентоспособность импорта и, как следствие, снизит желание местных производителей совершенствовать технологии. Таким образом, нынешняя сырьевая структура экономики только закрепится. Едва ли это и есть цель перемен в валютной политике.
В завершение мы хотели бы отметить, что отнюдь не являемся противниками свободного плавания рубля. Просто всему должно быть свое время. Как никто не заставляет новорожденных сразу же вставать на ноги, а едва вставшего на ноги тут же переходить через оживленное шоссе, так и в валютной политике едва ли стоит торопить события. Экономика едва ли сейчас готова к такой перемене: как показывают события последнего времени, даже на ногах стоять без помощи у нас пока не очень хорошо получается.
Основной вывод, который и так кажется нам очевидным в данной ситуации, заключается в том, что прежде, чем российский рынок можно будет перевести в режим "свободного плавания" недостаточно добиться как можно более сбалансированного соотношения торговых и капитальных потоков, к чему, похоже, стремится ЦБ сейчас, девальвируя рубль. Для перехода к плавающему курсу это вообще не является необходимостью. Однако для того, чтобы переход принес пользу, а не вред, важно, чтобы динамика курса могла как можно более полно и эффективно отражать интересы экономики. Как нам кажется, это требует изменения структуры участников, поскольку в рамках нынешней, в которой экспортеры сильно доминируют над импортерами, баланса сильно не хватает. Да и ряды самих экспортеров было бы желательно расширить, чтобы они были ближе к структуре экономике, естественным образом более полно отражая весь спектр национальных интересов. Евгений Надоршин, Траст

Валютный режим – это способ установления валютного курса. Гибкость валютного курса означает его способность реагировать на соотношение спроса и предложения на валюту. По существу, гибкость валютного курса отражает режим его установления денежными властями.

Международный валютный фонд в 1982 г. составил классификацию валютных курсов по степени гибкости:

1) фиксированный валютный курс;

2) ограниченно гибкий курс;

3) плавающий валютный курс.

Можно выделить 6 видов фиксированных валютных курсов:

1) курс, зафиксированный к одной валюте, наиболее значимой на мировом рынке. Например, к доллару США. Используется в Аргентине, Венесуэле, Барбадосе, Сальвадоре, Эквадоре, Нигерии и т.д. Такая фиксация означает, что изменение курса национальной валюты к валюте третьей страны в точности соответствует изменению доллара США;

2) использование валюты другой страны в качестве законного платежного средства. Например, в Сан-Марино до 1999 г. использовалась итальянская лира, после 1999 г. используется евро, в Либерии – доллар США. Это означает, что национальной валюты в стране нет. Следовательно, нет национальной денежно-кредитной политики и т.д.;

3) фиксация курса национальной валюты к иностранной валюте, причем выпуск национальной валюты полностью обеспечен запасами иностранной валюты (валютное правление ). Валютное правление действовало в Китае, Гонконге, Сингапуре, действует в Литве. Через введение валютного правления чрезвычайно успешно вышла из экономического кризиса в 1991 – 1992 гг. Аргентина, однако последующие ошибки в экономической и денежно-кредитной политике вызвали в 2000 г. очередной глубокий кризис, приведший к дефолту в 2002 г.;

4) фиксация курса общей валюты к одной иностранной валюте . Например:

· к французскому франку. Четырнадцать стран центральной Африки используют общую валюту – франк;

· к доллару США. Восемь стран используют восточнокарибский доллар (Антилья, Антигуа, Барбуда, Доминика, Гренада и т.д.);

5) фиксация курса к стране – основному партнеру. Например, в Бутане используется индийская рупия, в Эстонии – немецкая марка (евро после 1999 г.), в Намибии, Лесото, Свазиленде – рэнд ЮАР;

6) фиксация курса к валютному композиту (СДР или корзине валют ). Например, к СДР привязаны курсы национальных валют Ливии, Мъянмы, Сейшельских островов. К другим корзинам, составленным по усмотрению самих стран, привязаны курсы Бангладеш, Иордании, Кипра, Марокко, Таиланда, Чехии, Словакии и т.д. Состав корзин и удельный вес входящих в нее валют обычно отражает удельный вес стран с этой валютой во внешней торговле и движении капитала данной страны.

Ограниченно гибкий валютный курс – официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее определенные колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами. Мировой практике известно несколько способов установления ограниченно гибких курсов:

ограниченно гибкий курс к одной валюте – ограничение колебаний валютного курса определенными пределами (например, ±7,25 %) от фиксированного паритета к

1) какой-либо иностранной валюте. Например, к доллару США (используется в Объединённых арабских эмиратах, Бахрейне, Катаре, Саудовской Аравии);

2) ограниченно гибкий курс в рамках совместной валютной политики . Например, 10 стран ЕЭС в 1990-х гг. ограничивали отклонение валютного курса пределами ±2,25 % центрального расчетного курса.

Плавающий валютный курс – это курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения, на который при определенных условиях государство может влиять через валютные интервенции. Пределы колебаний законодательно не устанавливаются. Можно выделить три вида плавающих валютных курсов:

1) корректируемый валютный курс , автоматически изменяющийся при изменении определенного набора экономических показателей. Например, текущий валютный курс может автоматически изменяться вслед за изменением уровня инфляции в данной стране – основном торговом партнере. Такой курс применялся Чили, Никарагуа, Эквадоре;

2) управляемо-плавающий курс , который устанавливает не рынок, а Центральный банк, но часто его изменяет. При изменениях учитываются следующие макроэкономические показатели:

· состояние платежного баланса,

· объем международных резервов,

· развитие параллельного валютного рынка.

Этот метод использовали в разные периоды времени и развитые (Норвегия, Греция), и развивающиеся страны (Ангола, Колумбия, Египет, Пакистан), и страны с переходной экономикой (Россия, Китай, Хорватия, Казахстан, Литва, Грузия и т.д.);

3) независимо плавающий курс – курс, определяемый на основе соотношения спроса и предложения на валюту на валютном рынке при невмешательстве государства в этот процесс. Плавание может быть «чистым» – курсообразование без вмешательства Центрального банка в валютный рынок, или «грязным» – при активных интервенциях Центрального банка.

Возможны и используются на практике комбинированные варианты установления валютных курсов – гибридные виды валютного курса .

В 1961 г. лауреат Нобелевской премии Роберт Манделл обосновал теорию оптимального валютного пространства. Оптимальное валютное пространство – поддержание фиксированного валютного курса между ограниченной группой стран и плавающего валютного курса с остальными странами.

Оптимальным считается пространство между странами, входящими в интеграционное объединение, находящееся на высоком уровне зрелости. Пример – страны Евросоюза до введения евро. Чем выше уровень интеграции, тем более жесткая фиксация курсов. Общую валюту можно рассматривать как крайнюю степень жесткой фиксации.

Другой вариант регулируемого (гибридного) валютного курса – его искусственное поддержание в рамках целевых зон, определенных правительством. Частный случай целевой зоны – валютный коридор (Россия в 1996 – 1998 гг.).

Основными способами фиксации валютного коридора являются:

· поддержание колебаний валютного курса в определенных границах зафиксированного соотношения между валютами. Например, Чили в 1986 – 1992 гг. – паритет песо к доллару США, Израиль с 1986 г. – паритет национальной валюты к корзине валют, и т.д.;

· установление пределов колебаний курса национальной валюты в номинальных единицах без определения центрального паритета: просто определяются границы колебаний. Например, в России предел колебаний был установлен в диапазоне 6 – 8 руб./долл. Чем уже коридор, тем более жесткой должна быть государственная политика его поддержания;

· введение наряду с валютным коридором правил изменения его границ. Например, в Мексике в конце 1990-х гг. использовалась твердая фиксация нижней границы и постоянное повышение верхнего предела на заранее объявленную величину.

В случае отклонения курса за пределы установленных колебаний для регулирования Центральный банк проводит валютные интервенции, когда эти отклонения носят краткосрочный характер.

Если отклонения вызваны макроэкономическим неравновесием, изменяются границы валютного коридора.

Валютный курс является основным связующим звеном между экономиками разных стран. На валютный курс постоянно воздействуют различные макроэкономические факторы (инфляция, изменения цен, движение капитала и т.д.). При фиксированном валютном курсе это влияние должно учитываться при регламентированных изменениях курса, с тем чтобы не допустить длительного неравновесия платежного баланса. При плавающем валютном курсе эти факторы учитываются рынком, формирующим в каждый данный момент времени новый валютный курс.

Важно, чтобы валютный курс объективно отражал взаимоотношения национальной экономики с экономиками других стран.

Предложение иностранной валюты поступает из-за границы. Спрос на иностранную валюту создается внутри страны – импортерами. Если предположить, что сальдо движения капитала равно нулю (приток капитала равен оттоку), при стабильных ценах наступает равновесие предложения иностранной валюты и спроса на нее.

Курс, при котором наступило равновесие спроса и предложения на иностранную валюту, называется равновесным валютным курсом .

Рассмотрим изменение валютного курса и способы его фиксации при определенном объеме спроса и предложения на иностранную валюту.

При фиксированном валютном курсе изменение спроса и предложения на иностранную валюту ведет к образованию излишка или дефицита валюты на рынке (рис. 7.1):

· если курс повысится, предложение сократится и переместится в точку В 1 , а спрос возрастет до С 1 . Линия В 1 С 1 , – дефицит предложения иностранной валюты:

· если курс упадет, предложение повысится до точки В 2 , а спрос сократится до С 2 . Линия С 2 В 2 – излишек предложения иностранной валюты.

И при дефиците, и при излишке предложения денежные власти обязаны принять адекватные меры денежно-кредитного регулирования.

При плавающем валютном курсе изменение объемов спроса и предложения ведет к изменению курса (рис. 7.2):

· если предложение валюты увеличилось при неизменном спросе, кривая предложения П перемещается на П 1 , и равновесный курс (А) перемещается в точку А 1 ;

· если возрос спрос при неизменном предложении, кривая спроса С перемещается на С 1 , точка равновесия – А 2 , валюта дорожает.

Рост предложения иностранной валюты при равновесии или отсутствии движения капитала означает рост экспорта. Но одновременно это означает и рост импорта в зарубежной стране, и спрос страны-контрагента на валюту данной страны. Дисбаланс во внешней торговле воздействует на обе стороны.

Внешнее равновесие спроса и предложения – это не тождество поступлений и платежей. Это баланс по текущим операциям, который не настолько отрицателен, что страна не в состоянии платить по внешним долгам, и не настолько положителен, чтобы другие государства не могли рассчитаться с данной страной.

Достижение внешнего равновесия зависит от ряда факторов: режима валютного курса, нормы сбережений, демографических факторов, темпов инфляции и т.д. Равновесие платежного баланса возможно при различных валютных курсах, причем равновесный курс не всегда отражает реальное экономическое состояние страны.

Однако существует оптимальный валютный курс , соответствующий макроэкономическим показателям страны. Такой курс в наибольшей степени отражает реальное состояние экономики страны и не дает ни одной из стран односторонних преимуществ во внешнеэкономических отношениях.

Существует несколько вариантов ответа на вопрос, какой курс считать оптимальным:

1) равновесным является валютный курс, при котором достигается баланс счета текущих операций платежного баланса . Достоинства концепции заключаются в том, что равновесие счета текущих операций нередко рассматривается как целевой ориентир экономической политики. Основной недостаток данной концепции – неточность оценки равновесия. Реакция платежного баланса на изменение валютного курса происходит неопределенно и через неопределенное время. Нулевое сальдо платежного баланса бывает чрезвычайно редко;

фундаментальное равновесие валютного курса определяется через равновесие счета текущих операций платежного баланса с уче­том естественного движения капитала . Достоинства этой концепции заключаются в том, что уточняется первая концепция. Учитывается то, что оптимальный валютный курс складывается не только под влиянием международной торговли, но и под воздействием вызванных

1) структурными факторами потоков капитала. Основной недостаток тот же, что и в первом варианте. На практике невозможно не только измерить, но и определить само понятие «естественное движение капитала»;

2) абсолютный паритет покупательной способности: обменный курс между двумя странами равен соотношению уровней цен в этих странах . Достоинства этой концепции заключаются в том, что четко указывается способ укрепления валютного курса – снижение инфляции и укрепление покупательной способности национальной валюты внутри страны. Недостатки : трудно сопоставить корзины из совершенно одинаковых товаров, продаваемых в разных странах: есть много товаров, не обращающихся на мировом рынке; государственные ограничения и транспортные расходы делают международную конкуренцию несовершенной;

3) Относительный паритет покупательной способности: изменение обменного курса между странами пропорционально изменению уровня цен в этих странах, т.е. индексам изменения цен . Достоинства этой концепции заключаются в том, что возможно реальное прогнозирование поведения ва­лютного курса в долгосрочной перспективе. Недостатки те же, что и в третьем варианте.

С учетом сказанного можно дать следующее определение оптимального равновесного валютного курса.

Оптимальным равновесным курсом считается валютный курс, обеспечивающий достижение равновесия платежного баланса, когда отсутствуют ограничения на международную торговлю, специальное стимулирование притока или оттока капитала и чрезмерная безработица.

Валютный курс оказывает значительное влияние на цены внутреннего рынка. Чем более открыта экономика, тем это влияние значительней.

Спрос и предложение на иностранную валюту возникают в результате необходимости обслуживать международное движение това­ров и факторов производства. В основе спроса на валюту – соотношение цен на одинаковые товары в разных странах и цена самой валюты.

Капитал перемещается между странами в форме прямых и портфельных инвестиций. В основе движения капитала в форме портфельных инвестиций – разница в процентных ставках, а прямых инвестиций – разница в уровне доходности вложений. Если доходность и процентные ставки в данной стране выше, чем в других, спрос на ее валюту растет и курс повышается.

Спрос на иностранную валюту зависит и от относительного уровня доходов населения. Рост доходов ведет к росту покупательского спроса и опосредованно – к росту валютного курса.

Глава 9. Особенности валютного рынка. Спрос и предложение на валютном рынке. Виды валютных операций.

Глава 10. Валютный курс. Факторы, влияющие на валютный курс в долгосрочном, среднесрочном и краткосрочном периодах.

Глава 11. Платежный баланс и внешний долг России.

Глава 12. Валютная политика государства и международное регулирование валютных отношений.

Глава 13. Экономическая политика в условиях «открытой экономики».

Введение.

Структура товарного экспорта и импорта России *

Глава 1. Интернационализация экономического развития. Формы внешнеэкономических связей

1.Субъекты мирового хозяйства и их классификация

2.Современный этап развития мировой экономики. Интернационализация экономического развития и формы ее проявления. Глобализация.

3.Сущность, содержание и основные формы мирохозяйственных связей.

Национальная принадлежность крупнейших мнк

Генеральное Соглашение по тарифам и торговли (гатт): ключевые позиции Преамбула

Основные выводы

Основные понятия Субъекты мирового хозяйства

Задания для самостоятельной работы

1. Основные термины и понятия

2. Упражнения. Проблемы.

Глава 2. Теоретические основы анализа причин и результатов внешнеторгового обмена.

5.Альтернативные теории, объясняющие причины внешней торговли.

Различия в часовой выработке добавленной стоимости между странами.

Основные выводы

Основные понятия

Задания для самостоятельной работы

Глава 3. Внешняя торговля и благосостояние страны. Эффект влияния на потребителей и производителей. Эффект влияния на владельцев факторов производства.

Экономическое исследование о влиянии торговли на распределение доходов

Основные выводы

Основные понятия

Задания для самостоятельной работы

2.Упражнения и проблемы.

Глава 4. Влияние экономического роста на результаты внешнеторгового обмена.

2. Изменение предложения. Рост предложения факторов производства и внешняя торговля.

3.Научно-технический прогресс и внешняя торговля. Проблема лидерства в мировой экономике.

Основные выводы

Основные понятия

Задания для самостоятельной работы

Глава 5. Базисная теория таможенного тарифа. Традиционный протекционизм и его регулирование.

Импортные тарифы Российской Федерации

Основные выводы.

Основные понятия

Задания для самостоятельной работы

2. Упражнение. Проблемы.

Глава 6. Методы нового протекционизма.

3.Экспортные ограничения.

Вступление Мексики в Североамериканскую зону свободной торговли

Основные выводы

Основные понятия

Задания для самостоятельной работы

Глава 7. Сравнительный анализ экономики свободной торговли и экономики протекционизма.

1. Аргументы за свободную торговлю.

Проводить политику протекционизма или нет –

Основные выводы

Основные понятия

Задания для самостоятельной работы

2. Упражнения и проблемы.

Глава 8. Перемещение факторов производства в мировой экономике.

Международная деятельность PepsiCo Inc.

Основные выводы

Основные понятия

Задания для самостоятельной работы

Тема 9. Особенности валютного рынка. Спрос и предложение на валютном рынке. Виды валютных операций.

1.Международный валютный рынок, основные его характеристики и участники.

2.Спрос на валюту и ее предложение

3.Виды валютных операций.

Основные выводы

Основные понятия

Задания для самостоятельной работы

Тема 10. Валютный курс. Факторы, влияющие на валютные курсы в долгосрочном, среднесрочном и краткосрочном периодах.

1.Валютный курс. Влияние денежной массы на валютный курс. Паритет покупательной способности валют

2. Влияние денежной массы на валютные курсы

3. Влияние изменений реального дохода на валютный курс

Основные выводы

Основные понятия

Задания для самостоятельной работы

Тема 11. Платежный баланс и внешний долг России.

1. Расчетный, торговый и платежный балансы страны и их взаимосвязь.

1998 Год /2002 год

Платежный баланс России и ее внешний долг.

Причины внешнеторгового дефицита и пассивного сальдо по текущим операциям в сша

Основные выводы

Основные понятия

Задания для самостоятельной работы

2. Упражнения и проблемы

Тема 12. Валютная политика государства и международное регулирование валютных отношений

1.Сущность, формы, основные инструменты валютной политики

2. Основные системы обменных валютных курсов. Плавающий и фиксированный валютный курс.

3. Основные виды валютной политики.

3. Валютная политика России на современном этапе.

В этот период в России действовал режим технической частичной обратимости рубля (внутренней), который имел следующие ограничения:

Проблемы валютного рынка в России.

Основные выводы

Основные понятия

Задания для самостоятельной работы

2. Упражнения и проблемы

Тема 13 . Экономическая политика в условиях открытой экономики

1. Понятие «открытая экономика»

2.Принципы построения макроэкономической политики в условиях открытой экономики.

Имеют ли какое-нибудь значение автаркия и торговля? Две Кореи

Основные выводы

Основные понятия

Взгляд на будущее со стороны американского правительства

Глоссарий

2. Основные системы обменных валютных курсов. Плавающий и фиксированный валютный курс.

Существует два режима валютного курса - режим плавающего валютного курса и режим фиксированного валютного курса, а между ними имеется много вариантов, занимающих промежуточное положение и отличающихся друг от друга условиями, степенью участия государства в определении курса валюты и т.п.

Рассмотрим особенности двух основных режимов.

Режим фиксированного курса основан на определении государством цены национальной валюты. Эта цена поддерживается с помощью валютных интервенций даже тогда, когда зафиксированный курс не соответствует реальному курсу равновесия. Режим фиксированного валютного курса имеет следующие черты:

Этот режим характеризуется стабильностью валюты, что способствует торговле и стимулированию потока капитала в данной валюте.

Низка вероятность дестабилизирующих спекуляций на валютном рынке, если нет сомнений, в способности государственных органов удерживать курс на постоянном уровне.

В стране существует более стабильная система цен, что обеспечивает экономике низкие темпы инфляции;

Фиксированные курсы являются предпочтительными, если на национальную экономику в большей степени влияют колебания внутреннего спроса;

Однако, если страна не способна противостоять определенным экономическим шокам в результате, например, потери экспортных рынков или недостаточности валютных резервов для поддержки фиксируемого курса, то это сопровождается резким снижением внутренних цен, которые предопределяют спад производства и рост армии безработных.

При установлении режима фиксированного курса существуют два варианта фиксации: а) прикрепление к одной валюте; б) прикрепление к «корзине валют». Прикрепление к одной валюте предполагает, что курс валюты «А» выражен в другой, более сильной валюте «Б». Такой вариант фиксации характеризуется следующим:

Эта политика удобна для понимания всеми компаниями на всех финансовых рынках страны;

Значительно сокращается возможность правительства страны со слабой валютой «А» в манипулировании курсом своей валюты;

Уменьшается риск обменного курса в торговле, поскольку цена слабой валюты гарантируется определенным количеством сильной валюты, что благоприятно для крупного торгового партнера;

колебание курса сильной валюты «Б» предопределяет колебание курса слабой валюты «А» по отношению ко всем другим валютам.

Если фиксация валютного курса происходит с привязкой к корзине валют, то это означает, что в качестве эквивалента выбирается определенный набор иностранных валют, в котором каждая из них имеет конкретную долю. В качестве весов при расчете валютной корзины используются показатели удельного веса данной страны во внешнеторговом обороте, движении капитала и т.п. Политика фиксированного курса с привязкой к корзине валют характеризуется следующими параметрами:

а) иностранные инвесторы тяжелее воспринимают данную политику, предполагая, что власти могут манипулировать валютами, меняя удельные веса в корзине, в таких случаях усиливается возможность девальвации;

б) данная политика устраняет риск повышения стоимости единственной валюты, что наиболее благоприятно в отношении регулирования сделок со всеми торговыми партнерами страны,

в) к другим преимуществам данного режима можно отнести то, что колебания курса слабой валюты значительно меньше, если все валюты корзины взвешены в соответствии с их значимостью для данной слабой валюты и для международного обмена в целом.

Режим плавающего курса. В условиях режима плавающего курса валютный курс, как и всякая другая цена в условиях свободной конкуренции, определяется рыночными силами спроса и предложения. Данный режим позволяет поддерживать конкурентоспособность национальной экономики и быстро адаптироваться к внешним импульсам и шокам, а самое главное - правительство страны освобождается от функции определения подходящего курса. Несмотря на эти преимущества, режим свободно плавающего обменного курса не лишен недостатков:

Если валютный рынок характеризуется незначительной емкостью, то при данном режиме несколько крупных сделок могут подорвать существующее состояние, дестабилизировать его;

Данный режим может плохо сочетаться с необходимостью проведения валютной политики со стороны государства, а также с принятием тех или иных валютно-финансовых и фискальных мер;

Следует признать непривлекательность для иностранных инвесторов и торговых партнеров условий неопределенности при данном режиме, что особенно справедливо для стран со слабыми валютами;

Если происходят значительные колебания экспортного спроса, то плавающий курс в большей степени будет способствовать приспособлению национальной экономики к происходящим изменениям;

Плавающие валютные курсы более благоприятны для стран со стабильной денежной и бюджетной политикой: если в мировой экономике будут происходить значительные изменения (шоки) то система плавающего валютного курса позволит ограничить влияние этих шоков только внешнеторговым сектором, а национальная экономика в меньшей степени пострадает в результате подобной нестабильности;

Если в стране имеются крупные спекулятивные потоки капитала, то система плавающего валютного курса в значительной степени ограничивает валютно-финансовую независимость.

Для введения плавающих валютных курсов первостепенное значение имеют следующие условия:

наличие развитого финансового рынка;

высокая степень интеграции страны в мировую экономическую систему;

взаимозаменяемость национальных и иностранных денежных активов;

высокая степень развитости финансового посредничества.

Тем не менее, несмотря на отсутствие данных факторов, многие государства перешли на режим плавающих курсов. Причинами этого являются неуравновешенность платежных балансов, незначительность объемов официальных валютных резервов для поддержки фиксируемых курсов, желание блокировать "черные" валютные рынки. Первыми на данный режим преимущественно перешли промышленно развитые государства. Этот переход происходил в рамках стабилизационных программ МВФ и при наличии технической помощи мирового сообщества. Они предполагали проведение комплекса экономических мер, таких, как структурная перестройка экономики, либерализация валютных и таможенных режимов, ограничения спроса и т.д. В тех странах, где невозможно проведение подобных программ, используются режимы сочетания фиксированных и плавающих курсов. Модифицированной его формой является "ползучий" валютный курс, сущность которого состоит в проведении незначительных корректировок обменной стоимости валюты, которые повторяются с определенной периодичностью (например, 1 -2 раза в месяц).

К преимуществам ползучего валютного курса можно отнести следующее:

Предварительное объявление темпов "ползания", что увеличивает доверие экспортеров и потенциальных инвесторов;

Наличие возможности поддержания реально фиксируемого валютного курса, например, при внутренней инфляции в 10% в год и инфляции у торгового партнера в 5% в год темп "ползания" фиксируется на уровне 5% обесценивания в год.

Недостатки ползущего валютного курса следующие:

Реальный обменный курс может изменяться в течение времени, что вызывает постоянную необходимость корректировки темпов "ползания" во избежание дестабилизации экономики;

Режим может привести к более высокой инфляции, чем при фиксируемом обменном курсе.

История показывает, что режимы обменных курсов менялись неоднократно. Так, после второй мировой войны использовалась контролируемая МВФ система фиксированных, но поправляемых обменных курсов. По условиям Бреттон-Вудской валютной системы государства брали обязательство сохранить обменный курс в пределах договоренности и осуществляли меры по поддержке своей валюты при внешнем воздействии на нее.

С развалом Бреттон-Вудской системы с 1973 года многие страны получили возможность применения более гибких систем, что было вызвано перепадами обменных курсов крупных стран, витком высокой инфляции - в развивающихся. Дефицит платежного баланса во многих развитых странах стал тормозом в развитии экономики, и в целях поддержания конкурентоспособности национальной экономики многие из них отдали предпочтение "ползучему" валютному курсу.

Во многих государствах для стимулирования внешнеэкономической деятельности Центральные банки используют режим множественности валютных курсов. Необходимость этого обусловливается возможностью регулирования платежного баланса, не вовлекая количественные ограничения и административные запреты, при этом официальный курс валюты для осуществления внешнеторговых операций (всех или в определенных секторах экономики) удерживается на низком уровне для стимулирования национальных экспортных операций, а движение капиталов и операции, связанные с ним, осуществляются по плавающему курсу. Данный режим валютных курсов используется, как правило, для таких видов экспорта, которые необходимо поощрять. Обобщая сказанное, следует отметить, что этот режим правомерно использовать в странах с переходной экономикой, но следует ограничить временной промежуток его применения, поскольку длительное использование системы накапливает искажение в распределении ресурсов, изменяет структуру относительных цен. Немаловажным фактором является и то, что извлечение дополнительной прибыли происходит не в результате производственной деятельности, а из существующей разницы между реальным и поддерживаемым уровнями валютных курсов, что порождает «тепличные» условия для производителей и мешает развитию здоровой конкуренции.

Валютный курс занимает особое место в числе факторов, используемых в качестве средства государственного регулирования платежного баланса. Это объясняется тем, что его повышение или понижение немедленно и непосредственно воздействует на экономическое положение страны. При изменении валютного курса изменяются объемы валютных резервов, динамика товарных и финансовых потоков, объем внешнего долга и т.п.

Для корректировки платежного баланса используется возможность изменения курса валюты (при фиксированном курсе) в форме девальвации (если стоимость национальной валюты имеет тенденцию к постоянному снижению, а государство длительное время сдерживало этот процесс) или ревальвации (при длительном сдерживании повышательной тенденции курса национальной валюты).

Девальвация обычно поощряет экспорт, а ревальвация стимулирует импорт при прочих равных условиях. Нестабильность национальной валюты ухудшает условия внешней торговли и расчетов. В ожидании снижения курса национальной валюты происходит смещение сроков платежей по экспорту и импорту: импортеры стремятся ускорить платежи, а экспортеры задерживают получение вырученной иностранной валюты. Даже при небольшом разрыве в сроках международных расчетов может произойти значительный отток капиталов из страны. С введением плавающих курсов возрос риск валютных потерь. Колебания курса ведущих валют, которые используются как валюты цены и платежа – доллара, евро, японской иены – влияют на платежные балансы большинства стран.

Роль девальвации в регулировании платежного баланса зависит от конкретных условий ее проведения. Девальвация стимулирует экспорт товаров лишь при наличии конкурентоспособных товаров и услуг и благоприятной конъюнктуре мирового рынка. Влияние девальвации на импорт в условиях интернационализации хозяйственной жизни ограничено.

Девальвация приводит к удорожанию импорта, что может привести к росту издержек производства национальных товаров, повышению цен в стране и утрате конкурентных преимуществ на международном рынке. Поэтому девальвация может дать стране временные преимущества, но при этом не устранить дефицит платежного баланса. Для реального сокращения дефицита платежного баланса девальвация должна быть достаточной по размеру. Иначе она лишь усилит спекуляцию на валютных рынках, так как сохраняется возможность повторного пересмотра валютного курса. В то же время чрезмерная по объему девальвация может вызвать цепную реакцию снижения курса других валют, и тогда страна, девальвировавшая свою валюту, лишается конкурентных преимуществ, на которые она рассчитывала.

При режиме плавающих валютных курсов механизм корректировки платежного баланса является более легким, так как автоматически регулирует величину экспорта и импорта. Колебания цены валюты происходят параллельно платежному дисбалансу и дают возможность без привлечения внешних источников финансирования осуществлять его балансирование. Плавающий валютный курс изменяется под влиянием большого числа факторов, которые не может спрогнозировать ни правительство, ни Центральный банк. Именно плавающий валютный курс отражает действительную стоимость национальной валюты на мировом рынке.

При режиме фиксированных валютных курсов одним из способов восстановления равновесия платежного баланса является контроль внешнеэкономических связей. Он заключается в проведении правительством валютного аукциона или в выдачи разрешений на покупку валюты только тем фирмам, которые смогут доказать необходимость ее покупки. Контроль обеспечивает большую стабильность национальной валюты, так как он помогает правительству преодолеть валютный дефицит.

Когда причиной дисбаланса становится изменение конъюнктуры мирового рынка, например, сокращение потребления товаров, изменение структуры мирового спроса и т д., то фиксированный курс может оказаться менее эффективным, так как не происходит автоматического изменения цены товара.

Плавающие валютные курсы и платежный баланс. Несомнен­ное достоинство системы плавающих валютных курсов заключается в том, что она воплощает в себе механизм корректировки платеж­ного баланса, в результате чего исчезают дефицит и активы пла­тежных балансов. На рисунке 1 равновесный валютный курс 5,5 р. за доллар предполагает отсутствие положительного и отрицательного сальдо платежного баланса России, т.е. доходы от операций экспортного типа равны расходам на операции импортного типа.

Предположим, что впоследствии российские потребители станут покупать больше американских товаров, или в России повысятся цены относительно цен в США, или процентные став­ки в России упадут по срав­нению с процентными став­ками в США. Каждая из этих причин приведет к по­вышению спроса на амери­канский доллар с D до D" (см. рис. 11.1). При первона­чальном валютном курсе 5,5 р. за доллар это приведет к появлению дефицита платежного баланса России, который составит величину bс (экспорт­ные операции позволяют России получить доходы, величина кото­рых аb, импортные расходы при этом составят аbс).

При свободно плавающем валютном курсе новое соотношение спроса и предложения приведет к изменению валютного курса и к появлению новой точки равновесия b". Новый валютный курс 6 р. за доллар приведет к ликвидации дефицита платежного баланса.

В то же время система свободно плавающего валютного курса имеет и недостатки: она содержит в себе значительный элемент не­определенности и может привести к сокращению торговли. Падение курса национальной валюты приводит к ухудшению условий тор­говли страны, когда страна должна увеличивать объем экспорта для сохранения определенного уровня импорта. Свободное колебание валютных курсов может оказывать также дестабилизирующее влияние на внутреннюю экономику.