Помощь по Теле2, тарифы, вопросы

Облигация – ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Как правило, держатели облигаций получают по ним проценты, величина которых зависит, прежде всего, от периода их обращения.

В мировой практике эмитенты облигаций должны представить для сведений инвесторов облигационный контракт. В нем отражается информация об условиях выпуска, времени, месте и порядке выплаты процентов и погашения облигаций, правах их владельцев, имуществе, которое служит обеспечением долговых обязательств и др.

Среди эмитентов облигаций выделяют:

государство;

местные органы власти (муниципалитет);

предприятия, корпорации и т.п.

Существует большое многообразие видов облигаций. Так, в зависимости от срока облигации бывают кратко-, средне- и долгосрочными. Кроме того, выделяют следующие виды облигаций:

Облигации на предъявителя, т.е. погашение такой облигации производится лицу, представившему ее к оплате.

При продаже именных облигаций их владельцу выдается сертификат-документ, свидетельствующий о праве определенного лица на обладание указанной облигацией.

Облигации с премией – это,когда облигация продается по номинальной стоимости, а погашается по более высокой цене.

Облигации с дисконтом продаются по цене ниже номинала, а погашаются по номиналу.

Купонные облигации – это облигации с отрезными талонами (купонами), которые предъявляются для оплаты процентов по облигации.

Облигации с твердым процентом (фиксированной процентной ставкой) хар-ся тем, что в течение всего срока до их погашения величина процента не меняется.

Облигации с плавающей процентной ставкой – облигации, процентная ставка по которым изменяется в зависимости от конъюнктуры рынка. Здесь процентная ставка обычно фиксируется в виде надбавки или спреда к базовой величине, например, ставке ЛИБОР.

Облигации с глубоким дисконтом продаются по цене значительно ниже, чем цена погашения.

Конвертируемые облигации через определенный период после их эмиссии могут быть обменены на другие облигации или ценные бумаги.

Облигации без конверсионных условий называются облигациями страйт.

Облигации пули – это облигации без права досрочного отзыва эмитентом. Полное ее погашение происходит в момент истечения срока ее действия.

Облигации с опционом на покупку выпускаются с оп- ционом для эмитента, т.е. с правом эмитента оплатить причитающуюся по облигации сумму до срока ее официального погашения.

Облигации с опционом на продажу предоставляют право инвестору потребовать досрочного погашения такой облигации.

Еврооблигации выпускаются в одной стране, а обращаются на рынках других стран. То есть валюта номинала и валюта страны их размещения – разные.

41. Инструменты мирового денежного рынка: депозитные сертификаты, векселя.

Вексель – это ценная бумага, представляющая собой письменное долговое обязательство строго установленной формы, дающее его владельцу (векселедержателю) право по истечении срока требовать от должника (векселедателя) или акцептанта (лица, обязавшегося уплатить по векселю) уплаты обозначенной на векселе денежной суммы.

Под депозитными и сберегательными сертификатами понимаются письменные свидетельства банка-эмитента, удостоверяющие право вкладчика (бенефициара) или его правопреемника на получение по истечении определенного срока суммы вклада (депозита) и процентов по нему.

Сертификат должен быть выпущен только в документарной форме. Сертификаты выпускаются как на предъявителя, так и именные.

Если в качестве вкладчика выступает юридическое лицо, то оформляется депозитный сертификат, если физическое лицо – сберегательный сертификат.

Депозитные сертификаты выдаются только юридическим лицам, сберегательные сертификаты выдаются только физическим лицам. При этом в Республике Беларусь юридические лица и индивидуальные предприниматели осуществляют перевод денежных средств только в безналичной форме, а физические лица в любом виде. Бланки сертификатов содержат следующие обязательные реквизиты:

наименование банковского сертификата (депозитный или сберегательный сертификат);

идентификационный номер сертификата;

размер суммы внесенных денежных средств (цифрами и прописью) с указанием вида валюты вклада (буквенным кодом согласно Единому справочнику кодов валюты);

процентную ставку и сумму причитающихся процентов;

дату внесения вклада;

дату ожидаемого возврата денежных средств и процентов по ним;

безусловное обязательство банка возвратить сумму средств и процентов по ним;

подписи двух лиц, уполномоченных банком на подписание такого рода обязательств, скрепленные печатью банка;

наименование и адрес юридического лица, а также номер расчетного (текущего) счета в обслуживающем банке для вкладчиков юридических лиц;

фамилию, имя, отчество, паспортные данные или реквизиты документов, удостоверяющих личность (для вкладчиков физических лиц);

Сертификат может передаваться (продаваться) другому лицу на основании договора уступки требования (цессии), которая оформляется на обороте сертификата двусторонним соглашением: лица, уступающего свои права (цедента), и лица, приобретающего эти права (цессионария). Банковский сертификат может быть выпущен банком-эмитентом только после регистрации в соответствующем органе. Таким органом в Республике Беларусь является Национальный Банк. Банковские сертификаты должны быть срочными. Как правило, устанавливаются следующие сроки: до 30 дней; от 30 до 90 дней; от 91 до 180 дней; от 1 года до 3 лет. Банки Республики Беларусь предлагают населению самые различные виды сберегательных вкладов (праздничные, выигрышные и т.д.).

Депозитные и сберегательные сертификаты являются фактически разновидностью сберегательных вкладов. Но в отличие от обычного сберегательного счета, по которому клиенту выдается сберегательная книжка, при депозитном или сберегательном вкладе клиенту выдается сертификат, выполняющий роль долговой расписки банка.

«Облигация, - отмечается в Федеральном законе «О рынке цен­ных бумаг», - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в нем про­цента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Об­лигация может предусматривать иные имущественные права ее дер­жателя, если это не противоречит законодательству Российской Федерации».

Подобное определение облигации дается и в Федеральном законе «Об акционерных обществах». «Облигация, - отмечается здесь, - удо­стоверяет право ее владельца требовать погашения облигации (вып­лату номинальной стоимости и процентов) в установленные сроки».

Долговые ценные бумаги, как было отмечено выше, выражают от­ношение займа между кредитором (инвестором) и заемщиком (эми­тентом).

Во всех долговых инструментах выражено фиксированное требо­вание к эмитенту: эмитент долговой ценной бумаги обязуется выпла­чивать определенную процентную плату в течение срока действия ин­струмента и (или) возвратить определенную сумму денег по окончании срока действия ценной бумаги.

Несмотря на имеющуюся общность долговых инструментов - об­лигаций, депозитных сертификатов, векселей - они имеют свои ха­рактерные особенности и различаются как по целям, характеру и про­цедуре выпуска, так и по способам выплаты дохода. В данной главе рассматривается наиболее распространенный вид долговых ценных бумаг - облигации.

Облигации являются инструментом займа и не дают право на уча­стие в управлении делами эмитента. Однако по статусу облигации имеют право старшинства перед акциями как при выплате процентов (по сравнению с выплатой дивидендов), так и в требованиях на активы в случае ликвидации эмитента.

Классификация облигаций

По форме выпуска облигации могут быть в виде обособленных до­кументов (документарные) и в виде записей на счетах уполномочен­ных организаций (бездокументарные). При этом документарные об­лигации могут быть с централизованным депозитарным хранением и без централизованного хранения. Если предусматривается обязатель­ное централизованное хранение, то сертификаты не выдаются на руки владельцам. В этом случае учет прав осуществляется в депозитариях, которые выступают номинальными держателями в реестре.

По способу учета и реализации прав владельца облигации могут быть именными и на предъявителя. В случае выпуска именных облига­ций имена владельцев учитываются в специальном реестре. Бумаги на предъявителя могут быть только документарными; осуществление владельцами прав по облигациям осуществляется путем предъявле­ния сертификата облигации; учет владельцев таких облигаций как та­ковой не производится.

Облигация на предъявителя должна содержать следующие рекви­зиты: наименование «облигация», наименование эмитента, порядко­вый номер, общую сумму займа, номинал, процентную ставку, усло­вия и порядок выплаты процентов и порядок погашения. Именная облигация помимо этого должна содержать дополнительный рекви­зит - наименование (имя) держателя.

По форме выплаты заимствованной суммы могут быть выпушены облигации, которые предусматривают выплаты в денежной форме или в неденежной форме (в форме товаров или услуг, предоставляемых эмитентом). Так, в соответствии с Указом Президента РФ № 31 от 11 января 1995 г. в некоторых субъектах РФ были выпущены так на­зываемые облигации «телефонных займов», погашение которых пре­дусматривало оказание эмитентом услуг по установке телефона и под­ключение к телефонной сети.

В некоторых случаях неденежный способ выплаты дохода предус­матривает выплату дохода только товаром и услугами. В других случа­ях - возможность выбора между денежным или имущественным эк­вивалентом (золотые сертификаты, облигационные жилищные займы).

По форме выплаты процентного дохода можно выделить купонные и бескупонные облигации. Купонные облигации предусматривают се­рию платежей в течение срока действия облигации. При получении очередного процентного дохода происходит погашение соответству­ющего купона. Купонными облигациями могут быть, строго говоря, только облигации на предъявителя. Если выпускаются облигации именные с регулярными процентными платежами, то необходимость наличия купонов на таких облигациях отпадает, а выплаты процент­ного дохода осуществляются в связи с данными реестра владельцев облигаций. Хотя формально такие облигации не имеют купонов, но по своим основным характеристикам не отличаются от купонных об­лигаций, поэтому могут быть причислены к классу купонных облига­ций.

К собственно бескупонным облигациям (облигациям с нулевым купоном) относятся дисконтные облигации, которые продаются по цене ниже номинала, а погашаются по номиналу. До погашения об­лигаций никаких выплат по таким облигациям не производится.

Разновидностью бескупонных облигаций являются облигации вы­игрышных займов. Доход по таким облигациям выплачивается в виде выигрыша по облигациям, попавшим в тираж розыгрыша до срока погашения, либо в виде номинальной суммы облигации при погаше­нии.

В зависимости от того, в какой валюте выражены номиналы облигаций, можно выделить облигации, выраженные в валюте стран на­хождения эмитента (местной валюте), и облигации, выраженные в иностранной валюте.

С точки зрения стабильности приносимого дохода облигации мож­но подразделить на облигации с твердой процентной ставкой и с пла­вающей ставкой. Большинство облигаций приносят их держателям твердый доход, величина которого остается неизменной в течение все­го срока жизни облигации. Однако в условиях нестабильности про­центных ставок такие облигации могут противоречить интересам ин­весторов, поэтому эмитенты прибегают к выпуску облигаций с плавающей процентной ставкой. Например, облигация номиналом 1 000 долл. выпущена 1 марта 2000 г. Срок погашения - 1 марта 2010 г. Сроки выплаты процентов - 1 сентября и 1 марта. На первый год установлена процентная ставка из расчета 12 % годовых. Начиная со второго года (т.е. с 1 марта 2001 го), процентная ставка «прикрепляет­ся» к процентной ставке по государственным шестимесячным обли­гациям, превышая эту ставку на 0,75 %. Однако процентная ставка по данной облигации не может быть ниже 7,5 %.

Процентный доход по облигациям может корректироваться также с учетом изменения уровня инфляции или соотношения курсов национальной и иностранной валюты. В этом случае могут быть выпу­щены инфляционно- или валютно-индексируемые облигации. Если, например, доходность по новым выпускам российских облигаций го­сударственного сберегательного займа (ОГСЗ) привязывается к тем­пам инфляции, то многие выпуски российских корпоративных обли­гаций выпускаются на условиях, когда их доходность устанавливается с учетом изменения курса рубля к доллару. В качестве примера вы­пуска таких облигаций можно привести выпуски облигаций Тюменс­кой нефтяной компании ОАО «Интерурал», а также трехлетние об­лигации РАО «ЕЭС России».

По способу размещения облигации могут быть как свободно раз­мещаемыми, когда инвесторы приобретают облигации по своему ус­мотрению, так и принудительно размещаемые, когда инвестор вынуж­ден приобрести или принять облигацию. Последнее обычно относится к государственным облигациям. Примером могут служить облигации внутреннего валютного займа РФ выпуска 1993 г. и пос­ледующих лет.

По способу обращения можно выделить облигации свободно_обра­щающиеся (рыночные), которые свободно продаются и покупаются без ограничений во все времена обращения (таких облигаций большин­ство), и облигации нерыночных займов или с ограниченным кругом обращения. К этой же категории можно отнести облигации для юриди­ческих лиц.

В зависимости от правовorо статуса эмитента можно выделить:

Государственные облигации (выпускаемые государством и госу­дарственными органами управления - министерствами и ведомства­ми). Сюда же можно отнести облигации, гарантированные государ­ством;

Муниципальные облигации, выпускаемые местными органами власти (республиканскими, краевыми, областными, городскими);

Корпоративные облигации, выпускаемые предприятиями различных организационно-правовых форм (ОАО, ЗАО, ООО) .

В зависимости от принадлежности эмитента к стране размещения и номинации валюты облигации подразделяются на:

Облигации внутреннего рынка, которые выпускаются резидента­ми страны и могут быть номинированы как в местной, так и иност­ранной валюте;

Международные облигации, которые размещаются эмитентом за пределами страны принадлежности эмитента и могут номинировать­ся в разных валютах.

Качественный инвестиционный портфель должен включать облигации, сбалансированные по срокам погашения, доходности и отраслям хозяйственной деятельности эмитентов. Облигации — надежный финансовый инструмент, возможно, не самый прибыльный, зато минимизирующий риски. Что же такое «облигации»? Как правильно прочитать информацию о них и выбрать самые выгодные? Об этом в нашей статье.

Здравствуйте, уважаемые гости блога и наши постоянные читатели! У нас появилось много свежих материалов. Переходите по ссылкам, и узнайте как правильно ставить цели и 100% добиваться результатов, бороться с внутренними возражениями и выбираться из ментальных ловушек. А если у вас был негативный опыт инвестирования в мошеннические интернет-проекты, как вернуть деньги, потерянные в Форекс:

Что такое «облигация»?

Официальное определение, которое дает нам Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» от 20.03.1996 года, звучит так:
Облигация (от лат. «обязательство») — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигации предусматривают получение дохода в виде процента и/или дисконта.

Предприятие (эмитент) выпускает облигации, продает их инвесторам (любым физическим или юридическим лицам) и гарантирует:
1. На протяжении всего срока, указанного в ценной бумаге, инвестор будет получать доход в виде процентов.
2. По истечении срока он выкупит облигации и вернет заимствованные деньги.

Облигация подтверждает наличие долга, который можно покупать, продавать, закладывать.

Для сравнения с акцией отметим, что облигация:
не дает право участвовать в ведении бизнеса эмитента;
имеет конечный срок обращения;
гарантирует доходность независимо от результатом хозяйственной деятельности эмитента.

По сути для предприятия облигация очень похожа на кредитование : известен конечный уровень затрат (плата за пользование заимствованными деньгами), конечный срок погашения задолженности. Но есть существенные отличия в пользу выпуска облигаций:
даже при высокой стоимости ценные бумаги не требуют залога имущества;
процедура перехода прав от кредитора к кредитору носит упрощенный характер, тем самым привлекая инвесторов.

Основные термины и понятия

Перед тем как говорить о видах и правилах выбора надежных облигаций, разберемся с основными понятиями и терминами, связанными с долговыми ценными бумагами.

Номинал или номинальная стоимость — на каждой облигации указана ее номинальная стоимость, то есть та цена, по которой она впервые размещалась на бирже и которую эмитент гарантировано вернет инвесторам.

В некоторых случаях облигации продаются со скидкой (дисконтом) от своей номинальной стоимости, но на размер выкупного возмещения это не влияет. На российских биржах большинство облигаций имеют номинал 1 000 руб.

Рыночная (чистая) цена — на основании спроса и предложения уже в ходе биржевых торгов на облигации устанавливается рыночная цена. Она выражается в процентах к номиналу.

Например, показатель — «105,6» означает, что рыночная цена превышает номинальную на 5,6%;
и наоборот, показатель «96,7» свидетельствует о продаже облигации с дисконтом в 3,3%.

Купон — показатель дохода облигации, определяется в процентах от номинала и транслируется участникам торгов в абсолютной величине — в рублях. Купон имеет периодичность выплат, закрепленных в календарные даты:
1 раз в квартал (90 — 91 — 92 дня);
2 раза в год (181 — 182 — 183 дня).

На страницах терминалов для инвесторов размещаются отметки о датах ближайших купонов по облигациям».
НКД — накопленный купонный доход считается при перепродаже облигаций за каждый день от даты последней выплаты.

Количество дней от даты купона — 68;
размер купона — 45 руб.;

НКД = 45 руб. / 180 * 68 дней = 17 руб.

Грязная цена — это рыночная цена + НКД

Оферта — это досрочный отзыв (погашение) облигаций (у инвестора есть такая возможность). Цену выкупа с заложенной в нее доходностью устанавливает эмитент, а инвестор исходя из ситуации на рынке, соглашается на предложение или нет. Даты оферты закладываются еще при выпуске облигаций.

YTM — показатель доходности к погашению в годовом исчислении, устанавливается для возможности сравнивать привлекательность разных облигаций.

Дюрация — показатель, позволяющий сравнивать привлекательность облигаций с одинаковым YTM, выражается в днях и дает оценку рыночному и процентному риску: чем ближе выплаты по облигации, тем меньше для инвестора риск недополучить доход из-за изменений ситуации на рынке, кредитоспособности эмитента и т.д.

Виды облигаций

Облигации классифицируются по нескольким признакам, самые важные с точки зрения инвестора — это способ выплаты дохода и тип эмитента, гаранта доходности.

По способу выплаты дохода облигации бывают:
дисконтными — Zero Coupon Bond;
процентными с фиксированной ставкой — Fixed Rate Bond;
процентными с плавающей ставкой — Floating Rate Note.

Дисконтные облигации продаются по стоимости ниже номинальной и при этом не подкрепляются купонами. Доход держателя — это скидка, разница между выкупной ценой и ценой выпуска, которая выплачивается только в момент погашения ценной бумаги.

Процентные облигации приносят доход в виде купонов — фиксированная ставка указывается при эмиссии ценных бумаг, плавающая — привязывается к макроэкономическим показателям (ставкам межбанковских кредитов, доходности государственных долговых бумаг и т.д.).

По типу эмитента облигации бывают:
государственными (эмитент — Министерство финансов РФ);
муниципальные (эмитент — области и города Федераций);
корпоративные (эмитент — АО, ООО).

Для выставления ценных бумаг на международных рынках эмитент выпускает еврооблигации, номинированные в валюте.

Как оценить привлекательность облигации?

Традиционно облигации на рынке ценных бумаг считаются наименее рискованным инструментом инвестирования. Для объективной оценки облигаций нам, как частным инвесторам, необходимы такие ключевые параметры:

1. Сроки погашения

Диапазоны сроков погашения принято делить на 3 группы:
до 5 лет — краткосрочные;
до 12 лет — среднесрочные;
до 30 лет — долгосрочные.

Наиболее безопасными являются сбалансированные по срокам погашения портфели облигаций. При стабильной ситуации в стране возможно некоторое увеличение среднего показателя по портфелю, короткие бумаги предпочтительны при динамично изменяющейся политике, экономике.

Также следует обращать внимание на условия и даты возможных досрочных отзывов, выгодных эмитенту при падениях процентных ставок. Безотзывные облигации имеют несколько сниженную доходность, но гарантируют держателем получение купонов в полном объеме.

2. Доходность

Здесь стоит обращать внимание на даты купонов, сравнить проценты по различным видам ценных бумаг. Не стоит доверять чрезмерно завышенным ставкам, значительно выделяющимся на фоне общих статистических показателей.

3. Кредитное качество

Это оценка эмитента по финансовым, экономическим, может быть даже социальным параметрам. Здесь будет важен каждый факт — показатели внешней финансовой отчетности, мнение кредиторов, жизненные цикл облигаций прошлых эмиссий, опыт сотрудничества, информация в СМИ. На помощь вам придут рейтинговые агентства, данные брокерских аналитиков.

Мерой надежности облигаций выступают рейтинги ведущих мировых агентств: Moody’s, Fitch и S&P . Специфика российского рынка — это ведущая роль банков среди участников биржи. Для них надежность определяется наличием выпущенных облигаций в ломбардном списке ЦБ РФ.

Покупка и продажа облигаций проводится на российских биржах ММВБ и РТС. Подробно почитать о доступе к торгам можно на примере акций в статье .

Итак, подведем итог.

1. Облигация — долговая ценная бумага с двумя видами дохода (дисконтированным и процентным).
2. Облигации отличаются сроками, видом эмитента и способом выплаты процентов.
3. Рыночная цена облигаций формируется под влиянием спроса и предложения, цена покупки/продажи всегда дополнительно включает накопленный доход.
4. Облигации, подобно акциям, обращаются на фондовых биржах, доступ к торгам обеспечивают брокерские фирмы через электронные терминалы.

Для частного инвестора вложения в облигации могут приносить стабильный доход с минимальными рисками. Опасаться следует «мусорных» облигаций с доходностью от 25 — 30%, чьи эмитенты, находясь на грани банкротства, стараются привлекать быстрый капитал. В хорошем инвестиционном портфеле должны находится облигации проверенных эмитентов первого эшелона.

Обманул брокер? Узнайте, возможно ли вернуть ваши деньги? Кликайте сюда! >>>

Облигации - долговые ценные бумаги. Зачем они нужны эмитентам, если можно просто взять кредит? Почему они настолько популярны у корпоративных и индивидуальных инвесторов, если можно вложиться в «голубые фишки» и заработать существенно больше? Наконец, что такое облигации и как они работают? Приглядимся внимательнее.

Экономическая сущность

Облигация - ценная бумага, подтверждающая факт того, что один участник (инвестор) предоставил другому участнику (эмитенту, выпустившему облигацию) заем на определенный срок. В роли заемщика может выступать любая коммерческая организация, государственная структура или целое государство. В роли инвестора - любой человек или компания.

Простыми словами, облигация - это свидетельство о долге. Именно поэтому она называется долговой ценной бумагой (происходит от латинского obligatio - обязательство). Но если это всего лишь форма долга, то чем ценная бумага отличается от обычного кредита или займа? Тем, что образовавшийся долг может быть в любой момент продан владельцем третьему лицу, поскольку облигации свободно торгуются на рынке. Их можно не только продать, но и подарить, передать по наследству, оставить в залог и т. д.

Если говорить строгим научным языком, облигации гарантируют права покупателя на получение у эмитента их номинальной стоимости и предусмотренных условиями эмиссии доходов (купонов).

Немного истории. Облигация - один из самых старых и проверенных временем финансовых инструментов (старше акции).

• Корпоративные бумаги зародились во Франции в XVI веке и помогли решить конфликт ортодоксальной церкви и ростовщиков. Инициативу подхватили коммерсанты Голландии.
• В XVII веке в Англии появились первые гособлигации (для покрытия бюджетного дефицита).
• В 1809 году были эмитированы и гособлигации России (когда Екатерина II завоевала Крым, но залезла в долги). В СССР выпускались различные виды государственных облигаций: «выигрышного займа», «военного займа» и даже «хлебного займа» 1923 года, который погашался натурой.

Чем облигации отличаются от банковских вкладов с позиции инвестора?

1. Ликвидность бумаг выше банковских депозитов. Они представляют интерес для портфельных инвесторов и финансовых спекулянтов, а, значит, формируют вторичный рынок.
2. Инвестиции в облигации не участвуют в системе страхования вкладов. С одной стороны, это существенный минус, а с другой, основные виды облигаций (например, государственные) - менее рисковый финансовый инструмент, чем банковские вклады. Дефолт может наступить только при банкротстве страны. При текущем уровне госдолга и размере резервных фондов вероятность этого события минимальна. При выборе корпоративных бумаг подходите к выбору эмитента с полной ответственностью, взвешивайте на разных чашах весов потенциальную прибыль и риск дефолта.
3. Видов облигаций существует великое множество, а, значит, инвестор может подобрать оптимальный по степени риска и доходности инвестиционный инструмент.
4. Наконец, доходность большинства корпоративных бумаг - выше банковских ставок.

Чем они отличаются от акций?

1. Облигации - форма заемного капитала, акции - собственного. По этой причине в случае банкротства заемщика покупатели облигаций встанут в очередь на возврат денег первыми. По этой же причине права голоса они не имеют.
2. Возврат долга и выплата доходов по облигациям эмитентом гарантирована в жестко закрепленные сроки. Прибыльность вложений в акции никем не гарантирована и определяется только их стоимостью на фондовом рынке.
3. Акции эмитируются только АО, облигации - любыми частными и государственными структурами.

Последний пункт мог бы вызвать вопросы относительно рисков. Но облигация - эмиссионная бумага, что существенно снижает риски инвестора, поскольку:

• компании со сроком «жизни» до трех лет не могут провести эмиссию;
• стоимость всех эмитированных долговых бумаг ограничена размером УК и величиной обеспечения третьих лиц (в случае эмиссии обеспеченных облигаций);
• запрещен выпуск для пополнения уставного фонда, а также для покрытия убытков;
• обязательна регистрация проспекта эмиссии в ЦБ РФ (размещение на практике обычно происходит в один день).

Виды

Разнообразие ценных бумаг, с одной стороны, открывает широкие возможности выбора, а с другой - может запутать неискушенного инвестора. Предлагаем подробную классификацию: облигации и их виды.

По страновому признаку:

• национальные;
• международные.

Комментарий: любители еврооблигаций, вложившиеся в них несколько лет назад, получили высокие доходы за счет девальвации рубля

По эмитенту:

• виды государственных облигаций - безрисковые бумаги с минимальной доходностью;
• виды облигаций Субъектов Федерации;
• виды муниципальных облигаций;
• виды корпоративных облигаций.

По валюте:

• рублевые;
• валютные;
• двухвалютные (комбинированные).

По форме выпуска:

• документарные - отходят в прошлое;
• бездокументарные (электронные) - в настоящее время большинство.

По типу инвестора:

• именные;
• на предъявителя.

По форме дохода:

• денежными средствами;
• финансовыми активами (прочими бумагами);
• реальными активами (имуществом).

По обеспечению:

• необеспеченные - менее надежны, более доходны;
• обеспеченные - гарантируют право на часть имущества эмитента;
• гарантированные - гарантом выступают сторонние организации.

По конвертируемости:

• конвертируемые - владельцу предоставляется опцион на обмен облигаций на акции или прочие ценные бумаги по заранее определенной цене;
• неконвертируемые.

По способу погашения:

• без права досрочного погашения;
• с опционом на погашение - владелец имеет право предъявить бумагу к погашению досрочно;
• с опционом на обратный выкуп - эмитент имеет право выкупить бумагу досрочно.

По сроку обращения:

• бессрочные;
• краткосрочные - до 2 лет;
• среднесрочные - до 5 лет;
• долгосрочные - от 5 лет.

По номиналу:

• классические купонные - выплачивается купон, номинал погашается в конце срока;
• с дисконтом (бескупонные) - размещаются по цене ниже номинала;
• с премией - размещаются по номиналу, погашаются выше номинала;
• с амортизацией номинала - долг погашается частями (не обязательно равными);
• с индексацией номинала (купонные) - номинал индексируется на инфляцию, предусмотрена выплата купона (хорошее сочетание надежности и доходности).

По типу купонных выплат:

• с постоянным доходом - купонные выплаты известны заранее и постоянны во времени;
• с фиксированным доходом - купонные выплаты известны заранее, но меняются от периода к периоду в течение срока «жизни» облигации;
• с переменным доходом - купонные выплаты привязаны к плавающей ставке (например, ключевой ставке ЦБ РФ) или инфляции. Купон может содержать и постоянную, и переменную составляющие.

По периодичности купонных выплат:

• ежеквартальные - характерны для среднесрочных облигаций с плавающей купонной ставкой;
• полугодовые - народные облигации ОФЗ 2017;
• ежегодные - характерны для большинства еврооблигаций;
• кумулятивные - один раз при погашении.

Стоимость

Основные виды стоимости облигаций, которые вам следует знать:

Номинальная стоимость - отражает ее денежный эквивалент (в России - от 1000 рублей).

Эмиссионная стоимость - цена размещения. Как правило, соответствует номиналу (могут быть исключения, например, для дисконтных бумаг).

Стоимость погашения . Как правило, соответствует номиналу (могут быть исключения, например, для бумаг с премией).

Рыночная стоимость - средневзвешенная цена сделок на вторичном фондовом рынке, указывается в деньгах и в процентном выражении от номинала.

Купонный доход (КД) - процентный доход, выплачиваемый с определенной периодичностью (в денежном и процентном выражении). Внимание. Помните, что номинальная величина и купонная доходность могут возвращаться к инвестору в виде товаров, имущества или иных активов, имеющих денежную оценку (если это оговорено условиями).

Поскольку сроки и размер доходов по облигациям в большинстве случаев известны заранее, объективная курсовая стоимость калькулируется по формуле дисконтирования:

Ц = ∑ КД / (1 + R)i + Н / (1 + R)ⁿ , где (1)

Ц - текущая биржевая стоимость;

КД - купонный доход за каждый период;

Н - номинал;

R - ставка дисконтирования (минимальный процент рентабельности, требуемый инвестором);

n - число периодов.

Пример. Принимается решение о покупке бумаги номиналом 1000 руб. Купон - 10% (раз в год). Оставшийся период до погашения - 5 лет. Исходя из рыночной конъюнктуры и анализа собственного портфеля, инвестор рассчитывает заработать не меньше 15% годовых. Тогда он купит облигацию только в том случае, если ее текущая цена не превысит 832,4 руб. или 83,2% от номинала: Ц = (87,0+75,6+65,8+57,2+49,7) + 497,2 = 832,4.

Наиболее близкий финансовый актив по критериям рисков и доходности - банковский вклад. Поэтому цена облигаций на рынке в значительной степени зависит:

1. От колебаний банковского рынка. Депозитные ставки падают - цена облигаций растет - рентабельность при покупке уменьшается. Депозитные ставки растут - цена падает - рентабельность при покупке увеличивается.
2. От количества дней до погашения. Чем скорее наступит дата погашения - тем выше цена.
3. От накопленного купонного дохода. Чем больше НКД - тем выше цена. В день выплаты купона величина НКД полностью исчезает.

Это важно! Цены на сырьевые товары и облигации находятся в обратной зависимости. Цены на сырье растут - фактор инфляции увеличивается - банковские ставки растут - цена облигаций падает.

Рыночная стоимость дисконтных бумаг - как правило, всегда ниже номинала, процентных - выше или ниже номинала.

Цена покупки или продажи бумаги оказывает прямое влияние на доходность, а, значит, существуют риски:

• риск ликвидности, обусловленный снижением цены за счет неблагоприятной рыночной конъюнктуры;
• валютный риск;
• риск неверной оценки стоимости в момент покупки, связанный со сложностью их структуры.

Доходность

Доходность по облигациям содержит два элемента:

1. Купонный доход.
2. Прибыль от продажи или погашения. В большинстве случаев определяется размером дисконта при покупке.

Система налогообложения имеет свои виды и особенности:

• КД по гособлигациям - налогом, как правило, не облагается;
• КД по корпоративным облигациям - облагается налогом по общим правилам (13% для физических лиц);
• прибыль от продажи/погашения любых бумаг - облагается налогом.

Для оценки целесообразности инвестиций рассчитывают различные виды доходности облигаций.

Текущая доходность - самый быстрый и простой способ оценить перспективность вложений. Калькулируется по формуле:

Д = КД / Ц, где (2)

КД - годовой купонный доход;

Ц - текущая цена.

Пример. Принимается решение о приобретении бумаги номиналом 1000 руб. за 800 руб. Купонный доход - 10% (раз в год). Текущая доходность инвестиций равна: (1000 * 10%) / 800 = 12,5%.

Внимание. Текущая доходность не учитывает фактор изменения цены, а также потенциальную возможность реинвестировать периодические купонные доходы.

Внутренняя доходность к погашению - процентная ставка, при которой будущие дисконтированные потоки покроют затраты на покупку (рыночную цену).

Самая важная характеристика, отражающая итоговую доходность вложений инвестора с учетом фактора времени. Подставьте известные значения (включая предлагаемую курсовую цену) в формулу (1) и рассчитайте ставку R c помощью формулы внутренней доходности. Сравните полученное значение с минимальной ожидаемой доходностью. Особенности:

• если ставка КД меньше внутренней - инструмент продается с дисконтом;
• если ставка КД превышает внутреннюю - инструмент продается с премией.

Для более глубокого и внимательного анализа доходности применяются алгоритмы, рекомендуемые ММВБ и International Security Management Association: ISMA Yield; IRR Yield; ISMA Yield (adjusted); IRR Yield (adjusted).

Подведем итоги

1. Минимальные риски. Облигации более надежны по сравнению с любыми другими вариантами вложений. Потеря доходности возможно только в случае банкротства эмитента.
2. Информация об эмитенте и конкретном выпуске - прозрачна. Риск дефолта можно оценить заблаговременно.
3. Фиксированный график доходности, в большинстве случаев известный заранее, сводит рыночные риски к минимуму и позволяет инвестору планировать денежные потоки.
4. Широкий выбор конкретных инструментов инвестирования.
5. Льготная система налогообложения.
6. Гарантированная стабильная доходность, превышающая ставки по банковским депозитам.

Указанные преимущества позволяют рассматривать облигации как основу любого инвестиционного портфеля.

Полезные видео

Высшая школа экономики. Курс лекций «Фондовый рынок». Лекция 6: Что такое облигации?

Облигации с Андреем Ваниным #1 - Виды облигаций и основные понятия.

Облигации с Андреем Ваниным #2 - Доходность облигаций.