Дисконтированный денежный поток это…

Дисконтированный денежный поток (ДДП) это — метод оценки, используемый для расчет инвестиционной привлекательности проекта. Анализ, основанный на методе дисконтированного денежного потока включает в себя использование будущих денежных потоков и их дисконтирование (обычно фактором дисконтирования выступает ) для приведения этих поток к определенному моменту времени. Данный поход используется для оценки потенциальных инвестиций. Если стоимость суммы приведенных денежных потоков выше, чем текущая стоимость инвестиции, то такое вложение является инвестиционно привлекательной.

Формула расчет дисконтированного денежного потока:

Данную модель также называют моделью дисконтированных денежных потоков.

Investocks объясняет «дисконтированный денежный поток»

Существует много различных способов расчета денежных потоков и соответствующей ставки дисконтирования. Несмотря на всю сложность всевозможных расчетных техник, целью анализа дисконтированных денежных поток является всего лишь расчет денег, чистого дохода от инвестиции, с поправкой на временную стоимость денег.

Модели дисконтированных денежных потоков зачастую являются незаменимыми и полезными, но в них не существует способов для сокращения расчетов. Построение таких моделей – это механическая работа, которая редко требует аналитики. Тем не менее в условиях российского рынка, вычленение чистых денежных потоков может быть трудновыполнимой задачей. Это связано с тем, что очень часто в российских компаниях управленческий учет значительно отличается от бухгалтерского учета.

Другим немаловажным моментом при анализе дисконтированных денежных потоков является тот факт, что данные модели очень чувствительны даже к незначительным изменениям. Например, небольшое изменение ставки дисконтирования может повлечь за собой значительное изменение конечного результата (стоимости компании). Другой немаловажный технический фактор при расчете ДДП – это расчет терминального значения. Вместо расчета денежного потока до бесконечности, часто используется техника терминального значения. Для оценки терминальной стоимости используется так называемый простой аннуитет, например на будущие 10 лет. Техника терминального значения используется только потому, что очень трудно реалистично спрогнозировать денежные потоки для будущих периодов.

Дисконтирование денежных потоков — это приведение стоимости потоков платежей, выполненных в разные моменты времени, к стоимости на текущий момент времени. Это делается, например, при или при к оценке стоимости бизнеса.

Дисконтирование отражает тот экономический факт, что сумма денег, которой мы располагаем в настоящий момент, имеет бо льшую реальную стоимость, чем равная ей сумма, которая появится в будущем. Это обусловлено несколькими причинами, например:

• Имеющаяся сумма может принести прибыль, например, будучи положена на депозит в банке.
• Покупательная способность имеющейся суммы будет уменьшаться из-за инфляции.
• Всегда есть риск неполучения предполагаемой суммы.

style="center">

Смысл операции дисконтирования

Поясним смысл операции дисконтирования денежных потоков на следующем примере.

Пример

Пусть мы имеем 100 руб. и кладем их на депозит под 5% годовых с ежегодным начислением процентов и зачислением их во вклад. Тогда через год у нас будет 105 рублей.

S 1 = 100 + 100 × 0.05 = (1+0.05) × 100 = 105

Через два года у нас будет 110.25 рублей.

S 2 = (1+0.05)×(1+0.05) × 100 = (1+0.05) 2 × 100 = 110.25

Через три года у нас будет 115.7625 рублей.

S 3 = (1+0.05) 3 × 100 = 115.7625

Через n лет у нас будет

S n = (1+0.05) n × 100

В общем виде формула выглядит так

S n = (1+P) n S 0 , где

Sn — сумма через n периодов начисления процентов
P — процентная ставка за период
S 0 — начальная сумма.

Это формула расчета сложных процентов.

Таким образом, если мы можем положить деньги на депозит с условиями описанными выше, то 100 руб., которые мы получим сейчас, с экономической точки зрения равноценны 105 руб. которые мы получим через год, равноценны 110.25 руб. полученным через два года, равноценны 115.7625 руб. полученным через три года и так далее.

В общем виде: сумма S 0 , полученная сейчас, равноценна сумме (1+P) n S 0 , полученной через n лет.

Часто возникает обратная задача: предпологается, что через n лет будет получена сумма S n , надо найти равноценную ей сумму на текущий момент. Это типичная задача при разработке бизнес-планов, расчете окупаемости инвестиций, оценке стоимости бизнеса по величине ожидаемых доходов (доходный подход). Иными словами, известна сумма S n , надо определить S 0 . В этом случае путем простых преобразований получаем формулу расчета:

S 0 = S n /(1+P) n — Формула дисконтирования

Эта операция называется дисконтированием , она является обратной к вычислению сложных процентов. Процентная ставка в этом случае называется ставкой дисконтирования .

Денежные потоки

При расчете инвестиционных проектов и при оценке бизнеса имеют дело с многократными поступлениями и оттоками денежных средств. Обычно их группируют по некоторым периодам времени (год, квартал, месяц) и суммируют.

Получившиеся значения назваются денежными потоками . Денежные потоки могут быть положительными (сумма поступлений за период превышает сумму оттоков) и отрицательными (сумма оттоков за период превышает сумму поступлений).

Дисконтирование денежного потока за n-й период выполняется путем умножения суммы платежа на коэффициент дисконтирования K n:

K n = 1/(1+D) n , где

n — Номер периода (шага) дисконтирования
K n — Коэффициент дисконтирования на шаге n
D —

Она отражает скорость изменения стоимости денег со временем, чем больше ставка дисконтирования, тем больше скорость.

См. также:

Формула дисконтирования денежных потоков

Если имеется поток платежей через равные промежутки времени:

CF = CF 0 + CF 1 + CF 2 + … + CF N ,

то применяя к каждому платежу операцию дисконтирования, получим формулу:

Один из примеров дисконтированного потока — (), в котором элементами потока выступают итоги (приход - расход) на каждом шаге инвестиционного проекта.

Примеры расчета дисконтированных денежных потоков

Пример 1. Оценка бизнеса

Ниже показаны денежные потоки (чистый доход = доходы-расходы) некоторого оцениваемого бизнеса. Шаг дисконтирования (период времени на котором суммируются платежи и поступления) 3 месяца. Ставка дисконтирования 20% годовых.

Обратите внимание, что суммарный чистый доход равен 16 000 000, а суммарный дисконтированный чистый доход равен 11 619 824.

Ниже показаны графики нарастающим итогом денежных потоков и дисконтированных потоков оцениваемого бизнеса.

Пример 2. Расчет инвестиционного проекта

Более сложный случай — инвестиционный проект. Характерная черта инвестиционных проектов — отрицательные денежные потоки (убытки) на первых этапах. Далее доход, приносимый проектом, постепенно растет и перекрывает первоначальные расходы.

Ниже показаны денежные потоки (чистый доход) некоторого инвестиционного проекта. Шаг инвестиционного проекта (период времени на котором суммируются платежи и поступления) 3 месяца. Ставка дисконтирования 20% годовых.

Обратите внимание, что суммарный чистый доход равен 2 250 000, а суммарный дисконтированный чистый доход равен 775 312.

Ниже показаны графики нарастающим итогом денежных потоков и дисконтированных потоков этого инвестиционного проекта.

Видно, что график дисконтированного чистого дохода с каждым шагом все больше отстает от графика чистого дохода.

Инструкция

Для анализа эффективности инвестиций используются две группы показателей: с учетом временного фактора и без. Дисконтированный денежный поток является временным показателем, поскольку учитывает каждое движение денежных средств на предприятии, что позволяет более точно проследить динамику затрат и прибыли.

Дисконтированием денежного потока называется приведение потока денежных средств с учетом временной стоимости денег к текущему дню, т.е. к моменту начала инвестиций. Это позволяет принять во внимание все факторы, влияющие на денежный поток, включая инфляцию и риски.

Формула дисконтированного денежного потока следующим образом:ДДП_i = ЧДП_i/(1 + r)^i, где:ДДП_i – дисконтированный денежный поток периода времени i;ЧДП_i – чистый денежный поток за тот же период;r – ставка дисконтирования в десятичном виде.

Чистый денежный поток определяется как разность между приходящими суммами и затратами предприятия за определенный период, рассчитанная с учетом выплаты налогов, дивидендов и других выплат.

После расчета дисконтированных денежных потоков за каждый период времени вычисляется чистый дисконтированный поток, который равен сумме этих величин и чистому денежному потоку на нулевой период, время первых инвестиций в проект:ЧДДП = ЧДП_0 + ЧДП_1/(1 + r) + ЧДП_2/(1 + r)² + … + ЧДП_n/(1 + r)^n = ∑ЧДП_i/(1 + r)^i при 1 ≤ i ≤ n.

Важным аспектом правильного проведения дисконтирования является выбор ставки дисконтирования. Для этого существует несколько способов: метод оценки долгосрочных активов, средневзвешенной стоимости капитала, кумулятивного построения. Последний подход используют особенно часто, он основан на экспертной оценке рисков.

Метод анализа инвестиций с помощью расчета дисконтированного денежного потока является эффективным, но довольно трудоемким средством. Результат этого показателя зависит от того, насколько точно и полно учитывались все движения денежных средств на предприятии в течение отчетного периода времени.

Возникает вопрос, каким образом учитывать инфляционную составляющую. Это возможно делать двумя способами: во время непосредственного дисконтирования при расчете ставки или путем дефлирования денежных потоков в периоды их учета. При втором методе движения средств фиксируются с поправкой на по мере их возникновения.

Видео по теме

Источники:

• дисконтированный денежный поток это

Дисконтированная (текущая) стоимость представляет собой оценку величины полученной в будущем прибыли от вложения средств в определенный финансовый инструмент в пересчете на нынешний момент времени. Она позволяет найти размер инвестиций, который необходим для того, чтобы получать определенную прибыль по истечении установленного периода.

Инструкция

Для того чтобы понять, как найти стоимость , рассмотрим . Инвестор собирается вложить денежные средства в акции. Через год он планирует получить 2000 долларов. Ставка процента (доходность) равна 10%. Для того чтобы определить дисконтированную стоимость , нужно величину будущего дохода разделить на ставку процента, увеличенную на единицу. Дисконтированная стоимость в данном примере будет составлять 1818 долларов (2000/(1+0,1)). Таким образом, нужно вложить 1818 долларов, чтобы через год получить 2000 долларов. Очевидно, что чем выше процентная ставка, тем меньшая сумма вложений потребуется, и наоборот, при меньшей процентной ставке необходимо вложить большую сумму для получения равного дохода.

Вы должны понимать, что стоимость зависит не только от процентной ставки, но и от срока вложений денежных средств. Допустим, инвестор вложил средства в акции на срок 3 года, а не на год, как это было указано в предыдущем примере. В этом случае дисконтированная стоимость за 1 год будет составлять 1818 долларов, за второй - 1652 (1818/(1+0,1)), за третий - 1501 (1652/(1+0,1)). Дисконтированная стоимость , равная 1501 , означает, что инвестору для того, чтобы получить 2000 долларов через 3 года, нужно вложить данную сумму. Таким образом, чем больше срок инвестирования, тем меньшая величина инвестиций потребуется.

Для того чтобы определить дисконтированную стоимость при различных сроках инвестирования и процентных ставках, используйте следующую формулу:P=I/(1+r)^n, где Р – дисконтированная стоимость ; I – величина инвестиций; r – процентная ставка; n – срок инвестирования.Необходимость расчета дисконтированной стоимость ю обусловлена тем, что она позволяет соотнести предполагаемую сумму вложений с ожидаемой величиной прибыли. На основании чего можно сделать вывод, целесообразно ли вкладывать средства в рассматриваемый проект.

Один из способов оценки бизнеса, суть которого в вычислении дисконтированной цены финансовых потоков, ожидаемых от оцениваемого имущества (объектов недвижимости) в будущем.

Метод дисконтирования денежных потоков - популярный метод вычисления общей цены бизнеса, являющийся частью доходного подхода. Сокращенное название метода - ДДП, английский вариант названия - «discounted cash flow method». Главный помощник в расчете - ставка дисконтирования, которая равна ставке отдачи (доходности).

Метод дисконтирования денежных потоков: сфера применения и основные плюсы

Главные преимущества ДДП - большая глубина и детальность расчетов, чем в случае с другими методами. С его помощью возможно проведение оценки бизнеса даже при наличии нестабильных финансовых потоков. Для достижения лучших результатов при расчете моделируются особые черты поступления средств.

На практике метод дисконтирования (ДДП) используется, когда:

Есть достаточный объем информации, позволяющей вычислить и объяснить размер будущей прибыли от объектов недвижимости;

Имеется предположение, что финансовые потоки в будущем будут отличаться от прибыли в текущий момент времени (в сторону повышения или понижения);

- методом сравнения альтернативных вложений. Он наиболее эффективен при расчете инвестиционной цены объекта. В учет берется доходность, которую ожидает инвестор, и потенциальная прибыль от финансовых активов и альтернативных проектов;

- метод выделения . Особенность метода - в подробном изучении и анализе сделок на рынке недвижимости с такими же объектами. Сам расчет подразумевает учет будущих доходов и их сопоставление с начальными вложениями. Алгоритм расчета заключается в реализации следующих шагов - моделировании расходов и доходов для определенного объекта, вычислении ставки доходности, обработке полученных результатов любым из способов;

- метод мониторинга . Его суть - в постоянном отслеживании состояния рынка и информации на основе экономических показателей. Собранные данные унифицируются и публикуются. Как правило, они выступают в роли ориентира для оценщика и помогают сравнить расчетные показатели со средними параметрами. Для учета влияния риска на размер прибыли в ставку дисконтирования могут вноситься поправочные коэффициенты.

Отечественные специалисты по оценке рассчитывают ставку дисконтирования по кумулятивной методике. Это объясняется наибольшей простотой вычисления ставки и возможностью учета текущих рыночных условий.

5. Вычисление цены объекта недвижимости с помощью методики ДДП

Для расчета применяется следующая формула:

Здесь есть несколько особенностей :

Во-первых, для стоимости реверсии обязательно за последний прогнозный год, а также ее прибавление (реверсии) к общему объему цен финансовых потоков;

Во-вторых, после выполнения расчетов стоимость объекта должна быть равна сумме двух параметров - текущей реверсии и стоимости будущих денежных потоков.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Подразумевает процесс приведения стоимости по операциям, совершенным в разное время, к величине, актуальной для настоящего времени. Например, для продажи любого предприятия необходима его переоценка, то есть, определение стоимости с учетом изменяющейся Особенно часто применяется метод дисконтированных в осуществлении сделок с инвестициями. Ведь чтобы сделать экономически выгодное вложение, необходимо учесть любые перемены в стоимости актива.

Стоит заметить, что применение такой методики требует развития определенного уровня квалификации и достаточного объема знаний. Только специалист сможет тщательно изучить каждый показатель и точно подсчитать современную стоимость того или иного проекта. Дисконтирование денежных потоков обладает свойством временности, так как новая стоимость быстро теряет свою актуальность, особенно на микроуровне, когда влияние оказывает любое движение активов и средств.

Для получения более точной и надежной информации специалист проводит расчеты двумя способами. Первый метод предполагает учет фактора времени, а второй, соответственно, не принимает его во внимание. Дисконтирование денежных потоков позволяет инвестору принимать решение о вложении средств с учетом факторов риска и действия инфляции. Можно провести сравнение прибыли, получаемой в разные периоды времени. Для этого следует получить разность поступлений средств и всех затрат, продисконтированных с применением одинаковой ставки процента. Таким образом, получаются чистые дисконтированные денежные потоки.

Точность и правильность результатов проводимого анализа зависят не только от предоставляемых данных, но и от верного подбора Для ее определения применяется один из трех популярных методов: вычисление средневзвешенной стоимости средств, анализ активов, рассчитанных на долгосрочное использование, и кумулятивное построение. Последний метод пользуется наибольшим уважением у специалистов и применяется чаще всего. Это объясняется тем, что данный способ максимально точно учитывает степень рискованности операции.

Дисконтирование денежных потоков считается самым надежным методом определения рациональности капиталовложений. Его преимущества не подвергаются никаким сомнениям. Но имеется и недостаток, который заключается в трудоемкости процесса. Для получения максимально точного и правдивого результата потребуются значительные затраты времени и огромное терпение со стороны специалиста.

Кроме того, дисконтирование денежных потоков учитывает не только степень риска, но и инфляционные ожидания. Учет изменения инфляции можно осуществить одним из двух базовых методов. Согласно первому способу, инфляционная составляющая учитывается при расчете ставки дисконтирования, а при втором варианте осуществляется дефлирование каждого потока во время учета. То есть, второй метод предполагает включение инфляционных изменений сразу.

Метод дисконтирования потоков основан на составлении конкретной деятельности компании. Как правило, такая модель разрабатывается на основе анализа и документов, отражающих движение наличности и средств на счетах предприятия. Для получения свободного денежного потока необходимо поток капитала от уменьшить на сумму инвестиций. Полученная величина средств считается доходом организации, часть которого идет на расчеты с кредиторами и заемщиками, а часть распределяется между всеми акционерами в виде дивидендных выплат.

По результатам анализа, проведенного с использованием дисконтирования, специалист делает вывод о возможности совершенствования производственного процесса, о целесообразности вовлечения средств в другие проекты с целью увеличения прибыли в дальнейшем.