Функция экспорта равна

где Х 0 - автономный экспорт, не зависит от событий внутри страны, определяется доходом в странах, покупающих продукцию данной экономики; h x - валютная эластичность экспорта; Е - валютный курс.

При укреплении национальной валюты (Е >1) имеют значение, кроме всего прочего, ожидания индивидов и фирм. Если экономические агенты рассматривают это изменение валютного курса как временное явление, то экспортеры сократят национальные цены и экспорт не изменится. Если агенты рассматривают такую динамику курса как постоянное явление, то экспорт сократится.

Функция импорта равна

где г - предельная склонность к импорту; h 2 - валютная эластичность импорта; Е - валютный курс.

При укреплении национальной валюты импортируемые товары становятся дешевле относительно отечественных продуктов, импорт растет.

Функция чистого экспорта определяется теперь таким образом:

где параметр h характеризует общую реакцию и экспорта, и импорта на динамику валютного курса.

Валютная политика ЦБ

До сих пор мы говорили о том, как действия людей и фирм, участвующих в международной торговле, влияют на валютный курс. Но ни люди, ни фирмы не печатают деньги, они лишь перераспределяют имеющуюся денежную массу между собой. Активную роль на валютном рынке играет самый главный участник денежных процессов - центральный банк. Центральный банк может выбрать одну из двух принципиальных стратегий поведения: 1) зафиксировать валютный курс на определенном уровне; 2) отпустить валютный курс в «свободное плавание».

Политика фиксированного валютного курса означает, что центральный банк в официальном порядке устанавливает, какое количество национальных денег он готов дать за иностранную денежную единицу. Например, Банк России готов заплатить любому агенту 40 руб. за 1 долл. США. При этом все сделки в экономике, которые включают обмен национальной валюты на иностранную, и наоборот, должны быть заключены с учетом данного фиксированного курса.

А как же рыночный валютный курс?

Конечно, центральный банк нс может отменить законов рынка.

Если валютный курс зафиксирован таким образом, что равновесная международная стоимость национальной денежной единицы оказывается ниже установленной ЦБ (как на рис. 7.3), то на рынке возникнет излишек национальной валюты в размере АВ , так как предложение превышает спрос при этой цене денег. Чтобы поддержать свой фиксированный курс, центральный банк будет вынужден купить этот излишек по установленной цене - фиксированному валютному курсу.

Рис. 73.

Чем же расплачивается центральный банк? В ЦБ хранятся официальные резервы - золото, драгоценные металлы и зарубежная валюта, которые используются для подобных целей. В данном случае ЦБ продаст что-то из официальных резервов, например зарубежную валюту, и приобретет излишек национальных денег. Курс сохранится на желаемом для ЦБ уровне.

Центральный банк может поддерживать курс национальной валюты выше рыночного только до тех пор, пока у него имеются международные резервы. Как только резервы сокращаются до минимального уровня, следует ожидать в ближайшем будущем падения курса валюты.

Традиционная тактика валютных спекулянтов состоит в том, чтобы найти переоцененную валюту в стране с минимальными официальными резервами и «помочь» курсу упасть путем массированной продажи данной валюты. Продавая валюту, спекулянты усиливают расхождение между спросом и предложением на валютном рынке, что оказывает все большее и большее давление на центральный банк. Международные резервы сокращаются быстрее, чем в условиях нормального развития событий без участия спекулянтов. Особенностью спекулятивной деятельности такого рода является возможность продажи валюты «без покрытия», без реального обладания требуемым объемом денежной единицы. Спекулянты продают валюту, которой они не обладают, но высокой цене, рассчитывая на падение курса и ее последующий выкуй по низкой цене.

Если же курс зафиксирован на уровне, при котором равновесная международная стоимость национальных денег превышает установленную ЦБ (рис. 7.4), на рынке возникнет дефицит национальной валюты - точно так же, как если бы речь шла об обычном товарном рынке. Все агенты сразу захотят приобрести дешевую национальную валюту. Для поддержания желаемого курса центральный банк будет вынужден удовлетворить этот ажиотажный спрос, продав необходимое количество национальных денег в размере КМ. В обмен ЦБ получит средства - как правило, это зарубежная валюта, для пополнения официальных резервов.

Рис. 7.4.

Таким образом, если мы видим, что международные резервы ЦБ растут, то речь может идти о валютной интервенции центрального банка с целью поддержки низкого курса национальной валюты. Как мы знаем, низкий курс стимулирует чистый экспорт страны.

Итак, за счет изменения объема официальных резервов центральный банк может регулировать курс национальной валюты в требуемом направлении.

Фиксированный курс не остается на одном уровне все время. ЦБ в зависимости от ситуации может либо понизить международную стоимость национальных денег - это называется «девальвация валюты», либо повысить международную стоимость своих денег, увеличив валютный курс - это называется «ревальвация валюты».

Вторая политика ЦБ состоит в том, чтобы ничего не делать. Центральный банк не вмешивается в функционирование валютного рынка. Валютный курс становится плавающим , т.е. таким, который складывается исключительно под воздействием спроса и предложения на валютном рынке. Поскольку спрос и предложение меняются довольно часто и в различных направлениях, международная стоимость национальных денег и валютный курс будут постоянно колебаться, двигаясь то вниз, то вверх, подобно кораблю в свободном плавании.

Основной недостаток плавающего валютного курса - сто непредсказуемость. Ни продавцы, ни покупатели, имеющие дело с иностранной валютой, не могут точно предсказать, каким будет курс к тому моменту, как им понадобится совершить валютный обмен. Всегда остается возможность неблагоприятного изменения валютного курса - валютный риск. Фиксированный курс в этом отношении надежнее: все действующие лица в точности знают его величину, валютный риск отсутствует.

Однако фиксированный курс требует гораздо большего от самого центрального банка. ЦБ должен правильно выбрать момент, когда нужно зафиксировать международную стоимость национальных денег выше, а когда - ниже равновесного уровня. Кроме того, политика фиксированного валютного курса предъявляет особые требования к величине и составу официальных резервов. Их должно хватить для устранения различий между рыночным курсом и фиксированным.

Контрольное задание

Мишин папа торгует бананами, которые он экспортирует из Эквадора, а его мама продает и покупает ценные бумаги российских компаний на фондовой бирже. Миша считает, что для папиного бизнеса лучше плавающий валютный курс - ведь бананы созревают и поставляются в Россию всего один раз в год, а маме должно быть все равно, как складывается курс, поскольку она имеет дело только с акциями и облигациями российских компаний. Оцените компетентность Миши.

Сущность и основные элементы валютной политики

Определение 1

Валютная политика собой представляет комплекс мероприятий, которые направлены на укрепление внешнеэкономического положения страны и ее позиций на мировом рынке (в первую очередь, через уравновешивание платежного баланса, атакже поддержание устойчивости курса национальной валюты).

Основные элементы валютной политики:

• валютный курс
• официальные валютные резервы
• валютный контроль и валютное регулирование
• участие и сотрудничество с международными финансовыми организациями.

Инструменты валютной политики

Основными инструментами валютной политики (проводимой, как правило, центральными эмиссионными банками) являются в той или иной мере практически все инструменты и методы денежно-кредитной политики государства и, в частности:

• валютные интервенции
• операции на открытом рынке
• дисконтная политика
• нормирование обязательных резервов банков.

Таким образом, валютная и денежно-кредитная политики тесно и неразрывно взаимосвязаны. Практически в любой стране они рассматриваются как неотъемлемые компоненты государственной экономической политики. Цели у денежно-кредитной и валютной политики также тесным образом между собой взаимосвязаны. При этом, оба виды политики реализуются Центральным банком страны.

Замечание 1

Более того, очень многие развитые страны не проводят грани между денежно-кредитной и валютной политикой, объединяя их в один общий и несколько более широкий по своему содержанию термин - "монетарная политика".

Основные принципы валютной политики в Российской Федерации

Ими являются:

• приоритет экономических (более «мягких», в отличии от административных) мер при проведении государственной политики в сфере валютного регулирования
• исключение неоправданного государственного вмешательства в валютные операции (как резидентов, так и нерезидентов страны)
• единство систем валютного контроля и валютного регулирования
• единство внутренней и внешней валютной политики РФ
• обеспечение государством защиты прав и экономических интересов граждан при проведении валютных операций.

Два основных типа валютной политики Центрального банка

Ими являются:

• текущая валютная политика
• структурная валютная политика.

У каждой, при этом есть свои задачи, цели, методы реализации. Рассмотрим вкратце каждую из них.

Данный тип политики реализуют:

• Центральный банк страны
• Министерство финансов
• специализированные органы валютного контроля.

Основные методы реализации текущей валютной политики

Ими являются:

• валютные интервенции
• субсидирование экспорта и импорта
• валютные ограничения
• дисконтная политика
• диверсификация валютных резервов
• другие способы.

Замечание 2

Валютные интервенции – наиболее распространенный метод из всех вышеперечисленных. Их проводит Центральный банк страны.

Дисконтная политика подразумевает изменение учетной ставки, размер которой устанавливается Центральным банком страны. Повышение Регулятором учетной ставки как правило стимулирует приток капитала и, соответственно, иностранный валюты в страну, что, в свою очередь, улучшает платежный баланс и укрепляет курс национальной валюты. Понижение Центральным банком учетной ставки оказывает обратный эффект.

Структурная валютная политика собой представляет комплекс мер по реализации долгосрочных изменений в международной валютной системе. Осуществляется данный вид валютной политики на межгосударственном уровне. При этом, координаторами изменений, как правило, выступают междунароные финансовые организации (чаще всего - Международный валютный фонд (МВФ, IMF)).

Валютная политика - это составная часть внутренней и внешней экономической политики государства, представляющая направленные действия правительства внутри и вне страны, проводимая через воздействие на национальную валюту, валютный курс и валютные операции. Это совокупность экономических, юридических и организационных мер и форм в области валютных отношений.

Существует два типа валютной политики: текущая и структурная валютная политика. Каждая имеет свои цели, задачи и методы проведения.

Текущая валютная политика - совокупность мер направленных на оперативное регулирование валютного курса, валютных операций и механизма регулирования валютного рынка.

Текущую валютную политику проводят Центральный банк, Министерство финансов, специализированные органы валютного контроля.

Методы проведения текущей валютной политики:

валютные интервенции;

валютные ограничения;

субсидирование экспорта, импорта, процентных ставок;

диверсификация валютных резервов;

дисконтная политика;

иные оперативные способы регулирования.

Валютные интервенции проводятся Центральным банком РФ на внутреннем или мировом валютном рынке.

Диверсификация валютных резервов направлена на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют. Диверсификация осуществляется в форме продажи слабеющих валют и покупки более устойчивых.

Проведение дисконтной политики заключается в изменении учетной ставки Центрального банка. При прочих равных условиях повышение учетной ставки способствует усилению притока капитала в страну. Это позволяет сокращать дефицит платежного баланса, отток капитала и повышать курс национальной валюты. Снижение учетной ставки производит обратный эффект на движение капитала и валютный курс, снижает положительное сальдо платежного баланса.

Структурная валютная политика - совокупность мер по осуществлению долгосрочных изменений в международной валютной системе, направленный на устранений диспропорций между объективно развивающимся денежно-кредитном механизме взаимоотношений участников системы и принципами, на основе которых действует система. Структурная валютная политика осуществляется на межгосударственном уровне, где координатором изменений выступает международный валютный фонд.

Центральный банк РФ устанавливает официальные курсы иностранных валют к рублю Российской Федерации в целях использования при расчете доходов и расходов государственного бюджета, для всех видов платежно-расчетных отношений государства с предприятиями, объединениями, организациями и гражданами, а также для целей налогообложения и бухгалтерского учета. Установленные официальные курсы в отношении каждой валюты действуют до вступления в силу следующего официального курса данной валюты, если иное не определено нормативными документами Банка России.

Принципы валютного регулирования и валютного контроля в РФ определены в Федеральном законе от 10 декабря 2003 г. №173 ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле»:

Приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования;

Исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;

Единство внешней и внутренней политики РФ;

Единство системы валютного регулирования и валютного контроля;

Обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций.

В России действует двухсторонняя система валютного регулирования и валютного контроля. Валютный контроль в РФ осуществляется Правительством РФ, органами валютного контроля и агентами валютного контроля в соответствии с законодательством РФ.

Органами валютного контроля являются Банк России, Правительство РФ (в лице специально уполномоченных на то федеральных органов исполнительной власти).

И экономикой существует прямая связь, заключающаяся в их взаимном влиянии. Поэтому регулирование валютных отношений следует рассматривать в системе управления экономикой. А поскольку определяющая роль в управлении экономикой как единой целостной системой принадлежит государству, то и в сфере валютных отношений регулирующие функции также осуществляет государство.

Одним из инструментов регулирования в системе валютных отношений является валютная политика страны.

В рамках общей цели валютной политики государства ее конкретные задачи на разных этапах исторического развития определяются валютно-экономическим положением страны, процессами, происходящими в системе мирового хозяйства, расстановкой сил на мировой арене. В зависимости от этих факторов каждая страна определяет направления и формы валютной политики. Например, на одном этапе необходимо сосредоточить усилия на преодолении последствий валютного кризиса, на другом — направить основные усилия на стабилизацию и укрепление национальной валюты. А на каком-то этапе появляется возможность либерализации валютных связей страны. Но в условиях глобализации экономики и интеграционных процессов, происходящих в мировом хозяйстве, не может быть абсолютно независимой валютной политики в отдельно взятой стране. При установлении принципов взаимоотношений стран неизбежна дискриминация более слабых государств. И этот фактор также влияет на регламентацию валютных отношений между странами.

Валютная политика государства и методы ее осуществления

Валютная политика представляет собой совокупность правовых, организационных и других мер в сфере валютных отношений, осуществляемых государством внутри страны и в международных валютно-кредитных связях в соответствии с текущими и стратегическими целями страны.

Рыночное и государственное регулирование валютных отношений осуществляется параллельно, дополняя друг друга. Рыночное регулирование основано на действии закона о соотношении спроса и предложения валют на валютном рынке. В зависимости от этого устанавливается их курсовое соотношение. Но значительные колебания валютных курсов отрицательно влияют как на национальную, гак и на мировую экономику, приводят к тяжелым социальным последствиям. Государственное регулирование призвано устранять эти негативные последствия.

Валютная политика является составной частью общей экономической политики страны и служит инструментом расширения внешнеэкономической деятельности и мирохозяйственных связей. В зависимости от целей различают текущую и долговременную (структурную) политику.

Задача текущей валютной политики заключается в обеспечении нормального функционирования национальных и международных валютных механизмов, в оперативном регулировании валютного курса, валютных операций, валютного рынка.

Долгосрочная (структурная) валютная политика охватывает довольно продолжительный период времени и представляет собой комплекс мер, направленных на осуществление последовательных изменений таких ключевых элементов валютной системы, как порядок проведения международных расчетов, режим валютных курсов и паритетов, использование золота и резервных валют, международных платежных средств.

Объективными факторами проведения долгосрочной валютной политики являются усиление экономической взаимозависимости национальных хозяйств и изменение их роли в мировом хозяйстве. Основные методы ее реализации — межгосударственные переговоры и соглашения, валютные реформы.

Формы валютной политики

Основными формами валютной политики государства являются: дисконтная, девизная политика и ее разновидность — валютная интервенция, валютные ограничения, регулирование конвертируемости валют, режимов валютного курса, девальвация, ревальвация, диверсификация валютных резервов.

Дисконтная валютная политика

Дисконтная валютная политика как элемент текущей валютной политики государства состоит в использовании учетной ставки процента для регулирования движения инвестиций, балансирования платежных обязательств, для корректировки валютного курса. Системой экономических и правовых мер, применяемых в этих целях, дисконтная политика оказывает воздействие на внутреннюю экономику и сферу международных экономических отношений — на состояние денежного спроса, динамику и уровень цен, на миграцию инвестиций.

Девизная валютная политика

Девизная валютная политика заключается в регулировании путем покупки и продажи иностранной валюты с использованием валютной интервенции, а также в применении валютных ограничений. Валютная интервенция — это метод воздействия государственных органов на курс национальной валюты: в целях его повышения Центральный банк продает иностранную валюту в обмен на национальную, а для снижения скупает иностранную валюту, воздействуя таким образом на соотношение спроса и предложения.

Валютная интервенция

Для покрытия расходов иностранной валюты при проведении интервенции используются официальные золотовалютные резервы либо взаимные кредиты центральных банков по межбанковским соглашениям. В некоторых странах для этого создаются специальные стабилизационные фонды. А с середины 70-х годов практикуется проведение коллективной валютной интервенции центральных банков ряда стран для регулирования курса ведущих валют.

Недостатком валютной интервенции как инструмента воздействия на валютный курс являются огромные затраты, которые не всегда бывают оправданными. Они дают временный результат, но могут и не преодолеть влияния рыночных факторов курсообразования и не привести к стабилизации валютных курсов.

Традиционным элементом валютной политики государства является регулирование режимов валютного курса и конвертируемости валют. Эти вопросы являются объектом как национального, так и межгосударственного регулирования. Органом межгосударственного валютного регулирования является МВФ. В 1978 г. после внесения изменений в Устав Фонд предоставил странам-членам свободу выбора режима валютного курса. Теперь каждая страна самостоятельно решает вопросы, касающиеся установления режима валютного курса национальной валюты и степени се конвертируемости.

Девальвация и ревальвация

Девальвация и ревальвация используются в качестве метода валютной политики в том случае, когда курс национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным счетным единицам завышен или занижен в сравнении с рыночным. Девальвация — это снижение курса национальной валюты, а ревальвация — повышение ее курса.

Содержание понятий девальвации и ревальвации менялось в связи с изменениями, происходящими в денежно-кредитной и валютной системах. В период золотого стандарта девальвация означала снижение государством официального золотого содержания денежной единицы, а ревальвация — повышение ее золотого содержания. Мировой экономический кризис 1929-1933 гг. привел к краху золотого стандарта. После этого и до отмены золотых паритетов в 1976-1978 гг. девальвация и ревальвация означали изменение не только золотого содержания, но и курса национальных валют по отношению к иностранным валютам.

Изменение курсов национальных валют по отношению к иностранным официально фиксируется в законодательном порядке лишь периодически. В условиях режима плавающих курсов их изменения происходят постоянно, поэтому в течение относительно длительного периода времени может иметь место значительное снижение рыночного курса национальной валюты. Такое длительное по времени и значительное снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам, происходящее стихийно, также называется девальвацией в современном понимании этого термина.