Помощь по Теле2, тарифы, вопросы

Документ, который представляет ценную бумагу, подтверждающую наличие долга у эмитента перед инвестором, является облигацией. Другими словами, какой-либо частный инвестор дает финансовые средства в долг эмитенту, то есть тому, кто выпустил облигацию. Данный вид документа свободно продается и покупается на рынке. В данной статье пойдет речь об облигациях, их сущности, классификации и рынках облигаций.

Определение

Облигация - это такая эмиссионная долговая ценная бумага, которая фиксирует заемные отношения между кредиторами и эмитентом. Выплачивает доход в процентах инвестору эмитент, а после в какой-то определенный срок возвращает ему заемные денежные средства. По сути, облигацию можно назвать финансовым инструментом, с помощью которого оформляется долг.

Характеристика и классификация облигаций

Частными долговыми ценными бумагами называют те облигации, которые были выпущены юридическими лицами. Они приносят доход в качестве фиксированной процентной ставки к стоимости. Также еще есть облигации, которые имеют плавающую ставку. Она меняется, как правило, по определенному алгоритму.

Выплата процентов по облигациям в конкретный период происходит по специальным купонам, представляющим собой талоны, на которых напечатана цифра ставки. Из прилагаемой карты происходит изъятие купона. Выплата процента выполняется с некоторой периодичностью, которая определяется условиями самого займа. Выплаты могут быть годовыми, полугодовыми или квартальными. Облигация тем выгоднее, чем чаще происходит начисление дохода, это приводит к повышению ее рыночной цены.

Параметры выпуска облигаций

Выделяют следующие основные параметры выпуска облигаций:

• Сроки погашения облигаций.
• Величина эмиссии займа облигаций.
• Размер дохода, который выплачивается по облигации.
• Номинальная стоимость облигаций.

Сроки погашения облигаций

Как правило, выпуск всех облигаций происходит с конкретным сроком их погашения. Выделяется следующая классификация облигаций по срокам:

• Долгосрочные облигации. Срок их обращения превышает 10 лет.
• Среднесрочные облигации. Их срок обращения составляет примерно 5-10 лет.
• Краткосрочные облигации. Их средний срок обращения до 1 года или от 1 до 5 лет.

Свойства облигаций

Рассмотрим классификацию облигаций, их виды и типы, а также свойства. К признакам можно отнести следующие:

• Наличие у облигаций величины и периодичности выплат.
• Определенный срок действия.
• Приоритет получения дохода у владельца облигаций.
• Первоочередное право владельца облигации на удовлетворение своих материальных требований при закрытии предприятия.

Обычно облигации покупают инвесторы, которые имеют консервативную стратегию инвестирования. Они стремятся надежно сберечь свой капитал, а не получить большую прибыль. При этом инвестор надеется на то, что будет получать регулярный и постоянный доход в виде процентов. Когда закончится срок действия облигаций, он рассчитывает принять обратно свой капитал.

При выпуске облигаций любой эмитент рассматривает возможность их продажи. Это осуществимо с помощью биржи через листинг. В этом случае у эмитента появляется возможность вноса своих облигаций в перечень инструментов на бирже для торговли. Кроме того, он может продать свои облигации на внебиржевом рынке. Обычно размер дохода по облигациям больше ставок по вкладам в банках и меньше ставок по кредитам.

Виды облигаций по методам выплаты дохода

Существует следующие виды (классификация) облигаций по способам выплаты доходов:

1. Облигации с закрепленной купонной ставкой - купонные. При их выпуске к ним прилагаются купоны, которые представляют собой вырезные талоны с отмеченной на них датой выплаты дохода и процентной ставкой. Для того чтобы получить доход, держатель должен предъявить облигацию с купонами. При этом владельцу выдается его доход, а купон погашается.
2. Облигации с непостоянной ставкой (величина процента зависит от ссудного процента).
3. Облигации с равномерно растущей ставкой.
4. Облигации, имеющие нулевой купон - дисконтные. По ним не выплачивается процент, а их владелец имеет доход за счет продажи облигации с дисконтом. Эмиссионный курс вводится ниже номинального, при этом доход инвестора представляет собой разницу между номинальной ценой и ценой ее покупки. На фондовом рынке в России дисконтные облигации повсеместно распространены.
5. Облигации с выборочной оплатой (если желает инвестор, доход от купона можно заменить на новые облигации).
6. Смешанные облигации. Вначале выплата дохода происходит по закрепленной ставке, а потом по плавающей. Держатель получает доход при погашении облигаций по номинальной стоимости, а также постоянный доход в виде купонных выплат.

Классификация облигаций по методу обеспечения

Также облигации делятся по методу обеспечения:

• Облигации в виде последующих залоговых поступлений (муниципальные, облигации общественных фондов).
• Облигации с залогом в виде имущества (к примеру, золото-валютные активы обеспечивают золотые облигации).
• Облигации с конкретными обязательствами по гарантиям.
• Облигации, залог которых представляет собой поступления от последующей деятельности в хозяйстве.
• Облигации, которые не обеспечены залогом (они выпускаются из-за отсутствия у предприятия нужной величины финансовых активов или в связи с высокой репутацией компании, которая дает возможность получить средства в долг, при этом не прибегать к обеспечению имущественными активами своих облигаций).

Кроме того, облигацию подразделяются на конвертируемые и обычные по виду их обращения. Конвертируемые облигации можно обменять на акции того же эмитента на конкретных условиях.

Выпуск обычных облигаций происходит без возможности их конверсии в другие ценные бумаги или акции. Как правило, держатель такой облигации пользуется ею до срока погашения. При этом он получает определенный доход, который предусмотрен специальными условиями выпуска облигаций. Также у владельца есть возможность продажи облигации по рыночной цене до срока ее погашения. Цена будет зависеть от накопленного дохода от купона, размера ставки и других факторов.

Конвертируемые облигации

Облигации, дающие держателю право обмена на обыкновенные акции того же эмитента по установленной цене в конкретный срок, называются конвертируемыми облигациями. Они выпускаются компанией для ускоренной реализации выпуска облигаций. Инвестор, который купил облигации на вторичном фондовом рынке или в ходе первичного размещения, имеет право провести конвертацию. Для ее проведения обязательно должны быть учтены рыночная стоимость акций, цена конвертации, доход от вложений в такие облигации.

Общая доходность акций, как правило, зависит от роста стоимости курса и размера дивиденда. Она превышает рентабельность облигаций, поэтому основным предметом инвестиций являются акции. Однако рентабельность облигаций имеет значительно меньшую подверженность изменениям конъюнктуры рынка. По этой причине при нестабильности ситуации в экономике приоритетность в подборе материальных активов в качестве предметов инвестирования может быть другой.

В коммерческих банках облигации могут стать главным объектом инвестиций, поскольку такие учреждения думают о надежности своих вкладов, а не только о доходности. Частные коммерческие агентства, которые распространены в экономически развитых государствах, занимаются систематизацией корпоративных облигаций по величине их безопасности.

Корпоративные

Закладные облигации представляют собой такие облигации, которые снабжаются ценными бумагами компании или физическими активами. Компанией обычно выпускается одна закладная на все закладываемое материальное имущество. Хранится эта закладная, как правило, в траст-фирме. Вся сумма заложенного имущества делится траст-компанией на конкретное число облигаций, которые покупаются юридическими и физическими лицами.

Именно траст-компания является гарантом соблюдения интересов инвесторов. Кроме того, данная компания является доверенным лицом всех тех кредиторов, которые купили облигации. В обязанности траст-компании входит осуществление контроля за направлением деятельности фирмы, ее материальным положением, состоянием оборотных средств и капитала. Также она должна защищать интересы всех инвесторов, предпринимая необходимые меры и обеспечивая исполнение обязательств заемщика перед кредиторами. Та фирма, которая выпускает закладную, как правило, оплачивает все услуги траст-компании.

Регулируются отношения между траст-компанией и фирмой контрактом, в котором указываются все условия займа. Если фирма нарушает условия договора, то траст-компания должна потребовать от нее соблюдения этих требований. В случае невыполнения условий траст-компания может призвать выкупить все выпущенные облигации.

Закладные облигации бывают следующими:

• Общезакладные.
• Первозакладные.
• Под залог ценных бумаг.
• Беззакладные.

Выпуск первозакладных облигаций осуществляется под первый имущественный залог компании. Как правило, в закладной в подробностях дается описание тому имуществу, которое передается в залог, после чего происходит его оценка. Обычно чтобы определить стоимость имущества, которое передается в залог, приглашают специалиста-оценщика по недвижимости. Его заключение является основным инструментом для определения величины стоимости залога.

Выпуск общезакладных облигаций производится под вторичный залог материального имущества. Обеспечением залога эмиссий облигаций могут служить одни и те же активы. Претензии по таким облигациям удовлетворяются, как правило, после всех расчетов с владельцами первозакладных облигаций.

С помощью ценных бумаг различных компаний происходит обеспечение облигаций под залог ценных бумаг. Данные компании не должны находиться во владении фирмы-эмитента. Если долг не выплачивается, данные ценные бумаги переходят к владельцам конкретных облигаций.

Беззакладные облигации

Облигации, которые не обеспечены налогом, называются беззакладными. Они представляют собой прямые долговые обязательства компании, не обеспеченные каким-либо залогом. Удовлетворение требований держателей таких облигаций происходит наряду с условиями других кредиторов в общем порядке. Общая платежеспособность фирмы служит по факту обеспечением беззакладных облигаций.

Облигация – ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Как правило, держатели облигаций получают по ним проценты, величина которых зависит, прежде всего, от периода их обращения.

В мировой практике эмитенты облигаций должны представить для сведений инвесторов облигационный контракт. В нем отражается информация об условиях выпуска, времени, месте и порядке выплаты процентов и погашения облигаций, правах их владельцев, имуществе, которое служит обеспечением долговых обязательств и др.

Среди эмитентов облигаций выделяют:

государство;

местные органы власти (муниципалитет);

предприятия, корпорации и т.п.

Существует большое многообразие видов облигаций. Так, в зависимости от срока облигации бывают кратко-, средне- и долгосрочными. Кроме того, выделяют следующие виды облигаций:

Облигации на предъявителя, т.е. погашение такой облигации производится лицу, представившему ее к оплате.

При продаже именных облигаций их владельцу выдается сертификат-документ, свидетельствующий о праве определенного лица на обладание указанной облигацией.

Облигации с премией – это,когда облигация продается по номинальной стоимости, а погашается по более высокой цене.

Облигации с дисконтом продаются по цене ниже номинала, а погашаются по номиналу.

Купонные облигации – это облигации с отрезными талонами (купонами), которые предъявляются для оплаты процентов по облигации.

Облигации с твердым процентом (фиксированной процентной ставкой) хар-ся тем, что в течение всего срока до их погашения величина процента не меняется.

Облигации с плавающей процентной ставкой – облигации, процентная ставка по которым изменяется в зависимости от конъюнктуры рынка. Здесь процентная ставка обычно фиксируется в виде надбавки или спреда к базовой величине, например, ставке ЛИБОР.

Облигации с глубоким дисконтом продаются по цене значительно ниже, чем цена погашения.

Конвертируемые облигации через определенный период после их эмиссии могут быть обменены на другие облигации или ценные бумаги.

Облигации без конверсионных условий называются облигациями страйт.

Облигации пули – это облигации без права досрочного отзыва эмитентом. Полное ее погашение происходит в момент истечения срока ее действия.

Облигации с опционом на покупку выпускаются с оп- ционом для эмитента, т.е. с правом эмитента оплатить причитающуюся по облигации сумму до срока ее официального погашения.

Облигации с опционом на продажу предоставляют право инвестору потребовать досрочного погашения такой облигации.

Еврооблигации выпускаются в одной стране, а обращаются на рынках других стран. То есть валюта номинала и валюта страны их размещения – разные.

41. Инструменты мирового денежного рынка: депозитные сертификаты, векселя.

Вексель – это ценная бумага, представляющая собой письменное долговое обязательство строго установленной формы, дающее его владельцу (векселедержателю) право по истечении срока требовать от должника (векселедателя) или акцептанта (лица, обязавшегося уплатить по векселю) уплаты обозначенной на векселе денежной суммы.

Под депозитными и сберегательными сертификатами понимаются письменные свидетельства банка-эмитента, удостоверяющие право вкладчика (бенефициара) или его правопреемника на получение по истечении определенного срока суммы вклада (депозита) и процентов по нему.

Сертификат должен быть выпущен только в документарной форме. Сертификаты выпускаются как на предъявителя, так и именные.

Если в качестве вкладчика выступает юридическое лицо, то оформляется депозитный сертификат, если физическое лицо – сберегательный сертификат.

Депозитные сертификаты выдаются только юридическим лицам, сберегательные сертификаты выдаются только физическим лицам. При этом в Республике Беларусь юридические лица и индивидуальные предприниматели осуществляют перевод денежных средств только в безналичной форме, а физические лица в любом виде. Бланки сертификатов содержат следующие обязательные реквизиты:

наименование банковского сертификата (депозитный или сберегательный сертификат);

идентификационный номер сертификата;

размер суммы внесенных денежных средств (цифрами и прописью) с указанием вида валюты вклада (буквенным кодом согласно Единому справочнику кодов валюты);

процентную ставку и сумму причитающихся процентов;

дату внесения вклада;

дату ожидаемого возврата денежных средств и процентов по ним;

безусловное обязательство банка возвратить сумму средств и процентов по ним;

подписи двух лиц, уполномоченных банком на подписание такого рода обязательств, скрепленные печатью банка;

наименование и адрес юридического лица, а также номер расчетного (текущего) счета в обслуживающем банке для вкладчиков юридических лиц;

фамилию, имя, отчество, паспортные данные или реквизиты документов, удостоверяющих личность (для вкладчиков физических лиц);

Сертификат может передаваться (продаваться) другому лицу на основании договора уступки требования (цессии), которая оформляется на обороте сертификата двусторонним соглашением: лица, уступающего свои права (цедента), и лица, приобретающего эти права (цессионария). Банковский сертификат может быть выпущен банком-эмитентом только после регистрации в соответствующем органе. Таким органом в Республике Беларусь является Национальный Банк. Банковские сертификаты должны быть срочными. Как правило, устанавливаются следующие сроки: до 30 дней; от 30 до 90 дней; от 91 до 180 дней; от 1 года до 3 лет. Банки Республики Беларусь предлагают населению самые различные виды сберегательных вкладов (праздничные, выигрышные и т.д.).

Депозитные и сберегательные сертификаты являются фактически разновидностью сберегательных вкладов. Но в отличие от обычного сберегательного счета, по которому клиенту выдается сберегательная книжка, при депозитном или сберегательном вкладе клиенту выдается сертификат, выполняющий роль долговой расписки банка.

В соответствии со ст. 816 ГК РФ облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента.

Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

Таким образом, облигация включает в себя два главных элемента:

обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на лицевой стороне облигации;

обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Разница между акциями и облигациями заключается в следующем:

с помощью акций формируется уставный капитал акционерного общества, а с помощью облигаций - заемный капитал;

акции могут выпускаться лишь акционерными обществами, а облигации - иными хозяйствующими, да и не только хозяйствующими (например, РФ, ее субъектами, муниципальными образованиями) субъектами;

облигации, в отличие от акций, имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Акция же сохраняется в течение всего срока деятельности акционерного общества;

облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев. Если возникает вопрос о выплате процентов по облигациям и дивидендов по акциям, то сначала выплачиваются проценты и лишь затем дивиденды;

при ликвидации акционерного общества акционеры получают только ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам;

акции предоставляют их владельцам определенный объем прав, в том числе право на участие в управлении компанией-эмитентом, облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают.

Путем выпуска облигаций мобилизуются средства правительством, различными государственными органами и органами местного самоуправления. К организации и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.

Выпуск облигаций имеет определенные привлекательные черты для компании-эмитента: посредством их размещения могут быть мобилизованы дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика.

В ГК РФ выпуск и размещение облигаций рассматривается как способ заключения договора займа (ст. 816 ГК РФ). Право на эмиссию облигаций может быть предоставлено только кредитоспособным эмитентам.

Облигации имеют нарицательную (номинальную) и рыночную цену. Номинальная стоимость облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода. Процент по облигации устанавливается к номиналу, прирост (уменьшение) стоимости облигации рассчитывается как разница между номинальной стоимостью, по которой облигация будет погашена, и ценой покупки облигации.

Если для акций номинальная стоимость - величина довольно условная, акции продаются, и покупаются преимущественно по рыночной цене, то для облигаций номинальная цена является очень важным параметром, значение которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа. Именно по изначально фиксированной величине номинала облигации будут гаситься по окончании срока их обращения.

С момента эмиссии облигаций и до погашения они продаются и покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена в момент эмиссии может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи, а также из двух главных элементов самого облигационного займа. Этими элементами являются:

перспектива получить при погашении номинальную стоимость облигации (чем ближе к моменту покупки облигации срок ее погашения, тем выше ее рыночная стоимость);

право на регулярный фиксированный доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем выше ее рыночная стоимость).

Рыночная цена облигации зависит и от ряда других условий, важнейшим из которых является надежность (степень риска) вложений.

Поскольку номиналы у разных облигаций существенно различаются между собой, то часто возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен облигаций. Таким показателем является курс. Курсом облигации называется значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу.

В зарубежной литературе помимо перечисленных (номинальной и рыночной) приводится еще одна стоимостная характеристика облигаций - их выкупная цена, по которой эмитент по истечении срока займа погашает облигации. Выкупная цена может совпадать с номинальной, а может быть выше ее или, наоборот, ниже ее. Российское законодательство исключает существование выкупной цены, так как ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» закрепляет право держателя на получение от эмитента ее номинальной стоимости. Это означает, что облигации могут погашаться (выкупаться) только по номинальной стоимости.

Облигации приносят своим держателям доход, который складывается из следующих элементов:

периодически выплачиваемых процентов;

изменения стоимости облигации за соответствующий

Дохода от реинвестиций полученных процентов.

Как правило, проценты по облигациям выплачиваются 1-2 раза в год. При этом чем чаще производятся выплаты процентов, тем больший потенциальный доход приносит облигация, так как полученные процентные выплаты могут быть реинвестированы.

Размер процентов по облигациям зависит прежде всего от надежности облигаций, иначе говоря, от того, кто является ее эмитентом. Чем устойчивее компания-эмитент и надежнее облигация, тем ниже предлагаемый процент. Кроме того, существует зависимость между процентным доходом и сроком обращения облигации: чем больше отдален срок погашения, тем выше должен быть процент, и наоборот.

Облигации обладают большей, по сравнению с другими видами ценных бумаг, надежностью. Доходы по облигациям меньше подвергнуты циклическим колебаниям и не так зависимы от конъюнктуры рынка, как, например, доходы по акциям.

Облигации могут выпускаться коммерческими организациями, РФ, субъектами РФ, органами местного самоуправления.

Эмиссия облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг некоммерческими организациями допускается только в случаях, предусмотренных федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, при наличии обеспечения, определенного указанными нормативными актами.

Порядок выпуска облигаций акционерными обществами регламентируется Федеральным законом «Об акционерных обществах», а обществами с ограниченной ответственностью - ФЗ от 08.02.98 № 98 «Об обществах с ограниченной ответственностью».

В соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах» и «Об обществах с ограниченной ответственностью» при выпуске облигаций обществами должны быть соблюдены следующие условия:

номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска;

выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала;

выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества;

общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.

Выпуск и размещение облигаций осуществляется по решению совета директоров общества, если уставом не определен иной порядок принятия такого решения.

В решении о выпуске облигаций должны быть четко сформулированы и определены условия их выпуска (номи-

17 См.: Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. С. 98; Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 1996. С. 37-41.

нальная стоимость, обусловленный процент от номинала и т. д.), форма, сроки и условия погашения облигаций.

Возможно размещение облигаций (за исключением конвертируемых) частями в течение нескольких сроков (траншами), но не позднее одного года со дня утверждения решения об их выпуске. В решении о выпуске облигаций, размещаемых путем подписки, может быть определена доля (не ниже 75 % выпуска) облигаций, при неразмещении которой эмиссия данного выпуска будет считаться несостоявшейся.

Облигации в соответствии с решением об их выпуске могут погашаться как в денежной форме, так и имуществом. Погашаются облигации либо единовременно, либо в определенные сроки по сериям. В случае недостатка у акционерного общества прибыли облигации погашаются из резервного фонда, создаваемого в размере, предусмотренном обществом, но не менее 15 % его уставного капитала. Фонд формируется из чистой прибыли акционерного общества путем ежегодных отчислений в размере не менее 5 %.

Существует большое разнообразие облигаций, которые можно классифицировать по различным признакам.

1. В зависимости от эмитента различают облигации:

государственные;

муниципальные;

корпораций;

иностранные.

2. В зависимости от сроков, на которые выпускается займ, все многообразие облигаций условно можно разделить на две большие группы:

Облигации с некоторой оговоренной датой погашения, которые в свою очередь делятся:

на краткосрочные;

среднесрочные;

долгосрочные.

Временные рамки, ограничивающие перечисленные облигационные группы, для каждой страны различны и определяются законодательством, действующим в этой стране, и сложившейся практикой. Например, в США к краткосрочным обычно относят облигации со сроком обращения от 1 года до 3 лет, к среднесрочным - от 3 до 7 лет, долгосрочным - свыше 7 лет. Российское законодательство содержит указания о сроках обращения только государственных долговых обязательств.

2.2. Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:

бессрочные;

отзывные облигации - могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. При выпуске облигаций эмитент устанавливает условия такого востребования: по номиналу или с премией;

облигации с правом досрочного погашения - предоставляют инвестору право на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получение за нее номинальной стоимости;

продлеваемые облигации - предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока;

отсроченные облигации - дают эмитенту право на отсрочку погашения.

3. В зависимости от способа обозначения владельца облигации могут быть:

именные, право владения которыми подтверждается внесением имени владельца в текст облигации и в реестр, который ведет эмитент. Утраченные именные облигации возобновляются обществом за определенную плату;

на предъявителя, право владения которыми подтверждается простым предъявлением облигации. Права владельца утраченной облигации на предъявителя восстанавливаются судом в порядке, установленном гражданским процессуальным законодательством РФ.

Облигация на предъявителя имеет, как правило, купонный лист, состоящий из нескольких купонов, на основании которых производится выплата процентов. Для получения очередного процентного платежа владелец облигации предъявляет один из купонов к оплате (купон представляет собой отрывной талон, на котором напечатана процентная ставка).

Купонная ставка, то есть определенный заранее процент от номинальной стоимости, который вправе получить владелец облигации и который обязуется выплачивать эмитент, устанавливается последним в расчете на год. Вместе с тем купонная ставка может выплачиваться и чаще, например раз в полгода, раз в квартал.

По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются:

На облигации с фиксированной купонной ставкой;

облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня банковского процента;

облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа. Такие облигации еще называются индексируемыми, они обычно эмитируются в условиях инфляции;

облигации с минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации). Рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, то есть предполагает скидку. Доход по этим облигациям выплачивается в момент погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной ценой;

облигации с оплатой по выбору. Владелец этой облигации может доход получить как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска;

облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока - по плавающей ставке.

4. По целям облигационного займа облигации подразделяются:

На обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на проведение различных многочисленных мероприятий;

Целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение телефонной сети и т. п.).

5. По методу погашения номинала могут быть:

облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;

облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала;

облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).

6. В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному займу, различают:

облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком. К этой группе облигаций бессрочного займа относятся, например, английские консоли, выпущенные еще в середине XVIII века и обращающиеся до настоящего времени;

облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты. Это так называемые облигации с нулевым купоном;

облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход. К таким облигациям можно отнести сберегательные сертификаты серии Е, выпускаемые в США;

19 См.: Там же. С. 53-55.

20 См.: Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. С. 105.

облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании-эмитента, то есть от того, получает компания прибыль или нет;

облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации - в будущем, при ее погашении. Этот вид облигаций наиболее распространен в современной практике во всех странах.

7. По характеру обращения облигации бывают:

неконвертируемые;

конвертируемые, предоставляющие их владельцу право обменивать их на акции того же эмитента (как на обыкновенные, так и на привилегированные) по определенной цене и в определенный срок. Важное значение для держателей конвертируемых облигаций имеют конверсионный коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициент показывает, какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию. Конверсионный коэффициент 10: 1 означает, что при конверсии одной облигации можно получить 10 акций. Конверсионная цена представляет собой отношение номинальной цены облигации, например 100000 рублей, к конверсионному проценту (10) и в данном случае равняется 10000 рублей.

8. В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса:

8.1. Обеспеченные залогом:

Обеспечиваются физическими активами: в виде имущества или иного вещного права; в виде оборудования (облигации с подобным залогом чаще всего выпускаются транспортными организациями, которые в качестве обеспечения используют суда, самолеты и т. п.).

Облигации под залог физических активов (как в виде вещного имущества, так и в виде оборудования) включают в себя: облигации под первый заклад; второзакладные облигации, или облигации под второй заклад.

Облигации под второй заклад стоят на втором месте после первозакладных и называются еще общезакладными;

облигации с залогом фондовых бумаг - обеспечиваются находящимися в собственности эмитента ценными бумагами какой-либо другой компании (не эмитента);

облигации с залогом пула закладных (ипотек). Такие же облигации выпускаются кредитором, на обеспечении у которого находится пул ипотек под выданные им ссуды под недвижимость. Поступление платежей по этим ссудам является источником погашения и выплаты процентов по облигационному займу, обеспеченному пулом закладных.

8.2. Необеспеченные залогом:

облигации, не обеспеченные какими-либо материальными активами. Они подкрепляются обещанием этой компании выплатить проценты и возместить всю сумму займа по наступлении срока погашения;

облигации под конкретный вид доходов эмитента. По этим облигациям эмитент обязуется выплачивать проценты и погашать займ за счет каких-либо конкретных доходов;

облигации под конкретный инвестиционный проект. Средства, полученные от реализации данных облигаций, направляются эмитентом на финансирование какого-либо инвестиционного проекта. Доходы, полученные от реализации этого проекта, эмитент использует на погашение займа и выплату процентов;

гарантированные облигации. Облигации не обеспечиваются залогом, но выполнение обязательств по займу гарантируется не компанией-эмитентом, а другими компаниями. Чаще всего гарантом является более сильная с экономической точки зрения компания, что делает данные облигации более надежными;

облигации с распределенной или переданной ответственностью. По этим облигациям обязательства по данному займу либо распределяются между некоторым числом компаний, включая эмитента, либо целиком принимают на себя другие компании, исключая эмитента;

Застрахованные облигации. Данный облигационный займ компания-эмитент страхует в частной страховой компании на случай возникновения каких-либо затруднений в выполнении обязательств по этому займу.

9. В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов различают:

облигации, достойные инвестиций, - надежные облигации, выпускаемые компаниями с твердой репутацией, имеющие хорошее обеспечение;

макулатурные облигации, носящие спекулятивный ха-рактер17.

Облигация — это ценная бумага, которая свидетельствует о том, что инвестор предоставил эмитенту (компании или государству) заем. Фактически, облигация — это соглашение, подтверждающее наличие долга, который можно как продавать, так и покупать.

Различия между облигациями и акциями

Лучший способ рассказать о том, что такое облигация, простыми словами — провести параллель с другими ценными бумагами. Сделаем это на примере акций.

Амортизация — выплата задолженности по облигациям частями — позволяет заемщику не изыскивать в день погашения большую сумму денег, а возвращать долг посредством регулярных платежей.

Виды облигаций

Теперь, когда мы ознакомились непосредственно с понятием, рассмотрим, какие виды облигаций существуют. Они классифицируются по нескольким основным факторам: методу обеспечения, сроку существования, форме выплаты купонного и виду процентного дохода, возможности обмена на другие ценные бумаги, а также типу эмитента. Поговорим о каждом пункте подробнее.

По методу обеспечения облигации делятся на две разновидности

• Необеспеченные (беззакладные), они же классические. Дают инвестору право на получение дохода, причем условия возврата вложенной суммы устанавливаются при размещении. Этот вид облигаций не обеспечивается никаким залогом, гарантией для них является привлекательный имидж и высокий кредитный рейтинг компании-эмитента.
• Обеспеченные (закладные). Кроме основного дохода по обеспеченной облигации, инвестор получает часть собственности эмитента, которую тот предлагает в качестве обеспечения. Ипотечные облигации выпускаются под залог недвижимости или земли. Понятие «облигации с плавающим залогом» означает, что в качестве обеспечения выступают устройства, оборудование или материалы, цена которых может варьироваться. Кроме того, существуют облигации под залог других ценных бумаг.

По сроку существования облигации также бывают двух видов.

• Срочные выпускаются на заранее оговоренный период времени: краткосрочные — от пары месяцев до года; среднесрочные — на 1-5 лет; долгосрочные — на срок более 5 лет. По истечении этого срока номинал ценной бумаги возвращается к инвестору.
• Бессрочные облигации не имеют конкретной даты погашения, но могут быть выкуплены эмитентом на определенных условиях.

По возможности обмена на другие ценные бумаги облигации разделяются на конвертируемые и неконвертируемые. Первые при определенных условиях можно обменять на другие ценные бумаги компании-эмитента, вторые — нет.

По форме выплаты дохода можно также выделить два вида облигаций

• Процентные (купонные). К ценной бумаге прилагаются купоны, на которых указано, когда и в каких размерах будет выплачиваться доход. Размер выплат зависит в первую очередь от возможностей и намерений эмитента, а также от определенных внешних факторов. И купонный процент, и номинал могут выплачиваться не только деньгами, но также имуществом или товарами, имеющими денежную оценку.
• Дисконтные (бескупонные). Проценты по таким облигациям не выплачиваются. Инвестор зарабатывает за счет того, что ценная бумага продается с дисконтом, то есть дешевле номинальной стоимости.

По типу эмитента облигации бывают государственными, муниципальными и корпоративными. Первые выпускаются Министерством финансов, вторые — органами местного самоуправления в городах и областях, третьи — акционерными обществами.

Также облигации классифицируются по виду процентного дохода.

• облигации с постоянным доходом: процент известен изначально и не меняется в течение всего срока обращения;
• облигации с фиксированным доходом, уровень которого известен заранее, но может меняться в разные купонные периоды;
• облигации с плавающим доходом: меняется по заранее установленным правилам в течение всего времени обращения ценной бумаги;
• облигации с амортизационным доходом: номинальная стоимость возвращается частями, а платежи по купону выплачиваются к оставшемуся номиналу.

Также можно выделить еврооблигации, выпускаемые для получения денег исключительно на зарубежных рынках. Они номинируются в иностранной валюте по отношению к заемщику. Еврооблигации, номинированные в долларах США, выпускаются на зарубежные рынки как частными российскими компаниями, так и Министерством финансов РФ.

• по типу эмитента
• по типу дохода
• по возможности конвертирования

В первом случае эмитентом может выступать государство, орган муниципального самоуправления или компания, во втором облигации бывают дисконтными, которые не содержат купонов (промежуточных выплат), с динамичной или статичной процентной ставкой.

Каждый из типов выгоден эмитенту по причине:

• нет промежуточных выплат, что удешевляет облигацию;
• ставка меняется, исходя из рыночной конъюнктуры;
• задается минимальная процентная ставка.

Очевидно, что если в первом виде облигаций стоимость растет только от близости к дате ее погашения (так называется момент выплаты и снятия обязательства эмитента), то второй и третий случай могут менять стоимость в периоде времени и становиться предметом спекуляций. При динамической процентной ставке, ее еще называют плавающей, в расчет берется множество макроэкономических показателей.

Итак, если рассматривать с точки зрения получения дохода, их можно разделить на

• Процентные
• Беспроцентные

Процентные облигации отличаются тем, что компания или государство выплачивают процент по ценным бумагам через равные промежутки времени. Причем устанавливаются такие сроки заранее.

К примеру, выплаты могут проводиться раз в год или раз в квартал.

К накопленному купонному доходу относится та сумма, которая была накоплена за купонный период, но не была погашена. После того, как он перечисляется на счет инвестора, этот показатель обнуляется и начинает начисляться заново.

• В случае, если облигация продается, покупатель уплачивает накопленный купонный доход продавцу. В такой ситуации, речь идет о недополученном доходе. Существуют фиксированные и переменные купоны. Как уже ясно из названия, фиксированные ставки будут одинаковыми весь срок действия ценной бумаги. Переменные могут меняться. Эта величина обычно привязывается к ставкам, к примеру, на рынке кредитования.

Облигации без процентов или так называемые дисконтные не менее выгодны, так как, несмотря на отсутствие купона, покупатель все равно получает доход. Такие облигации продаются по цене ниже номинала. Если номинал составляет 1000 рублей, купить облигацию можно, к примеру, за 900. Доход инвестора составит все те же 100 рублей, как и в рассмотренном нами выше примере.

Облигация могут классифицироваться и с точки зрения их обеспеченности. В частности, выделяют такие типы облигаций:

• закладные облигации
• беззакладные облигации

Закладные облигации являются более надежными, так как они обеспечиваются, к примеру, активами компании. То есть, в случае невыплаты, инвестор может получить часть активов предприятия (а это может быть как движимая, так и недвижимая собственность). Если предприятие будет признано банкротом, такое имущество будет продаваться для погашения долгов.

Беззакладные облигации более рискованные с точки зрения инвестиций. В этом случае никаких гарантий нет и все зависит лишь от того, насколько компания платежеспособна.

Облигации могут отличаться друг от друга также с точки зрения эмитента. В частности, выделяют типы облигаций:

• Государственные
• Муниципальные
• Корпоративные облигации

Государственные облигации эмитируются правительством или министерством финансов (в США они называются трежерис или казначейские облигации).

Региональные власти выпускают муниципальные облигации. Они привлекаются для решения местных задач (не на государственном уровне).

Корпоративные облигации эмитируют юридические лица. Это могут быть банки, компании и так далее.

Долговые ценные бумаги можно классифицировать также с точки зрения вида погашения:

• Досрочно погашаемые облигации , как следует из названия, могут погашаться до даты истечения.
• Отзывные облигации дают право эмитенту погашать облигацию в любое время до наступления даты погашения.
• Возвратные облигации дают возможность инвестору предъявить ценные бумаги для выкупа до наступления срока погашения.
• Амортизируемые облигации — компания или государство может погашать ее частями.
• Безотзывные облигации погашаются строго в установленную дату.

Облигации со статичной ставкой - ее называют фиксированной - считаются самыми низкодоходными, поскольку эмитент, привлекая деньги под процент, рассчитывает на худший вариант сценария и обещает достаточно низкую прибыль. С другой стороны, небольшой доход означает небольшой риск, чаще всего такой способ инвестиций присутствует на межбанковском или межгосударственном, уровне.

• В последнее время на территории СНГ стали применяться ипотечные облигации , существующие в мире несколько сот лет. Принципиальное отличие состоит в том, что обеспечением по бумаге выступает объект недвижимости - здание или участок - которое на срок действия облигации переходит в разряд ипотеки. То есть, обремененного имущественными правами третьих лиц.

Еще один вариант облигаций это CLN , кредитная нота (Credit-linked note). Банк, выдавший кредит, вправе передать часть законных требований к заемщику инвесторам с целью минимизации собственных рисков. После выпуска кредитной ноты банк может передать ее инвесторам полностью или частично, или выставить на биржевые торги. Такая схема удобна при банкротстве плательщика, поскольку риски переходят инвестору.

Виды облигаций бывают также конвертируемыми или неконвертируемыми . Первые отличаются от вторых тем, что кредитор может обменять их на акции, товар, расписки и другие активы которыми располагает эмитент.

Индексируемые облигации выгодны тем, что выплаты по ним могут меняться в зависимости от определенных показателей, к примеру, индекса потребительских цен.

• Если инвестор покупает доходные облигации , он должен приготовиться к тому, что процент будет выплачиваться только в случае дохода у компании. Этот вид облигаций ближе всего к акциям.

Это главные виды облигаций по которым можно уже ориентироваться и рассчитывать прибыль, сравнивать условия и выгоду от сделок.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter , и мы её обязательно исправим! Огромное спасибо вам за помощь, это очень важно для нас и наших читателей!