Венчурное финансирование инвестиционных проектов. Венчурное финансирование: понятие, источники, особенности, механизм


2.2. Основы венчурного капитала
2.3. Язык венчурного капитала
2.4. Финансирование различных стадий развития венчурной компании
2.5. Финансирование ранних стадий развития венчурных компаний
2.6. Получение доходов инесторами и стратеги «ВЫХОДА»

2.1. Выбор типа финансирования: долговое или долевое

Типы венчурного финансирования

Пакеты венчурного финансирования могут быть различного типа.

Тремя основными являются:

  1. Обычные акции.
  2. Привилегированные акции.
  3. Кредит.

Кредит или венчурный капитал

Помни - тебе необходимо и то и другое. Не пытайся заменит одно другим. Используй каждый компонент по назначению:

1. Венчурный капитал должен использоваться в ранних раундах для финансирования научно-исследовательских разработок и развития, для создания продукта. В последующих раундах - для покупки ценных бумаг, маркетинга и ускорения темпов роста.

2. Кредит должен быть использован для создания оборотного капитала и построения инфраструктуры.

Кредит обычно следует за венчурным капиталом. Кредит обходится дешевле, чем венчурный капитал.

Принимай в расчет , что венчурные инвесторы подвергают свои денежные средства большему риску и поэтому могут рассчитывать на более высокий доход от инвестиций.

Знай - чем скорее ты установишь связи с банками, тем лучше. Это повысит доверие к тебе потенциальных инвесторов и поможет создать благоприятные условия для получения кредитов в дальнейшем.

      Тебе необходимо и то, и другое. Не пытайся заменить одно другим.

Какие банковские услуги использовать на различных стадиях развития твоего бизнеса

  1. Посевная стадия : депозитные счета.
  2. Финансирование серии А: финансирование лизинга оборудования / управление денежными средствами / инвестиции.
  3. Дальнейшее финансирование : предоставление оборотного капитала, финансирование покупки оборудования, управление денежными средствами, инвестиции, аккреди­тивы. (Источник: Silicon Valley Bank) .

Расчет финансирования по времени

Имей ввиду - самой популярной стратегией является поэтапное финансирование. Это процесс определения временных ра­мок для каждого этапа финансирования, который соотносится с выполнением знакового пункта общего плана построения твоего бизнеса.

Характерные черты венчурного капитала:

  • Финансирование предоставляется новым или существующим фирмам, обладающим потенциалом.
  • Предоставляется венчурным предприятиям и предприятиям, создающим новые ниши на рынке т.к. у них нет обеспечения, истории и доходов, позволяющих получить кредит.
  • Опыт менеджеров — главный критерий при оценке перспектив вероятности получения финансирования.
  • Предприниматель передает некоторую часть собственности и контроля над бизнесом инвестору.
  • Инвестиции, требующие высоких прибылей, структурируются так, чтобы возврат на них был осуществлен в течение 3-7 лет.
  • Став ликвидной — через IPO, продажу бизнеса и т.п., — фирма переходит на другие источники финансирования.
  • Венчурные капиталисты ожидают получить 20-50% годовой прибыли на свои инвестиции к моменту ликвидности фирмы.
  • Типичный размер инвестиций от $500,000 до $5 million.

2.2 Основы венчурного капитала

    Венчурный капитал - это капитал, вложенный инвесторами в рискованное предприятие на ранних стадиях его развития.

Выбери лучшего из лучших

Самое важное, что ты должен сделать - это найти настоящего профессионала в области привлечения денежных средств и установления полезных контактов. Твоей менеджерской команде нужно провести собеседование как минимум с пятью кандидатами, выбрать лучшего, а затем тщательно проверить его деловые качества и благонадежность. Тебе необходим человек с хорошими связями в твоей отрасли и опытом привлечения инвестиций в компании, подобные твоей. Когда инвесторы захотят познакомиться с тобой и твоей командой лично, участие удачно выбранного посредника поможет сделать успешное представление твоей компании и достичь поставленной цели.

Временные рамки

Помни, что жизненно необходимым для достижения успеха в твоем бизнесе является осознание того, что поиск и привлечение капитала продолжается постоянно, пока растет и развивается твоя компания. Окончание одного раунда финансирования является началом следующего. Чтобы найти средства для первого раунда финансирования, потребуется, по меньшей мере, шесть месяцев. Для следующего - от трех месяцев до полугода.

1. Научись продавать «лицом к лицу», «один на один» не только свой товар или услугу, но и свое видение бизнеса.

2. Купи программу финансовых расчетов и стань специалистом во всех аспектах финансирования «старт-апов». Неумение разбираться в вопросах финансирования может значительно снизить твои шансы на получение инвестиций.

3. Собери высоко профессиональную команду. Создай собственную сеть продаж, финансирования, менеджмента.

4. Научись делать впечатляющие, убедительные презентации для сложной, критически настроенной аудитории.

5. Научись проверять надежность тех источников, которые «выглядят слишком хорошими, чтобы быть правдой».

2.3. Язык венчурного капитала

  • Посевной капитал
  • Предприятие стадии «старт-ап»
  • Первый, второй, третий раунд, мезонинное финансирование
  • Частное размещение ценных бумаг
  • «Разводнение»
  • Тщательное изучение
  • Обоснование жизнеспособности проекта
  • Доля в бизнесе
  • «Доля пота» (относительная стоимость нематериального вклада предпринимателя)

Твоя цель - найти финансирование. Помни, намного легче завоевать доверие потенциальных инвесторов, если ты говоришь с ними на их языке или хотя бы хорошо понимаешь его. Многие предприниматели, порой, с удивлением узнают, что выражение «венчурный капитал» не означает финансирования в привычном смысле слова. Этот термин употребляется для определения специфического вида финансирования с особыми условиями и правилами. Ниже следуют примеры терминов, употребляемых в венчурном бизнесе.

Посевной капитал (Seed Capital) - источник финансирования для предприятий, пребывающих на стадиях «старт-ап» или раннего роста, где производимый продукт или услуга находятся в фазе концепции или развития.

Предприятие стадии «старт-ап» (Startup Business) - cчитается от создания предприятия до начала операционной деятельности и получения первой прибыли.

Частное размещение ценных бумаг (Private Placement) - размещение вновь выпущенных ценных бумаг (акций и т. п.); предложение ограниченного партнерства среди определенной, узкой группы инвесторов (обычно 35 чел. или менее) в «личном» порядке.

«Разводнение» (Dilution) - уменьшение процента владения в компании, которое происходит: из-за продажи дополнительно выпущенных акций на рынке ценных бумаг; разницы в цене, заплаченной инвесторами в процессе частного размещения или при государственном финансировании.

Тщательное изучение (Due Diligence) - процесс предварительной тщательной проверки фирмами венчурного капитала и другими инвесторами всех аспектов деятельности компании, претендующей на финансирование.

Обоснование жизнеспособности проекта (Feasibility Study) - исследование потенциальных возможностей предприятия для ведения успешного бизнеса.

Доля в бизнесе (Equity Stake) - владение определенной частью акций компании, предоставляемое инвестору в качестве компенсации или дополнительной компенсации за различные услуги: консультации, помощь в управлении, организация финансирования и т.п.

«Доля пота» (Sweat Equity) - система оценки нематериального вклада (время, усилия) предпринимателя в предприятие.

2.4. Финансирование различных стадий развития венчурной компании

Финансирование ранних стадий
Предпосевная

Небольшие суммы выделяются для обоснования концепции потенциально прибыльного бизнеса
Посевная

Финансирование предоставляется для завершения разработки продукта и начального маркетинга
Первая

Финансирование предоставляется для начала производства в коммерческом масштабе и продаж

Финансирование стадий роста и расширения

Предоставляется оборотный капитал для поддержания растущих счетов и создания запасов

Предоставляются денежные средства на значительное расширение фирме, увеличивающей объемы продаж

Предоставляются денежные средства фирме, готовящейся продавать свои акции на бирже в ближайшие 6–12 месяцев

Предпосевная стадия. Относительно малое количество денежных средств предоставляется изобретателю или предпринимателю для обоснования своей концепции потенциальной доходности бизнеса, который находится в стадии разработки. На данной стадии финансирование получает разработка самого продукта (в противоположность «чистому» исследованию), в то время как маркетинговые исследования финансируются редко.

Посевная стадия. Финансирование предоставляется вновь созданным компаниям для завершения разработки продукта и проведения первоначального маркетингового исследования. Эти компании могут находиться в процессе формирования или работают непродолжительное время. И в том и в другом случае продукт еще не имеет выхода на рынок. Как правило, на данной стадии своего развития компания имеет: команду ключевого менеджмента, подготовленный бизнес-план, проведенные первоначальные маркетинговые исследования.

Первая стадия (Ранняя). Финансирование предоставляется компаниям, израсходовавшим свой первоначальный капитал и нуждающимся в следующем раунде финансирования, для того чтобы начать коммерческий выпуск продукции и продажи.

Вторая стадия. Оборотный капитал предоставляется для расширения компании, которая уже производит и продает продукцию и нуждается в средствах для поддержания растущих счетов и создания запасов. Хотя факт прогресса компании налицо, о прибыли речь еще не идет.

      Обычно, такие компании уже собрали основную группу управления и приготовили начальный бизнес-план, и провели хотя бы начальные исследования рынка.

Третья стадия. Финансирование предоставляется для значительного расширения компании, которая неуклонно увеличивает объемы продаж и уже начала приносить прибыль. Денежные средства используются для дальнейшего расширения производства, маркетинга, пополнения оборотного капитала или для разработки усовершенствованного продукта, внедрения новых технологий или для увеличения ассортимента.

Промежуточное финансирование (Поздняя стадия или стадия Расширения). Компания находится в фазе зрелости, приносит прибыль, продолжает стремиться к расширению и готовится в течение ближайших 6-12 месяцев стать «публичной» т. е. впервые эмитировать свои акции на фондовом рынке. Часто промежуточное финансирование организуется таким образом, чтобы вложенные средства можно было вернуть в результате процедуры первоначального публичного предложения акций на бирже (IPO). Также могут быть задействованы механизмы реструктуризации основных акционерных позиций путем проведения вторичных сделок. Это делается в том случае, когда «ранние» инвесторы хотят продать часть своих акций или совсем выйти из проекта. Промежуточное финансирование также используется при смене менеджмента компании, для того чтобы контрольный пакет акций был куплен до того, как компания выпустит свои акции на рынок.

Основные источники финансирования венчурных фирм

2.5. Финансирование ранних стадий развития венчурных компаний

Финансирование ранних стадий - это предоставление первоначального капитала предпринимателю, бизнес которого находится на уровне идеи. Поэтому привлеченные денежные средства используются для разработки продукта и проведения первичного маркетинга. Когда механизм запущен - ведется исследование рынка, идет разработка продукта, создана ключевая управленческая команда, можно осуществить следующий раунд финансирования, необходимого для найма квалифицированных менеджеров, покупки дополнительного оборудования и начала серьезной маркетинговой кампании.

Финансирование, предоставляемое на ранних стадиях развития компании, дает возможность последней начать серийное производство продукта и выйти с ним на рынок.

Венчурные фонды, предоставляющие посевной капитал

Венчурные фонды, предоставляющие посевной капитал инвестируют в компании, находящиеся на ранних стадиях своего развития. Инвесторы знают, что лишь 20 % проинвестированных компаний доживут до следующего раунда финансирования. Второй раунд осуществляется уже другим инвестиционным фондом или синдикатом фондов, который берет руководство процессом на себя. В качестве компенсации за высокий риск Фонд посевного капитала всегда требует очень высокого процента своего участия в компании, проводит финансирование в несколько раундов, а также назначает руководителей и сотрудников фирмы по своему усмотрению.

Финансирование компании, находящейся на стадии расширения

Первый раунд финансирования позволяет компании, находящейся на стадии расширения, начать полномасштабное производство продукта, организовать продажи и выйти на рынок.

Второй раунд позволяет компании, которая уже продает свой продукт, нанять дополнительное число новых сотрудников - специалистов по маркетингу, продажам, инженеров. Поскольку многие компании стадии расширения еще не являются полностью прибыльными, они часто используют «вливание» капитала для покрытия отрицательного денежного потока.

Третий раунд или мезонинное финансирование позволяет провести значительное расширение компании, включая увеличение производственных площадей, проведение дополнительных маркетинговых исследований, разработку нового продукта. На данной стадии компания является безубыточной или уже приносит прибыль.

Первоначальное публичное предложение акций на бирже (IPO)

Первоначальное публичное предложение акций компании на фондовой бирже - это последняя стадия развития успешной венчурной компании. Когда венчурная компания размещает свои акции на бирже - становится «публичной», она получает всю прибыль на инвестиции, ранее вложенные в проект.

2.6. Получение доходов инесторами и стратеги «ВЫХОДА»


Маршруты «ВЫХОДА» венчурных инвесторов из проекта и распределение получаемой при этом прибыли

Традиционные способы получения доходов инвесторами:

Дивиденты

В определенное время после получения финансирования предприятие выплачивает инвесторам дивиденты. Дивиденты, как правило, распределяются между инвесторами пропорционально вложенному капиталу. Размер дивидентов обычно определяется Советом директоров компании, но с условием ограничения суммы.

Выход инвестора из проекта согласно заранее утвержденному графику

В определенное время после получения финансирования предприятием, инвесторы имеют право вернуть вложенные средства путем продажи своих акций их первоначальному владельцу, но в таком объеме, чтобы наличные средства у предприятия имелись в нужном объеме. В случае, когда сразу несколько инвесторов хотят выйти из проекта, это осуществляется пропорционально вложенному капиталу и в соответствии с заранее утвержденным графиком.

Выкуп контрольного пакета акций предприятия у инвесторов согласно заранее утвержденному графику

В определенное время после получения инвестиции предприятие имеет право выкупить по заранее оговоренной цене акции компании, которыми владеет инвестор. Выкуп производится по заранее утвержденному графику.

Слияние, поглощение, первоначальное публичное предложение акций на бирже

В случае слияния, поглощения или IPO невозможно предугадать, каким будет доход инвестора. Подразумевается, что любое из этих действий будет совершено в интересах акционеров.

Конвертируемая ссуда

Альтернативой прямой инвестиции является ссуда, выданная инвестором. При этом определяется ссудный процент с регулярными выплатами в установленное время на протяжении всего срока действия ссуды. Инвестор имеет возможность обменять ссуду на процентную ставку в течение заранее оговоренного периода времени (обычно значительно меньшего, чем время действия ссуды).

Глава 3. Критерии отбора проетов венчурными инвесторами


3.2. Бизнес-ангелы
3.3. Преимущества бизнес-ангелов
3.4. Синдикаты бизнес-ангелов
3.5. Примеры сделок с бизнес-ангелами и рекомендации по поиску бизнес-ангелов
3.6. Типы бизнес-ангелов и их участие в развитии компании
3.7. Фирмы венчурного капитала
3.8. Поиск и выбор подходящих венчурных инвесторов
3.9. Корпоративные инвесторы
3.10. Банки

Венчурные инвесторы

3.1. Бизнес-ангелы и фирмы венчурного капитала

Основные различия

Бизнес-ангелы

Фирмы венчурного капитала

Поведение

Предприниматели

Менеджеры финансов

Инвестируемые деньги

Собственные

Фирмы-клиенты

Малые, ранние стадии

Средние и крупные, поздние стадии

Тщательная проверка

Минимальная

Экстенсивная

Местоположение проекта

Менее важно

Контракт

Исчерпывающий

Мониторинг

Активный, детальный

Стратегический

Участие в управлении

Менее важно

Маршруты выхода

Менее важно

Очень важно

Возврат на инвестиции

Менее важно

Очень важно

Различия между бизнес-ангелами и венчурными фондами

Бизнес-ангелы

В мире современного бизнеса существует такое же разнообразие частных инвесторов, как и предпринимателей. Они различаются по степени компетенции в определенной отрасли, опыту в бизнесе и, самое главное, способностью эффективно работать с твоей фирмой. Успешные частные инвесторы, например, бизнес-ангелы, принимают решение о проведении инвестиций, основываясь на четырех базовых критериях: менеджмент, рынок, продукт и возможность финансирования. Они оценивают каждый критерий с точки зрения уменьшения своего риска и увеличения своей прибыли.

  1. Бизнес-ангелы обеспечивают гарантии по инвестициям и кредитам.
  2. Бизнес-ангелы обычно осуществляют инвестиции совместно с 2-3 другими инвесторами.
  3. Бизнес-ангелы привносят в проект больше чем деньги, они часто восполняют отсутствие управленческих навыков у начинающих предпринимателей.
  4. Бизнес-ангелы не стремятся получить контроль над предприятием.
  5. Бизнес-ангелы хотят получить обыкновенные акции с правом голоса или статус партнера.
  6. Бизнес-ангелы хотят получить возврат на свои инвестиции через 3-4 года.

Фирмы венчурного капитала

Профессионалы венчурного бизнеса являются специалистами в области управления рисками. Они проводят квалифицированную оценку всех аспектов деятельности компании, которую финансируют. У них имеются хорошие связи в банках, брокерских фирмах, среди адвокатов, аудиторов и других лиц, сотрудничество с которыми приведет твою компанию к успеху.

  1. Компании венчурного капитала - это, как правило, частные компании или корпорации, которые вкладывают значительные средства в развитие молодых, перспективных, быстро растущих и быстро меняющихся предприятий.
  2. Они предоставляют большие объемы долгосрочного рискового капитала. Их цель - рост капитализации проинвестированных компаний, а не получение выплат по процентам.

Фирма венчурного капитала рассчитывает получить ощутимую прибыль на свои инвестиции. Помни, если ты не выполнишь к определенному сроку своих обязательств, инвесторы без колебаний начнут настаивать на ликвидации или продаже твоей компании. Своевременно информируй их обо всем и вовлекай в дела!

Постоянно продолжай поиск последующего раунда финансирования. Используй любую возможность для слияния с новыми компаниями или поглощения их, увеличивая тем самым стоимость акций твоей компании. Все это обеспечит тебе победу в конкурентной борьбе.

Венчурные инвесторы
Бизнес-ангелы

3.2. Бизнес-ангелы

          Бизнес-ангелы — это частные инвесторы, часто имеющие богатый предпринимательский опыт, которые инвестируют некоторую часть своих собственных денег в малые венчурные фирмы.

          Бизнес-ангелы — самый старый, самый крупный, наиболее часто используемый и наиболее важный внешний источник внешних финансов для молодых предпринимательских фирм.

  • Основные факторы, мотивирующие бизнес-ангелов инвестировать
  • Ожидание больших финансовых прибылей
  • Участие в управлении предпринимательской фирмой
  • Удовольствие и удовлетворение, получаемые от участи в предпринимательском процессе
  • Создание для себя работы
  • Чувство социальной ответственности

Специфическая роль бизнес-ангелов

Бизнес-ангелы - это частные инвесторы, называемые также неформальными инвесторами, вкладывающие собственный капитал во вновь созданные неликвидные фирмы. Это состоятельные люди. В прошлом многие из них были успешными предпринимателями или топ-менеджерами. Бизнес-ангелами их называют потому, что они приходят на выручку молодым инновационным фирмам, помогая в становлении бизнеса. «Ангельская» помощь - это не только финансы, но и полезные связи в мире бизнеса, деловые навыки, знания. Надо иметь в виду, что на самой ранней стадии развития компании аналогичную помощь на приемлемых условиях никто другой оказать не сможет.

В том или ином виде бизнес-ангелы активны по всему миру в любой стране. Хотя у бизнес-ангелов имеются некоторые недостатки, преимуществ, все-таки, намного больше. Сформированный рынок неформального венчурного капитала является необходимым компонентом развития современной предпринимательской экономики.

Объемы «ангельских» инвестиций в венчурные фирмы

В соответствии с результатами недавнего исследования, опубликованного в отчете Глобального мониторинга предпринимательства (GEM), неформальные частные инвестиции в молодые фирмы во много раз превысили формальные инвестиции, сделанные венчурными фондами. Неформальные частные инвесторы профинансировали 99,962% всех фирм, размер их инвестиций составил 91,8% от суммарного венчурного капитала, инвестированного в молодые фирмы в странах GEM. Всего, в 33 655 116 молодых фирм было инвестировано 364 млрд долл. В среднем в странах GEM в течение последних трех лет 3% населения инвестировало в чужой бизнес. 43,7% этих инвесторов сообщили, что они инвестировали в семейный бизнес близких родственников, 29,2% - в фирмы друзей, 8,9% - в фирмы коллег по работе и 9,3% - в фирмы незнакомых им людей.

В США бизнес-ангелы в среднем инвестируют около 45 млрд долл. В 50 000 молодых фирм ежегодно. Всего в США насчитывается около полумиллиона активных бизнес-ангелов. В Евросоюзе, по официальным оценкам, имеется около миллиона потенциальных бизнес-ангелов, готовых инвестировать от 10 до 20 млрд евро. В среднем число молодых фирм, получивших инвестирование от бизнес-ангелов, в 30-40 раз превышает число фирм, получивших инвестиции от венчурных фондов.

3.3. Преимущества бизнес-ангелов

      Бизнес-ангелы заполняют пробел в финансировании, вкладывая средства именно в те области, которые не являются привлекательными для других инвесторов.


Недостатки и преимущества бизнес-ангелов

  • Бизнес-ангелы предпочитают финансировать венчурные фирмы на самых ранних стадиях их развития. Бизнес-ангелы являются основным источником внешних финансовых ресурсов для вновь созданных компаний с высоким потенциалом роста. Бизнес-ангелы не боятся финансировать высокотехнологичные инновационные компании, несмотря на высокий риск невозврата вложенных средств.
  • Бизнес-ангелы предоставляют небольшие суммы, необходимые для «старта» вновь созданного предприятия. Они заполняют пробел в финансировании, вкладывая средства именно в те области, которые не являются привлекательными для других инвесторов.
  • Бизнес-ангелы инвестируют практически во все отрасли промышленности. Не зависимо от отрасли бизнес-ангелов привлекают компании с высоким потенциалом роста.
  • При принятии финансовых решений бизнес-ангелы проявляют большую гибкость, чем фирмы венчурного капитала. У них другой подход к вопросам инвестирования: инвестиционные горизонты находятся дальше («терпеливые деньги»), процедуры выделения денежных средств значительно упрощены, ставки дохода намного ниже.
  • Получение ссуды у бизнес-ангелов не предусматривает таких больших выплат по процентам, как у других инвесторов.
  • Большинство бизнес-ангелов имеют богатый опыт предпринимательства, которым они щедро делятся, помогая вновь созданной компании встать на ноги. Бесплатные помощь и советы со стороны инвестора - профессионала бизнеса — бесценны для начинающего предпринимателя.
  • Финансовый рынок бизнес-ангелов более широк географически по сравнению с рынком формальных инвестиционных фондов. Бизнес-ангелов можно найти повсюду.
  • Инвестиции бизнес-ангелов играют роль рычага, поскольку вновь созданная фирма, получившая финансирование, становится более привлекательной для других инвесторов. Частные инвестиции увеличивают интерес инвестиционных фондов к таким компаниям.
  • Бизнес-ангелы также предоставляют начинающим компаниям кредитные поручительства в дополнение к денежным средствам, которые они вкладывают лично.

Типичные инвестиции бизнес-ангелов (в США)

    • Ранние раунды инвестирования
    • Размер инвестиций от $ 100 тыс. до $ 1 млн.
    • От 6 до 8 инвесторов
    • Соинвесторы — доверяющие друг другу друзья и соратники, которые ранее уже инвестировали совместно или знают друг друга
    • Ангелы предоставляют посевной и стартовый капитал на ранних раундах — более 80% посевных инвестиций осуществляются ангелами
    • Терпеливые инвесторы — инвестируют рано, на более длительный срок
    • Локальные сети инвесторов (друзья, партнеры, инвесторы-лидеры)
    • Инвестируют ближе к дому — в радиусе не более чем полдня езды
    • Предприниматели, вышедшие из дела — «физическое» участие важно
    • Инвестируют в рынки и технологии, в которых они разбираются. Ангелы — инвесторы с «добавочной ценностью» и «менторы денег»
    • Требуемая прибыль часто ниже чем у венчурных фондов
    • Условия менее формальные (по сравнению с венчурными фондами)

3.4. Синдикаты бизнес-ангелов

(Адаптировано на основе издания «Бизнес-ангелы»,
М. В. Оснабрюгге и Р. Дж. Робинсон, 2000)

За последние несколько лет значительно увеличилось количество бизнес-ангелов, которые осуществляют инвестиции, действуя в составе инвестиционного синдиката. Такой подход позволяет делать крупные и более частые инвестиции. Опытные инвесторы предпочитают именно такие инвестиционные группы. Эти группы, в которые иногда входит до 100 человек, организуют свою деятельность посредством форумов. Доступ к такой группе может быть получен через одного или нескольких членов. Чтобы обеспечить анонимность членства, многие синдикаты (также называемые Ассоциациями бизнес-ангелов) избегают публичности. Синдикаты бизнес-ангелов предоставляют инвесторам следующие преимущества:

  1. Возможность объединения капиталов для финансирования крупномасштабных проектов.
  2. Большое разнообразие инвестиционных проектов.
  3. Взаимодополнение и взаимообмен полезными контактами, а также использование инвестиционной экспертизы (отбор, предварительное изучение, тщательная проверка, мониторинг).
  4. Возможность добавления новых инвестиций к существующему портфелю.
  5. Возможность добавления последующих раундов к существующим инвестициям.
      Такой подход позволяет им сообща делать большие и более частые инвестиции.

Тем не менее, членство в синдикатах требует расходов и может не устроить тех инвесторов, которые хотят, чтобы «последнее слово» всегда оставалось за ними, и поэтому предпочитают сами активно участвовать в инвестиционном процессе. Обычно, один из членов группы предоставляет на рассмотрение синдиката проект, при этом предполагается, что он сам будет участвовать в его финансировании. Затем, данное предложение оценивается группой на общем собрании. Каждый член группы принимает независимое решение об отказе или участии в инвестиционном проекте. Также каждый инвестор в праве определить долю своего участия. После того, как решение принято, участвующие бизнес-ангелы начинают осуществлять свои инвестиции по заранее определенному графику. По сравнению с организационно простыми, более сложные и крупные синдикаты часто ищут возможности работать на более масштабных и прибыльных рынках.

Примеры удачных инвестиций бизнес-ангелов

Имя фирмы

Бизнес-ангел

Вид бизнеса

Купил акции за:

Продал акции за:

Прибыль (раз)

Компьютерное оборудование

$91,000 (1/3 фирмы)

Интернет-магазин

Andrew Filipowski

Замена пропановых цилиндров

Lifeminders. com

Internet e-mail услуга напоминания

Продукты ухода за телом

Лечение почечных заболевание

Грузовые контейнеры

(Адаптировано на основе «Бизнес-ангелы»,
М.В. Оснабрюгге и Р.Дж. Робинсон)

      Довольно часто, инвесторам предоставляют плохие бизнес-планы, показывающие, что предприниматели не учли все возможные сценарии развития бизнеса.
  1. Старайся как можно дольше финансировать за счет личных средств и развивать самостоятельно свою фирму. Начинай привлечение денежных средств извне, когда необходимость в этом станет очевидной и неизбежной.
  2. Тщательно взвесь все «за» и «против», привлекая в проект бизнес-ангелов. Только после этого начинай поиск и переговоры с частными инвесторами.
  3. Прибегая к помощи бизнес-ангела, определи, хотя бы приблизительно, сколько денег тебе нужно получить и сколько акций своего предприятия ты готов ему продать.
  4. Постарайся узнать как можно больше о бизнес-ангелах. Изучи принципы работы с ними. Реши, какой тип бизнес-ангела подойдет лучше всего для работы именно с твоей фирмой. Определи степень его участия в деятельности твоей компании. Например, начинающие фирмы, которые остро нуждаются в квалифицированных специалистах в области аудита и финансирования, находят бизнес-ангела, способного предоставить не только деньги, но и квалифицированную помощь в данных вопросах.
  5. Включи в свой бизнес-план самую свежую информацию, реалистичные финансовые прогнозы, потенциальные оценки. Довольно часто инвесторам предоставляют «слабые» бизнес-планы, показывающие неспособность предпринимателя учесть все возможные сценарии развития бизнеса. Реалистичные финансовые прогнозы демонстрируют компетентность и ответственность предпринимателя.
  6. Чтобы найти бизнес-ангела, используй десять основных источников: личные связи, профессиональные связи, интенсивный поиск, официальные услуги по подбору инвестора, синдикаты бизнес-ангелов, клубы инвестиционных фондов, возможности Интернета, финансовые брокеры, почтовые рассылки и публикации, фирмы, добывшие венчурный капитал.
  7. Научись различать типы инвесторов. Не принимай первое предложение, выбирай самое лучшее для твоей компании. Проводи тщательную проверку потенциальных инвесторов. Венчурный бизнес — это дорога с двусторонним движением. Найдя подходящего инвестора, научись отстаивать свои интересы в переговорном процессе.

3.6. Типы бизнес-ангелов и их участие в развитии компании


Участие бизнес-ангелов в венчурном предприятии

Типы бизнес-ангелов

(классификация по Д.Р. Эвансу)
      Как правило, они являются в прошлом успешными предпринимателями, которые ищут способ разнообразить свой портфель или расширить свой бизнес.

Корпоративные бизнес-ангелы

Этот тип частных инвесторов использует для осуществления инвестиций денежные средства, получаемые ими в качестве компенсации при увольнении с должности топ-менеджера крупной корпорации. В финансируемой компании они также стремятся получить руководящую должность, участвуют в одном инвестиционном проекте, имеют приблизительно 1 млн долл. наличными, вкладывают до 200 тыс. долларов.

Ангелы-предприниматели

Это наиболее активные бизнес-ангелы. Они вкладывают самые большие суммы, обычно 200-500 тыс. долл. Как правило, они сами успешные предприниматели и ищут способ разнообразить свой инвестиционный портфель или расширить существующий бизнес, в инвестируемой компании должности не занимают.

Ангелы-энтузиасты

Они менее профессиональны, чем ангелы-предприниматели. Будучи в преклонном возрасте, рассматривают инвестирование скорее как хобби. Они вкладывают небольшие суммы (от 10 до нескольких тысяч долл.) в ряд компаний и практически не участвуют в управлении своими инвестициями.

Ангелы-микроменеджеры

Эти инвесторы предпочитают жестко контролировать свои инвестиции, находясь в составе Совета директоров, хотя в ежедневном управлении деятельностью компании не участвуют. Они обычно финансируют до четырех компаний одновременно, добавляя «вес» каждой.

Ангелы-профессионалы

В качестве инвесторов выступают врачи, адвокаты, аудиторы, люди других профессий. Они предпочитают вкладывать средства в компании, предлагающие продукт или услугу, относящуюся к сфере их профессиональной деятельности. Инвестор в данном случае помимо денежных средств предоставляет и экспертную оценку, хотя активно в деятельности компании не участвует. Как правило, ангелы-профессионалы финансируют одновременно несколько проектов, вкладывая от 25 до 200 тыс. долл. в каждый, предпочитают инвестировать совместно с другими ангелами.

Венчурное финансирование высокотехнологичного бизнеса
Вероятность успеха (американская статистика)

  • 6 из 1000 бизнес-планов, предоставляемых ежегодно, финансируются венчурными капиталистами
  • 10% проинвестированных фирм достигают ликвидности
  • 60% проинвестированных фирм ожидает банкротство
  • 30% проинвестированных фирм ожидает слияние с другими или ликвидация
  • 6 из 1000000 идей создания высокотехнологичного бизнеса достигают успеха и выходят на IPO
  • 10% венчурных компаний, достигающих успеха, компенсируют инвесторам 90% неуспешных


Фирмы венчурного капитала

3.7. Фирмы венчурного капитала

      Основным источником чистой прибыли фонда является прирост капитала за счет продажи или распространения акций компаний, в которые он инвестирует.

Венчурный капитал - это капиталовложения в высокорисковые и высокоприбыльные предприятия. Организационно-правовой структурой венчурного фонда являются: договор об ограниченном партнерстве, компания с ограниченной ответственностью или партнерство с ограниченной ответственностью. Те, кто инвестирует в фонд, называются ограниченными партнерами (LPs - limited partners). Те, кто вкладывает аккумулированные средства фонда в развивающиеся компании, т. е. венчурные капиталисты, называются главными партнерами (GPs - general partners).

Фирмы венчурного капитала получают компенсацию за вложенные средства и участие в управлении венчурной компанией двумя способами. Во-первых, это получение ежегодной комиссии за участие в управлении компанией, выплачиваемой фондом управляющей компании, которая нанимает на работу в фонд венчурных капиталистов и другой административно-технический персонал. Годовая комиссия за управление фондом составляет 2.5% от вложенных средств, но обычно она значительно меньше в начале и конце финансирования, когда инвестиционная активность низкая. Во-вторых, это получение компенсации за счет размещения чистой прибыли фонда. Основным источником получения чистой прибыли является прирост капитала путем продажи или распространения акций инвестируемых компаний. Главные партнеры обычно получают 20% от чистого дохода, в то время как ограниченные партнеры - 80%.

      Вероятность успеха развития венчурных фирм, получивших финансирование

      • В среднем лишь 6 прорывных высокотехнологичных бизнес-идей из миллиона превращаются в бизнес, добиваются успеха и выходят на IPO.
      • Менее 20% фирм, получивших венчурное финансирование, становятся ликвидными.
      • Плохо составленные бизнес-планы не удовлетворяют критериям отбора венчурных капиталистов. В среднем фирмы венчурного капитала финансируют 6 из 1000 компаний-претендентов ежегодно.
      • 60% высокотехнологичных фирм, получивших венчурное финансирование, заканчивают свою деятельность по причине банкротства.
      • 30% венчурных фирм в результате приходят к слиянию с другими фирмами или ликвидации.
      • 10% венчурных фирм добиваются успеха и тем самым компенсируют потери от 90% фирм, потерпевших крах.

3.8. Поиск и выбор подходящих венчурных инвесторов

      Характеристики венчурных фондов, наиболее важные для предпринимателя

      • Репутация инвестирования в успешные фирмы
      • Эффективное участие в работе Совета директоров
      • Личностная совместимость с культурой фирмы
      • Оценка капитализации фирмы
      • Репутация в области оказания содействия при организации последующих раундов финансирования
      • Специализация в данной области производства
      • Специализация на данной стадии венчурного финансирования

Поиск и выбор инвестора для венчурного предприятия на самой ранней стадии его развития является одной из самых сложных и ответственных задач. Не все деньги одинаковы. «Ты можешь развестись с женой, но с инвестором - никогда!» - говорят венчурные капиталисты. Помни об этом и тщательно выбирай своего инвестора. Ищи инвестора, который не только вложит деньги в твое предприятие, но и добавит «вес» твоей компании, предоставив свои связи в мире бизнеса и лично участвуя в управлении.

Чтобы выбрать инвестора, который принесет максимальную пользу твоей компании, принимай во внимание следующее:

  • имеются ли у инвестора опыт работы с похожими проектами, а также проекты в его инвестиционном портфеле, которые могут составить конкуренцию твоему;
  • какова предполагаемая степень участия инвестора в управлении твоей компанией;
  • имеются ли у твоего инвестора прочные связи с другими инвесторами и консультантами, которые могут быть использованы в дальнейшем для расширения компании и последующих раундов финансирования;
  • сможешь ли ты выстроить доверительные личные отношения с инвестором.

Известно, что вопросы технологического обеспечения национальных потребностей становятся приоритетными для развития экономики. Переход Российской Федерации к инновационной экономике позволит решить проблему низкой эффективности российской промышленности, создать новые рабочие места, получить доступ к инвестициям, интегрироваться в мировое и экономическое пространство в качестве достойного партнера. Одним из основных механизмов обеспечения инноваций в развитых странах стало венчурное финансирование.

Венчурное финансирование - это вложение средств, как правило, в виде акционерного капитала в быстрорастущие предприятия, одна из основных форм реализации технологических нововведений. Чаще всего такое финансирование осуществляется через венчурные фонды.

Венчурное финансирование отличается от кредитования тем, что получение прибыли рассматривается в долгосрочной, а не в краткосрочной перспективе. В результате предприятие получает гарантию от банкротства по инициативе кредитора, что возможно при нарушении сроков погашения банковского кредита. Кроме того, венчурный инвестор не требует залога или иного обеспечения в обмен на вложенные средства. На начальном этапе деятельности предприятия (до пяти лет) венчурные инвесторы обычно довольствуются самим фактом приобретения пакета акций финансируемой фирмы. Если предприятие начинает давать даже небольшую прибыль, то она направляется на погашение вложений венчурного капитала, а генерирование более высокой прибыли на вложенный капитал делает венчурный бизнес особо прибыльным.

Однако новые предприятия и новые виды деятельности традиционно считаются высокорискованными. Венчурное рисковое финансирование базируется на формальном и неформальном рынках капитала. Формальный рынок образуют институциональные профессионально управляемые инвестиционные компании. Неформальный рынок состоит из вкладов индивидуальных инвесторов.

До начала 1960-х гг. большая часть инноваций во всем мире появлялась только в рамках крупных государственных или частных научно- производственных объединений. Решительный перелом в организацию инновационного процесса принесло возникновение венчурного бизнеса.

Данный вид предпринимательства в большой степени характерен для коммерциализации результатов научных исследований в наукоемких и, в первую очередь, в высокотехнологических областях, где перспективы не гарантированы и имеется значительная доля риска.

Целью венчурного капитала является получение высокого дохода от инвестиций. При этом инвесторы получают доходы, как правило, не в виде дивидендов, а в виде возврата средств на вложенные инвестиции при продаже своей доли компании после нескольких лет ее успешного развития. Компанию продают партнерам по бизнесу, на открытом рынке или крупной компании, работающей в той же области, что и развивающаяся фирма.

По оценкам экспертов, сумма венчурных инвестиций в Российской Федерации составляет 1,5-2,5 млрд дол. 1

В западных странах венчурное финансирование, как правило, характерно в отношении малых и средних частных предприятий. Осуществляется в виде инвестиций, которые направляются в акционерный капитал, либо как инвестиционный кредит (длительный, на несколько лет, под меньший по сравнению с обычным процент и без залогов). Представители венчурного инвестора участвуют в управлении инвестируемой компанией.

Традиционными источниками формирования венчурных фондов на Западе выступают средства частных инвесторов, пенсионные фонды, страховые компании, различные правительственные агентства, международные организации и другие инвестиционные институты.

Главные особенности венчурного финансирования таковы :

  • венчурное финансирование связано с паевыми вложениями в акции, т.е. с риском и биржевой игрой;
  • венчурный инвестор вкладывает свои средства не непосредственно в компанию, а в ее акционерный капитал, другую часть которого составляет интеллектуальная собственность основателей новой компании;
  • инвестиции осуществляются в компании, акции которых еще не котируются на фондовой бирже;
  • венчурный капитал направляется в малые высокотехнологичные компании, ориентированные на разработку и выпуск новой наукоемкой продукции;
  • венчурный капитал предоставляется новым высокотехнологичным компаниям на средний и длительный срок и не может быть изъят венчурным капиталистом по собственному желанию до завершения жизненного цикла компании;
  • венчурное финансирование предоставляется преимущественно компаниям с потенциальной возможностью роста, а не компаниям, уже приносящим высокую прибыль;
  • венчурный капитал направляется на поддержание нетрадиционных (новых, а иногда и совершенно оригинальных) компаний, что, с одной стороны, повышает риск, а с другой - увеличивает вероятность получения сверхвысоких прибылей;
  • вложение венчурного капитала именно в эксклюзивные малые высокотехнологичные компании продиктовано стремлением получить не только более высокие по сравнению с инвестициями в другие проекты доходы, но и желанием создать новые рынки сбыта, заняв на них господствующее положение;
  • венчурные инвестиции предоставляются не навсегда, а лишь на определенное время;
  • венчурное финансирование - это своеобразный заем новым компаниям, долгосрочный кредит без получения гарантий, но под более высокий, чем в банках, процент;
  • венчурный капиталист, направляя инвестицию в новую малую компанию, должен заранее решить, каким образом он собирается реализовать свое право на получение прибыли, т.е. должен определить, как будет выходить из инвестиций в конце жизненного цикла профинансированной компании (через 5-7 лет);
  • по мере развития компании увеличиваются ее активы и ликвидность как за счет появления спроса на некотирующиеся акции, так и в связи с возникающей конкуренцией между желающими приобрести новый прибыльный бизнес;
  • успешность развития проинвестированной малой компании определяется ростом цены на ее акции, реальностью прибыльной продажи компании или ее части, а также возможностью регистрации компании на фондовой бирже с последующей прибыльной куплей-продажей акций на фондовом рынке;
  • взаимный интерес основателей компании и инвесторов в успешном и динамичном развитии нового бизнеса связан не только с вероятностью получения высоких доходов, но и с возможностью стать участником создания новой прогрессивной технологии, стимулирующей научно-технический прогресс страны;
  • роль инвестора в успешном развитии новой компании не ограничивается лишь своевременным предоставлением венчурного капитала, а включает одновременно инвестирование своего опыта в бизнесе и деловых связей, способствующих расширению деятельности компании, появлению новых контактов, партнеров и рынков сбыта.

В настоящее время почти три десятка стран перешагнули границу условного эталона развития венчурного бизнеса Америки 1980-х. Это Великобритания, шагнувшая в этот бизнес вслед за Америкой в 1981, Голландия (1982), Бельгия (1984), Канада (1985), Франция (1988), Австрия (1988), Швеция, Япония, Германия, Италия, Испания (1990- 1991), Корея и Таиланд (1990), Новая Зеландия (1988), Чехия (1990), Венгрия (1993) и многие другие.

В Российской Федерации в отличие от многих стран Европы еще не сформировалась система индустрии венчурного бизнеса, что, безусловно, негативно сказывается на развитии экономики. Сейчас, после серьезных кризисов на рынках ценных бумаг, внимание к этому виду бизнеса начинает усиливаться. На российском рынке достаточно долго работают фонды (фонды EBRD , TUSRIF, SEAF, Framlington и др.), вкладывающие средства в компании на стадии расширения. Начал работу Российский технологический фонд с более ранними проектами, и движение это продолжается. Зарегистрирован российский Национальный венчурный фонд «Грин Грант», ведет работу по подготовке венчурного фонда российская группа «Ростинвест» и ряд других инициативных групп. По типу деятельности они ближе к американским, т.е. большее внимание будет уделяться начинающим компаниям, а не европейским фондам, для которых более привлекательными являются стадии расширения и реструктуризации бизнеса.

Венчурные фонды в Российской Федераци стали создаваться с января 1994 г. по инициативе Европейского банка реконструкции и развития.

В 1994 году в Российской Федерации действовали 12 венчурных фондов, в 1997 г. - 26, в 1998 г. - 40. Помимо этого инвестициями в Российскую Федерацию занимаются еще 16 восточно-европейских фондов. После августовских событий 1998 г. реально работали не более 15 венчурных фондов.

Наличие в нашей стране мощного научно-технологического потенциала создает хорошие предпосылки для развития венчурной индустрии. В стране начался процесс создания отечественной инфраструктуры поддержки венчурного инвестирования. В 1997 году образована Российская ассоциация венчурного инвестирования. В 2000 году по распоряжению Правительства Российской Федерации от 10.03.2000 № 362-р «Об учреждении Венчурного инновационного фонда» создан Венчурный инновационный фонд (далее - ВМФ) - первый «фонд фондов», средства которого предназначены для долевых вложений в создаваемые региональные и отраслевые венчурные фонды для инвестирования в российские высокотехнологичные предприятия. С 2000 года ежегодно проводятся российские венчурные ярмарки.

Сегодня инновационная деятельность в стране реализуется в рамках Национальной инновационной системы (НИС), ориентированной на содействие развитию передовых технологий, НИОКР. В 2006 году была создана Российская венчурная компания (РВК) в форме ОАО со 100%-ным государственным участием, которая совместно с частным капиталом занялась финансированием компаний сферы информационных технологий, телекоммуникаций, нано- и биотехнологий. Цель ее деятельности - способствовать формированию инновационной системы и модернизации экономики путем инвестирования в создание венчурных фондов, которые в свою очередь будут финансировать около 200 «старт-апов» российских предприятий. Финансовое участие РВК в венчурных фондах будет ограничено 49% от ее средств, остальные средства будут предоставлены частными венчурными инвесторами. Таким образом, руководство венчурными фондами будут осуществлять частные инвесторы, а РВК сохранит необходимый контроль за целевым назначением такого фонда. Правительство Российской Федерации приняло решение о внесении в уставной капитал РВК 15 млрд руб. (5 млрд - в 2006 г. и 10 млрд - в 2007 г.) Размер каждого венчурного фонда, создаваемого с участием РВК, ограничен суммами от 60 млн руб. до 1,5 млрд руб., что позволит гарантировать достаточную диверсификацию портфеля фонда 1 .

  • 15 мая 2007 года были объявлены итоги первого конкурсного отбора юридических лиц (управляющих компаний), которые займутся доверительным управлением денежными средствами Российской венчурной компании для последующего инвестирования с помощью венчурных фондов в отечественные инновационные компании. Победителями конкурсного отбора стали: ЗАО «ВТБ Управление активами»,
  • 000 «Управляющая компания „Биопроцесс Кэпитал Партнере"» и ЗАО «ФинансТраст» .

На сегодняшний день венчурные инвестиции являются инструментом не столько первоначального формирования компании, сколько развития и экспансии.

Уровень венчурных инвестиций в высокотехнологические проекты, осуществляемые в Российской Федерации, характеризуется как крайне низкий. По расчетам экспертов, действующие в нашей стране венчурные фонды направили около 1% своих средств в наукоемкие, высокотехнологичные проекты. Государственные внебюджетные фонды, проводя большую работу по поддержке научных и технологических разработок, осуществляют свою деятельность вне сферы венчурного инвестирования. В соответствии с действующей отечественной нормативно-правовой базой из процесса венчурного инвестирования практически исключены такие финансовые институты, как пенсионные фонды и страховые компании. При этом необходимо заметить, что, например, отечественные пенсионные фонды слишком слабы, чтобы стать серьезным источником венчурного капитала, а иностранным пенсионным фондам и страховым компаниям доступ на российский рынок фактически закрыт.

Для развития венчурного инвестирования в нашей стране, по мнению некоторых экспертов, необходимы приемлемые инвестиционные условия, возможность развивать бизнес и осуществить выход из компании. Одновременно, считают аналитики, одним из главных препятствий венчурного инвестирования является тенденция по сокращению числа малых компаний.

В настоящее время Правительство Российской Федерации уже разработало концепцию развития венчурного финансирования. Она предполагает внесение венчурным фондом капитала в уставные фонды фирм, вхождение в состав акционеров. При этом венчурный фонд не претендует на контрольный пакет акций (достаточно блокирующего пакета), но будучи долевым бизнес-партнером и единомышленником принимает самое непосредственное участие в управлении и развитии инвестируемой фирмы.

В отличие от банковского кредита при венчурном финансировании не требуется возвращать полученные деньги или выплачивать инвестору проценты, или выплачивать дивиденды на вложенный капитал. Коммерческий интерес фонда состоит в том, чтобы фирма успешно развивалась и повысила через несколько (обычно 3-5) лет свою стоимость и стоимость своих акций в 5-10 раз, обеспечивая, таким образом, в среднем около 40% ежегодного роста. Это позволяет фонду на определенном временном отрезке продать свои акции самой фирме либо заинтересованной в этом третьей стороне. В итоге фонд получает возврат своих инвестиций и прибыль от инвестированного капитала только при выходе из бизнеса.

По данным Центра экономической конъюнктуры при Правительстве Российской Федерации, основными факторами, сдерживающим инновационную деятельность в нашей стране, являются:

  • финансовые проблемы: недостаток собственных финансовых средств (41%), а также недостаток инвестиций (12%), ограниченность централизованных источников финансирования, заемных и привлеченных средств, неприемлемые условия кредитования (16%);
  • недостаточная реализация конкретных инновационных проектов в связи с низким спросом на научно-техническую продукцию (такой спрос в Российской Федерации пока может быть в основном со стороны государства).

С целью развития венчурного финансирования необходимо, чтобы участие государства в нем шло напрямую не только через государственные банки, но и через фонды, которые лучше представляют и контролируют состояние дел при реализации программ.

В качестве примера можно привести реализуемые в настоящее время венчурные проекты по результатам проведенного Минэкономразвития России федерального конкурса на организацию частно- государственных венчурных закрытых ПИФов. Инвестиции этих ПИФов будут направлены в малые предприятия научно-технической сферы в соответствии со следующими условиями финансирования: из федерального бюджета - 23% средств, регионального - 25% и вложений частных инвесторов - 50%.

Одна из самых острых проблем для малых предприятий состоит в том, что для получения кредита в банке необходим залог, которым они не располагают, либо он недостаточен. Венчурный же способ финансирования может послужить выходом из создавшейся ситуации.

Созданная в настоящее время система поддержки малого бизнеса при реализации указанных проектов позволяет государственным инвесторам-пайшикам предоставлять гарантии банкам, кредитующим предприятия малого бизнеса, под залог инвестиционных паев венчурных фондов как ликвидных финансовых инструментов.

Такая двухуровневая структура финансового обеспечения содействует реализации социально значимых задач государства, связанных с поддержкой инновационных процессов.

Кроме того, механизм прямого и венчурного финансирования через конструкцию закрытых ПИФов особенно эффективен, когда в нем участвует государство, которое предъявляет жесткие требования к прозрачности, контролю и возможности влиять на инвестиционный процесс. Наряду с этим частно-государственное партнерство повышает уверенность частного инвестора в надежности того или иного проекта.

Одновременно необходимо отметить, что отечественные государственные научно-исследовательские учреждения разрабатывают более 50% инноваций, но они не занимаются их практическим внедрением и освоением. Именно поэтому фактически внедряются лишь от 1 до 5% отечественных НИОКР и в основном за счет средств финансово-промышленных групп. Коммерческие и государственные банки незначительно участвуют в кредитовании внедряемых разработок, поэтому сохраняется необходимость участия государства в финансировании инноваций не только на стадии НИОКР, но и на последующих этапах. Причем лучше именно с помощь проектного финансирования через государственные банки, поскольку коммерческие банки не заинтересованы в долгосрочном кредитовании инновационных проектов из-за высоких рисков.

Основными проблемами, препятствующими развитию венчурной индустрии в Российской Федерации, являются:

  • неразвитость инфраструктуры, обеспечивающей появление в научно-технической сфере новых и развитие существующих малых и средних быстрорастущих технологических инновационных предприятий, способных стать привлекательным объектом для прямого (венчурного) инвестирования;
  • отсутствие российского капитала в венчурной индустрии Российской Федерации - одного из основных факторов привлекательности страны для зарубежных инвесторов;
  • низкая ликвидность венчурных инвестиций, в значительной мере обусловленная недостаточной развитостью российского фондового рынка, являющегося важнейшим инструментом свободного выхода венчурных фондов из проинвестированных предприятий;
  • отсутствие экономических стимулов для привлечения прямых инвестиций в предприятия высокотехнологичного сектора, обеспечивающих приемлемый риск для венчурных инвесторов;
  • низкий авторитет предпринимательской деятельности в области малого и среднего бизнеса;
  • недостаточная информационная поддержка венчурной индустрии в Российской Федерации;
  • недостаточное количество квалифицированных управляющих венчурными фондами и низкий уровень инвестиционной культуры предпринимателей;
  • усложненная регистрация венчурных фондов.

Весьма полезной в этих условиях была бы разработка закона о венчурной деятельности, который определит круг субъектов, занимающихся венчурным финансированием, сами венчурные компании, а также установит требования к осуществлению такой деятельности.

Предлагаемый законопроект позволит обеспечить:

  • создание условий для возникновения рынка венчурных инвестиций и других элементов проектного финансирования, в первую очередь, за счет четкой определенности требований к осуществлению венчурной деятельности;
    • См.: Что представляет собой венчурный механизм финансирования инновационной деятельности, какова его роль в современной рыночной экономике? URL:http://molchanova.spa.msu.ru/lM-04/Task-3/3-Sinelnikova-43.htm
  • Венчурный бизнес в России. Виктор Зверев, консультант АУВЕР. URL: http://www.BiblioFond.ru.

В нашей стране среди многих вариантов кредитования бизнеса одним из не достаточно развитых считается венчурный или рисковый вариант. Объяснить несуразность подобного положения на кредитном рынке пытаются многие ведущие финансовые эксперты.

Если рассматривать мировую историю кредитования бизнеса, то можно сделать вывод, что многие мировые экономики, совершившие экономический прорыв в своём развитии, сделали его благодаря тому, что активно было использовано именно венчурное кредитование. Подтверждением этому может служить, например, история американской, а также европейской экономики конца ХХ века.


Отличительные особенности венчурного кредитования

Венчурное это достаточно рискованное кредитование. В том случае, когда заемщик не располагает требуемыми активами для залога, то банк рискует, проявляя надежду, что инвестиционный проект заёмщика станет прибыльным. В основном венчурное кредитование, а правильнее инвестирование, осуществляется специализированными венчурными фондами. Грамотные специалисты подобных фондов совершают оценку рисков по реализации проекта, контролируют его финансирование, а в виде залога принимают пакет акций такого предприятия. В качестве доходов венчурного фонда выступает положительная разница курсовой цены акций предприятия. Показательным примером венчурного инвестирования можно назвать финансирование разработчиков компьютера Apple, благодаря увеличению стоимости акций которого венчурный фонд получил баснословную прибыль по данному инвестиционному проекту.

При венчурном кредитовании в обмен на реальные средства инвестор сначала получает на длительный промежуток времени только их условный эквивалент, выраженный в качестве доли еще не действующей высокотехнологичной компании. Данная доля выдается ему в условных единицах: в виде акций, обмен которых пока не возможен на реальные деньги, из-за того, что такие ценные бумаги пока не котируются на фондовом рынке, так как компании не имеют регистрацию на бирже. А именно полученные инвестором подобные акции считаются мало ликвидными или совсем не ликвидными. Также, они распределяются между акционерами - физическими или юридическими лицами. Данные инвестиции могут частично направляться в ЗАО или ОАО, как в обмен на пакет акций, так и в форме инвестиционного кредита на период 3 - 7 лет.

Но отличительной чертой этих форм инвестирования можно назвать достаточно высокую цену подобной финансовой поддержки венчурного предприятия, которое начинает свою деятельность. Банковский кредитный процент по доходности существенно ниже, чем имеет венчурное кредитование . Но венчурные кредиторы не меняют величину доходности за весь период развития компании, не выставляют требования о страховании своих рисков, а осуществляют активную помощь новой компании при использовании советов, опыта и деловых связей без оказания при этом постоянного давления и дотошного контроля за использованием предоставленных средств.

Проблемы венчурного кредитования

В качестве одной из основных причин слабого развития венчурного кредитования эксперты называют достаточно большой процент «невозврата» заёмщиками кредитного долга, что оказывает негативное влияние на предпринимательский климат. А в случае, когда присутствует «невозврат», то отсутствует и выход, а также наоборот. И подобная ситуация может существовать даже в том случае, когда производственные показатели созданного предприятия являются значительно высокими. Эта проблема возникает также и из-за того, что в нашей стране не достаточно развит фондовый рынок, обладающий на сегодняшний день скорее спекулятивным оттенком, чем инвестиционным.

Еще одним значимым фактором, который тормозит венчурное кредитование в России, выделяют то, что претендентов, имеющих возможность доказать оправданность венчурного кредитования при помощи расчетов и разработанных проектов, существует очень мало. Если далее углубляться в эту проблему, то можно отметить, что в нашем государстве отсутствуют в этой сфере соответствующие институты, все еще мешают пережитки прошлого, а также присутствует коррупция, сводящая на нет, все попытки изменить ситуацию.

1. Понятие венчурного финансирования

Венчур – от англ. Venture – рисковая затея. Венчурное финансирование – это вложение средств институциональными или индивидуальными инвесторами в реализацию проектов с высоким уровнем риска и неопределенностью результата в обмен на пакет акций или определенную долю в уставном капитале.

Как правило, объектами венчурного финансирования являются новые, находящиеся на ранней стадии реализации или исследования наукоемкие или высокотехнологичные проекты, конструкторские разработки, изобретения, конечные результаты которых трудно прогнозировать.

Большинство таких проектов в начальный момент времени неликвидны и не имеют материального обеспечения, поэтому их инициаторам сложно получить средства на реализацию из традиционных источников. На развитых рынках венчурные инвесторы ищут возможность получить прибыль в 3 – 5 раз выше, чем по безрисковым вложениям. При инвестировании на развивающихся рынках требования к доходности, как правило, существенно возрастают с учетом премий за страновые, политические, институциональные и другие виды рисков. В результате уровень отдачи обычно составляет не менее 25 – 30 % годовых, однако на практике он может быть значительно выше.

Преимущества венчурного финансирования:

1. позволяет привлечь необходимые средства для реализации высокорисковых, но перспективных и потенциально высокодоходных проектов, когда другие источники недоступны;

2. не требует залогов и прочих видов обеспечения;

3. может быть предоставлено в короткие сроки;

4. как правило, не предусматривает промежуточных выплат (процентов, дивидендов);

Недостатки венчурного финансирования:

1. сложность привлечения (поиска инвесторов);

2. необходимость выделения доли в капитале (как правило, контрольный пакет);

3. возможность неожиданного выхода инвестора из проекта;

4. максимальные требования к раскрытию информации;

5. возможность вмешательства инвестора в управление проектом или фирмой;

6. слабое развитие в РФ.

Особенности венчурного финансирования:

1. Венчурный инвестор осуществляет вложения на долгосрочной основе и не ожидает быстрой отдачи;

2. венчурный инвестор с самого начала предвидит свой выход из проекта. Основные способы выхода их проекта: выход компании на биржу, продажа ее стратегическому покупателю;

3. Венчурный инвестор предъявляет особые требования к менеджменту проекта и реализующей его команде. Иногда средства выделяются не столько под тот или иной проект, а под конкретных людей.

4. Венчурный инвестор часто входит в руководство компании или группы, реализующей финансирование проекта. При это он оказывает поддержку или консультационную помощь руководству фирмы, поскольку сам заинтересован в скорейшем успехе и получении доходов.


2. Источники венчурного финансирования

Существует два типа источников венчурного финансирования:

1. венчурные инвестиционный фонды, осуществляющие рисковые вложения в проекты фирм и отдельных предпринимателей;

2. Индивидуальные инвесторы или бизнес-ангелы, т.е. физические лица, которые достигли определенного уровня благосостояния и способны вкладывать личные средства в проекты с высоким потенциалом роста.

Венчурный фонд – это финансовый институт, аккумулирующий средства институциональных и индивидуальных инвесторов для последующих вложений в рисковые проекты. Как правило, подобные фонды создаются при крупных банках, финансовых и промышленных компаниях, государственных органах и управляются профессиональными менеджерами либо специально созданными в этих целях компаниями.

Привлеченные средства фонд распределяет в различные проекты и фирмы путем приобретения долей в их капитале на ограниченный срок – 5 – 10 лет. Продажу этих долей и выплаты дивидендов инвесторам фонд обычно осуществляет по достижении заданного уровня доходности либо в момент существенного повышения рыночной стоимости соответствующего предприятия.

Отдельный проект или временной интервал его реализации может быть как прибыльным, так и убыточным. В венчурной индустрии широко известно эмпирическое правило «2 – 6 - 2»: из 10 проектов в портфеле 5 – 6 вложений дает положительный возврат, еще треть – неудачные проекты, приносящие убытки и лишь 1 или два проекта генерируют высокие доходы, позволяющие компенсировать все убытки и обеспечивающие приумножение вложенных средств.

Специалисты фондов тщательно анализируют поступающие к ним проекты, поскольку вероятность удачи очень невелика. Обычно для финансирования отбирается не более 10% от общего количества поступивших заявок, как правило, из быстрорастущих и перспективных отраслей.

Средняя доходность венчурных фондов составляет 40% годовых, а у некоторых значительно выше.

Основные направления деятельности фондов в РФ – пищевая, целлюлозно-бумажная, фармацевтическая промышленность, торговля, биотехнологии, производство товаров народного потребления, стройматериалов и химических удобрений, упаковка, медийный бизнес, телекоммуникации и финансовый сектор. В отличие от развитых стран, в России венчурные фонды предпочитают финансировать проекты, находящиеся уже на стадии расширения (до 58% инвестиций).

Объекты вложений – это средние фирмы с капитализацией 5 – 50 млн. долл, предоставляющие контрольные либо блокирующие пакеты акций. Средние сроки инвестирования – 3 – 5 лет, прогнозируемый рост стоимости приобретаемых долей предприятия – 25- 35% в год.

В то же время, вложения в высокотехнологичные сектора, как правило, невелики.

Индивидуальные инвесторы, или бизнес – ангелы, могут быть российскими и зарубежными физическими лицами. Эта группа инвесторов наиболее закрыта. Как правило, объем вложений бизнес-ангела составляет 50 тыс. – 1 млн. $.

Практика частных инвестиций в российском бизнесе только формируется. Как правило, в качестве подобных инвесторов в нашей стране выступают крупные бизнесмены, менеджеры крупных компаний, известные деятели культуры, спорта и т.п.

В развитых странах государством принимаются специальные меры по стимулированию частных инвестиций путем обеспечения защиты вложений, предоставления налоговых льгот, создания специальных ассоциаций, охватывающих правовую, информационную и консультационную поддержку предпринимателям и бизнес-ангелам. В России подобные организации частных инвесторов находятся в стадии формирования и создаются по инициативе отдельных лиц, без поддержки государства. В настоящее время наибольшую известность получила московская сеть бизнес – ангелов.

Факторы, оказывающие положительное влияние на развитие венчурного инвестирования в РФ:

1. улучшении инвестиционного климата,

2. наличие большого научно-технического и технологического потенциала, а также конкретных разработок и проектов, готовых к реализации;

3. рост благосостояния населения страны;

4. сокращение возможностей для спекулятивного наращивания капитала и др.

Факторы, сдерживающие развитие венчурного бизнеса в России:

1. неразвитость и низкая емкость фондового рынка, вследствие чего затруднен традиционный способ выхода инвесторов из проектов;

2. дефицит профессиональных менеджеров, способных раскрыть коммерческий потенциал научно-технических разработок, разработать проект по международным стандартам и привлечь рисковый капитал;

3. низкий покупательный спрос на высокотехнологичную продукцию внутри страны;

4. невысокая ликвидность венчурного капитала;

5. отсутствие государственной поддержки.

18. ИПОТЕЧНОЕ КРЕДИТОВАНИЕ: СУЩНОСТЬ, ЗАДАЧИ, ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ

Ипотека – от греческого hipotheke – залог недвижимости с целью получения долгосрочной ссуды. В законе РФ «о залоге» ипотека – это залог предприятия, строения, здания, сооружения или иного объекта, непосредственно связанного с землей, вместе с земельным участком или правом пользования им.

Ипотечным кредитом является кредит, предоставляемый в денежной форме или в форме ипотечных облигаций под залог объекта недвижимости с целью покупки (строительства) данной недвижимости. Сущность ипотечного кредита состоит в его целевом использовании – приобретении или строительстве недвижимости.

Специфические черты ипотечного кредита:

1. Требования кредитора обеспечены недвижимым имуществом

2. Ипотека возникает только тогда, когда залогодатель обладает предметом ипотеки на правах частной собственности

3. Носит долгосрочный характер

4. Выдаваемая ссуда носит долгосрочный характер

5. Ссуда под недвижимость выдается в значительно меньшем размере, чем рыночная стоимость объекта ипотеки. Остальная часть идет на покрытие судебных издержек и других расходов кредитора, связанных с продажей объекта ипотеки в случае, если требование не будет выполнено.

6. Сам залог остается в руках должника до окончания срока кредитного договора

Субъекты ипотечной системы: ипотечные банки, ссудно-сберегательные учреждения, регистрационные органы государственной власти, риэлторские компании, страховые компании, строительные фирмы, инвесторы.

1. Классификация и преимущества ипотечного кредитования.

Ипотечные кредиты на приобретение жилья классифицируются по:

1. Типу кредитора: банковские и небанковские

2. Наличию государственных субсидий: субсидируемые и несубсидируемые государством

3. Форме кредитования: в денежной форме и в форме ипотечных долговых обязательств

4. По срокам (в континентальной Европе) – краткосрочные – до 1 года, среднесрочные – 1-5 лет, долгосрочные – более 5 лет.

5. По схеме погашения кредита – постепенное погашение, единовременное погашение, погашение согласно особым условиям.

6. По виду процентной ставки: кредиты с фиксированной процентной ставкой, с переменной, с сочетанием фиксированной и регулируемой процентных ставок.

7. По виду обеспечения: под залог жилья, под залог застраиваемого земельного участка, иные виды обеспечения

8. В зависимости от целей заемщика: кредит на приобретение жилья, кредит на строительство

9. По субъектам кредитования: кредиты.предоставляемые застройщикам и строителям, непосредственно будущему владельцу жилья

Преимущества для кредиторов:

1. Сравнительно низкий риск при кредитовании

2. Долгосрочный характер кредитов – это определенные удобства для кредитора с точки зрения финансового планирования

3. При существовании развитой системы финансирования недвижимости ипотечные кредиты и закладные можно продавать на вторичном рынке

4. Возможность получения налоговых и иных льгот от государства

5. Привлечение дополнительных финансовых ресурсов путем выпуска ипотечных ценных бумаг

Преимущества для заемщика:

1. Возможность приобретения объектов недвижимости, стоимость которых превышает размер собственных средств

2. Возможность размещения ограниченных собственных средств в несколько проектов со смешанным финансированием, что позволяет повысить степень диверсификации инвестиционного портфеля

3. Возможность использования эффекта финансового рычага для получения более высокой ставки на собственный капитал

4. Инвестиции в недвижимость обладают перспективой развития, т.к. операции с недвижимостью имеют перспективную ценность, т.е. они дают большую отдачу со временем.

5. Увеличение стоимости собственного капитала на конец инвестируемого периода п\на величину погашаемого долга, реализуемое при перепродаже объекта недвижимости

6. Вложение средств в д\недвижимость выступает устойчивым средством против инфляции

Здравствуйте, дорогие читатели финансового журнала «сайт»! Сегодня предметом нашего разговора будут венчурные инвестиции , используемые для финансирования новых или растущих компаний, а также поговорим о венчурных фондах и инвесторах - профессиональных участниках венчурного бизнеса.

В данном материале мы рассмотрим:

  • Понятие венчурных инвестиций и сферы их применения;
  • Что такое венчурные фонды и как они работают;
  • Основные этапы процесса венчурного инвестирования (информация для инвесторов) ;
  • Особенности привлечения венчурного капитала (информация для стартаперов и начинающих предпринимателей);
  • список лучших венчурных фондов в России.

Данная статья будет полезна:

  • предпринимателям-инвесторам, которые готовы и не бояться рискнуть, вложив деньги в новые идеи и проекты;
  • «новичкам» в сфере ведения бизнеса, которые не знают с чего лучше начать и какую нишу выбрать;
  • лицам, не знакомым пока с предпринимательской деятельностью, но имеющим инновационную идею и нехватку средств на ее реализацию.

Итак, приступим!

Что такое венчурное инвестирование и как работают венчурные фонды, как инвестору заработать на венчурных (рискованных) инвестициях, каковы особенности привлечения венчурного капитала для стартапера — обо всем этом и не только вы узнаете, прочитав эту статью до конца

1. Что такое венчурные инвестиции — определение + обзор перспективных секторов экономики для венчурных инвесторов

Термин «венчур» заимствован из английского языка, обозначающий «риск» или «рискованное начало» . Венчурное вложение денег не приносит мгновенную прибыль своему инвестору. Такие являются долгосрочными и высокорискованными .

Венчурные инвестиции - это рискованные вложения в перспективные инновационные компании () с целью получения значительного (выше среднерыночного) дохода.

Риск заключается в том, что деньги вкладываются в абсолютно новые идеи , технологии или продукт . Принесет это убыток или прибыль инвестору покажет только время . В случае убыточности нового предприятия инвестор просто теряет свои вложенные средства. Но в случае удачи инвестор получает сверхприбыль , то есть гораздо больше вложенного.

На первоначальной стадии инвестор осуществляет свои капиталовложения в новое дело, а когда предприятие выходит на достаточно высокий уровень прибыльности и развития, он имеет возможность продать свою часть (долю) в компании по более высокой цене. То есть рост стоимости доли (акции) компании, принадлежащая инвестору, и есть его основной источник получения прибыли.

Доход венчурного инвестора = стоимость реализации доли (акций) – сумма вложенных денег

P.S. Венчурное инвестирование – это не всегда вложения в уставной капитал компании, в редких случаях такое финансирование может быть в виде кредита .

Венчурными инвесторами могут быть как отдельные частные лица, так и крупные организации и корпорации, а также синдикаты и фонды, не зависимо от сферы их деятельности.

5 наиболее привлекательных секторов экономики для венчурных инвестиций


Сектора экономики, в которые выгодно вкладывать деньги венчурным инвесторам

Наиболее привлекательной сферой экономики для привлечения венчурных инвестиций являются информационные технологии, интернет, программное обеспечение, мобильная связь и телекоммуникации . В этом секторе предприниматели готовы вкладывать крупные деньги в новые разработки и инновации.

Здравоохранение, фармацевтика, биотехнологии имеют больший интерес на западе, чем в России. Но в последнее время наметилась тенденция к увеличению инвестиций в этот сектор.

Промышленность и строительство не так быстро и динамично развиваются как предыдущие два сектора. Такие сферы экономики считаются инертными и консервативными, но в то же время обладающими возможностью принести большую прибыль для рискованных людей.

Кстати, на нашем сайте есть отдельная статья, в которой подробно рассказывается про , а также приведены лучшие стартап-направления в России, куда можно вложить деньги.


Что такое венчурный фонд и какова схема его работы, в кого инвестируют венчурные фонды, и на чем зарабатывают опытные инвесторы — об этом читайте далее

2. Венчурный фонд — что это такое и как он работает + сравнительная таблица венчурного финансирования и банковского кредита

Дадим определение понятию «венчурный фонд».

Венчурный фонд — это организация, которая занимается инвестированием средств в новые, инновационные и молодые проекты.

Деятельность венчурных фондов сопряжена с высокими рисками, но также и с большой потенциальной прибылью.

Венчурные фонды могут быть:

  • специализированными , которые вкладывают деньги только в определенным сектор экономики или регион
  • универсальными , работающие с разными сферами.

Как правило, венчурные организации, инвестируют денежные средства в несколько проектов для того, чтобы дифференцировать риски.

По статистике 70 % объектов финансирования являются убыточными , но остальные 30 % приносят значительную прибыль , перекрывающую все риски.

В кого инвестируют капитал венчурные фонды:

  • в проекты или бизнес идеи, которые нуждаются в дополнительном исследовании или создании примерочных образцов продукции перед тем как выйти на рынок потребителей (seed );
  • в новые компании, которые недавно работают на рынке, нуждающиеся в научно-исследовательских работах для продвижения своих товаров на рынок (start up );
  • в предприятия, которые уже имеют свой готовый продукт для коммерческой реализации (early stage );
  • в компании, которые уже давно на рынке услуг, но нуждающиеся в дополнительных средствах для увеличения оборотных и основных средств, увеличения объемов выпуска и исследований (expansion ).

Венчурные фонды создаются, как правило, опытными предпринимателями – финансистами, которые работают по такой схеме:

  1. Поиск инноваций, идей, новых компаний с потенциальной высокой прибыльностью.
  2. Анализ выбранных компаний на предмет рентабельности, развития, экономической целесообразности и возможных рисков.
  3. Разработка путей развития компании и потенциальных и новых рынков сбыта.
  4. Выпуск акций предприятия (контрольным пакетом акций, как правило, обладает руководитель, а фонд лишь незначительной их частью).
  5. Развитие компании, что в свою очередь приводит к росту стоимости акций и активов.
  6. Получение дохода инвесторами от дивидендов или от продажи своих акций , уже увеличенных в цене.

Последний этап является заключительным , так как именно на нем определяется, принесут ли денежные вложения доход, на который изначально рассчитывал инвестор.

Почему новые компании с новыми идеями выбирают именно венчурный фонд , а не банковский кредит. Преимуществ этого достаточно много.

Например , получить значительный кредит в банке за новую идею, даже с прибыльным и далеко идущим бизнес-планом, практически невозможно . А вот обратившись в венчурный фонд, можно не только привлечь инвестиции на развитие проекта, но и воспользоваться программами обучения, наставничеством более опытных предпринимателей, льготным кредитованием.

Сравнительная характеристика венчурных фондов и банковских кредитов показана в таблице ниже:

Венчурный фонд

Банковский кредит

Обеспечение возвратности

Залог

Доля в компании

Имущество или поручители

Условия по выплатам

Транши по достижению определенного уровня прибыли или от продажи акций

Фиксированный ежемесячный неизменный платеж с процентами

Участие в развитии компании

Есть, так как инвестор в этом заинтересован лично

Нет, так как банковские учреждения заинтересованы лишь в возврате их средств

Возможность получения денег стартаперам

Сроки возврата денежных средств

Нет четких сроков, все зависит от сложности и внедрения идеи компании в жизнь

Заранее оговорены в договоре, и несоблюдение их ведет к начислению пени и штрафов

Таким образом, подытоживая можно сказать, что привлечение венчурных инвестиций принесет компании не только денежные средства, но и поддержку на разных этапах развития и продвижения товара или услуги.

3. Венчурный бизнес: понятие и особенности венчурной деятельности + успешные примеры

Итак, что такое венчурный бизнес?

Венчурный бизнес (от англ. Venture business - рискованное дело) - это рискованный и долгосрочный бизнес в сфере инвестирования инновационных (sturtup) проектов.

Как правило, венчурная организация (фонд) это коллектив инвесторов, которые сообща и имея достаточный опыт, работают над достижением максимальной прибыли.

Особенности венчурного бизнеса:

  1. Окупаемость вложенных денежных средств составляет от 3 -х до 10 -ти лет (до 5-ти лет может длиться научно-исследовательская работа и выпуск товаров, а после происходит их продвижение на рынке, приносящее прибыль).
  2. Венчурные инвесторы изначально готовятся к выводу вложенных денежных средств, при достижении компании высокого уровня развития.
  3. Часто объектами инвестирования становятся не компании и проекты, а люди , которые продвигают идеи и уже имевшие успешный опыт в прошлом.
  4. Инвестор лично заинтересован в благополучном развитии проекта или компании, поэтому поддерживает руководство компании как может в виде консультаций, рекомендаций, исследования и поддержки.
  5. В данном виде бизнеса риски очень высоки , потому что спрогнозировать с точностью развитие компании невозможно, так как пока аналогов таких нет, но и прибыль в итоге максимальная по сравнения с иными видами инвестирования.

Пример грамотного ведения бизнеса венчурными фондами:

Сумма вложенных денежных средств (в долларах США) Стоимость продажи акций на выходе (в долларах США)
Мессенджер WhatsApp
250 тыс. 16 млрд.
Сервис Twitter
5 млн. 15 млрд.
Устройство виртуальной реальности Oculus
250 тыс. 2 млрд.

Как видим, прибыль значительно превышает сумму вложенных средств, что и является главной целью работы венчурных фондов.

4. Стадии венчурного финансирования

Венчурное финансирование - это высокорискованное в перспективные инновационные бизнес-проекты на ранних стадиях их развития. Оно имеет несколько этапов разной продолжительности.

Достартовый капитал
Вложение денежных средств в исследование рынка и маркетинга
Стартовый капитал
Финансирование предварительных разработок для запуска производства
Первоначальный рост
Финансирование рекламы, поиск клиентов, рынков сбыта, самоокупаемость пока нулевая
Быстрый рост и расширение
Превращение компании в акционерное предприятие, покупка прав собственности на другую фирму или переход ее под контроль предприятия
Выкуп с прибылью
Руководство предприятия принимает решение о выкупе ее у текущих собственников
Преобразование собственности
Некоторые владельцы или руководящий состав фирмы выкупают все ее акции, находящиеся в обороте и снова преобразовывают фирму в частную

Конечной целью венчурного инвестирования является достижение компанией стадии ликвидности , то есть той стадии, на которой компания способна размещать свои акции и ценные бумаги на фондовых рынках и получать доход.

Длительность всех стадий зависит от типа и специфики разработок.


Поэтапное руководство по заработку на венчурных инвестициях

5. 6 основных этапов венчурного инвестирования

Принесет ли дело прибыль и успех инвестору зависит от многих факторов, а главное от Ваших действий. Действия должны быть четко систематизированы по этапам и точно выполнены только в представленной ниже последовательности.

Этап 1. Сбор первоначального капитала

Это начальный этап, ведь когда человек приступает к внедрению проекта, нужно иметь хотя бы необходимый первоначальный капитал на первое время. Инвестор может финансировать как частично , так и полностью разработку и внедрение проекта или идеи.

Этап 2. Определения вектора развития инвестиций

На этом этапе важно изучить ситуацию на фондовом рынке. О том и как он работает, мы уже писали в прошлом выпуске.

Возможно, Вы найдете для своего проекта или компании свободный сектор экономики или выясните, что обладаете инновационным товаром, который на рынке еще не представлен и будет точно первым.

Этап 3. Поиск перспективного бизнеса и составление плана его развития

Проект для будущего развития подобран, теперь важно остановиться и подумать, проанализировать все риски, связанные с деятельностью предприятия. И только потом приступать к разработке плана по развитию и воплощению его в жизнь для получения максимальной выгоды. Для этого возможно потребуется преобразование компании из частной в акционерную .

В одной из статей нашего журнала можно почитать о том, или скачать уже готовые примеры бизнес-планов.

Этап 4. Подписание договора

Финансовую составляющую Вы обсудили, теперь важно заняться юридическими вопросами . В этом вопросе стоит отдать предпочтение не финансистам, а квалифицированным в этом вопросе юристам во избежание разногласий в дальнейшем.

Этап 5. Контроль деятельности предприятия

Венчурные инвесторы персонально заинтересованы в благополучном исходе развития компании. Они не только вкладывают деньги, но и непосредственно ведут контроль за деятельностью предприятия.

Они принимают активное участие в процессе разработки концепции, планировании, определении новых направлений в деятельности. Также венчурные инвесторы, как квалифицированные специалисты в этой области, дают консультации по тем или иным вопросам и полезные советы.

Этап 6. Продажа акций компании

Когда компания достигает значительного финансового положения, приносит достаточную прибыль, инвесторы начинают задумываться о продаже своих акций. Покупают такие акции другие вкладчики, которые отдают предпочтение работе, не связанной с большими рисками.


Привлечение средств венчурного фонда для стартап-проекта

6. Как привлечь венчурный капитал стартаперу

Что такое венчурный капитал? Дадим определение этому понятию:

Венчурный капитал – это деньги инвесторов, которые финансируют стартап-проекты (молодые перспективные компании).

Обычная организация (фонд) венчурного капитала получает более 1 000 запросов в год на финансирование стартап-проектов, из которых 90 % сразу же отсеивается. Причинами отклонений могут быть несоответствие географической , технической или рыночной политики венчурной компании, а также неграмотно составленные бизнес-планы, запросы и документы.

Большинство компаний венчурного капитала работают с теми проектами или идеями, которые требуют вложений на сумму от 250 000 $ до 1 500 000 $

Оставшиеся 10 % подвергаются тщательному и дорогостоящему исследованию по разным параметрам. Для этого компании нанимают консультантов для оценки продукта или идеи, особенно если он новый и инновационный.

Такая проверка делает акценты на следующие показатели:


3 важных параметра проверки стартап-проекта

Если компания венчурного капитала проводит такие исследования, тратя значительные суммы, это означает, что она заинтересована в идее или продукте. На этом этапе также отсеиваются компании, и остаются только несколько , с которыми и готов работать инвестор и рискнуть своими собственными денежными средствами.

Процесс привлечения венчурного капитала стартаперу можно свести к 4-м основным и очень важным этапам для получения гарантированного финансирования.


Процесс привлечения венчурного капитала — 4 основных этапа

Наиболее важным фактором для потенциального инвестора является наличие квалифицированных кадров компании , которые компетентны в данной области деятельности продукции. Обязанности каждого должны быть четко изложены. И как гарантия заинтересованности руководителей фирмы в получении максимальной прибыли, они должны быть совладельцами компании .

Что касается рынка сбыта или ниши, которую Ваш инновационный продукт готов занять, то здесь связь прямая: чем больше рынок Вы намереваетесь завоевать, тем выше шансы получить финансирование . Это подмечает инвестор и усиливает Ваши конкурентные преимущества перед остальными.

Важно также объективно оценить и описать всевозможные предстоящие тяжбы, трудности с получением лицензии, особенно на новый товар. То есть как можно тщательнее подойти к анализу затрат будущих периодов связанных с деятельностью компании.

Доля Венчурного капитала в компании, может колебаться от 10 % до 80 % , если в компании возникают непреодолимые финансовые трудности. Как правило , часть акций инвестора не превышает 30 %, так как у владельца должен быть стимул и личный интерес в развитии своей компании.

7. Где искать венчурных инвесторов для новых проектов и идей — 3 лучших варианта

Новичку важно не просто найти единомышленников, которые верят в его продукт или идею, а главное тех людей, способных вложить свои денежные средства в ее разработку и продвижение на рынке.

Мало кто из начинающих имеет достаточные средства для создания компании самому, поэтому возникает извечный вопрос, где искать инвесторов. Здесь есть несколько вариантов:

Вариант 1. Знакомые

Вероятнее всего у начинающего предпринимателя нет знакомых миллионеров, поэтому поиск ведется среди ближайшего круга окружения. Чем больше Вы об этом говорите, тем высока вероятность того, что это услышит потенциальный инвестор, готовый поверить и вложить в Вашу идею.

Пример! Обыкновенный продавец автотранспортных средств Ян Макглинн вложил 5 400 евро в бизнес своей подруги Аниты Роддик, открывавшую магазин природной косметики Body Shop, получив взамен акции компании. Впоследствии компания разрослась до 2 000 магазинов, и ее купил гигант в сфере косметики L’Oreal. Чистый доход Яна Макглинна составил около 180 млн. евро

Вариант 2. Биржи проектов или форумы

В разных уголках мира и в различных странах проводятся форумы, на которые съезжаются многие потенциальные инвесторы с одной целью, ищущие новые для вложения собственных денежных средств.

Также можно воспользоваться интернетом и порталами инвестиционных проектов. На них размещено много полезной информации, есть возможность поместить свой проект или идею и самому найти спонсора или ждать пока он выйдет на Вас. Наиболее популярными порталами являются startup.ua и inproex.ru.

Вариант 3. Краудфандинг

Одним из вариантов коллективных инвестиций является , работающий в режиме онлайн. Это такой сервис, специализирующий на размещении идей и продвижения своих проектов.

Количество участников сведено к минимуму:

  1. Автор идеи;
  2. Куратор;
  3. Спонсор.

Кураторами могут быть различные организации, которые имеют интерес и готовы поддержать проект. Под поддержкой стоит понимать финансирование рекламы для продвижения продукта, предоставление оборудования и технических средств.

Краудфандинговые платформы включают в себя всю информацию о продукте:

  • необходимую сумму;
  • описание идеи в форме фото и видео, то есть презентация;
  • сроки достижения прибыльности;
  • наличие вознаграждений;
  • информация об авторе и его банковские реквизиты.

В зависимости от сервиса платформа сотрудничает с разными платежными системами.

Большинство ресурсов являются социальными и в них можно зайти с помощью интернета и действующего аккаунта.

Пользователь имеет право прослеживать активность остальных участников, получать сведения о проектах, созданных или профинансированных ним. Также есть возможность пообщаться с автором проекта или идеи, которая понравилась.

8. Известные венчурные фонды в России — список + обзор ТОП-5 компаний

Родиной такого рискового вида финансирование считается Америка , но в России такой вид, можно сказать, присутствовал всегда . Примером этому может служить разные разработки в сфере военно-промышленного комплекса страны . Изначально, только благодаря венчурным инвестициям эта сфера России достигла таких высот. Хотя инвестором в данном случае выступало государство, а не частные лица и компании.

Касательно остальных областей экономики, то изначально даже в наиболее перспективные проекты на территории России вкладывали денежные средства только иностранные инвесторы . Но на сегодняшний день сформировались и успешно функционируют полностью отечественные венчурные фонды .

В Российской федерации насчитывается порядка 20-ти венчурных фондов. Мы приведем список 5 лучших венчурных фондов в России:

  1. Runa Capital (8.5 баллов) ;
  2. ABRT (6.5. баллов) ;
  3. РВК (5 баллов) ;
  4. Russian Ventures (4.5 баллов) ;
  5. Softline Venture Partners (4 баллов) .

Данные венчурные капиталисты подверглись оцениванию по следующим критериям и получили соответствующие балы:

  • численность стартапов, профинансированных фондом;
  • размер денежных средств, вложенных или планируемых вложить;
  • средняя часть в инвестируемых проектах;
  • скорость роста акций.


Оценки деятельности ТОП-5 российских венчурных фондов

Теперь рассмотрим эти отечественные венчурные фонды подробнее (сделаем краткий обзор на них) .

Венчурный фонд №1. Runa Capital

Основатель фонда российский предприниматель, охотно и грамотно вкладывающий деньги в стартапы на территории Российской федерации – Сергей Белоусов . В основе успеха данного фонда лежат знания, опытность и маркетинг.

Стартапы Белоусова имеют победу в конкурсе от The Next Web.

В целом, благодаря грамотной политике и поддержке, детища этого фонда являются успешными (Rolsen, Parallels, Nginx, Jelastic, LinguaLeo).

от 20 % до 40 % , и инвестиции достигают 10 млн. дол.

Венчурный фонд №2. ABRT

Фонд создан в 2006 году Андреем Бароновым, Ратмиром Тимашевым и Николаем Митюшиным . Основная сфера их заинтересованности заключается в инновационных разработках в сфере программного обеспечения.

Свойствами этого фонда является его готовность инвестировать не только в стартап в процессе разработки, но и также в стадии роста и расширения.

В процессе разработки инвестируют до 4 млн. дол, забирая 20 -35 % акций фирмы, а в процессе роста и расширения – до 15 млн. дол в обмен на 15 -30 % акций.

Успешные проекты фонда — Acronis, KupiVIP, Oktogo.ru.

Венчурный фонд №3. РВК (Фонд посевных инвестиций)

Этот фонд является государственным в сфере инновационных научных открытий. Особенностью этого фонда является не слишком навязчивая политика в области управления компании, но для получения финансирования в этом фонде придется тщательно подготовить документацию, ведь он работает совместно с венчурным партнером.

Доля, которую фонд получает за финансирование, составляет 25 % .

Известные проекты — Wobot, «Керамические трансформаторы», «Мембранные технологии».

Венчурный фонд №4. Russian Ventures

Фонд обоснован в 2008 году Евгением Гордеевым . Изначально этот фонд создавался в виде клубного. Основатель фонда профессионал в сфере информационных технологий и прекрасно разбирается в особенностях российского потребителя данного рынка. Стартапы, которые этот фонд подбирает для себя, адаптированы по концепции и климату к российскому рынку.

С 2011 года идет развитие нового вектора – инвестиции в проекты на стадии разработки прототипов. Выкупаемая доля составляет до 20 % и сумма вложенных средств от 35 тыс. дол. до 500 тыс. дол.

Принцип работы этого фонда и его основателя – податливость и быстрота в принятии решения (до 30 минут).

Известные и успешные проекты — Pluso.ru, Okeo, Ogorod.

Венчурный фонд №5. Softline Venture Partners

Основан этот фонд в 2008 году. Его капитал составляет 20 млн. дол. И насчитывает 13 проектов. Его специализация – стартапы, рассчитанные на отечественный рынок, на начальном этапе развития, до уровня расширения.

В 2015 году фонд подписал свою самую большую по сумме сделку на 7 млн. рублей инвестиций в офлайн-сеть Business Family.

Успешные проекты — «Мираполис», ActiveCloud, Daripodarki, Magazinga, Client24.

9. Часто задаваемые вопросы (FAQ) по теме публикации

Разберем некоторые часто встречающиеся вопросы.

Вопрос 1. Кто такие бизнес-ангелы и в чем заключается их отличие от венчурных инвесторов?

Бизнес ангелы – это предприниматели-одиночки, которые вкладывают свои капиталы в начинающиеся проекты.

Первые «ангелы» появились в начале 20 века. Это были любителя театра, которые инвестировали свои деньги в новые постановки и получили доход только в случае успеха спектакля.

Сейчас бизнес-ангелами считаются предприниматели, которые обладают опытом, основанном на успешном развитии собственного дела. Статистика показывает, что это чаще всего мужчины (99 %), имеющие высшее образование или степень доктора и солидный опыт в управлении. А каждый пятый из них – миллионер . (В одной из статей нашего журнала читайте о том, с полного нуля — советы миллиардеров помогут вам достичь поставленной цели).

Приоритетные интересы бизнес-ангелов это информационные и высокие технологии, и интеллект. Свою прибыль они получают при продаже уже увеличенных в цене акций компании.

Принцип работы бизнес-ангелов и венчурных фондов практически одинаковый, так они оба нацелены на конечный результат, но есть и отличия.

Сравнительная характеристика бизнес-ангелов и венчурных инвесторов:

Бизнес-ангелы Венчурные инвесторы
Источник средств
собственные средства привлеченный капитал
Объем инвестиций в один проект
до 1 млн. дол до 5 млн. дол
Месторасположение проекта
важно менее важно
Стиль управления
неформальный достаточный высокий уровень контроля
Мониторинг
активный и детальный стратегический
Количество сделок в год
1-3 15-18
Формат вложений
первичное финансирование и практический знания и опыт большое количество денег, помощь в создании команды и знание сферы деятельности

Как видим отличия незначительные . Еще одним свойством бизнес-ангелов является то, что привлечь их к сотрудничеству легче и проще, чем венчурные организации.

Проекты бизнес-ангелов, достигших значительных успехов: Intel, Yahoo, Amazon, Googlе .

Вопрос 2. Кого готовы финансировать венчурные фонды?

С течением времени менялись и сферы интересов венчурных фондов. Если раньше, до середины 20 века наиболее привлекательными секторами с наиболее высокой доходностью были коммерция (нефть, оружие, лекарственные препараты), содержание игорных заведений и т.д . Сейчас интерес для венчурных организаций представляют высокотехнологический сектор , телекоммуникации и здравоохранение .

Венчурные фонды могут иметь как узкую специализацию, так и быть всеохватывающими в зависимости от объемов капиталовложений и стратегии. Они не привязаны к определенному региону.

Также финансирование такими организациями происходит не только на этапе формирования и запуска идеи, а также на стадии расширения и роста.

Венчурные инвесторы не являются пассивными в сфере управления компании, ведь они лично заинтересованы в успешном развитии. Поэтому используют весь свой имеющийся опыт и знания они консультируют компании на всех этапах развития.

Вопрос 3. Как начать инвестировать в венчурный бизнес?

Венчурный бизнес – это очень рискованный вид деятельности, но при этом высокоприбыльный. Есть специальные профессиональные сообщества, обучающие ведению этого бизнеса. Основной уклон делается на поиск , выбор , оценку и специфику финансирования выбранного проекта.

Перед тем как вложить деньги в венчурный бизнес, важно определиться с основными ключевыми моментами, такими как:

  • Изучение литературы о венчурном бизнесе , которая поможет разобраться в основных аспектах деятельности;
  • Объем капитала , который Вы готовы вложить (здесь опытные венчурные инвесторы посоветуют диверсифицировать риски и сосредоточиться не на одном проекте, а на нескольких);
  • Сфера вложения (важно выбрать именно ту, в который Вы имеет практический опыт и знания, так легче будет контролировать и анализировать деятельность, так как сектор Вам знаком).

Если нет нужного количества денег и отсутствует опыт, можно обратиться в профессиональный венчурный фонд или к бизнес-ангелам, которые сделают всю работу за Вас.

10. Заключение + видео на тему венчурного финансирования

Венчурный бизнес, вне всякого сомнения, даже не смотря на высокие риски при финансировании проектов, достаточно популярный и привлекательный бизнес в мире, так как только он может принести сверхприбыль инвестору. Также это некая «спасательная палочка» для новых идей и инноваций. Важно разбираться в его основах и нюансах, для этого мы и написали данную статью.

Наша команда проекта «сайт» надеется, что данный материал поможет сделать правильный выбор и потенциальному инвестору , и начинающему стартаперу . Успехов Вам во всех начинаниях!

Если у вас остались замечания или возникли вопросы по теме, то задавайте их в комментариях ниже. До новых встреч на странница нашего онлайн журнала!



Популярное

Кратные единицы длины в метрах

Нпф

Экономика глобальной турбулентности - Бреннер Р

Электронные деньги

Современные технологии укладки дорог в китае, европе и россии

Разное

Кто пытался украсть Михайловский ГОК

Ипотека

Зачем и как моделировать жизненный цикл клиента мсб в банке

Сбербанк

Как рассчитаться с долгами и сделать жизнь проще

Денежные переводы

В особняке бывшего главы марий эл маркелова нашли произведения искусства, находящиеся в международном розыске Что нашли у маркелова

Разное

ВЫБОР РЕДАКТОРА

Столичные власти определились с первыми сериями пятиэтажек под снос

Столичные власти определились с первыми сериями пятиэтажек под снос

Алексеева Е.В. Страхование - файл n1.doc. Роль страхования в современном мировом сообществе Роль страховых организаций в современном обществе

Алексеева Е.В. Страхование - файл n1.doc. Роль страхования в современном мировом сообществе Роль страховых организаций в современном обществе

Вклады Проценты по вкладам в банках году

Вклады Проценты по вкладам в банках году

ПОПУЛЯРНЫЕ ЗАПИСИ

Валидный номер исполнительного дела это Что такое валидный номер исполнительного производства

Валидный номер исполнительного дела это Что такое валидный номер исполнительного производства

Пособие по уходу за ребенком с учетом новых разъяснений минтруда и фсс Пособие по уходу за ребенком

Пособие по уходу за ребенком с учетом новых разъяснений минтруда и фсс Пособие по уходу за ребенком

Где оформляется снилс на взрослого

Где оформляется снилс на взрослого

ПОПУЛЯРНАЯ КАТЕГОРИЯ

© 2024 upackworld.ru - Кредитных дел Мастер